Introduksjon Flashcards
Hva går coporate finance overordnet ut på?
Corporate finance:
- Kapitalbudsjettering
- Fusjoner og restruktureringer
- Langsiktig finansiering
- Dividendepolitikk
- Gå offentlig / privat
- Risikostyring
- Corporate governance
Hvor befinner Corporate finance seg i forhold til det øvrige finansmarkedet?
Corporate finance ser på forholdet mellom prising og finansiering. Det er fra selskapets posisjon inn mot kapitalmarkedet.
Hvorfor er ikke finansielle transaksjoner verdiskapende?
Hva gjør assets-in-place ‘easy’ og growth ‘harder’.
Fordi investorer og selskaper stiller likt og det er globale markeder vil ikke finansielle transaksjoner være verdiskapende.
Finansiell struktur kan derimot bidra til å reduse operasjonelle ineffektiviteter
Hvordan måles markedsverdi? Hvordan kan det deles opp ut fra eiendelene?
Markedsverdi er lik:
Bokført verdi + Value added Assets-in-place + Value added Growth.
Value added AiP har kriteriet: R>k.
Value added vekst har kriteriet: NPV>0, IRR>k.
Value added vekst er det samme som nåverdi av netto nye investeringer.
Hvordan er forholdet med PVGO i forhold til vekst eller stripping (oppdeling/salg)?
Hvis internrenten er høyere enn kapitalkravet gir det økt verdi ved vekst (tilbakeholdelse av inntekt) og sløste muligheter ved salg.
Motsatt hvis irr<k.
Hvilken informasjon gir et finansielt regnskap?
Informasjon om operasjonelle-, investerings og finansieringsaktiviteter.
Hva er sammenhengen mellom inngående balanse, resultatregnskap, cash-flow og utgående balanse?
Differansen mellom inngående og utgående balanse er lik forskjellen mellom resultatregnskapet og cash-flow.
Inntektsregnskapet er en periodisering av inntekter og kostander som gir informasjon om netto inntjening fra solgte varer.
Dersom Net Income - Cashflow er negativ har vi negativ operasjonell periodisering. Over tid er dette negativt for et selskap. (overrapportering).
Gjør rede for postene i inntektsregnskapet og balansen.
Inntektsregnskapet:
Salg
Kostnader solgte varer
Administrasjon og salgskostnader
= Operasjonell cash-flow (EBITDA)
Avskrivninger
=Operasjonell inntekt (EBIT)
Netto rentekostnader
Skatt
Netto inntekt (NI).
Balanseregnskapet:
Eiendeler:
Cash%secutrities Fordringer Varelager =Kortsiktige eieindeler Eiendom, maskiner, utstyr =Langsiktig eiendeler
Gjeld og egenkapital:
Kortsiktig gjeld
Leverandørgjeld/kreditt
Betalbar skatt
=Kortsiktige forpliktelser
Langsiktig gjeld
Andre langsiktige forpliktelser
Egenkapital
Redegjør for postene i kontantstrømregnskapet
Net earnings
Reconcilation to Net Cash:
Depreciation (Incr) Receivables (Incr) Inventories Incr Acc. Payables Incr Taxes Payable = Net Cash Provided by Operations
Capital Expenditures
Proceeds Sale of PP&E
Proceeds Sale of Other Investments
= Net Cash Provided by Investing Activities
Proceeds Short-term Borrowings.
Repayment Long-term Debt
Cash Dividends paid to Stockholders
= Net Cash Provided by Financing Activities
Sum = Increase in Cash & Securities
Hva innebærer en separering av finansielle fra operasjonelle aktiviter.
Det innebærer at kun sysselsatt kapital (op.wc og op.fa) får FCF. (Den gule boksen). = (Net debt + Egenkapital). Neto gjeld er gjeld med fradrag for finansielle investeringer (cash & sec.).
Ved å trekke fra neto rentekostnader etter skatt og netto endring i gjeld får vi FCFE, som er free-cashflow til egenakapitalen. Denne benyttes til å betale ut dividende og kjøpe aksjer. Den redusers av at det tas opp ny egenkapital.
Hva er de sentrale spørsmålene hva gjlder bruken av kontaktstrømmen.
Det fundamentale spørsmålet er hvordan dagens markedsverdi for et selskap påvirkes av:
1. Hvordan fremtidig FCFs er forventet å deles mellom (netto) gjeld og egenkapital.
- Mellom (brutto) gjeld og finansielle investeringer (“cash”).
- Mellom kontant dividender og tilbakekjøp av egenkapital.
Hvilke regnskapsratioer har vi?
Lønnsomhet:
ROA = EBIT/Assets ROCE = (1-t)EBIT / (Egenkapital + NetDebt)
ROE = Earnings/Equity
Solvens:
Leverage = Net Debt / (Equiy + NetDebt)
Cash coverage = EBITDA / Debt
Times Interest Earned = EBIT / NetInterest
