Seminar Flashcards
Was beschreibt das Heston Modell?
Entwicklung der Volatilität eines Basiswerts
Was ist die Annahme des Heston Modells?
folgt einem stochastischen Prozess mit einer stochastischen Varianz, die einem Cox, Ingersoll, Ross Prozess folgt
Was beschreibt das Cox-Ingersoll-Ross Modell (CIR Modell)?
Entwicklung von Zinssätzen
Was ist der Unterschied zwischen dem Heston und dem 3/2 Modell?
Varianzprozess variiert mit 3/2
Warum entschied man sich für 3/2?
- Heston Modell verletzt die Non-zero Kondition, weil Varianzprozess größer 0 sein muss
- Volatilität ermöglicht eine stärkere Abweichung von der Veranschaulichung des langfristigen Durchschnitts
- kvt stellt die Geschwindigkeit der Rückkehr zum Mittelwert dar und kann schnelle Volatilitätssteigungen und -senkungen erklären
Was wird mit dem 3/2 Modell beschrieben?
- Short interest rate modelling
- Evolution von Short Zinssätzen
- Bepreisung von Eigenkapitalaktienoptionen
- Bepreisung von Varianzswaps
- Bepreisung von Optionen die mit Varianz realisiert worden sind
Was ist der Unterschied des Garch Modells zu den anderen beiden Modellen?
Varianzprozess^1
Was ist das Grundkonzept des Garch Modells?
- um ein Derivat zu bewerten, werden Prognosen der Volatilitäten über die gesamte Lebensdauer des Derivats benötigt
- Volatilität ist nicht konstant und versucht den Überblick über die Veränderungen im Laufe der Zeit zu halten
Was ist die Zusammenfassung der stochastischen Volatilitätsmodelle?
- Volatilität scheint geringer in Bullenmärkten und höher in Bärmarkten das ist nicht intuitiv, da das Risikorenditeprofil eine höhere Volatilität mit größeren Renditen erwarten sollte, aber das Gegenteil ist der Fall
- es gibt kein universell akzeptiertes Modell, das erklärt, warum Volatilität und Aktienpreise negativ miteinander korrelieren
- empirische Studien fanden heraus, dass negative Korrelation teilweise hoch ist, wenn es viele Privatinvestoren im Markt gibt
- Faktoren von Verhaltensweisen können ein Grund für Volatilitätsasymmetrien sein (unter der Annahme, das Privatinvestoren anfälliger für Verhaltensfehler als institutionelle Anleger sind)
Was gehört zur Gruppe der Leverage Produkte?
- Faktorzertifikate
- Optionsscheine
- Minifutures
Was erlauben Leverage Produkte?
Erzeugung unverhältnismäßig hoher Erträge trotz Verwendung weniger Mengen von Input
Was steigt bei Leverage Produkten simultan?
hohe Erträge und Risiko
Was ist die Gefahr bei Leverage Produkten?
Totalausfall
Was sind Faktorzertifikate?
neue Möglichkeit gehebelt in neue Märkte zu investieren
Welche Möglichkeiten der Investition bestehen bei Faktorzertifikaten?
entweder Investition in einen steigenden Preis (Long) oder in einen sinkenden Preis (Short)
Was sind die Vorteile der Faktorzertifikate?
- ) Investmentmöglichkeit sogar in Bullen- und Bärmärkten
- ) unendliche Laufzeit
- ) kein Totalverlust durch Abwärtsbewegungen
- ) Preis hängt weder von der Volatilität noch der Zeit ab
- ) Möglichkeit von hohen Profiten durch den Leverage Faktor
Was sind die Nachteile der Faktorzertifikate?
- ) nicht in der Lage Positionen im Portfolio gegen Baisse durch festen Hebel abzusichern
- ) Risiko hoher Verluste durch den Leverage Faktor
- ) sogar Verluste in Phasen von Stagnation
- ) Gebühren: in einer Short- mehr als in einer Long-Position
- ) Existenz von Gegenparteirisiko
Was ist ein Optionsschein?
Option, welches meistens zusammen mit einer Anleihe verkauft wird, um die Anleihen für Investoren attraktiver zu machen
Was ist die Converse ratio bei Optionsscheinen?
Anzahl der nötigen Optionsscheinen um ein Underlying zu kaufen
Was sind die Vorteile von Optionsscheinen?
- ) geringe Kosten
- ) größerer prozentualer Gewinn
- ) gewisser Schutz in Bärmärkten
Was sind die Nachteile von Optionsscheinen?
- ) größerer prozentualer Verlust
- ) Wert des Optionsscheins kann auf 0 fallen
- ) weder Dividenden, Beteiligungen noch Stimmrecht
Was sind die Eigenschaften eines Call-Optionsscheins?
- Leverage sorgt für ein überproportionales Wachsen der Anstiegsrate des Underlyings
- Sinken der Anstiegsrate könnte zu einem Totalausfall führen
Was sind die Eigenschaften eines Put-Optionsscheins?
- Leverage führt zu einem überproportionalen Sinken der Anstiegsrate des Underlyings
- Steigen der Anstiegsrate könnte zu einem Totalausfall führen
Was sind die Eigenschaften eines Call-Spread-Optionsscheins?
- Cap beschränkt die Profitmöglichkeiten
- mögliche Verluste sind geringer als bei normalen Optionsscheinen
- Investor spekuliert auf mäßiges Steigen des Preises des Underlyings
Was sind die Eigenschaften eines Put-Spread-Optionsscheins?
- selben Verluste möglich wie bei Call-Spread-Optionsscheinen
- Investor spekuliert auf mäßiges Sinken des Preises des Underlying
Was sind Knock-out Optionsscheine?
- Kombination aus Optionsscheinen und Futures
- geben das Recht zu einem bestimmten Preis zu kaufen oder zu verkaufen solange der Preis nicht die Barriere getroffen hat
Was sind Minifutures?
- ) sind Zertifikate, die den Optionsscheinen ähnlich sind
- ) unbestimmte Laufzeit und keine Volatilität
- ) besitzen eine Knock-out Barriere (Stop Loss), trotzdem Gefahr des Totalausfalls
- ) werden zumeist für kurzfristige Spekulationen genutzt
Was sind die Vorteile der Full Replication von ETFs?
effizienter und einfacher Replikationsprozess
Was sind die Nachteile der Full Replication von ETFs?
- kein einfacher Nachbau von breiteren und komplexeren Indizes
- weniger flexibel, wenn es zu einer Umlagerung der Indexgewichtung kommt
- Tracking error könnte entstehen
Was sind die Vorteile der synthetischen Replikation von ETFs?
- Risiko der Underperformance wird auf die Kontrahenten übertragen
- Zusammensetzung des Portfolios ist zu vernachlässigen, weil es nur als Sicherheit für den Anleger zum Zeitpunkt der Standard erscheint
- falls Ausfall: ETFs werden als Sondervermögen betrachtet und können zurückverlangt werden
Was sind die Nachteile der synthetischen Replikation von ETFs?
Swap enthält das Risiko des Kontrahentenausfalls
Was sind die Nachteile des Stop Loss Hedging?
- benötigt Geld
- unklar, ob Preis bei K fällt oder steigt
Was sind die Nachteile des Delta Hedging?
- ) kontinuierliches Delta-Hedging ist nicht möglich
- ) Transaktionskosten für jede Einstellung
- ) höheres Gamma impliziert höhere Einstellungsnotwendigkeit
Was ist die Idee von statischem Hedging?
sichere das Portfolio in t=0 und Kurssicherungseinstellungen nur in festgelegten Zeitpunkten
Was ist die Down-and-out-Barrier-Option?
Auszahlung nur, wenn Barriere nicht berührt wird
Wie sieht die Auzahlung des Portfolios beim statischen Hedging aus?
Auszahlung ist spiegelverkehrt zur Barriere
Was sind die Vorteile des statischen Hedgings?
- geringe Transaktionskosten
- riskant dynamisches Hedging wird durch statisches Hedging mit weniger Risiko ersetzt
Was sind die Nachteile des statischen Hedgings?
- es sind viele Vanilla Plain Optionen an vielen unterschiedlichen Ausübungsebenen notwendig
- Markt für Vanilla Plain Optionen ist nicht ausreichend liquide
Was ist ein Discount Zertifikat?
- Verzicht auf Kurssteigerungen, Dividendenzahlungen und Stimmrecht
- im Gegenzug Discount auf den Basiswert
Wie lautet das Auszahlungsprofil des Discount Zertifikats?
- falls S_T größer als K, dann Cap
- falls S_T kleiner als K, dann Underlying des strukturierten Produktes, was größer ist als das Direktinvestment
Wie lautet das Auszahlungsprofil des Barrier Discount Zertifikats?
- falls S_T die Barriere trifft, dann Auszahlung gleich dem Discount Zertifikat
- falls S_T die Barriere nicht trifft, dann Cap
Was ist eine Aktienanleihe (reverse convertible)?
Anleihe kann an einem speziellen Zeitpunkt entweder in Bargeld, Schulden oder Eigenkapital konvertiert werden, wie der Emittent will
Was ist das Ergebnis einer Aktienanleihe (reverse convertible)?
Investor gibt das Potenzial von Kurssteigerungen auf und erhält dafür einen Kupon
Was ist der Unterschied zwischen Discount Zertifikaten und Wandelanleihen (convertibles)?
- anstatt eines Discount erhält der Investor einen Kupon
- Emittent hat das Recht es in Eigenkapital zu investieren
Was passiert, wenn bei einer Aktienanleihe S_T>K ist?
Investor erhält 100% der ursprünglichen Investition in Bargeld und Kupon
Was passiert, wenn bei einer Aktienanleihe S_T kleiner als K ist?
- Emittent übt eine Put-Option aus
- Investor erhält eine vorher vereinbarte Anzahl an Aktien und Kupon
(Aktien sind weniger wert als ursprüngliche Investment)
Was ist das Ergebnis einer Barrier Aktienanleihe (barrier reverse convertible)?
- Existenz einer Knock-in Barriere-> kein Verlustrisiko außer Barriere wird durchbrochen
(Auszahlung sobald S_T größer als Barrier auch wenn S_T kleiner als K ist) - falls Barriere durchbrochen-> normale Aktienanleihe
- durch die Sperre ist der Kupon weniger wert als eine normale Aktienanleihe
Was ist das Ergebnis eines Barrier Range Reverse Convertible?
- S:T berührt Barriere nicht-> maximaler Profit
- S_T berührt Barriere:
1. ) S_T kleiner als K: Investor erhält einen Barausgleich
2. ) S_T>K: Erstattung wird durch die prozentuale Differenz des Schlusskurses und des Ausübungspreises reduziert
Was ist das Ergebnis des Capped-Outperformance Zertifikats?
Underlying wächst in einer bestimmten Bandbreite zwischen Strike und Cap und erhält einen höheren Gewinn:
- K kleiner als S_T kleiner als Cap:
höhere Rendite als ein Direktinvestment
- S_T größer als Cap:
Profit ist limitiert
- S_T kleiner als K:
Teilnahme an fallenden Preisen wie ein Direktinvestment
Was ist ein Express Zertifikat?
- Investor erwartet Seitwärtsbewegungen oder einen zunehmenden Basiswert
- Investor erhält Kupon in verschiedenen Zeitintervallen
- Barriere, Strike Level, die einzigen Kuponzahlungen und Ablösungstermin sind vorgegeben
Was sind die Chancen und Risiken von Express Zertifikaten?
- moderates bis hohes Risiko
- Verlustwahrscheinlichkeit ist geringer als ein Direktinvestment
- maximaler Verlust ist ähnlich hoch
Was sind die Risiken und Chancen von Capped-Bonus Zertifikaten?
- moderate bis hohe Risiken
- Verlustwahrscheinlichkeit ist kleiner als ein Direktinvestment
- Maximalverlust ist ähnlich hoch
- steigende Preise->Profitverlust
Was heißt die streng konkav Nutzenfunktion?
- U’(x)>0 und U’‘(x) ist kleiner als 0
- Investor risikoavers
Was sind die Eigenschaften der Co-Monotonie?
- Auszahlungsdiagramm eines optimalen strukturierten Produkts ist eine nicht fallende Funktion des Marktindex
- größerer Profitmarktindex = größeres Profitstrukturprodukt, falls dies nicht der Fall ist, dann ist das Strukturprodukt nicht optimal
- unabhängig von Risikopräferenzen des Investors
Was ist der Unterschied zwischen einem risikoaversen und ein verlustaversen Investor?
Funktion kleiner 0 geht steiler nach unten
Wie sieht die Optimierung der Distributionsausbeute in Wirklichkeit aus?
- zusätzlicher Nutzen ist oft gering oder sogar negativ
- risikoaverse Investoren: Diskount Zertifikate können zusätzlichen Nutzen erreichen
- verlustaverse Investoren: Kapitalschutzprodukte können zusätzlichen Nutzen erreichen
Wie lautet das Auszahlungsprofil eines Capital protected note without cap?
limitierter Maximalverlust dann Auszahlung steigend, aber weniger als ein Direktinvestment
Welche strukturierten Produkte könnten zur Gruppe der korrelierten Produkte angehören?
- Bonus Zertifikate
- Discount Zertifikate
- Reverse convertibles
