FIA Flashcards
EBIT
Hospodářský výsledek před odečtením úroků a daní
[ Earnings Before Interest and Taxes ]
Obecně je EBIT chápán jako výsledek hospodaření v hlavní, běžné činnosti firmy bez
uvažování nákladů na cizí zdroje a před odečtením daně z příjmů z této činnosti.
HV za účetní období po zdanění
+ placené úroky ( náklady na cizí zdroje )
+ úroky obsažené v leasingových splátkách
+ daň z příjmů za běžnou činnost
= HVp + HVf + NÚ
EBT
Hospodářský výsledek před odečtením daně z příjmů
[ Earnings Before Taxes ]
Obecně je EBT chápán jako výsledek hospodaření v hlavní, běžné činnosti firmy před
odečtením daně z příjmů z této činnosti.
= HVp + HVf
EAT
Hospodářský výsledek po odečtení daně z příjmů
[ Earnings After Taxes ]
Obecně je EAT chápán jako výsledek hospodaření v hlavní, běžné činnosti firmy po
odečtení celkové daně z příjmů z této činnosti.
= HVp + HVf - Daň z příjmů
NOPAT
Zdaněný výsledek hospodaření před odečtením úroků
[ Net Operating Profit After Taxes ]
NOPAT výsledek hospodaření v hlavní, běžné činnosti firmy bez uvažování nákladů na
cizí zdroje po odečtení daně z příjmů z této činnosti ( tj. činnosti bez nákladů na cizí
zdroje).
= EBIT ( 1 - T )
= EAT + IE ( 1 - T )
EBITDA
Hospodářský výsledek před odečtením úroků, daní
a odpisů
[ Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation
and Amortization ]
= EBIT - odpisy
NI
Výsledek hospodaření po zdanění - čistý zisk
[ Net Income ]
=HVf + HVp - Daň z příjmů
Poznámka :
Ve finančních analýzách do účetního období 2015 nebývá uvažován hospodářský výsledek
z mimořádné činnosti. Výsledky mimořádné činnosti bychom neměli považovat za
pravidelný zdroj financování, neodpovídá hlavní - dominantní činnosti firmy.
LIKVIDITA
vztah mezi oběžnými aktivy a krátkodobými
pasivy (závazky), popisuje schopnost dostát včas
svým závazkům
ŘÍZENÍ AKTIV
měří efektivnost řízení aktiv firmy
ŘÍZENÍ DLUHU
měří rozsah financování firmy z cizích zdrojů a její
schopnost pokrýt své závazky; jedná se o míru
zadluženosti
ZISKOVOST
měří profitabilitu - výnosnost firmy, zobrazuje
pozitivní nebo negativní vliv řízení aktiv a dluhů
a likvidity na zisk firmy
TRŽNÍ HODNOTA
obraz reálného ocenění společnosti
Pracovní kapitál
WORKING CAPITAL = OBĚŽNÁ AKTIVA - CIZÍ ZDROJE KRÁTKODOBÉ
Jedná se o tu část oběžných aktiv, která je financována dlouhodobými zdroji
jako je vlastní jmění a cizí zdroje. Je to finanční polštář, který umožňuje
společnosti v případě potřeby financovat velkou část svých tzv. krátkodobých
závazků = CIZÍ ZDROJE KRÁTKODOBÉ
Velikost pracovního kapitálu má bezprostřední vliv na likviditu firmy.
Zdrojem pracovního kapitálu jsou rostoucí krátkodobá aktiva, resp. pokles
krátkodobých závazků.
Běžná likvidita
L3
= OA/CZK
Běžná likvidita vypovídá o tom, kolikrát pokrývají běžná aktiva krátkodobé
závazky společnosti. Jinými slovy, kolikrát je společnost schopna pokrýt
požadavky věřitelů, kdyby proměnila v daném okamžiku všechna oběžná
aktiva v hotovost
Rychlý–pohotový test
L2
= (OA-Z)/CZK
Tento ukazatel vychází z předpokladu, že zásoby materiálu, zboží
a vlastních výrobků jsou nejméně likvidní z pohledu oběžných aktiv.
Proto jsou v tomto testu odečítány a hovoříme o tzv. pohotové likviditě.
Okamžitá likvidita
L1
= Finanční majetek / CZK
Celkem pro ukazatele likvidity platí
- běžná likvidita je citlivá na strukturu a oceňování zásob a pohledávek;
- vztah mezi ukazatelem běžné likvidity a pohotové likvidity vypovídá o stavu zásob a pro
jejich vzájemný poměr platí, že výrazně nižší hodnota pohotové likvidity proti běžné
likviditě znamená nadměrnou váhu zásob v rozvaze společnosti; s tímto jevem se běžně
setkáme u obchodních společností, které mají vysokou hodnotu okamžitých zásob; tyto
zásoby však mají charakter zásob rychle se obměňujících, tzv. likvidní zásoby, viz ukazatel
řízení aktiv - obrátka zásob
Obrat stálých aktiv
Ukazatel vyjadřuje efektivnost hospodaření s pevnými aktivy, tj. jaká je tržba
z produktivní činnosti firmy na peněžní jednotku stálých aktiv.
Tržby / SA
Na tento ukazatel má vliv pořizovací cena stálých aktiv v inflačním prostředí
a způsob jejich oceňování
Obrátka zásob
Ukazatel rychlosti obratu zásob přepočtený ve vztahu k tržbám udává, zda
není část oběžných aktiv v podobě zásob dlouhodobě vázána v nelikvidních
zásobách - neprodejném majetku.
Tržby / Zásoby
Vysvětlení ukazatele:
ukazatel je vyšší vysoká obrátka zásob, nejsou zbytečné
nelikvidní zásoby, posiluje se tím důvěra v ukazatele likvidity, je
důležité dát v praktickém provozu pozor na dostatečné množství
pohotových zásob na krytí poptávky;
ukazatel je nízký a současně je vysoká likvidita možná
existence zastaralých zásob s nižší reálnou hodnotou než je
uvedena v účetních výkazech.
Slabé stránky :
tržby odráží tržní hodnotu, zásoby pak nákladové nebo historické
ceny proto může ukazatel nadhodnocovat skutečnou obrátku;
podle principu výsledovky je hodnota tržeb akumulována během
celého účetního období nebo definovaného analyzovaného období
a hodnota zásob je dána okamžitým stavem k analyzovanému datu,
viz princip rozvahy;
tento problém rozdílné podstaty dat je možné řešit použitím
průměrného stavu zásob za analyzované období.
Doba obratu zásob
Ukazatel doby obratu zásob udává dobu, která uplyne od pořízení zásob po
jejich realizaci – realizace je vyjádřena průměrnou denní tržbou;
jinými slovy, jedná se o počet dnů, kdy jsou průměrné denní tržby (výnosy)
„drženy“ v zásobách.
Zásoby / (Tržby / 365 dnů)
ACP
Průměrná doba splatnosti pohledávek
[ Average collection period ]
Ukazatel průměrné doby splatnosti pohledávek podává informaci
o průměrném počtu dnů, které uplynuly v analyzovaném období do zaplacení
vystavené faktury za prodané zboží.
Hodnota tohoto ukazatele se porovnává s běžnou platební podmínkou.
Obrat celkových aktiv
= TRŽBY / CA
Je-li tento ukazatel dlouhodobě nízký v oborovém průměru, je nutné zvýšit
tržby nebo prodat některá aktiva; tento ukazatel nemá dobrou vypovídací
schopnost, protože celková aktiva jsou heterogenní skupinou z hlediska
způsobů oceňování.
Finanční páka
Podíl cizích zdrojů (závazků, dluhu) na financování aktiv
- zvyšování finančních zdrojů pomocí dluhu umožňuje vlastníkům
(akcionářům) udržet kontrolu nad podnikem při relativně nízké
investici - vydělává-li firma s půjčenými penězi více než činí úroky, tj. náklady na
cizí zdroj => znásobuje se tím výnos na vlastní jmění - ROE,
viz ukazatele rentability - podle podílu finanční páky na celkovém investovaném kapitálu je
riziko přesouváno více či méně na věřitele.
Analýza řízení dluhu je založena na principech:
1. srovnání podle rozvahových položek rozsah financování aktiv
cizími zdroji
2. z výkazu zisků a ztrát kolikrát jsou náklady na cizí kapitál kryty
provozním hospodářským výsledkem.
Zadluženost
CZ/CA
Čím větší je podíl vlastního majetku, tím větší je bezpečnostní “ polštář “ pro
věřitele - věřitelé preferují nízké hodnoty ukazatele zadluženosti.
Vlastníci se naopak snaží uplatnit “ finanční páku “, aby znásobili svoje
výnosy, aniž by museli vkládat další své prostředky nebo vydávat nové akcie
a tím snížili svůj podíl na rozhodování.
Dluh na vlastní jmění
CZ/VJ
Úrokové krytí
EBIT/Úroky
Úrokové krytí vyjadřuje schopnost společnosti krýt z hospodářského
výsledku před zdaněním a odečtením úroků, viz EBIT, právě náklady na cizí
zdroje, tj. úroky za cizí zdroje.
Měří, kolikrát by se mohl EBIT snížit před tím, než se společnost dostane na
úroveň, kdy již nebude schopna platit své úrokové povinnosti.
Potvrzuje účinnost finanční páky.
Neplnění úrokových povinností vyhlášení konkurzu ze strany věřitelů.
Krytí stálých aktiv vlastním jměním
VJ/SA
Slouží pro porovnání prvků rozvahy dlouhodobého charakteru s nejnižší
likviditou jak na straně aktiv, tak na straně pasiv.
Krytí stálých aktiv vlastním jměním a cizím dlouhodobým kapitálem
(VJ + CZK) / SA
Podobně jako “Krytí stálých aktiv vlastním jměním” měří krytí neoběžného
majetku dlouhodobým zdroje, tj. vlastním kapitálem a dlouhodobým cizím
kapitálem.
Dlouhodobá zadluženost
CZD / SA
Ukazatel poměru dvou nejméně likvidních prvků rozvahy na straně pasiv.
Základní produkční síla
EBIT/CA
Měří hrubou produkční sílu aktiv firmy před odpočtem daní a nákladů na cizí
zdroje ( úroků ), používá se pro porovnávání firem s rozdílnými daňovými
podmínkami a různým podílem dluhů na finančních zdrojích
Pozor : celková aktiva bude vhodné počítat jako průměrná roční aktiva,
protože EBIT je vytvářen během celého roku, viz problém okamžitých dat
v rozvaze vs. kumulativní charakter dat ve výsledovce.
Marže provozního zisku
EBIT / Tržby
ROI
Rentabilita investic
EBT/CA
Rentabilita obratu
EBT/Tržby
ROA
Výnos na aktiva
NI/CA
Zisková marže
NI/Tržby
ROE
Výnos na jmění akcionářů
NI/VJ
EQM
Multiplikátor jmění akcionářů
CA/VJ (- prioritní akcie)
ROCE
Výnos na celkový investovaný kapitál
Výnos na základní jmění
NI/ZJ
BVPS
Účetní hodnota akcie
VJ/Počet emitovaných kmenových akcií
EPS
Zisk na akcii
NI/Počet emitovaných kmenových akcií
CFPS
Cash-Flow na akcii
CF/PEKA
P/E
Price Earnigs Ratio
Poměr tržní ceny akcie ( Price ) k zisku na akcii
= Tržní cena akcie * Počet akcií / NI
= Tržní cena akcie / EPS
EVA
čistý výnos z operativní činnosti podniku snížený o náklady kapitálu
EVA = NOPAT - Capital - WACC
Capital (EVA)
dlouhodobě investovaný kapitál, který můžeme charakterizovat
jako kapitál vázaný v aktivech používaných pro operativní
činnosti podniku.
Vymezení operativních aktiv bývá různé, kdy záleží na typu
hospodářské činnosti podniku.
WACC
Weighted Average Cost of Capital průměrné vážené náklady
kapitálu, které v sobě zahrnují velikost kapitálu zapojeného do
podnikání a jeho vnitřní strukturu, tj. kapitál věřitelů a kapitál
akciový (vlastníků), a cenu, kterou musí podnik zaplatit za užití
zdrojů.
= re * E/C + rd * (1-t) * D/C
D (WACC)
Debt - cizí úročený kapitál
E (WACC)
Equity - vlastní kapitál, vlastní zdroje
C (WACC)
Capital - celkový kapitál, NOA = C = D + E
rd
Return of Debt
náklad na cizí kapitál, úroková míra
cizího kapitálu
re
náklad na vlastní kapitál, výnosnost
vlastního kapitálu požadovaná vlastníky s ohledem na riziko,
které podstupují svojí investicí; z pohledu investora
požadovaná výnosnost.
CAPM
[Capital Assets Pricing Model]
re = rf + beta * (rm - rf)
rf
risk free
stock beta
systematické tržní riziko
beta>1 riziko konkrétního aktiva je větší než riziko kapitálového trhu
beta<1 riziko konkrétního aktiva je menší než riziko kapitálového trhu
beta=1 riziko konkrétního aktiva je shodné s rizikem kapitálového trhu
RMP
=rm - rf
[Risk Market Premium] prémie za riziko akcionáře, které je
vyvoláno faktory působícími na všechna aktiva na
kapitálovém trhu :
- změna HDP
- změna inflace
- změny v zahraničním obchodu
- změny kurzů měn, …
Stavebnicový model
EVA = (ROE - re) * Equity
kde pro ROE platí
ROE = EAT/Equity = NI/VJ
WACC stavebnice
WACC = rf + rLA + rpodnik + rFinStab
rpodnik
charakteristika produkční síly podniku
počítá se pomocí BEW a BEWm
pokud BEW > BEWm -> rpodnik = 0 %
pokud BEW < 0 -> rpodnik = 10 %
BEW
Produkční síla podniku
= EBIT / CA
BEWm - průmyslový průměr
rfinstab
charakteristika vztahu aktiv a pasiv
počítá se pomocí TLX a TLXm
TLX
OA/(závazky krátkodobé + krátkodobé BÚ)
=L3
rfinstr
počítá se pomocí EBIT a nákladových úroků
pokud EBIT / úroky nákladadové > 3 -> rfinstr = 0 %
pokud EBIT / úroky nákladové < 1 -> rfinstr = 10 %
