H4 Flashcards
Wat houdt de EMH in?
alle informatie van full disclosure zou ertoe leiden dat alle investeerdes dus tot een keuze komen tot aan/verkopen
- obv vraag/aambod komt de prijs tot stand –> dit wordt als efficient beschouft
- alle publiek bekende informatie is in de prijs verwerkt
Semi strong market
alle publiek bekende informatie is in de prijs verwerkt (
alleen de inside information is NIET verwerkt in de prijs.
strong market
alle publiek bekende informatie is in de prijs verwerkt
- inside information = WEL publiekelijk bekend.
wat is de fundamentele waarde van een onderneming?
&
wat is de fundamentele waarde van een aandeel?
= zelfde antw !
het verschil tussen de semi-strong en strong market
- publiekelijk bekende informatie + inside information = fundamentele waarde onderneming
- De fundamentele waarde van een aandeel is de waarde die het aandeel zou hebben als alle informatie publiekelijk bekend is. Er zou in dit geval dus geen inside information zijn.
rol van financial reporting ( verstrekken JRR)
Cirkel van publeik bekende informatie zo groot mogelijk maken.
= de jrr zo dicht mogelijk bij de fundamentele waarde van de onderneming te brengen
CAPM / market model
waarom wordt het model gebruikt, benoem de 3 hoofdredenen
hieruit is een 2e model af te leiden het market model
market model –> laat zien wat de verwachte return is op een aandeel bestaande uit een expected en unexpected deel
Capital Asset Pricing Model
Met dit model wordt de samenhang tussen de efficiënte marktprijs, het risico en het verwachte rendement aan te tonen. Het uiteindelijke (realized) rendement bestaat uit een verwacht rendement een abnormal return. Het model wordt om drie hoofdredenen gebruikt:
o Het model verklaart de afhankelijkheid van aandelenprijzen van de verwachte rendementen van investeerders (investors’ expected rates of retrun);
o Het model (market model) stelt je in staat een uiteindelijk rendement te splitsen in verwacht en onverwacht rendement;
o Het model (market model) biedt een manier om de beta van een aandeel te bepalen.
expected deel (in het market model)
de return die je zou verwachten obv wat er in de markt gebeurd
unexpected deel ( in het market model)
de abnormal return! –> hetgeen wat je zou verwachten obv wat er in de JRR gepresenteeerd wordt aan abnormale winsten.
Waarom accounting
Accounting bestaat om het probleem van informatie-asymmetrie op te lossen. Het is een mechanisme om informatie van binnen de onderneming naar buiten te krijgen.
Efficiente markt
Een efficiënte markt is een markt waarin de aandelenprijs alle publiekelijk bekende informatie representeert (fully reflects). Dit impliceert dat de inhoud van de informatie waarde heeft. Het maakt dan niet veel uit in welke vorm deze informatie wordt verstrekt. In een efficiënte markt is informatie in concurrentie met andere informatie en zelfs met de aandelenprijs.
Er moeten vier zaken worden opgemerkt over een efficiënte markt:
o Efficiëntie neemt het probleem van inside information niet weg;
o Efficiëntie is een relatief concept. Dit houdt in dat bepaalde aandelenprijzen fout kunnen zijn;
o Marktprijzen passen zich razendsnel aan, aan nieuwe informatie;
o Investeren is een eerlijk spel (fair game) in een efficiënte markt, waarin investeerders geen excessive return kunnen behalen (rendement boven het verwachte rendement).
Hoe kunnen marktprijzen alle publiek bekende informatie representeren?
Individuele investeerders hebben verschillende ideeën over de aandelen en interpreteren informatie verschillend. Deze verschillen worden weggewerkt (averaged out). Doordat investeerders aandelen kopen en verkopen, ontstaat er een prijsconsensus (een gemiddelde aandelenprijs). Dit gemiddelde is een betere voorspelling van de ontwikkelingen dan welke individuele investeerder dan ook. Voorwaarde hiervoor is dat de voorspellingen van alle individuele investeerders unbiased (onpartijdig). Dit betekent dat alle informatie die de beleggers hebben wordt verwerkt in de aandelenprijs.
momentum.
Het kan zo zijn dat investeerders toekomstige groei verwachten, lauter op basis van eerdere prijsstijgingen. Als dit het geval is, en de prijs wordt niet meer gebaseerd op het rationeel evalueren van informatie, is sprake van momentum.
Benoem 2 Implicaties van de efficiënte markt voor de financiële verslaggeving
o Stelselwijzigingen (accounting policies adopted or changed) hebben geen invloed op de aandelenprijs zolang deze geen wijzigingen in de kasstromen met zich mee brengen. Daarnaast moet de wijziging toegelicht zijn. Zolang de wijzigingen worden toegelicht kunnen investeerders de gevolgen van de stelselwijziging zelf berekenen. o Een tweede implicatie is dat efficiënte markten hand in hand gaan met full disclosure. Het management moet informatie over de onderneming publiceren zolang de voordelen van de investeerders de kosten overstijgen (?). Ten eerste komt dit omdat investeerders hun voorspellingen continue willen verbeteren en hier informatie voor nodig hebben. Ten tweede komt dit doordat investeerders meer vertrouwen krijgen naarmate er meer informatie wordt gepubliceerd, omdat hierdoor de zorg over eventuele inside information afneemt.
logische inconsistentie
In de efficiënte markt representeert de marktprijs van een aandeel alle publiek bekende informatie. De marktprijs van een aandeel is daarmee fully informative. Dit zou betekenen dat investeerders zullen stoppen met het zoeken naar informatie en steunen op de marktprijs als indicator voor winsten. Echter, als aandelenprijzen alle publieke informatie bevat en representeert, is er geen motivatie voor investeerders om op zoek te gaan naar informatie, waardoor prijzen niet meer alle informatie fully reflect. Echter, zodra dit gebeurt zullen investeerders door hebben dat het zoeken naar informatie zinvol was. Zij zullen op zoek gaan naar meer informatie waardoor de marktprijs weer alle informatie gaan bevatten
