Cheat Sheet Corporate Issuers

Question 1

Managing and measuring liquidity

Primary sources of liquidity

Answer 1

• Cash (bank accounts)
• Short term funds (lines of credit)
• Cash flow management

Question 2

Managing and measuring liquidity

Secondary sources of liquidity

Answer 2

• Negotiating debt contracts
• Liquidating assets
• Filing for bankruptcy

Question 3

Drags on liquidity

Answer 3

Drags on liquidity means delayed/reduced cash inflows, e.g. bad debt, late/uncollected receivable payments or obsolete inventory.

Question 4

Pulls on liquidity

Answer 4

Pulls on liquidity means accelerated cash outflows, e.g. earlier debt repayment.

Question 5

Real options

Answer 5

Timing options
Option to delay investments until more information is received.

Sizing options
Option to expand, grow or abandon as the project progresses.

Flexibility options
Option to alter operations once investment is made, such as changing prices, or increasing production.

Fundamental options
Option to alter investment decision based on future events.

Question 6

Modigliani-Miller (MM) Propositions

MM Proposition I (without taxes)

Answer 6

This proposition states that the market value of a company is not affected by its capital structure, assuming:

• Investors have homogenous expectations
• Perfect capital markets
• No agency cost
• Investors can borrow and lend at risk free rate
• Financing and investment decisions are independent

This means that value of the levered firm (VL) equals the value of unlevered firm (VU).

Question 7

Modigliani-Miller (MM) Propositions

MM Proposition II (without tax)

Answer 7

This proposition states that cost of equity increases with debt-to-equity ratio (financial leverage).

As leverage increases, cost of equity increases but not cost of debt or WACC.

Question 8

Modigliani-Miller (MM) Propositions

MM Proposition I (with Taxes)

Answer 8

With taxes included, this proposition states that the value of a levered company equals the value of unlevered company plus value of debt tax shield.

Question 9

Modigliani-Miller (MM) Propositions

MM Proposition II (with Taxes)

Answer 9

With taxes included, this proposition states that cost of equity increases with debt-to-equity ratio (financial leverage), with an adjustment for tax rate. The cost of equity increases as leverage increases, but not as quickly compared to the case without taxes. Cost of debt remains constant.

Thus, WACC reduces as firm increases leverage, increasing the value of the firm.

Question 10

Tiered Pricing (gestaffelte Preisstruktur)

Answer 10

Preise werden in Stufen oder Paketen angeboten, abhängig von Menge oder Nutzung.

Je höher die gekaufte Menge oder der Leistungsumfang, desto günstiger der Preis pro Einheit.

Beispiel: Software-Lizenzen mit „Basic“, „Pro“ und „Premium“-Stufen.

Question 11

Dynamic Pricing (dynamische Preisgestaltung)

Answer 11

Preise passen sich dynamisch an Nachfrage, Angebot oder andere externe Faktoren an.
Typisch in Echtzeit basierend auf Marktbedingungen oder Algorithmen.
Beispiel: Flugtickets oder Hotelpreise, die je nach Nachfrage schwanken.

Question 12

Value-Based Pricing (wertbasierte Preisgestaltung)

Answer 12

Preise orientieren sich am wahrgenommenen Wert des Produkts oder der Dienstleistung für den Kunden, nicht an Kosten. Höherer Wert für den Kunden rechtfertigt höhere Preise.
Beispiel: Luxusgüter oder spezielle Beratungsdienstleistungen.

Question 13

Auction Models (Auktionsmodelle)

Answer 13

Preise werden durch Gebote (Bidding Process) festgelegt, etwa bei Google-Anzeigen oder auf eBay.

Question 14

Razor and Blade Pricing

Answer 14

Günstige Grundprodukte, teure Verbrauchsmaterialien

Question 15

Penetration Pricing Strategy

Answer 15

Bei der Penetrationspreisstrategie (Penetration Pricing Strategy) werden Produkte zu niedrigen Preisen angeboten, um Marktanteile (Market Share) zu gewinnen, obwohl dies die Marge (Margins) drückt. Diese Strategie kann kontrovers sein, da sie als wettbewerbsverzerrend (Anti-Competitive) angesehen werden kann.

Question 16

Freemium Model

Answer 16

Kostenlose Grundnutzung, bezahlte Zusatzfunktionen

Question 17

Hidden Revenue Model

Answer 17

Versteckte Umsatzmodelle (Hidden Revenue Model), bei denen der Nutzer nichts zahlt, aber das Unternehmen durch Werbung (Advertising) oder Gebühren von Anbietern Einnahmen erzielt.

Question 18

Value Proposition-Strategie

Answer 18

Eine starke Wertversprechen (Value Proposition)-Strategie, wie sie Tesla verfolgt, kombiniert verschiedene Produktmerkmale (Product Features), Servicequalität (Service Quality) und Kundenerlebnisse (Customer Experience), um sich von der Konkurrenz abzuheben und Kundenloyalität (Customer Loyalty) aufzubauen.

Question 19

Match Funding

Answer 19

Laufzeit der Schulden stimmen mit der Laufzeit der Investition überein.

Question 20

Pecking Order Theory

Answer 20

Die Pecking Order Theory (Rangordnungs-Theorie) erklärt, wie Unternehmen ihre Finanzierungsquellen priorisieren:

Interne Finanzierung: Unternehmen nutzen zuerst einbehaltene Gewinne (Retained Earnings), da sie am günstigsten sind und keine Kontrolle abgeben.

Fremdfinanzierung: Wenn interne Mittel nicht ausreichen, nehmen sie Schulden (Fremdkapital) auf, da diese weniger Informationsasymmetrien verursachen.

Eigenkapitalfinanzierung: Die Ausgabe neuer Aktien (Eigenkapital) wird zuletzt gewählt, weil sie teurer ist und bestehende Anteile verwässert.

Kernaussage: Unternehmen bevorzugen Finanzierungsquellen mit den geringsten Kosten und Informationsasymmetrien.

Question 21

Kateogorien von ESG-Risiken

Answer 21

Physical Risks
z.B. Schäden durch extreme Wetterereignisse

Transition Risk
Verluste, die durch den Übergang auf klimaneutrale Technik entstehen (z.B. veränderte Nachfrage oder Vorschriften).

Question 22

Stranded Assets

Answer 22

Assets, die wegen ESG-Vorgaben unbrauchbar werden

Question 23

Sole Proprietorship

Answer 23

Eigenschaften: Einzelfirma, alleiniger Eigentümer, unbeschränkte Haftung.
Deutsches Pendant: Einzelunternehmen (z. B. Kleingewerbetreibender).

Question 24

General Partnership (GP)

Answer 24

Eigenschaften: Zwei oder mehr Partner, persönlich haftend, gemeinsame Geschäftsführung.
Deutsches Pendant: Offene Handelsgesellschaft (OHG).

Question 25

Limited Partnership (LP)

Answer 25

Eigenschaften: Zwei Arten von Partnern: Komplementäre (unbeschränkt haftend) und Kommanditisten (beschränkt haftend).
Deutsches Pendant: Kommanditgesellschaft (KG).

Question 26

Limited Liability Partnership (LLP)

Answer 26

Eigenschaften: Alle Partner haben beschränkte Haftung; Mischung aus Partnerschaft und Kapitalgesellschaft.
Deutsches Pendant: Gibt es so nicht; am ehesten vergleichbar mit der Partnerschaftsgesellschaft mbB (mit beschränkter Berufshaftung), meist für freie Berufe.

Question 27

Private Limited Company (Ltd.)

Answer 27

Eigenschaften: Haftungsbeschränkt, keine Aktienbörse-Notierung, häufig kleinere Unternehmen.
Deutsches Pendant: Gesellschaft mit beschränkter Haftung (GmbH).

Question 28

Public Limited Company (PLC)

Answer 28

Eigenschaften: Haftungsbeschränkt, börsennotiert, Aktien können öffentlich gehandelt werden.
Deutsches Pendant: Aktiengesellschaft (AG).

Question 29

staggered board

Answer 29

Ein staggered board (klassifizierter Vorstand) ist ein Aufsichtsrat oder Verwaltungsrat, der in mehrere Klassen (meist drei) aufgeteilt ist. Jede Klasse wird zeitlich versetzt gewählt, z.B. alle drei Jahre nur ein Drittel der Mitglieder.

Zweck: Es erschwert eine schnelle Übernahme des Unternehmens, da ein feindlicher Bieter nicht sofort die Kontrolle über den gesamten Vorstand erlangen kann.

Anti-Takeover-Maßnahme: Die Struktur dient als Schutz vor feindlichen Übernahmen.

Question 30

value chain

Answer 30

Value Chain (Wertschöpfungskette):

Fokus: Aktivitäten, die Wert für das Produkt oder die Dienstleistung schaffen, aus Sicht des Unternehmens und des Kunden.

Ziel: Maximierung des Mehrwerts durch Optimierung von Prozessen wie Produktion, Marketing und Service.

Wertorientiert, interne Optimierung für Wettbewerbsvorteile.

Question 31

supply chain

Answer 31

Supply Chain (Lieferkette):

Fokus: Logistische Prozesse von der Beschaffung der Rohstoffe bis zur Lieferung des Endprodukts an den Kunden.

Ziel: Effiziente Material- und Warenflüsse sicherstellen.

Question 32

static trade-off theory

Answer 32

Die Static Trade-Off Theory erklärt die optimale Kapitalstruktur eines Unternehmens als Abwägung zwischen Steuervorteilen der Verschuldung (Tax Shield) und den Kosten der finanziellen Not (Financial Distress Costs).

Kernaussage:

Mehr Schulden führen zu Steuervorteilen (Zinszahlungen sind steuerlich absetzbar).
Zu viele Schulden erhöhen jedoch das Risiko von Insolvenz und die damit verbundenen Kosten.

Ziel: Ein Unternehmen wählt den Verschuldungsgrad so, dass der Netto-Vorteil aus Steuereinsparungen und den Kosten der Verschuldung maximiert wird.

Kurz: Optimale Balance zwischen Steuervorteilen und Insolvenzrisiko.

Question 33

Free-Cash-Flow-Hypothesis

Answer 33

Die Free-Cash-Flow-Hypothesis besagt, dass Manager überschüssige liquide Mittel (Free Cash Flow) in unprofitable Projekte investieren können, statt sie an die Aktionäre auszuschütten.

Hintergrund:

Wenn Unternehmen hohe freie Cashflows haben und keine guten Investitionsmöglichkeiten bestehen, entstehen Anreize für Ineffizienz oder Verschwendung.

Dies führt zu einem Agenturproblem zwischen Managern und Aktionären.

Lösung:
Ausschüttungen (z.B. Dividenden) oder Verschuldung können den freien Cashflow begrenzen und Manager disziplinieren.

Jensen betont, dass Verschuldung (Debt) helfen kann, das Problem zu lösen, weil sie:

Disziplin schafft: Schulden verpflichten zu regelmäßigen Zins- und Tilgungszahlungen, wodurch weniger Cash Flow verschwendet werden kann. Den freien Cash Flow begrenzt, der für unprofitable Projekte verfügbar ist.

Question 34

accredited investors and sophisticated investors

Answer 34

Accredited Investors: Definierte finanzielle Schwellenwerte.
Sophisticated Investors: Nachweis von Finanzwissen und Erfahrung, unabhängig von Vermögen.

Beide Kategorien erlauben es Anlegern, an risikoreicheren und weniger regulierten Investitionen teilzunehmen, wie z.B. Private Placements oder Hedgefonds.

Question 35

Nominating/Governance Committee

Answer 35

Aufgabe: Auswahl, Nominierung und Beurteilung von Vorstandsmitgliedern und Überwachung von Governance-Richtlinien.

Fokus: Sicherstellen, dass der Vorstand kompetent und unabhängig zusammengesetzt ist.

Question 36

Compensation/Remuneration Committee

Answer 36

Aufgabe: Festlegung der Vergütungsstruktur für Führungskräfte und Vorstandsmitglieder.

Fokus: Faire, leistungsbasierte Vergütung zur Förderung langfristiger Unternehmensziele.

Question 37

Audit Committee

Answer 37

Aufgabe: Überwachung der Finanzberichterstattung, internen Kontrollen und externen Prüfungen.

Fokus: Sicherstellung von Transparenz, Genauigkeit und Compliance bei der Finanzprüfung.

Question 38

Creditor Committee

Answer 38

Eine Gruppe von Gläubigern, die bei Unternehmensinsolvenz oder Restrukturierung die Interessen der Gläubiger vertritt und Verhandlungen mit dem Schuldner führt.

Question 39

Risk Committee

Answer 39

Ein Gremium, das die Risikomanagementstrategie eines Unternehmens überwacht. Es identifiziert, bewertet und kontrolliert finanzielle, operationelle und strategische Risiken.

Question 40

Self-Dealing

Answer 40

Ein Interessenkonflikt, bei dem Manager oder Vorstandsmitglieder persönliche Vorteile aus Geschäftsentscheidungen ziehen, oft zulasten des Unternehmens oder der Aktionäre.

Question 41

Entrenchment

Answer 41

Maßnahmen von Managern, um ihre Position zu sichern und Absetzung zu erschweren, oft durch Anti-Übernahme-Strategien oder Kontrollmechanismen.

Question 42

Empire Building

Answer 42

Verhalten von Managern, die das Unternehmen durch Expansion oder Übernahmen unnötig vergrößern, um Macht, Prestige oder Ressourcen zu maximieren, unabhängig von Rentabilität.

Question 43

Inertia

Answer 43

Inertia bezeichnet im wirtschaftlichen Kontext die Trägheit oder den Widerstand von Unternehmen oder Individuen, Veränderungen vorzunehmen. Trotz neuer Informationen oder veränderter Bedingungen bleiben bestehende Prozesse, Entscheidungen oder Strukturen unverändert.

Beispiel: Ein Unternehmen hält an veralteten Strategien fest, obwohl der Markt sich verändert.

Question 44

Omnichannel Strategy

Answer 44

Eine Strategie, bei der alle Vertriebskanäle (Online, Offline, Mobile, Social Media) integriert und vernetzt sind, um dem Kunden ein nahtloses und einheitliches Einkaufserlebnis zu bieten.

Beispiel: Ein Kunde kauft online, kann aber im Geschäft zurückgeben.

Question 45

Traditional Channel Strategy

Answer 45

Eine einkanalige oder getrennte Strategie, bei der Vertriebskanäle unabhängig voneinander agieren. Es gibt keine Integration zwischen Online- und Offline-Kanälen.

Beispiel: Ein Produkt wird ausschließlich in stationären Geschäften verkauft.

Question 46

fungible assets

Answer 46

Fungible Assets (fungible Vermögenswerte) sind Güter oder Vermögenswerte, die untereinander austauschbar (fungibel) sind, weil sie gleichartig und gleichwertig sind. Das bedeutet, jede Einheit eines fungiblen Vermögenswerts hat den gleichen Wert und die gleichen Eigenschaften wie eine andere Einheit desselben Vermögenswerts.