CFP - Teoria Moderna de Carteiras / Alocação de Ativos e Rebalanceamento Flashcards
Risco total. Como é medido e o que não considera?
(a) Risco total = risco sistêmico + risco não sistêmico (b) Desvio padrão da carteira] (c) Não considera os riscos específicos dos ativos
Ao diversificarmos uma carteira com diferentes ativos, sobretudo de empresas de setores variados da economia, o risco total da carteira cai. Por que motivo?
A correlação entre os ativos diminui e a carteira fica menos arriscada.
Correlação dos ativos < 1 significa que a carteira …
Já possui alguma diversificação
Correlação de ativos próxima de -1 significa que
O risco da carteira foi reduzido por diversificação
Quanto ao risco sistêmico (ß), a diversificação
Não tem qualquer influência.
Pela teoria da dominância, entre dois ativos com o mesmo retorno, a escolha é ….
pelo de menor risco
Pela teoria da dominância, dois ativos com o mesmo risco, a escolha é ….
pelo de maior retorno
Teoria moderna de carteiras: a função utilidade
Quanto de “importância” se dá para a unidade monetária ou para a unidade de risco. Atribui uma satisfação quanto ao risco corrido por cada um dos investidores e o retorno esperado para esse patamar de risco.
Quando se fala em aversão ao risco, o investidor arrojado aceita 1% a mais de desvio padrão (risco) em troca de 1% a mais de rentabilidade. Já o investidor conservador, para correr o mesmo 1% a mais de risco tende a requerer ….
uma rentabilidade superior.
Teoria do portfólio: Markowitz
Entre dois retornos iguais, escolho o de menor risco; entre dois riscos iguais, escolho o de maior retorno Se em um mesmo nível de risco um ativo oferece retorno melhor que outro, o primeiro é dominante sobre o segundo. O ativo de menor retorno é, portanto, ineficiente e deve ser eliminado da carteira.
Teoria de Markowitz: fronteira eficiente
Curva que compreende todos os ativos dominantes do mercado, para os diferentes níveis de risco.
Quando a curva da fronteira eficiente cruza a curva da utilidade, encontra-se a
Carteira ótima
No cálculo do CAPM os riscos que incidem sobre uma empresa de determinado setor X os que incidem sobre outra empresa de setor diferente …
Não são considerados
Arbitrage Pricing Theory (APT)
Por arbitragem, por definição do gestor, é definido que algumas ações específicas têm fatores de risco diferente de outras ações específicas. Assim, os modelos buscam incluir na precificação esses riscos específicos.
Considere os ativos A, B e C com o mesmo nível de risco total e índices de correlação abaixo citados. Indique qual deveria ser a escolha do investidor para a montagem de uma carteira com dois desses ativos com intuito de buscar o menor risco do portfolio: A; B = 0,01 A; C = 0,91 B; C = -0,60
B; C = -0,60
Conforme os preceitos de finanças modernas, está correto o que se afirma em: I. O investidor considera seus investimentos como um todo e entende diversificação II. O investidor segrega seus investimentos no julgamento de resultado III. O investidor racional tem aversão a risco IV. Todas as ações são medidas com julgamento de risco x retorno
I, III, IV
É correto afirmar que nas finanças modernas: a) o investidor é emocional, ele faz diversificações balizado por risco retorno b) o investidor é emocional, o principal objetivo é diversificar c) o investidor é racional, olha exclusivamente o Índice de Treynor na tomada de decisão d) o investidor é racional, ele faz diversificações balizado por risco retorno
d) o investidor é racional, ele faz diversificações balizado por risco retorno
Em relação ao modelo de Markowitz, a carteira ótima será a carteira: A) de melhor índice risco x retorno para o mercado B) de maior retorno, somente C) localizada na fronteira eficiente, somente D) de melhor índice risco x retorno para um determinado investidor
D) de melhor índice risco x retorno para um determinado investidor
Em relação à linha do mercado de capitais (Capital Market Line - CML), assinale a alternativa correta: A) utiliza risco sistêmico como ponderação de risco B) utiliza beta como ponderação de risco C) utiliza desvio padrão como ponderação de risco D) é típica do modelo CAPM (Capital Asset Pricing Model)
C) utiliza desvio padrão como ponderação de risco
Se dois ativos se encontram na fronteira eficiente, isso significa que ambos possuem a mesma relação ….
risco / retorno.
Na fronteira eficiente, o desvio padrão é …
Indicador de risco
Principal indicador de risco / retorno que considera o desvio padrão
Índice Sharpe.
Índice Sharpe
Prêmio de risco / desvio padrão. ou (Retorno do ativo - Rf)/desvio padrão
Ativos na fronteira eficiente possuem o mesmo índice sharpe (certo ou errado)
Certo.
Ativo A: ß = x; Desvio Padrão = 2%; Retorno = 14% Ativo B: ß=1,4; Desvio Padrão = y; Retorno = 16% TLR = 10% Se A e B estão na fronteira eficiente, pode-se afirmar que: A) o desvio padrão do Ativo B é 3,0% B) o beta do Ativo A é 3,0% C) o desvio padrão do Ativo B é 4,0% D) Não é possível calcular desvio padrão do Ativo B com os dados citados
- Elimina-se o ß, pois na fronteira eficiente, o indicador de risco é o Desvio Padrão. - Se os ativos estão na fronteira eficiente, possuem o mesmo índice Sharpe Sharpe (A) = (14-10)/2 => 2 Sharpe (B) = 2 2 = (16-10)/y y = 6/2 => 3 A) o desvio padrão do Ativo B é 3,0%
Considere os seguintes parâmetros de mercado: - Retorno esperado para o - Ibovespa: 16% - Selic: 10% Uma ação com ß = 1,2 está sendo negociada hoje a R$ 50,00, qual é o preço esperado desse ativo considerando a precificação CAPM? A) R$ 58,00 B) R$ 58,60 C) R$ 59,60 D) Não é possível afirmar
Ke = 17,2% Se o retorno esperado para o Ibovespa é 16%, mas o CAPM é 17,2%, então a valorização esperada para a ação é de 17,2% Valor justo = 50 X 1,172 = 58,60 B) R$ 58,60
Uma ação que está no preço justo, se encontra em que cura? (a) CML (b) SML (d) Fronteira Eficiente
(a) SML
Com relação à Security Market Line (SML), pode-se afirmar que: I. Representa a evolução do modelo da fronteira eficiente ao adicionar taxa livre de risco II. Utiliza em seu modelo o risco total, medido pelo desvio padrão iii. Considera risco sistêmico, medido pelo Beta IV. Acima da SML são os chamados ativos inatingíveis Está correto o que se afirma em:
iii. Considera risco sistêmico, medido pelo Beta
Considere um mercado com retorno esperado de 12% e taxa livre de risco de 8%. Uma ação com coeficiente beta de 0,8, que tenha dividendos projetados na ordem de R$ 2,00 e preço alvo de R$ 60,00, negociada hoje a R$ 55,00 está:
A) abaixo da CML
B) acima da CML
C) abaixo da SML
D) acima da SML
Ke = 11,2%
Projeção de Preço = R$ 60 + R$ 2 = R$ 62,00
Projeção pelo CAPM = R$ 55 x 1,112 = R$ 61,16
Potencial de R$ 62 e valoração pelo CAPM de R$ 61,16, então a ação está barata.
D) acima da SML (Ação está barata)
Alocação de ativos => Macro alocação
Baseada em elementos da economia (inflação, câmbio, juros e bolsa). Nessa fase, escolhem-se as classes de ativos que comporão a carteira.
Alocação de ativos => Micro alocação
Alocação em produtos específicos. Acontece depois de selecionadas as categorias de aplicações. Nessa fase, escolhem-se os ativos dentro de uma classe. Exemplo: o CDB pós- fixado no qual os recursos destinados a essa estratégia serão aplicados.
Alocação estratégica:
Longo prazo e baixo giro
Alocação tática
Curto prazo, com giro maior da carteira busca de imperfeições do mercado.
Estratégia ativa
Maior risco, busca superar benchmarks de mercado.
Tipos de carteiras: IPS–Investment Policy Statement
Baseada no perfil do cliente e serve como norte para realizar as aplicações.
Estratégias de rebalanceamento
- Buy and hold
- Constant mix (Estratégia côncava)
- Constant Proportion Portfolio Insurance (Estratégia convexa)
Estratégia de rebalanceamento: Constant Mix
- Estratégia ativa
- Vende na subida (realiza lucro)
- Compra quando caírem.
Estratégia Constant Mix: Problemas e indicações
- Em movimento de queda prolongado, volume de compras aumenta
- Indicada para mercados com tendência de lateralidade e alta volatilidade
Estratégias de rebalanceamento: CPPI
- Mercado com tendência de alta – compra ações;
- Mercado com tendência de queda – vende ações
Estratégias de rebalanceamento: CPPI => Problemas e Indicações
- Prejudicial em situações em que o mercado exibe tendência de lateralidade.
- Indicada para mercados com tendência de alta ou queda
Indique as melhores estratégias para os seguintes movimentos de mercado
(a) Tendência de alta ou baixa
(b) Lateralizado com volatilidade
(a) CPPI
(b) Constant Mix
Indique as estratégias intermediárias para os seguintes movimentos de mercado
(a) Tendência de alta ou baixa
(b) Lateralizado com volatilidade
(a) Buy and Hold
(b) Buy and Hold
Indique as piores estratégias para os seguintes movimentos de mercado
(a) Tendência de alta ou baixa
(b) Lateralizado com volatilidade
(a) Constant Mix
(b) CPPI
Em um mercado com franco crescimento e baixa volatilidade, qual das estratégias de gestão tende a ter o maior resultado nominal?
A) CPPI
B) Constant Mix
C) Buy and Hold
D) CAPM
A) CPPI
