Chapitre 6

Question 1

3 sources de capital

Answer 1

• Bénéfices non-répartis
• Dette
• Capitaux propres

Question 2

Bénéfices non-répartis

Answer 2

Bénéfices nets qui ne sont pas versés en dividens aux actionnaires

Question 3

Dette

Answer 3

• Emprunt bancaire
• Obligations
• Intérêt (déductibles d’impôt)

Question 4

Capitaux propres

Answer 4

• Actions ordinaires
• Actions privilégiées

Question 5

Différences entre les actions privilégiées et les obligations

Answer 5

• Pas de date d’échéance avec remboursement du capital
• Non-paiement n’est pas un défaut légal
• Se transigent sur les marchés boursiers

Question 6

Actions avec des dividendes préétablis (donc pas considérés commes des dépenses d’intérêts et ne sont pas déductibles d’impôt)

Answer 6

Actions privilégiées

Question 7

… :

• prévoient la possibilité de se convertir en… à certaines conditions
• peuvent être rachetables par l’émetteur à un prix et à une dates stipulées d’avance
• peuvent prévoir un taux de dividendes fixe, mais révisable

Answer 7

Actions privilégiées

actions ordinaires

Question 8

Actions privilégiées
- Les paiements (dividendes) peuvent être reportés en cas de difficulté financière
- Ne diluent pas le bénéfice par action ordinaire

Pour qui?

Answer 8

Pour les émetteurs

Question 9

Actions privilégiées
- Procure un rendement plus élevé que les obligations
- Traitement fiscal avantageux pour … (dividendes plutôt que paiement d’intérêt)
- Effet de diversification

Pour qui?

Answer 9

Pour les investisseurs

Question 10

Si on suppose qu’une entreprise n’est financée que par des actions, le coût du capital est tout simplement égal …

Answer 10

à son rendement espéré

Question 11

Coût moyen du capital

Answer 11

Taux de rendement espéré que doivent générer les opérations de l’entreprise pour parvenir à offrir r_D aux détenteurs d’obligations de même que r_AP et r_AO aux détenteurs d’actions

Question 12

2 options de calcul pour le rendement sur les actions ordinaires

Answer 12

1. Utiliser le modèle de croissance des dividendes
2. Utiliser le modèle du CAP

Question 13

Avantages et inconvénients d’utiliser le modèle de croissance des dividendes pour calculer le rendement sur les actions ordinaires

Answer 13

• Facile à comprendre et à calculer
• Applicable aux compagnies qui paient des dividens seulement
• Sensible au taux de croissance approximé
• Ne considère pas explicitement le risque

Question 14

Avantages et inconvénients d’utiliser le modèle du CAPM pour calculer le rendement sur les actions ordinaires

Answer 14

• Considère explicitement le risque
• Applicablement aux compagnies qui n’ont pas une croissance stable de leurs dividendes
• Deux paramètre doivent être estimés (prime de risque associée au marché et bêta)
• Dépend de données empiriques qui ne représentent pas l’environnement actuel

Question 15

2 options de calcul pour le rendement sur les actions privilégiées

Answer 15

1. Utiliser le modèle de croissance des dividendes
2. Estimer le taux de rendement en observant les rendements requis sur d’autres actions privilégiées de notation similaire

Question 16

3 options de calcul pour le rendement sur la dette

Answer 16

1. Calculer le taux de rendement à l’échéance
2. Calculer le taux de rendement espéré
3. Estimer le taux de rendement en observant les rendements requis sur d’autres obligations de notation similaire

Question 17

Les flux monétaires à utiliser dans l’évalutation de l’entreprise doivent …

Answer 17

être les flux liés aux opérations et exclure les flux monétaires liés au financement.

Question 18

BAII

Answer 18

Bénéfice avant intérêt et impôt

Question 19

Quoi inclure et quoi exclure lors du calcul du flux monétaire?

Answer 19

Inclure:
- Les revenus
- Les impôts (non déductibles)
- Les investissements et sommes injectées dans l’entreprise (chaque année)

Exclure:
- Les dépenses d’amortissement
- Les charges d’intérêt
- Les dividendes

Question 20

r_AO

Answer 20

Taux de rendement sur les actions ordinaires
ou
Taux de rendement exigé par les actionnaires

Cost of equity

Question 21

r_AP

Answer 21

Taux de rendement sur les actions privilégiées

Question 22

r_D

Answer 22

Taux d’intérêt sur la dette
ou
Taux de rendement espéré

Cost of debt

Question 23

Taux de dette d’une compagnie (Calcul)

Answer 23

=D/V

Question 24

Taux de capitaux propres d’une compagnie (Calcul)

Answer 24

=E/V

Question 25

CMPC

Answer 25

Coût moyen du capital pondéré

Question 26

CMPC=

Answer 26

WACC

Question 27

n_AP

Answer 27

nb d’actions privilégiées

Question 28

n_AO

Answer 28

nb d’actions ordinaires

Question 29

n_D

Answer 29

nb d’obligations

Question 30

P_D

Answer 30

Prix ou valeur des obligations

Question 31

P_AP

Answer 31

Prix ou valeur des actions privilégiées

Question 32

P_AO

Answer 32

Prix ou valeur des actions ordinaires

Question 33

V

Answer 33

Valeur (marché) totale du financement de la compagnie

Question 34

D

Answer 34

Valeur (marché) de la dette

Question 35

E

Answer 35

Valeur (marché) des capitaux propres

Question 36

T_c

Answer 36

Taux d’imposition corporatif

Question 37

r_AO =
(modèle du CAPM)

Answer 37

(bêta_j*(R_m +r_f)) + r_f

Question 38

g

Answer 38

Taux de croissance des dividendes

Question 39

r_AO =
(avec le modèle de croissance des dividendes)

Answer 39

g + (Div/P)

Question 40

Div

Answer 40

Montant du dividende

Question 41

Modèle de croissance des dividendes

Answer 41

Suppose que le prix d’une action est égal à la valeur présente de ses dividendes futures.