week 7 Flashcards
Definition Private Equity
Mittel- bis langfristiges finanzielles Engagement (EK, Quasi-EK) in nicht kotierten Unternehmungen
Merkmale Private Equity
- beinhaltet teilweise intensive Betreuung und Beratung des zu finanzierenden Unternehmens
- hohes Risiko
- im Erfolgsfall meistens hohe Renditen
- für meiste Investoren kommt nur Fondsanlage in Frage
Definition Venture Capital
- spezielle Form von Private Equity
- wird meist an junge, innovative, nicht börsenkotierte
Welche Rechtsform haben Private Equity in der Regel?
Limited Partnership, welche sich gut eignet um das Konzept eines geschlossenen Fonds umzusetzen, wie es von einem Grossteil der PE Fonds verfolgt wird
Hauptmerkmal eines geschlossenen Fonds
begrenzte Laufzeit, welche im Gesellschaftsvertrag mit der Limited Partnership festgelegt wird. In der Regel zehn Jahre + Verlängerungsoption auf bis zu zwei weiteren Jahren
Definition Vintage Year
Das Jahr mit dem ersten Kapitalabruf - Jahr der Fondsgründung oder das darauf folgende
Was passiert in der Commitment Period bzw. Investitionsperiode?
Innerhalb dieser Phase ist der Fondsmanager berechtigt, Investorengelder für die Tätigkeit von Investitionen sowie zur Begleichung der vereinbarten Managementgebühren abzurufen.
Was passiert bei der Dradown Notice bzw. bei Abruf des Kapitals?
einzelne Investoren zahlen pro rata Kapital in den Fonds ein
Auf was zielen die meisten Private Equity Strategien ab?
hohe Rendite durch den Weiterverkauf der Beteiligung.
4 Phasen eines Private Equity Geschäfts
1) Gründung
2) Expansion
3) Turnaround
4) Kauf und Verkauf
Was ist in der Regel der Zeithorizont einer Privat Equity Investition
10 Jahre
Was ist die Aufgabe von Private Equity im Portfoliokontext?
Diversifikation und Liquiditätsprämie
Was ist die Aufgabe von Hedge Funds im Portfoliokontext’
+Stress Absorption”, Absolute Return
Welche 4 Punkte sind für Investoren bei Private Equity zu beachten?
1) kein timing möglich -> kontinuierliche commitment Strategie fahren
2) Diversifikation ist unabdingbar -> Fund-of-Funds optimal für kleinere Portfollios
3) Administration ist aufwendig und erfordert viel Know-How-> erfahrender Consultant wichtig
4) Illiquiditätsprämie hat ihren Preis -Y Anteile in der Strategie limitieren
Definition Dry Powder
bei professionellen Anlegern eingesammelte, aber
noch nicht investierte Gelder
Wa zeigt die J-Kurve?
typischer Verlauf einer Inestition in Private Equity. Nach anfänglich negativem Rendite- und Liquiditätsverlauf aufgrund Investitionen und Gebühren stellt sich nach ein paar Jahren ein positiver Rendite- und CF-Trend ein
Wie lange dauert der Investitionszeitraum bzw. die Anlageperiode? (Kapitalabruf, Gebühren und Ausgaben)
6 Jahre
Ab wann erfolgen Ausschüttungen an Anleger?
bei Veräusserung von Investitionen (3. - 10. Jahr), Start ist jeweils vor dem Abruf des gesamten Commitments
Ab wann laufen die Gebühren bei PE?
Ab Tag 0 bzw. ab Commitment
Ab wann amortisiert sich in der Regel der Kapitaleinsatz von Investoren?
im sechsten bis achten Jahr nach dem Closing
Woher kommt der Name “J-Kurve”’
Die Kurve der kumulierten Netto Cash Flows an die Investoren wird aufgrund ihrer
Gestalt, die an den Buchstaben J erinnert
Welches sind die fünf In Investmentstrategien bei PE?
- Venture Capital (Frühphasenfinanzierung)
- Growth Capital (relativ reife Unternehmen)
- Leveraged Buy-out
- Distressed Assets
- Mezzanine Capital
Was ist unter der Leveraged Buy out Strategie zu verstehen?
Akquisition von grossen oder mittelgrossen Unternehmen unter hohem Fremdkapitaleinsatz. Volumenmässig die bedeutendste Private Equity Sub-klasse: Buy-out
Investoren beabsichtigen, Mehrheitsbeteiligungen an etablierten Unternehmen mit
soliden Erträgen und stabilen Cashflows zu erwerben.
Was ist unter der Distressed Assets Strategie zu verstehen?
Akquisition von Unternehmen, die sich in finanziellen Schwierigkeiten befinden oder
bald in solche geraten dürften.
Was ist unter Mezzanine Financing Strategie zu verstehen?
Möglichkeit für Unternehmen, Mittel für bestimmte Projekte zu beschaffen oder eine Akquisition durch eine Mischung aus Fremd- und Eigenkapitalfinanzierung zu unterstützen.
Im Vergleich zu typischen Unternehmensschulden großzügigere Renditen möglich und wird am häufigsten für die Expansion etablierter Unternehmen und nicht als Start-up- oder Frühphasenfinanzierung eingesetzt.
Welches sind die vier Exit-Strategien?
- Trade Sale (Verkauf an strategische Investoren)
- Börsengang
- Secondary Sale (Verkauf an andere Private Equity Fonds)
- Share Buy-Back
Wie wird die realisierte durchschnittliche Rendite ermittelt?
Differenz der Rückflüsse der Investoren aus dem Fonds
Cash Inflows) und den Investitionen in den Fonds (Cash Outflows
Wann ist der IRR aussagekräftig?
wenn der Fonds (fast) vollständig
liquidiert ist. Wenn dies nicht der Fall ist, so wird der Interim IRR berechnet, der
auch noch den aktuellen Nettoinventarwert mitberücksichtigt
Was wird mit dem Value to Paid-in Capital Multiples gemessen?
Kennzahl zur Performancemessung reiferer PE-Funds => Verhältnis der kumulierten Cash Inflows zu den kumulierten Cash Outflows der Investoren.
Wie hoch sind i.d.R. die Managementgebühren und wie werden sie berechnet?
- Bandbreite 1,5% bis 3,0% p.a.
- Während der
Investitionsperiode wird dieser Prozentsatz auf die Höhe der Kapitalzusagen des
Fonds bezogen. In der ersten Hälfte der Fondslaufzeit ist die Höhe der Managementgebühr also konstant. - Nach Ablauf der Investitionsperiode wird die Managementgebühr auf der Basis der investierten Kapitalhöhe berechnet.
Wie hoch sind id.R. die Performancegebühren? (Carry)
bis zu 20% der erwirtschafteten Zahlungsüberschüsse. Diese
fällt erst nach Erreichen einer Hurdle Rate an, die bei 6% bis 10% p.a. liegt.
Was bezweckt die Clawback-Klausel?
bis zu 20% der erwirtschafteten Zahlungsüberschüsse. Diese
fällt erst nach Erreichen einer Hurdle Rate an, die bei 6% bis 10% p.a. liegt.
Vorteile von Private Equiity
- hohes Renditepotenzial
- Renditen nicht immer von Finanzmarktentwicklung abhängig
- viel Freiheit beim Investieren
- Abschöpfung von Risikoprämien
- langfristiger Charakter
- Diversifikationspotenzial
Herausforderungen Private Equity
- hohe Gebühre
- grosse Qualitätsunterschhiede bei Anbietern
- Intransparenz Gebühren undBewertung der Invest,emts
- langfristige Bindung des Kapitals
- nur für Grossinvestoren geeignet
- hoher Adminaufwand
Was versteht man unter private Debt?
private Kredit-Strategien für institutionelle Investoren
Welche Finanzinstrumente werden private Debt verwendet?
- Senior Debt
- Unitranche und Mezzanine
- ## Specialty Financing (Konsumkredit, Leasing etc.)
Was ist typisch für Private Debt?
- variable Verzinsung.
- Anlageform ist nicht standardisiert
- Kreditnehmer sind meist Unternehmen aus dem Miittelstand ohne Rating
- immer Fremdkapital
- Laufzeit bis zu sieben Jahren
- aufgrund fehlender Liquidität + höherer Komplexität oft höhere Risikoprämie als bei herkömmlichen Anleihen
