week 4

Question 1

Definition Informationseffizienz nach Eugene Fama

Answer 1

Ein Markt heißt informationseffizient, wenn sich verfügbare kursrelevante Informationen in den Kursen der am Markt gehandelten Aktien sofort niederschlagen

Question 2

Drei Stufen der Informationseffizienz

Answer 2

schwach, semi-streng, streng

Question 3

Voraussetzung für Markteffizienz

Answer 3

• friktionsloser Handel und vollständiger Wettbewerb zwischen Investoren
• Anleger/ Investoren betreiben Research bezüglich fairem Wert einer Aktie
• Aktien werden gekauft, wenn sie für unterbewertet und verkauft, wenn sie als überbewertet gehaltet werden

Question 4

Definition schwache Informationseffizienz

Answer 4

Aktienkurse enthalten alle Informationen über historische Kurse und Handelsvolumina -> Random Walk Hypothese

Question 5

Definition Semo-strenge Informationseffizienz

Answer 5

Aktienkurse wiederspiegeln historische Kursinfos wie auch alle anderen öffentlich verfügbaren Infos vollständig (Bilanzdate, Umsatzprognose etc.)
- neue kursrelevante Infos werden ausgenutzt und Kurse passen sich in Sekunden an

Question 6

Definition strenge Informationseffizienz

Answer 6

• Aktienkurse spiegeln auch Insiderinfos wieder

- Nicht einmal Insider können Infos ausnutzen um überdurchschnittlich hohe Renditen zu erzielen

Question 7

Definition technische Aktienanalyse

Answer 7

nutzt historische Kurscharts und Informationen zum Handelsvolumen, um zukünftige Kurse zu prognostizieren.

Question 8

Kritik technische Aktienanalyse

Answer 8

Schwache Informationseffizienz impliziert, dass technische Analyse fruchtlos ist. Historische Kurse sind für wenig Geld verfügbar und Kurse spiegeln diese Infos deshalb bereits wieder

Question 9

Definition Fundamentalanalyse

Answer 9

beinhaltet die Bewertung von Aktien auf Basis investitionsrechnerischer Methoden, um eine Über-/Unterbewertung festzustellen.

Question 10

Kritik Fundamentalanalyse

Answer 10

Semi-strenge Informationseffizienz impliziert, dass auch die Fundamentalanalyse nutzlos ist. Analysten arbeiten grundsätzlich mit öffentlich verfügbaren Informationen. unwahrscheinlich, dass ein Analyst über Informationen verfügt, die nicht auch anderen Analysten vorliegen

Question 11

Merkmal aktives Management

Answer 11

versucht den Markt durch systematische Sammlung/ Analyse von Infos zu schlagen

Question 12

Vorgehensweise aktives Management

Answer 12

selektive Aktienauswahl durch technische/ Fundamentalanalyse. Geht von einem weitgehend ineffizientem Markt aus

Question 13

Merkmal passives Managament

Answer 13

Ist auf breite Diversifikation(Risikoreduktion) und eine buy and hold Strategie ausgerechnet

Question 14

Vorgehensweise passives Management

Answer 14

Nutzen Indexfonds und ETF’s. Ist vereinbarmit einem informationseffizienten Markt

Question 15

Was versucht der Portfolio Manager in einem informationseffizienten Markt?

Answer 15

• möglichst breit und sinnvoll zu diversifizieren mit geringen Transaktionskosten(smart indexing)
• steueroptimale Lösungen für Anleger finden

Question 16

Definition Ereignisstudien

Answer 16

Beobachtung, wie schnell sich kursrelevante Ereignisse auf die Kurse auswirken. Empirischer Test unterstellt sehr schnelle Anpassung der Kurse

Question 17

Können professionelle Portfolio Manager auf Basis ihrer Fähigkeiten/ Kenntnisse den Markt schlagen?

Answer 17

Empirischer Test impliziert, dass Portfoliomanager im Durchschnitt den Markt nicht schlagen können.

Question 18

Momentum Effekt

Answer 18

Renditen über kurze Zeiträume. Auf positive Renditen folgen positive Renditen

Question 19

Reversal Effekt

Answer 19

Renditen über lange Zeiträume. Auf positive Renditen folgen negative Renditen.

Question 20

Schlussfolgerung Test der Effektivität der technischen Analyse

Answer 20

Aktienmärkte tendieren zur Überreaktion auf kursrelevante Informationen. Aktienkurse fluktuiieren um ihren fairen Wert

Question 21

Wie funktioniert Test der semi-strengen IEH?

Answer 21

untersucht, (1) wie schnell Kurse auf kursrelevante Infos reagieren und (2) ob die Analyse von Informationen (über Kursinfos hinaus) zu einer Verbesserung der Performance beiträgt

Question 22

KGV Effekt

Answer 22

Aktien mit niedrigen KGV’s generieren im Durchschnitt eine höhere Rendite ald diejenigen mit hohem KGV

Question 23

small-firm-in-january effekt

Answer 23

Kleinere Unternehmen erwirtschaften im Schnitt höhere Renditen, auch wenn die Risikoprämien höher sind.

Question 24

negleted firm und Liquiditäteffekte

Answer 24

Aktien mit wenig Analystencoverage (negleted firms) schneidem im Durchschnitt besser ab als UN mit viel Analystencoverage.. Illiquide Aktien schneiden besser ab als hochliquide Aktien.

Question 25

Buch- zu Marktwert Verhältnis - Bezug auf Rendite

Answer 25

Aktien mit hohem Buch- zu Marktwert Verhältnis generieren tendenziell höh

Question 26

Post earnings announcement price drift - Auswirkungen Rendite

Answer 26

Nach Gewinnankündigungen (insbesondere “Überraschungen” wie Gewinnwarnungen oder Übertreffen der Analystenerwartungen) lassen sich Überrenditen beobachten

Question 27

Funktionsweise Test der strengen IEH

Answer 27

Es ist schwierig, die Renditen, die durch Insiderhandel erzielt werden können, zu messen, da Insiderhandel gesetzlich reguliert ist und gewisse Formen von Insiderhandel illegal sind . Eine Methode könnte darin bestehen, Renditen von legalem, publizierten Insiderhandel zu messen

Question 28

Data Mining-Effekt

Answer 28

Wenn historische Daten immer wieder von modernen Computern analysiert werden, stösst man immer wieder auf Anomalien, die jedoch das Ergebnis von reinem Zufall sind. Desweiteren verschwinden die meisten Anomalien, sobald sie herausgegeben werde

Question 29

empirische Ergebnisse Aktienanalysten

Answer 29

• Änderungen in Empfehlungen haben eine Auswirkung auf Aktienpreise
• Aktien, die am meisten empfohlen werden, scheinen diejenigen outzuperformen, die am wenigsten empfohlen werden

Question 30

Empirische Ergebnisse Mutual Fund Managers

Answer 30

Die meisten Manager können passive Strategien nicht outperformen. Kleine Anzahl an Investment- Superstars

Question 31

Sind Märkte effizient?

Answer 31

Märke können nicht vollständig effizient sein. Wenn sie es wären, gäbe es keinen Anreiz Marktinfos zu erhalten und keiner würde für aktives Management bezahlen

Question 32

Sind Märkte ineffizient?

Answer 32

Marktpreise können nicht vollständig von Fundamentaldaten abweichen. Wäre dies der Fall, wäre das Verwalten von Geld sehr einfach