Chapitre 4b Flashcards
R barre
Rendement quotidien moyen
s
écart-type moyen des rendements quotidiens
Un portefeuille est considéré comme optimal (ou efficient) lorsque l’une ou l’autre des conditions suivantes est satisfaites
- Pour un niveau de rendement prévu donné, il n’existe aucun autre portefeuille comportant moins de risque
- Pour un niveau de risque donnée, il n’existe aucun portefeuille offrant un meilleur rendement prévu
Frontière efficiente
Nom donnée à la courbe qui représente tous les portefeuilles avec une combinaison optimale d’actifs du point de vue rendement-risque
R_M
Portefeuille de marché
Portefeuille de marché définition
Portefeuille qui maximise le ratio de Sharpe
CML
Capital market line
CML
Courbe qui relie la taux sans risque (sur l’axe des y) au portefeuille de marché (portefeuille qui maximise la ratio de Sharpe)
Elle est tangente à la frontière efficiente.
Tout portefeuillle qui se situe sous la CML est …
inefficace
Tout portefeuillle qui se situe sous la CML est inefficace, pourquoi?
Parce qu’il offre un rendement inférieur pour le même niveau de risque, ou un risque plus élevé pour le même niveau de rendement
Le portefeuile optimal en termes de rendement-risque se trouve…
(Il correspond à un mix de l’actif sans risque et du portefeuille de marché)
sur la CML
Représente les portefeuilles qu’il est possible de composer en investissant une partie du portefeuille dans l’actif sans risque et une autre partie dans le portefeuille de marché
La Capital Market Line (CML)
Risque systématique
Le certain risque qui resterait même dans un portefeuille qui contiendrait tous les actifs investissables possibles.
Correspond au risque inhérent du marché et à la volatilité du portefeuille de marché
Risque systématique
Volatilité d’un titre individuel dans un contexte de portefeuille
Correspond au titre absolu associé à ce titre
Se mesure par son écart-type
Risque spécifique
Risque propre au titre
Devrait s’éliminer dans un portefeuille bien diversifié
Risque spécifique
Ne s’élimine pas dans un portefeuille bien diversifié
Risque systématique
Comme le risque spécifique à un titre peut être éliminé à très faible coût via la diversification, il ne devrait pas y avoir de récompense à le supporter. Par conséquent, …
le rendement espéré d’un titre ne devrait dépendre que de la portion systématique du risque.
2 principes exploités par le Capital Asset Princing Model
- Principe du risque systématique
- Principe Rendement-Risque
CAPM
Capital Asset Pricing Model
Principales hypothèses simplificatrices du CAPM
- Transactions efficientes et sans friction
- Rationalité des investisseurs
- Attentes et espérances homogènes
Transactions efficientes et sans friction
Il est possible d’acheter ou de vendre un titre à sa valeur marchande sans frais de transaction quelconque et d’emprunter au taux sans risque
Rationalité des investisseurs
Les investisseurs cherhent à maximiser leur ratio de Sharpe
Attentes et espérances homogènes
Les investisseurs ont des visions semblables du rendement attendu, du risque attendu et des relations de dépendance entre les différents actifs financiers (corrélations et autres)
Le facteur Alpha
Facteur supplémentaire pour refléter les caractéristiques propres à l’entreprise dans la modélisation de son rendement-risque (comme la stratégie et la gestion de l’entreprise ou son environnement d’affaires)
Lorsque l’estimé du facteur Alpha est plus grand que 0, le titre est…
sous-évalué
Il génére un plus grand rendement? qu’il “devrait” en fonction de son risque
Lorsque l’estimé du facteur Alpha est plus petit que 0, le titre est…
surévalué
SML
Security Market Line
SML
La droite de marché, elle part de l’axe des y au taux sans risque. Sa pente correspond à la prime de risque du marché
