Derivatives

Question 1

Forwards

Answer 1

Forward-Kontrakte sind Vereinbarungen über den zukünftigen Kauf oder Verkauf eines bestimmten
Vermögenswerts, zu einem vorab vereinbarten Datum in der Zukunft

Question 2

Futures

Answer 2

Futures-Kontrakte sind standardisierte Teminkontrakte. Sie werden genauso verwendet wie Forwards,
im Unterschied zu diesen jedoch an einer Terminbörse gehandelt, die auch Vertragsbedingungen wie
standard Kontraktgröße, Liefertermine, usw. festsetzt. Futures-Kontrakte gelten ebenso wie ForwardKontrakte vorbehaltlos. Futures sind wegen der Standardisierung weniger flexibel, jedoch liquider, können
also leichter abgeschlossen und aufgelöst werden. Futures werden stets zentral abgerechnet, um das
Gegenparteirisiko zu verringern. Hierzu werden von den Partnern Margen verlangt

Question 3

Verwendung von Futures/Forwards

Answer 3

Spekulativer Anleger: Jemand, der dazu bereit ist, für hohe Gewinne Risiken einzugehen.
 Hedger: Jemand, der Risiken reduzieren möchte.
 Arbitrageur: Jemand, der risikolose Gewinne aus der Ausnutzung von Marktineffizienzen zieht

Question 4

Futures und Forwards (zusammen mit Swaps) werden als

Answer 4

Delta 1 oder linear beschrieben, wobei Delta
die Beziehung zwischen den Kursbewegungen des Derivats und den Kursbewegungen der Basiswerte
ausdrückt

Question 5

„Cash and Carry Pricing“

Answer 5

nennt man die an Finanzmärkten gebräuchliche Methode zur Ermittlung
der Preise von Futures-Kontrakten.

Question 6

Gross Basis

Answer 6

Gross Basis = Kassa - Futures

Question 7

Carry Basis

Answer 7

Carry Basis = Halteertrag - Haltekosten
= Kassakurs – Fair Value

Question 8

Net Basis

Answer 8

= Bruttobasis – Carry Basis

Question 9

Contango und Backwardation

Answer 9

Die Beziehung zwischen den Kassakursen, den Futures-Preisen und den Lieferterminen wird als
Terminkurve bezeichnet, die folgendermaßen verlaufen kann:

Positive Steigung, wenn die Kosten den Ertrag übersteigen, der Futures-Preis daher unter dem
Kassakurs liegt. Diese Situation nennt man Contango.
 Negative Steigung, wenn die Kosten geringer sind als der Ertrag, der Futures-Preis daher unter
dem Kassakurs liegt. Diese Situation nennt man Backwardation

Question 10

Synthetische Aktien

Answer 10

Daher kann eine Aktieninvestition synthetisch nachgebildet werden, und zwar mit: Futures +
Bareinzahlung

Question 11

Kurzfristige Zins-Futures (STIR-Futures)

Answer 11

STIR-Futures (Short-term interest rate futures) sind Vereinbarungen über zukünftige Zinssätze

Question 12

Vanilla Optionen

Answer 12

die Option ist standardisiert und verfügt über keine besonderen Merkmale. VanillaOptionen können an Börsen oder außerbörslich (Over the Counter, OTC) gehandelt werden

Question 13

Exotische Optionen

Answer 13

Optionen mit besonderen Merkmalen, die Vanilla-Optionen in der Regel
nicht aufweisen. Exotische Optionen werden in der Regel OTC gehandelt. Ein Beispiel hierfür wäre
eine Option, deren Wert vom durchschnittlichen Kurs des Monats vor dem Verfallsdatum abhängt
statt vom Kurs am Verfallstag.

Question 14

Aktienoptionsschein

Answer 14

Ein Optionschein (Warrant) ist eine Call-Option auf Aktien
eines Unternehmens. Sie unterscheiden sich von Call-Optionen dadurch, dass das Unternehmen
Optionsscheine in der Regel an seine bestehenden Aktionäre oder im Rahmen eines neuen
Finanzierungspakets ausgibt (also wenn das Unternehmen zusätzliches Fremd- oder Eigenkapital
aufnimmt). Außerdem haben Optionsscheine eine längere Laufzeit als Optionen (oft mehr als ein Jahr).
Sie „verwässern“ die bestehenden Aktien, da bei der Ausübung von Optionsscheinen neue Aktien
ausgegeben werden.

Question 15

Historische Volatilität

Answer 15

Die realisierte, oder historische, Volatilität ist die annualisierte Standardabweichung der in der
Vergangenheit erzielten Renditen eines Basiswerts.

Question 16

Implizite Volatilität

Answer 16

Die implizite Volatilität wird aus den aktuell notierten Optionsprämien abgeleitet und gibt an, welche
Kursschwankungen oder -risiken der Markt für die Zukunft erwartet.

Question 17

Delta

Answer 17

Änderung des Basiswertkurses um 1 Einheit

Question 18

Gamma

Answer 18

Änderung des Basiswertkurses um 1 Einheit
Gamma gibt an, um wieviel Prozent sich Delta
ändert, wenn sich der Kurs des Basiswertes um
1% ändert.

Question 19

Vega

Answer 19

Änderung der impliziten Volatilität um 1% (in
bestimmten Modellen um 1 Bp. oder 10 Bp.)

Question 20

Theta

Answer 20

Verkürzung der Restlaufzeit um einen Tag
(Kalender- oder Handelstag, je nach Modell)

Question 21

Rho

Answer 21

Änderung der Zinssätze um 1% (in bestimmten
Modellen um 1 Bp. oder 10 Bp.)

Question 22

Phi

Answer 22

Änderung der Rendite des Basiswerts um 1%

Question 23

Optimierung der Absicherung

Answer 23

Der Kauf einer Put-Option, während der Basiswert gehalten wird, schafft ein Engagement, das dem
Kauf einer Long-Call-Option entspricht. Der Long-Put generiert bei fallenden Marktpreisen positive
Renditen, die die Verluste aus der zugrunde liegenden investierten Option ausgleichen. Bei steigenden
Kursen verliert der Anleger lediglich die für die Put-Optionen gezahlte Prämie, kann jedoch weiter von
einem Kursanstieg des Basiswerts profitieren.

Question 24

Performance: Synthetische Kapitalanlage

Answer 24

Anleger können durch den Kauf von Call-Optionen und den Verkauf von Put-Optionen eine
synthetische Kapitalanlage (Long-Position) erzeugen. Wenn die Kurse steigen, verhalten sich die CallOptionen wie eine Anlage in ihren Basiwerten. Fallen die Kurse, verhält sich die Short Put-Position wie
eine Anlage in ihren Basiswerten

Question 25

Put-Call-Parität

Answer 25

Put + Anlage = Call + Bareinlage

Question 26

Long-Call-Spread

Answer 26

Bei einem Long-Call-Spread wird ein Call mit niedrigerem Ausübungspreis gekauft, ein Call mit
höherem Ausübungspreis verkauft. Der Kunde gewinnt, wenn die Marktkurse steigen, und zahlt
netto weniger als beim Kauf einer einzelnen Call-Option. Die Short-Position im Call mit dem höheren
Ausübungspreis limitiert jedoch das Gewinnpotenzial

Question 27

Long-Put-Spread

Answer 27

Bei einem Long-Put-Spread wird ein Put mit höherem Ausübungspreis gekauft, ein Put mit niedrigerem
Ausübungspreis verkauft. Der Kunde gewinnt, wenn die Marktkurse fallen, und zahlt eine netto
weniger als Prämie als beim Kauf einer einzelnen Put-Option. Die Short-Position im Put mit dem
niedrigeren Ausübungspreis begrenzt jedoch ebenfalls das Gewinnpotenzial.

Question 28

Long Straddle

Answer 28

Bei einem Long Straddle werden Call- und Put-Optionen zum gleichen Ausübungspreis und mit
gleichen Laufzeiten gekauft. Diese Position generiert sowohl bei steigenden als auch bei fallenden
Marktkursen positive Renditen, sofern die Kursbewegungen stark genug sind, um die gezahlten
Prämien auszugleichen – also den Break-Even übersteigen

Question 29

Long Strangle

Answer 29

Bei einem Long Strangle werden Call-Optionen mit hohen und Put-Optionen mit niedrigen
Ausübungspreisen und derselben Laufzeit gekauft. Der Prämienaufwand ist geringer als bei Straddles.
Diese Position generiert positive Renditen, sofern die – positiven oder negativen – Kursbewegungen den
Break-Even übersteigen.

Question 30

Short Straddle oder Short Strangle

Answer 30

Das Gegenstück zu Long Straddle oder Long Strangle, eingegangen in Erwartung eines stabilen oder
spannengebundenen Markts oder geringerer Volatilität. (Achtung: Dies ist eine riskante Strategie mit
unbegrenztem Verlustpotenzial bei nur begrenztem Gewinnpotenzial.)

Question 31

Barrier- (oder Boundary-)Optionen

Answer 31

Barrier-Optionen werden aktiviert („knocked-in“) oder erlöschen (sind „knocked-out“), wenn der Kurs
des Basiswerts ein bestimmtes Niveau erreicht (die „Barriere“).

Question 32

Digitale-Optionen

Answer 32

nhaber einer Digitalen-Option erhalten eine feste, im Voraus bekannte Summe (Rebate), wenn der
Basiswert bei Verfall einen vorab festgelegten Marktkurs (Ausübungskurs) erreicht hat, unabhängig
davon, wie weit sich die Option im Geld befindet. Digitale-Optionen sind „billiger“ als vergleichbare
Vanilla-Optionen (sofern der Rebate nicht allzu hoch ist), da sie einen feststehenden Betrag auszahlen

Question 33

Asiatische Optionen

Answer 33

Auszahlung bestimmt sich nach einem durchschnittlichen Kurs oder Ausübungspreis, nicht nach dem
Kurs bei Verfall der Option

Question 34

Basket-Optionen

Answer 34

Bei Basket-Optionen hängt die Auszahlung von der Performance mehrerer Basiswerte oder Märkte
ab. Sie sind „billig“, weil sich ihre Auszahlung nach der durchschnittlichen Performance des Baskets
richtet, nicht nach der besten Performance.

Question 35

Ladder-Optionen

Answer 35

Bei Ladder-Optionen wird auf jedem vorab festgelegten Ladder-Niveau der innere Wert abgeschöpft,
wobei ein neuer Ausübungskurs festgesetzt wird. Am Ende der Laufzeit wird der gesamte abgeschöpfte
innere Wert ausgezahlt, zuzüglich des inneren Werts, der am Verfallstag gegenüber dem letzten
Ausübungskurs festgestellt wird.

Question 36

Quanto-Optionen

Answer 36

Die Auszahlung einer Quanto-Option an sich hängt von der Performance eines Basiswerts, ihre Höhe
jedoch von der Performance eines anderen Basiswerts ab – zum Beispiel eine Option auf den USAktienmarkt, die in EUR abgerechnet wird (interessant für europäische Anleger