Module 10 - Pétrole et Gaz Flashcards
Pétrole, gaz
Qu’est-ce qu’une entreprise en amont vs une entreprise en aval ?
- En amont: Comprend les sociétés qui se consacrent à l’exploration et à la production de pétrole brut et gaz naturel (Recherche, production terrestre et en mer de pétrole brut)
- En aval : Comprend les entreprises qui raffinent, commercialisent, distribuent et vendent des produits finaux de base de pétrole qui sont raffinés à partir du pétrole brut naturel
Quelles sont les principales variables d’évaluation pour les sociétés pétrolières et gazières ?
- Le type de pétrole brut produit : Le prix du pétrole brut plus léger est plus élevé que celui du pétrole brut plus lourd parce que le pétrole brut plus léger nécessite moins de traitement et produit plus d’essence par baril que le pétrole brut lourd. Brut plus acide = coûte plus cher à produire
- Prix du pétrole brut : Il existe plusieurs indices de référence. WTI / Brent / WCS / CLS
- Prix du gaz naturel : Les principaux indices de référence sont le Henry Hub et l’indice de gaz naturel de l’Alberta Energy company, appelé indice de prix AECO-C.
- Unités de production : La production de pétrole brut est exprimé en baril (bbl) tandis que le gaz naturel est exprimé en pieds cubes (pi3). Le gaz en soi ou le pétrole et le gaz ensemble peuvent être exprimé en barils équivalent pétrole (bep). Le gaz naturel peut être exprimé en termes de contenu énergétique comme les unités thermiques britanniques (btu).
- L’emplacement : Pays instable vs stable. Distance à parcourir = Variation du coût du transport
- Réserves et ressources : Réserves prouvées (1P) = + de 90% de la quantité réelle récupérée / Réserves probables = 50 à 90 % de la quantité réelle récupérée / Réserves possibles = 10 à 50 % de la quantité réelle récupérée. Les réserves prouvées et probables sont souvent appelées collectivement réserves 2P*. *Réserves développées = Si l’équipement d’extraction nécessaire est en place, mais pas encore en production.
Quels sont les 4 principaux indices de référence pour déterminer le prix du pértrole brut ? Décrivez chacun d’entre-eux.
- WTI : Provient du Texas, Dakota du Nord et de la Louisiane. Léger et doux.
- Brent : Provient de la mer du Nord. Légèrement plus lourd et contient un peu plus de souffre que le WTI. Plus facile à transporter que le WTI car livrer à partir de la mer. Constitue une référence pour la plupart du pétrole brut produit à l’extérieur de l’Amérique du Nord. Le prix du Brent est le terme de référence utilisé pour environ le 3/4 du pétrole échangé dans le monde.
- WCS : Provient de Hardisty de l’Alberta. Mélange de bitume dilué et pétrole lourd. WCS est le principal prix de référence pour le brut lourd canadien. Il est largement accepté comme étant représentatif du prix du pétrole extrait des sables bitumineux. Généralement vendu à un prix réduit P/R au WTI. Historiquement a été en moyenne de 10 à 15 USD le baril.
- CLS : Provient d’Edmonton en Alberta. Bien que le WCS représente la référence pour le bitume dilué produit à partir des sables bitumineux, le CLS ressemble aux spécifications du WTI, donc suit le prix.
Pétrolière et gaz
En règle générale, quelle est l’approche d’évaluation à privilégier ?
Si les sociétés pétrolières et gazières dont les actifs en sont aux premiers stades de développement = Approche par les coûts ou fondée sur le marché
Si les actifs sont à l’étape de l’exploitation ou de la production sont principalement évalués à l’aide de l’approche fondée sur les bénéfices conjointement avec une approche par le marché
Pétrolière et Gaz
Quelle est l’approche d’évaluation a utilisé pour évaluer une société en amont ?
Approche fondée sur les bénéfices et la méthode des FTA.
Étant donné la nature épuisable d’un actif pétrolier et gazier, est-ce qu’on doit considérer une valeur résiduelle à la fin.
Non
Il est important que les évaluateurs tiennent compte de la base sur laquelle les rapports sur les réserves ont été préparés (c-à-d en dollars indexés ou non indexés). Donc, si les projections de FT sont en dollars non indexés = un taux nominal devrait être utilisé et si les projections des FT sont en dollars indexés = un taux d’actualisation réel devrait être utilisé. (Vrai ou Faux)
Vrai
Est-ce que les sociétés pétrolières et gazières peuvent être assujetties à des impôts et à des redevances supplémentaires en plus de l’impôt général sur les revenus des sociétés ?
Oui
Pour évaluer la valeur d’un actif pétrolier et gazier, est-ce que l’approche fondée sur le marché peut être utilisée comme approche primaire ?
Oui
Quel est le type de multiple largement utilisé dans l’approche fondée sur le marché ?
VE/Réserves (2P)
Qu’est-ce que l’écart de craquage d’une société en aval?
Représente l’écart entre le prix du pétrole brut et le prix des produits pétroliers dérivés qui en sont extraits.
Est-ce qu’une entreprise en aval bénéficie de la baisse des prix des produits de base et des écarts de craquage plus élevé ce qui augmente leur valorisation ?
Oui
Selon l’approche des bénéfices, est-ce que le CMPC réel après impôts devrait être utilisé pour évaluer les sociétés pétrolières et Gazière ?
OUI
