S2 - Introduction aux marchés, approches et analyses ESG Flashcards
Décrire la stratégie ESG de filtres négatifs.
- Filtres éthiques
Exclusion des activités non éthiques basées sur l’exposition aux revenus:
Exemple : exclusion des entreprises qui tirent plus de 10 % de leurs revenus de l’alcool, du tabac, du nucléaire, des jeux d’argent, des divertissements pour adultes, de la défense, des armes à feu, du cannabis
- Avantages: Facile à comprendre et facile à mettre en œuvre
- Inconvénients: trop basique et pas beaucoup d’impact sur les stratégies - Exclusions sectorielles
Exclusion de secteurs entiers. Le secteur de l’énergie est la cible habituelle
- Avantages: Éviter les industries à forte intensité de carbone. Réduit l’intensité carbone totale
- Inconvénients: ne contribue pas à une transition ordonnée (sociale). Conduit à une erreur de suivi élevée par rapport aux indices de références. Peut avoir un impact sur la capacité à générer de l’alpha ou la mise en œuvre de la stratégie. - Filtres basés sur controverse: exclusion de compagnies basée sur l’exposition aux controverses.
- Avantages: évite l’exposition à des entreprises ayant une «mauvaise» réputation
- Inconvénients: capture le passé plutôt que le futur, biais contre les grandes et les méga capitalisations
Intégration ESG: Comment intégrer et considérer les risques et opportunités liés aux facteurs ESG dans l’analyse fondamentale d’une entreprise?
- Analyse de Qualité
- Analyses des processus de gestions des risques et opportunités (Qualitatif)
- Performance de l’entreprise sur enjeux ESG (Quantitatif)
- Évaluations des controverses liées aux enjeux ESG (Carte de route) - Analyse financière
- Modélisation des flux futurs et impacts des risques et opportunités ESG
- Ajustement du taux de rendement demandé en fonction des risques ESG perçus
Décrire l’approche “Meilleur de sa catégorie”.
Surpondération des leaders ESG au sein de chaque industrie
Exemples:
Secteur Énergie: sélection des compagnies ayant les meilleurs pratiques sur le plan environnemental et social et/ou qui ont les objectifs les plus ambitieux en termes de réduction de GES et transition vers énergie renouvelable
Avantages: conduit à des portefeuilles diversifiés, meilleur moyen de promouvoir (pas seulement d’intégrer) les questions de durabilité
Inconvénients: soit très subjectif, soit trop dépendant des méthodologies de notation ESG
Décrire l’Investissement d’Impact et Thématique
Objectifs de développement durable des nations unies.
Ex.: Pas de pauvreté, faim, bonne santé et bien-être. éducation de qualité, égalité entre les sexes, eau propre et assainissement, etc.
Décrire Actionnariat Actif(“Stewardship” ou “Active Ownership”).
Approche qui consiste à exercer une influence pour maximiser la valeur globale à long terme. Cela inclut la valeur des actifs économiques, sociaux et environnementaux communs dont dépendent les rendements et les intérêts des clients et des bénéficiaires
L’actionnariat actif peut être exercé auprès:
- des entreprises
- des décideurs politiques
- des prestataires de services et autres parties prenantes
Plus souvent qu’autrement, l’actionnariat actif est exercé PENDANT la durée de vie d’un investissement
Peut être exercé en collaboration avec d’autres acteurs financiers
Décrire Dialogue et Vote Par Procuration
Dialogue (“Engagement”)
- Communication faite dans le but d’améliorer les pratiques ESG d’une entité.
- Le dialogue peut être fait en collaboration avec d’autres acteurs financiers
Vote Par Procuration (“Proxy Voting”)
- Le vote est un outil essentiel pour les investisseurs en actions cotées qui leur permet de communiquer leur point de vue à une entreprise et de participer aux décisions clés, telles que la nomination des administrateurs et la rémunération du conseil d’administration
- L’exercice du droit de vote ne peut se faire que si l’on a des parts d’une entreprise
Quelles sont les différentes approches en Investissement responsable (ex.: Fiera Capital)?
Base: Intégration des facteurs ESG
Investissement durable: Base + Promotion d’un objectif de durabilité
- Filtre négatif/éthique
- Filtre positif/meilleur de sa catégorie
- Thématique et Impact
Qu’est-ce qu’un détenteur d’actifs? Quel est son rôle en lien avec les enjeux ESG?
- Détenteur legal des actifs
- L’industrie classe généralement les propriétaires d’actifs en trois catégories: Détail (‘’Retail’’), Investisseurs Fortunés (‘’Private Wealth’’) et Institutionnel
- Les propriétaires d’actifs peuvent choisir entre gérer leurs actifs ou externaliser sa gestion.
- La plupart finissent par externaliser une partie, sinon la totalité, de leurs activités de gestion de portefeuille requises.
- Considérations ESG: Les détenteurs peuvent demander à leurs gestionnaires à ce que certaines conditions soient respectées quant à la prise en compte de facteurs ESG.
Les raisons et approches peuvent bien sûr différer selon le type d’investisseur.
Qu’est-ce qu’un gestionnaire d’actifs? Quel est son rôle en lien avec les enjeux ESG?
Pas le propriétaire légal des actifs
Motifs pour l’intégration des enjeux ESG:
1. Performance: l’intégration des facteurs ESG peut mener à une meilleure connaissance du profil risque/rendement des investissements.
- Politique d’investissement (IPS) des clients: Si des considérations ou objectifs ESG sont spécifiés, le gestionnaire d’actif doit s’y conformer
- Élément différentiateur: Les gestionnaires peuvent aussi proposer de nouvelles solutions ou améliorer leurs pratiques en intégration ESG en vue d’attirer du capital de la part des détenteurs d’actifs
Qu’est-ce qu’un consultant et conseiller en investissement? Quel est son rôle en lien avec les enjeux ESG?
- Les consultants conseillent les détenteurs d’actifs institutionnels dans leur allocation de portefeuille et dans la formulation de leur plan stratégique
- De même, les conseillers en investissement assistent les investisseurs individuels dans leur allocation de placement.
- Ces derniers peuvent aussi être appelés à choisir les gestionnaires d’actifs appropriés
- Les considérations ESG sont importantes car elles permettent de:
Mieux définir les objectifs du client & Mieux choisir les gestionnaires d’actifs et fonds à utiliser
Qu’est-ce qu’un service financier? Quel est son rôle en lien avec les enjeux ESG?
’Les sociétés de services financiers sont d’importants catalyseurs d’investissement responsable car elles contribuent de manière significative à la disponibilité de titres présentant une qualité ESG plus élevée et augmentent la qualité des informations sur les caractéristiques ESG des titres et des actifs en général.’’ (CFA UK)
Exemples:
- Banques d’investissement
- Places boursières
- Firmes de recherche
Qu’est-ce qu’un fournisseur ESG? Quel est son rôle en lien avec les enjeux ESG?
Agences de notation et harmonisation des notations
Pour notre analyse, nous avons compilé les notations ESG provenant des fournisseurs suivants via les services de données Bloomberg :
- Notation ESG de MSCI Research attribué des scores ESG aux entreprises, allant du meilleur (AAA) au pire (CCC). Ces notations sont calculées en agrégeant la moyenne pondérée des scores des principaux enjeux.
- Classement ESG Global de S&P fournit une évaluation en pourcentage de durabilité totale dérivée du score de durabilité total, basée sur le classement ESG Global de S&P.
- Classement sectoriel de Sustainalytics offre une notation en pourcentage aux entreprises, basée sur leur score ESG total par rapport à leurs pairs du secteur. La performance ESG agrégée inclut le niveau de préparation, la divulgation et l’implication dans des controverses sur les trois thèmes ESG.
- Score du Carbon Disclosure Project (CDP)** reflète le degré d’engagement d’une entreprise dans l’atténuation, l’adaptation et la transparence face au changement climatique. Seules les entreprises qui répondent à temps à un questionnaire envoyé à la demande d’un investisseur sont notées.
- Score de gouvernance d’Institutional Shareholder Services (ISS)** évalue les pratiques de gouvernance d’une entreprise.
- Score de divulgation ESG de Bloomberg** est une notation propriétaire dérivée de l’étendue des divulgations ESG d’une entreprise.
Qui sont les autres participants?
- Les compagnies: les dirigeants des compagnies peuvent directement influencer la prise en charge des risques ESG
- Gouvernement
- Fonds Souverain
- Milieu Académique
Etc.
Décrire les différences entre responsabilité sociale de l’entreprise (RSE) et finance durable (ESG)?
Responsabilité sociale de l’entreprise
(RSE/CSR)
- Divulgation des principales pratiques mises en place par l’entreprise afin d’avoir un impact plus responsable envers elle-même, ses parties prenantes (investisseurs, clients, etc.) ainsi que le public.
- Nombreux cadres de travail et pratiques existent afin d’aider les entreprises à mieux divulguer leurs pratiques.
- Généralement, il en revient à la compagnie de divulguer ce que bon lui semble…
Finance Durable (ESG Investing)
- Considération et intégration des facteurs ESG dans l’analyse d’un titre.
- L’investisseur peut, entre autres, se référer aux divulgations faites par l’entreprise ainsi que d’autres sources d’information (fournisseurs de données, ‘’corporate watchdogs’’, nouvelles, etc…)
- L’investisseur va avant tout privilégier les informations qui peuvent s’avérer matérielles d’un point de vue de l’investissement.
Il peut donc il y avoir un ‘’disconnect’’ entre ce que les compagnies vont divulguer et ce que les investisseurs recherchent.
Exemple: Compagnie X est très fière de son bénévolat et divulgue infos à ce sujet. Cie X opère dans les mines et les investisseurs cherchent à connaître les enjeux matériels qui pourraient impacter les opérations (ex.: santé & sécurité travailleurs).
Décrire le concept de la Matérialité.
Une information peut être jugée matérielle si elle peut potentiellement être utilisée par un investisseur raisonnable.
Facteurs ESG qui peuvent impacter les états financiers d’une entreprise, soit directement ou indirectement (revenus, dépenses, actifs, dettes, etc.)
‘’What appears financially immaterial today can quickly prove to be business-critical tomorrow’’.
Important équilibre entre trouver les informations pertinentes au niveau matériel seulement (care too much = not focused) et temps investi. Meilleurs rendements pour les compagnies qui se soucient de la matérialité.
