S3- Données ESG, agences de notation et méthodologies Flashcards
Quelles sont quelques enjeux+solutions à prendre en considération en ce qui a trait à l’application des facteurs ESG?
1 – Développer l’expertise
* Les analystes en placement doivent maintenant faire plus de recherche sur les enjeux de durabilités touchant leurs industries
Solutions:
– Cours et formations
– Inclusion de membres avec formation en développement durable
– Fournisseurs de données et notations ESG
2 – Capacité et ressources humaines
* L’analyse et l’intégration des enjeux ESG prend du temps
Solutions:
– Les firmes de gestion de portefeuille créent des rôles et des équipes pouvant se dédier à cette fonction
– Consultants
– Fournisseurs de données et notations ESG
3 – Données
* Les données requises sont variées dû à un nombre importants de secteurs et d’industries
* La collecte de ces données est un enjeux d’envergure étant donné la quantité de titres
* Solutions:
– Agrégateurs de données
– Fournisseurs spécialisés en données ESG
Quelles sont les ressources disponibles pour les investisseurs?
- Rapports RSE (rapport de responsabilité sociale d’entreprise)
- Cadres de travail (PRI, SASB, TCFD, SDG)
- Agences de notation ou fournisseurs ESG (Sustainalytics, MSCI, etc.)
- Agrégateurs de données (Bloomberg, Factset, etc.)
Quels sont des modules typiques?
- Notations ESG
- Implication des entreprises (business involvment)
- Controverses et normes mondiales
- Scores d’impact et retombées positives
- Données climatiques et analyse de scénarios
Décrire les notations ESG
Objectif: Établir une note afin d’évaluer le performance ESG d’une compagnie.
– IMPORTANT: Certaines agences émettent des notes absolues alors que d’autres émettent des notes relatives aux paires dans l’industrie!
* Calcul Typique: l’agence va assigner des poids à des enjeux ESG et agréger les scores obtenus par enjeux
Intrants Typiques
1. Exposition aux risques (ou opportunités)
- Industrie et revenus; Sous-industrie et segments de marché
- Localisation
- Gestion des risques (ou opportunités)
- Politiques internes
- Performance ESG
- Controverses
- Autres
Note: Veuillez noter que la plupart des agences de notations se fient sur les données publiés par les entreprises et
que les informations doivent être divulgués publiquement.
Exemple de notation ESG de Sustainalytics
- Exposition totale
- Nous commençons par l’exposition, où l’exposition à chaque enjeu ESG matériel est d’abord déterminée au niveau du sous-secteur. - Risque gérable
- Ensuite, nous examinons quelle part des risques de l’entreprise peut être efficacement gérée grâce à des programmes et des politiques ESG. - Risque non-gérable
- Pour certaines entreprises, une portion de leurs risques peut être considérée comme non gérable. Par exemple, une compagnie pétrolière ne peut pas éliminer complètement tous ses risques liés aux émissions de carbone, ce qui est pris en compte dans le calcul. - Risque géré
- Pour la part des risques qui est gérable, la performance de l’entreprise est évaluée en fonction de ses politiques, programmes, pratiques et mesures de performance quantitatives. - Écart de gestion
L’écart de gestion reflète le risque qui n’est pas géré. Par ailleurs, les controverses ont un effet de réduction sur le score de gestion de l’entreprise, car elles mettent en lumière des insuffisances dans ses programmes et politiques. - Risque non-géré
En résumé, la note de risque ESG d’une entreprise est calculée en additionnant le montant des risques non gérés pour chaque enjeu ESG matériel.
Note de risque attribuée + comparaison aux pairs dans l’industrie et dans l’univers.
Niveau d’exposition + Management.
Comparaison dans l’industrie
Quelle est l’approche de MSCI?
Données : Aucune enquête directe, uniquement des données publiques standardisées (documents officiels, données alternatives, médias).
Métrique: Méthodologie standardisée pour évaluer l’exposition au risque et le management relativement aux pairs de l’industrie.
Évaluation: Enjeux spécifiques à l’industrie et Rester à l’affut des controverses régulièrement.
Rating: Combinaison par poids des enjeux ESG clés en relation aux pairs de l’industrie.
Sources: Rapports de la compagnie, de l’industrie, thématique, appels d’analystes
Scores pour l’exposition à l’industrie + Management + enjeux clés + relativement à l’industrie, score pour chaque enjeu (E, S, G) et moyenne pondérée pour le score total.
CCC à AAA
- Leader, Average, ESG Laggard
Quels sont les différents enjeux en lien avec les méthodologies ESG en place?
- Inconsistance des méthodologies
- ESG rating VS Credit rating
Les credit rating des agences de notation sont des notations matures et stables. En clair, une notation de Standard and Poors est la même qu’une notation de Moody’s.
Dans l’ESG ce n’Est pas le cas. Les notations diffèrent selon la base de données ou la source qui est utilisée. Un risk rating de Sustainalytics peut différer significativement d’un risk rating de S&P.
En résumé, ce n’est pas toujours évident d’identifier les enjeux importants parce que ca dépend de la base de données qui sera utilisée.
- Les émissions de carbones et le water stress
- Pondération des enjeux ESG
Les poids assignés par enjeu ESG…:
* …peuvent ne pas bien refléter les vues du gestionnaires
* …peuvent être mal calibrés pour l’entreprise étudiée
* …peuvent ne pas convenir à tous les investisseurs - Confusion
- Facteurs environnementaux trompeurs : Les évaluations environnementales, telles que celles réalisées par MSCI, se concentrent souvent sur l’impact du monde extérieur sur l’entreprise, plutôt que sur l’impact de l’entreprise sur l’environnement. Par exemple, la mesure du “stress hydrique” évalue si une communauté locale dispose de suffisamment d’eau pour soutenir l’entreprise, mais pas si l’entreprise exerce une pression sur les ressources hydriques locales. De plus, 32 % des améliorations de note environnementale incluaient ce facteur.
- Rareté des réductions d’émissions prises en compte : Parmi les 155 améliorations de notes recensées, une seule mentionnait une réduction réelle des émissions de gaz à effet de serre comme facteur.
Méthodologies changeantes et critiques : MSCI compare les entreprises à leurs pairs sectoriels, mais modifie parfois ses méthodologies de notation. Une analyse menée par Businessweek révèle que près de la moitié des entreprises ayant bénéficié d’une amélioration de leur note ESG l’ont obtenue grâce à des changements méthodologiques, des réajustements de pondération ou des modifications mineures, et non en raison d’améliorations réelles de leurs pratiques.
En somme, cet enjeu illustre un écart entre les attentes des parties prenantes et la réalité des notations ESG, créant une confusion sur la véritable signification et la valeur de ces évaluations.
- Informations publiques
- La plupart des agence de notations se fient sur des informations disponibles publiquement
- Données incomplètes ou biaisées, Manque de transparence, Risque de désinformation
Quels sont les avantages des agences ESG?
- Sans être parfaits, les notations ESG peuvent
représenter des points de départs intéressants - Accès aux données: les agences ESG collectent
des milliers de données ESG de toute genre et ils
donnent l’accès à leur clients. Il est donc
possible d’utiliser l’information afin de
construire ses propres scores ESG - Les agences ESG permettent d’évaluer différents
gestionnaire de placement sous une même base
Rating ESG alternatif
Certains fournisseurs, tel que Integrum ESG, permettent à l’utilisateur d’assigner ses propres poids par enjeux ESG
Quatres scores clés:
1. Insight : Performance ESG à long terme.
2. Pulse : Impact des actualités à court terme.
3. Momentum : Tendances ESG dans le temps.
4. Volume : Flux d’informations autour de l’entreprise.
Qu’est-ce que le score d’impact?
Certains fournisseurs ou agences ESG ont tenté d’établir des scores pouvant servir à évaluer les retombées positives d’un investissement.
▪ Nombreux d’entre eux s’appuient en partie des thèmes mis de l’avant pas les ‘’UN SDGs’’
▪ Inconvénient: Il s’agit d’un travail extrêmement subjectif. Le choix de la méthodologie utilisée est encore plus important.
En quoi consiste le Filtrage des Implications Commerciales de ISS ESG?
- RECHERCHE BASÉE SUR LES NORMES : Évalue la conformité des entreprises aux normes internationales relatives aux droits de l’homme, aux standards du travail, à la protection de l’environnement et à la lutte contre la corruption, telles que définies par le Pacte mondial des Nations Unies et les Lignes directrices de l’OCDE.
- FILTRAGE PAR SECTEUR : Analyse l’implication des entreprises dans divers produits et services tels que l’alcool, le bien-être animal, le cannabis, les établissements pénitentiaires à but lucratif, les jeux de hasard, la pornographie, le tabac, et plus encore.
– Nouveaux domaines : Finance islamique, huile de palme, substances dangereuses, jeux vidéo violents et euthanasie. - FILTRAGE ÉNERGÉTIQUE ET EXTRACTIF : Évalue l’implication des entreprises dans l’extraction de combustibles fossiles et la production d’énergie à partir de combustibles fossiles, de sources nucléaires et renouvelables.
- FILTRAGE DES SANCTIONS MONDIALES : Identifie les entreprises ayant des liens avec des pays préoccupants et/ou des pays soumis à des sanctions des Nations Unies, de l’Union européenne ou des États-Unis.
- FILTRAGE PAR PAYS : Analyse l’exposition des pays à diverses controverses, y compris leur alignement avec les normes et conventions internationales.
Qu’est-ce que le score d’impact?
Certains fournisseurs ou agences ESG ont tenté d’établir des scores pouvant servir à évaluer les retombées positives d’un investissement.
▪ Nombreux d’entre eux s’appuient en partie des thèmes mis de l’avant pas les ‘’UN SDGs’’
▪ Inconvénient: Il s’agit d’un travail extrêmement subjectif. Le choix de la méthodologie utilisée est encore plus important.
Quelles conclusions peut-on tirer?
De nombreuses agences et fournisseurs de données
sont apparus dans les dernières années afin de
combler un besoin criant dans l’industrie
* Beaucoup de travail reste à faire afin de mieux calibrer
les scores et notations ESG
* Le niveau de divulgation des données et enjeux ESG
doit aussi s’améliorer du côté des compagnies
* Important: choisir un fournisseur, c’est choisir une
méthodologie!
