Tenttikysymyksiä Flashcards
Millaista on Welch’in kritiikki pääomamarkkinasuoraa kohtaan?
Ivo Welch on taloustieteilijä, joka on arvostellut pääomamarkkinasuoraa ja siihen liittyvää CAPM-mallia useista näkökulmista. Welch esittää, että CAPM ja CML-mallit ovat teoreettisia malleja, jotka yksinkertaistavat liikaa todellisten markkinoiden toimintaa. Hänen kritiikkinsä pääkohdat ovat:
CAPM-oletusten epärealistisuus: Pääomamarkkinasuora ja CAPM olettavat, että markkinat ovat täydelliset, kaikilla sijoittajilla on samat odotukset, ja he voivat lainata ja sijoittaa riskittömällä korolla. Todellisuudessa lainaus- ja sijoituskustannukset vaihtelevat, ja sijoittajilla on erilaisia riski- ja tuotto-odotuksia.
Historiallinen tuotto vs. odotettu tuotto: Welch huomauttaa, että CAPM-mallin perusteella arvioidut historialliset tuotot eivät ole osoittautuneet kovin luotettaviksi ennustamaan tulevaa tuottoa. Tämä heikentää pääomamarkkinasuoran ja CAPM-mallin käytännön merkitystä sijoittajien kannalta.
Yhden riskitekijän malli: CAPM perustuu siihen, että markkinariski on ainoa tekijä, joka vaikuttaa sijoitusten tuottoon. Welch ja muut kriitikot huomauttavat, että todellisilla markkinoilla on monia muita tekijöitä, kuten likviditeettiriski, makrotaloudelliset tekijät ja yrityskohtaiset tekijät, jotka vaikuttavat tuottoihin, mutta joita CAPM ei huomioi.
Welch korostaa, että vaikka CAPM ja pääomamarkkinasuora ovat hyödyllisiä oppimistyökaluja, ne eivät välttämättä kuvaa tarkasti todellista markkinoiden dynamiikkaa.
ChatGPT
Implisiittinen volatiliteetti, kerro sen merkityksestä ja anna havainnollistava esimerkki.
Implisiittinen volatiliteetti (IV, implied volatility) on optiokaupassa käytettävä käsite, joka kuvaa markkinoiden odotuksia optiotuotteen tulevasta hinnanvaihtelusta. Se on yksi tärkeimmistä tekijöistä, joka vaikuttaa optioiden hinnoitteluun. Implisiittinen volatiliteetti ei ole suoraan havaittavissa, vaan se johdetaan markkinoilla käytettävästä optiohinnasta ja Black-Scholes-mallista (tai muista optiohinnoittelumalleista).
Merkitys
Riskin arviointi: Implisiittinen volatiliteetti heijastaa markkinoiden arvioimaa riskiä. Korkea IV tarkoittaa, että markkinat odottavat suurta hinnanvaihtelua, mikä voi johtua esimerkiksi tulevista uutisista tai markkinatilanteista. Alhainen IV viittaa taas vakaampiin olosuhteisiin.
Optioiden hinnoittelu: IV on keskeinen tekijä optioiden hinnoittelussa. Korkeampi implisiittinen volatiliteetti nostaa optioiden premiumia, koska se lisää todennäköisyyttä, että optio päätyy voitolle (in the money). Sijoittajat ovat valmiita maksamaan enemmän optioista, joiden osakehinnassa odotetaan suurta vaihtelua.
Markkinoiden sentimentti: IV voi myös toimia markkinoiden sentimentin indikaattorina. Korkea IV voi viitata pessimismiin tai pelkoon markkinoilla, kun taas matala IV voi viitata optimismiin.
Havainnollistava esimerkki
Oletetaan, että sijoittaja harkitsee ostavansa Call-optiota osakkeesta X, joka tällä hetkellä maksaa 100 euroa. Optio on voimassa kuukauden ja sen strike-hinta on myös 100 euroa. Markkinoilla on kaksi eri tilannetta:
Korkea implisiittinen volatiliteetti (IV): Jos optioiden IV on 40 %, markkinat odottavat, että osakkeen hinta voi nousta tai laskea paljon. Tämä voisi tarkoittaa, että osake voi liikkua 20 euroa ylös tai alas (esimerkiksi hintahaarukka 80 - 120 euroa) kuukauden aikana. Tällöin Call-option hinta on korkeampi, esimerkiksi 10 euroa, koska suurten hintaliikkeiden mahdollisuus tekee optiosta houkuttelevamman.
Alhainen implisiittinen volatiliteetti (IV): Jos optioiden IV on vain 10 %, markkinat odottavat, että osakkeen hinta ei muutu paljoa, mahdollisesti vain 5 euroa ylös tai alas (hintahaarukka 95 - 105 euroa). Tässä tapauksessa Call-option hinta on matalampi, esimerkiksi 2 euroa, koska osakkeen pieni hinnanvaihtelu tekee optiosta vähemmän houkuttelevan.
Tässä esimerkissä voidaan nähdä, kuinka implisiittinen volatiliteetti vaikuttaa optioiden hinnoitteluun ja markkinoiden odotuksiin tulevista hintaliikkeistä. Korkea IV tarkoittaa suurempaa riskiä ja suurempia mahdollisuuksia voittoihin, mikä puolestaan nostaa optioiden hintoja.
ChatGPT
Mikä on arbitraasi?
Arbitraasi on taloustieteessä ja rahoituksessa strategia, jossa hyödynnetään hintaeroja eri markkinoiden välillä saavuttaakseen riskitöntä voittoa. Arbitraasi perustuu siihen, että sama hyödyke, arvopaperi tai valuutta voi olla hinnoiteltu eri tavoin eri markkinoilla, ja sijoittaja voi ostaa halvemmasta markkinasta ja myydä kalliimmassa markkinassa.
Esimerkki arbitraasista:
Oletetaan, että osake maksaa 100 euroa Helsingin pörssissä, mutta New Yorkin pörssissä sama osake maksaa 102 euroa. Arbitraasiin erikoistunut sijoittaja voisi ostaa osakkeen Helsingistä ja myydä sen New Yorkissa, jolloin hän tekisi 2 euron voiton jokaisesta osakkeesta (huomioiden transaktiokustannukset).
Arbitraasi on yleensä mahdollista vain lyhyen aikaa, koska markkinat pyrkivät tasapainottumaan nopeasti. Kun sijoittajat hyödyntävät arbitraasimahdollisuuden, hinnat lähestyvät toisiaan ja hintaero katoaa.
Arbitraasissa on siis kyseessä riskitön voitto, sillä sijoittaja tietää saavansa voiton hintaeron ansiosta ilman markkinariskin ottamista.
ChatGPT
