Chapitre 10 Flashcards
Valeur actualisée nette (VAN)
Qu’est-ce que les flux monétaires pertinents (différentiels) dans l’évaluation d’un projet ?
Ce sont les variations des flux monétaires futurs d’une entreprise qui découlent directement de la décision d’accepter un projet.
Qu’est-ce que le principe de la valeur intrinsèque ?
C’est le principe selon lequel la décision d’accepter ou de rejeter un projet est basée uniquement sur ses flux monétaires différentiels
Qu’est ce qu’un coût irrécupérable? (Sunk cost)
C’est un coût déjà payé ou qu’on s’est engagé à payer.
Ce type de coût ne varie donc pas en fonction de la décision d’accepter ou de rejeter le projet.
(Frais de consultations déjà payés)
(ex: Coûts d’une étude de marché)
Les coûts irrécupérables sont ils inclus dans les flux monétaires différentiels ?
Non.
Qu’est ce qu’un coût de renonciation ? (coût d’opportunité)
C’est le profit auquel on renonce.
(Ex: Valeur marchande d’un actif auquel on renonce à la vente pour l’utiliser dans le projet)
Les coût de renonciation sont ils inclus dans l’analyse ?
Oui.
Qu’est ce que les effets secondaires ? (les externalités)
Ça correspond aux variations de flux monétaires des autres projets de l’entreprise causés par l’investissement dans le projet en cause. L’impact sur les autres projets peut être autant positif que négatif.
(ex: Coca cola lance un nouveau cola)
Les effets secondaires sont ils inclus dans l’analyse ?
Oui.
Qu’est ce que les fonds de roulement ?
C’est l’investissement net à court terme que doit fournir l’entreprise pour soutenir la continuité du projet.
Cet investissement peut être recouvré en tout ou en partie à la fin du projet.
Les fonds de roulement sont ils inclus dans l’analyse ?
Oui
Qu’est ce que les coûts de financement ?
Ils correspondent à tous les coûts associés aux montages financiers afin de financer le projet.
(ex: Les dividendes versés aux actionnaires ordinaires ou privilégiés)
Les fonds de roulement sont ils inclus dans les flux monétaires ?
Oui.
Les estimations de FM doivent-ils tenir compte de l’inflation ?
Oui.
Qu’est ce que l’intervention gouvernementale ?
Ce sont les différentes mesures incitatives pour favoriser certains types d’investissement.
(ex: Crédit d’impôt, subvention)
Les interventions gouvernementales sont ils inclus dans l’analyse ?
Oui.
Quels sont les 2 méthodes pour calculer la VAN ?
- La «méthode verticale»
- La méthode de l’avantage fiscal « la méthode horizontale»
Comment calcule t-on avec la méthode verticale ?
On calcule le FM généré par l’actif à chaque période et on actualise ces FM
Comment calcule t-on avec la méthode de l’avantage fiscal ?
On additionne la VA des FME, la VA des variations d’investissements nets et la VA des variations de FDR
Que signifie les notations :
V, C, A, ACC, Tc, BAII
V = Chiffre d’affaires.
C = Coûts d’exploitation.
A = Amortissement fiscal ou amortissement du coût en capital (ACC).
Tc = Taux d’imposition corporatif
BAII = Bénéfice avant intérêt et impôt V - C – A
Quelle est la formule du FME ? (de base)
FME = BAII + A – impôt
Quelle est la formule modifiée du FME
FME = (V – C ) (1- Tc ) + A* Tc
= FME sans l’amort.+ Impact fiscal de l’amort.
(méthode de l’avantage fiscal)
Étape # 1: Comment déterminons nous la mise de fonds initiale ?
On regroupe
* Les biens achetés au départ (pas besoin d’actualisation).
* Les biens achetés en cours de projet, actualisés à aujourd’hui
* Les investissements en fonds de roulement (FDR), actualisés à aujourd’hui.
(méthode de l’avantage fiscal)
Étape # 2 : Comment détermine-t-on la valeur actualisée des recettes nettes (flux monétaires différentiels) après impôts ?
On calcule la valeur actualisée (VA) des flux nets d’exploitation après impôts, à partir de :
VA = VAdes(𝑉 − 𝐶) (1 − 𝑇𝑐)
V = Revenus d’exploitation
C = Dépenses d’exploitation
Tc = Taux d’imposition
(méthode de l’avantage fiscal)
Étape # 3 : Comment détermine-t-on la valeur actualisée des économies d’impôts liées à l’amortissement du coût en capital (VAEIACC) ?
(étape 3)
VA des «A x TC» à perpétuité - VA des «A x Tc» perpétuels perdus à partir de la fin du projet
(méthode de l’avantage fiscal)
Que signifie les notations de l’étape # 3 ?
C, d, Tc, r, R, n
(étape 3)
C = Total du coût en capital de l’actif ajouté à la catégorie
d = Taux d’ACC pour cette catégorie d’actif;
Tc = Taux d’imposition marginal de l’entreprise;
r = Taux d’actualisation
R = Si pas de fermeture de catégorie R = Coût rajusté de cession (moindre du prix de vente et du coût historique)
Si fermeture de catégorie, R = FNACC de la catégorie
n = durée de vie de l’actif en années.
(méthode de l’avantage fiscal)
Quelle est la formule du VAEIACC ?
(étape 3)
(its a mess)
(CdTc / r + d) ((1+1,5r)/(1+r)) - ((RdTc)/(r+r)) (1+r)^-n)
À retenir:
VA des «A x TC» à perpétuité - VA des «A x Tc» perpétuels perdus à partir de la fin du projet
(méthode de l’avantage fiscal)
Comment trouver la FNACC à la fin du projet ?
(étape 3)
FNACC = C * (1 - 1,5d)^1 * (1- d)^(t-1)
(méthode de l’avantage fiscal)
Étape # 4 : Comment détermine-t-on la valeur actualisée des valeurs de récupération à la fin d’un projet ?
Actualiser les valeurs de récupération. (très simple)
(formule d’actualisation)
(méthode de l’avantage fiscal)
Étape # 5 : Comment détermine-t-on la valeur actualisée de la récupération du fonds de roulement (FDR) à la fin du projet ?
On calcule la valeur actualisée de la somme des fonds de roulement investis pendant le projet, car cette somme est récupérée à la fin (sauf si un pourcentage est spécifié comme non récupérable).
(méthode de l’avantage fiscal)
Étape # 6 : Comment calcule-t-on la valeur actualisée de l’impôt sur les gains ou pertes en capital lors de la vente des actifs ?
Les actifs sont vendus au début de l’année n+1, et l’impôt sur les gains ou pertes en capital est payé (ou économisé) à la fin de l’année n+1. Chaque actif est évalué individuellement pour calculer les gains ou pertes, avec un taux d’inclusion de 50 % pour les fins du cours. La valeur actualisée de cet impôt est déterminée pour refléter son impact aujourd’hui.
(méthode de l’avantage fiscal)
Comment traite-t-on les étapes 7 et 8 dans l’évaluation d’un projet ?
Les étapes 7 et 8 sont utilisées uniquement lors de la fermeture d’une catégorie fiscale et calculent :
Récupération d’amortissement (si négatif) :
Si FNACC−R<0, il s’agit d’une récupération d’amortissement.
Perte finale (si positif) :
Si FNACC−R>0, il s’agit d’une perte finale.
Que signifie l’accronyme VAEIACC
valeur actualisée des économies d’impôts liées à l’amortissement du coût en capital
