Derivatives Flashcards
Forwards
Forward-Kontrakte sind Vereinbarungen über den zukünftigen Kauf oder Verkauf eines bestimmten
Vermögenswerts, zu einem vorab vereinbarten Datum in der Zukunft
Futures
Futures-Kontrakte sind standardisierte Teminkontrakte. Sie werden genauso verwendet wie Forwards,
im Unterschied zu diesen jedoch an einer Terminbörse gehandelt, die auch Vertragsbedingungen wie
standard Kontraktgröße, Liefertermine, usw. festsetzt. Futures-Kontrakte gelten ebenso wie ForwardKontrakte vorbehaltlos. Futures sind wegen der Standardisierung weniger flexibel, jedoch liquider, können
also leichter abgeschlossen und aufgelöst werden. Futures werden stets zentral abgerechnet, um das
Gegenparteirisiko zu verringern. Hierzu werden von den Partnern Margen verlangt
Verwendung von Futures/Forwards
Spekulativer Anleger: Jemand, der dazu bereit ist, für hohe Gewinne Risiken einzugehen.
Hedger: Jemand, der Risiken reduzieren möchte.
Arbitrageur: Jemand, der risikolose Gewinne aus der Ausnutzung von Marktineffizienzen zieht
Futures und Forwards (zusammen mit Swaps) werden als
Delta 1 oder linear beschrieben, wobei Delta
die Beziehung zwischen den Kursbewegungen des Derivats und den Kursbewegungen der Basiswerte
ausdrückt
„Cash and Carry Pricing“
nennt man die an Finanzmärkten gebräuchliche Methode zur Ermittlung
der Preise von Futures-Kontrakten.
Gross Basis
Gross Basis = Kassa - Futures
Carry Basis
Carry Basis = Halteertrag - Haltekosten
= Kassakurs – Fair Value
Net Basis
= Bruttobasis – Carry Basis
Contango und Backwardation
Die Beziehung zwischen den Kassakursen, den Futures-Preisen und den Lieferterminen wird als
Terminkurve bezeichnet, die folgendermaßen verlaufen kann:
Positive Steigung, wenn die Kosten den Ertrag übersteigen, der Futures-Preis daher unter dem
Kassakurs liegt. Diese Situation nennt man Contango.
Negative Steigung, wenn die Kosten geringer sind als der Ertrag, der Futures-Preis daher unter
dem Kassakurs liegt. Diese Situation nennt man Backwardation
Synthetische Aktien
Daher kann eine Aktieninvestition synthetisch nachgebildet werden, und zwar mit: Futures +
Bareinzahlung
Kurzfristige Zins-Futures (STIR-Futures)
STIR-Futures (Short-term interest rate futures) sind Vereinbarungen über zukünftige Zinssätze
Vanilla Optionen
die Option ist standardisiert und verfügt über keine besonderen Merkmale. VanillaOptionen können an Börsen oder außerbörslich (Over the Counter, OTC) gehandelt werden
Exotische Optionen
Optionen mit besonderen Merkmalen, die Vanilla-Optionen in der Regel
nicht aufweisen. Exotische Optionen werden in der Regel OTC gehandelt. Ein Beispiel hierfür wäre
eine Option, deren Wert vom durchschnittlichen Kurs des Monats vor dem Verfallsdatum abhängt
statt vom Kurs am Verfallstag.
Aktienoptionsschein
Ein Optionschein (Warrant) ist eine Call-Option auf Aktien
eines Unternehmens. Sie unterscheiden sich von Call-Optionen dadurch, dass das Unternehmen
Optionsscheine in der Regel an seine bestehenden Aktionäre oder im Rahmen eines neuen
Finanzierungspakets ausgibt (also wenn das Unternehmen zusätzliches Fremd- oder Eigenkapital
aufnimmt). Außerdem haben Optionsscheine eine längere Laufzeit als Optionen (oft mehr als ein Jahr).
Sie „verwässern“ die bestehenden Aktien, da bei der Ausübung von Optionsscheinen neue Aktien
ausgegeben werden.
Historische Volatilität
Die realisierte, oder historische, Volatilität ist die annualisierte Standardabweichung der in der
Vergangenheit erzielten Renditen eines Basiswerts.
Implizite Volatilität
Die implizite Volatilität wird aus den aktuell notierten Optionsprämien abgeleitet und gibt an, welche
Kursschwankungen oder -risiken der Markt für die Zukunft erwartet.
Delta
Änderung des Basiswertkurses um 1 Einheit
Gamma
Änderung des Basiswertkurses um 1 Einheit
Gamma gibt an, um wieviel Prozent sich Delta
ändert, wenn sich der Kurs des Basiswertes um
1% ändert.
Vega
Änderung der impliziten Volatilität um 1% (in
bestimmten Modellen um 1 Bp. oder 10 Bp.)
Theta
Verkürzung der Restlaufzeit um einen Tag
(Kalender- oder Handelstag, je nach Modell)
Rho
Änderung der Zinssätze um 1% (in bestimmten
Modellen um 1 Bp. oder 10 Bp.)
Phi
Änderung der Rendite des Basiswerts um 1%
Optimierung der Absicherung
Der Kauf einer Put-Option, während der Basiswert gehalten wird, schafft ein Engagement, das dem
Kauf einer Long-Call-Option entspricht. Der Long-Put generiert bei fallenden Marktpreisen positive
Renditen, die die Verluste aus der zugrunde liegenden investierten Option ausgleichen. Bei steigenden
Kursen verliert der Anleger lediglich die für die Put-Optionen gezahlte Prämie, kann jedoch weiter von
einem Kursanstieg des Basiswerts profitieren.
Performance: Synthetische Kapitalanlage
Anleger können durch den Kauf von Call-Optionen und den Verkauf von Put-Optionen eine
synthetische Kapitalanlage (Long-Position) erzeugen. Wenn die Kurse steigen, verhalten sich die CallOptionen wie eine Anlage in ihren Basiwerten. Fallen die Kurse, verhält sich die Short Put-Position wie
eine Anlage in ihren Basiswerten
Put-Call-Parität
Put + Anlage = Call + Bareinlage
Long-Call-Spread
Bei einem Long-Call-Spread wird ein Call mit niedrigerem Ausübungspreis gekauft, ein Call mit
höherem Ausübungspreis verkauft. Der Kunde gewinnt, wenn die Marktkurse steigen, und zahlt
netto weniger als beim Kauf einer einzelnen Call-Option. Die Short-Position im Call mit dem höheren
Ausübungspreis limitiert jedoch das Gewinnpotenzial
Long-Put-Spread
Bei einem Long-Put-Spread wird ein Put mit höherem Ausübungspreis gekauft, ein Put mit niedrigerem
Ausübungspreis verkauft. Der Kunde gewinnt, wenn die Marktkurse fallen, und zahlt eine netto
weniger als Prämie als beim Kauf einer einzelnen Put-Option. Die Short-Position im Put mit dem
niedrigeren Ausübungspreis begrenzt jedoch ebenfalls das Gewinnpotenzial.
Long Straddle
Bei einem Long Straddle werden Call- und Put-Optionen zum gleichen Ausübungspreis und mit
gleichen Laufzeiten gekauft. Diese Position generiert sowohl bei steigenden als auch bei fallenden
Marktkursen positive Renditen, sofern die Kursbewegungen stark genug sind, um die gezahlten
Prämien auszugleichen – also den Break-Even übersteigen
Long Strangle
Bei einem Long Strangle werden Call-Optionen mit hohen und Put-Optionen mit niedrigen
Ausübungspreisen und derselben Laufzeit gekauft. Der Prämienaufwand ist geringer als bei Straddles.
Diese Position generiert positive Renditen, sofern die – positiven oder negativen – Kursbewegungen den
Break-Even übersteigen.
Short Straddle oder Short Strangle
Das Gegenstück zu Long Straddle oder Long Strangle, eingegangen in Erwartung eines stabilen oder
spannengebundenen Markts oder geringerer Volatilität. (Achtung: Dies ist eine riskante Strategie mit
unbegrenztem Verlustpotenzial bei nur begrenztem Gewinnpotenzial.)
Barrier- (oder Boundary-)Optionen
Barrier-Optionen werden aktiviert („knocked-in“) oder erlöschen (sind „knocked-out“), wenn der Kurs
des Basiswerts ein bestimmtes Niveau erreicht (die „Barriere“).
Digitale-Optionen
nhaber einer Digitalen-Option erhalten eine feste, im Voraus bekannte Summe (Rebate), wenn der
Basiswert bei Verfall einen vorab festgelegten Marktkurs (Ausübungskurs) erreicht hat, unabhängig
davon, wie weit sich die Option im Geld befindet. Digitale-Optionen sind „billiger“ als vergleichbare
Vanilla-Optionen (sofern der Rebate nicht allzu hoch ist), da sie einen feststehenden Betrag auszahlen
Asiatische Optionen
Auszahlung bestimmt sich nach einem durchschnittlichen Kurs oder Ausübungspreis, nicht nach dem
Kurs bei Verfall der Option
Basket-Optionen
Bei Basket-Optionen hängt die Auszahlung von der Performance mehrerer Basiswerte oder Märkte
ab. Sie sind „billig“, weil sich ihre Auszahlung nach der durchschnittlichen Performance des Baskets
richtet, nicht nach der besten Performance.
Ladder-Optionen
Bei Ladder-Optionen wird auf jedem vorab festgelegten Ladder-Niveau der innere Wert abgeschöpft,
wobei ein neuer Ausübungskurs festgesetzt wird. Am Ende der Laufzeit wird der gesamte abgeschöpfte
innere Wert ausgezahlt, zuzüglich des inneren Werts, der am Verfallstag gegenüber dem letzten
Ausübungskurs festgestellt wird.
Quanto-Optionen
Die Auszahlung einer Quanto-Option an sich hängt von der Performance eines Basiswerts, ihre Höhe
jedoch von der Performance eines anderen Basiswerts ab – zum Beispiel eine Option auf den USAktienmarkt, die in EUR abgerechnet wird (interessant für europäische Anleger
