SMI

Question 1

Définition du SMI ?

Answer 1

Système monétaire international selon McKinnon (1993) : “ensemble de règles qui contraignent ou du moins influencent les décisions des états en matière de régime de change, de PM et de réglementation des flux de change”

Question 2

Quel est le rôle du SMI ?

Answer 2

SMI entend stabiliser les anticipations de change. Volatilité à l’origine crises financière → effet King (XVIIème siècle), effet Dornbusch (1976) de surajustement du change

Question 3

Triangle d’incompatibilité de Mundell ?

Answer 3

Incomptabilité entre PM autonome, fixité du taux de change et liberté de circulation des capitaux

Question 4

Quelles problématiques majeures pour la stabilité financière et la croissance de l’économie mondiale rencontré par le SMI actuel ?

Answer 4

Les mésalignements de taux de change conduisant à des déséquilibres mondiaux des balances des paiements courants et l’allocation mondiale des capitaux

Question 5

Crise liée à la pandémie de Covid-19, nouveau défi pour le SMI ?

Answer 5

La crise accroît significativement la demande de liquidité mondiale et réduit les perspectives de croissance et de développement de nombreux pays
Risque de réalimenter les projets de réformes du SMI pour répondre aux questions liées d’une part à l’accès à la liquidité internationale, et donc du rôle de prêteur en dernier ressort de l’économie

Question 6

Le caractère unipolaire du SMI et la domination du dollar sont-ils remis en cause ?

Answer 6

Progressive internationalisation du yuan et rôle accru de la Chine dans le financement du développement

Entrée de la monnaie chinoise dans le panier de DTS en 2016 en tant que cinquième devise de réserve

Dvt des accords de swap pour l’octroi du renminbi (RMB) créant en quelques années un réseau important :
25 mds à 2008 à 460 Mds en 2017 à travers 33 accords avec PEM ou PED

Le yuan occupe quant à lui une place limitée sur le plan international et ne représente que 2 % des réserves officielles de change (FMI, T2 2020).

Mais le rôle de la Chine dans le SMI reste relative limité → capitalisation des marchés d’actions chinois à 7,5% contre 40% pour les US, centaine d’entreprises chinoises cotées en bourse comme Alibaba, PetrOchina

Question 7

Que consacre la fin de BW ?

Answer 7

Fin Bretton Woods consacre le change flottant et le rôle du taux de change comme stabilisateurs automatiques

Question 8

Quand les États-Unis deviennent débiteurs nets à l’égard du monde ?

Answer 8

87, US devient débiteurs nets à l’égard du monde

Question 9

Que signifie l’équilibre mutuellement bénéfique abordé par Dooley et al., 2003 pour décrire la situation de désajustement entre les USA et le reste du monde ?

Answer 9

Bretton Woods II, SMI de la fin des années 1990 et du début des années 2000 :

centre déficitaire (les États-Unis)

Périphérie excédentaire (la Chine et les quatre dragons asiatiques que sont la Corée du Sud, Taïwan, Hong Kong et Singapour) de telle sorte que la situation se déboucle d’elle-même

Question 10

Qu’est-ce que le devoir exorbitant

Answer 10

Les USA continuent de disposer d’un “privilège exorbitant” lié à la suprématie du dollar, S’accompagne d’ « devoir exorbitant » (Gourinchas, 2010) : Fed doit jouer rôle de prêteur en dernier ressort, renforçant caractère assurantiel des actifs américains
En 1960, le PIB des États-Unis représentent près de 40% du PIB mondial contre seulement 24,4 % en 2019 ⇒ pas entraîné la disparition du dollar en tant que monnaie dominante au niveau international

Question 11

Chiffre montant la volatilité du marché des changes

Answer 11

Volatilité supérieure à celle des variables fondamentales → BRI, échanges quotidien du marché des changes : 75 fois le volume du commerce mondial

Question 12

Quelle place de l’euro dans le SMI ?

Answer 12

L’euro n’est pas encore parvenu à s’imposer comme monnaie de réserve internationale mais son poids dans les déséquilibres commerciaux atteint un point haut aujourd’hui

Question 13

Quel peur des PED dans le SMI ?

Answer 13

«peur du flottement» dans les pays en développement (Calvo, Reinhart, 2002)

Question 14

Une des actions du FMI lors de la crise financière

Answer 14

Mais allocations de DTS de 2009 (total de 1826 milliards) ⇒ approvisionner le système économique mondial en liquidités et compléter les réserves officielles des pays membres sur fond de crise financière mondiale

Question 15

Chiffres lignes de swap par la Fed en mars 2020

Answer 15

Crise Covid en mars 2020, FED a étendu ses lignes de swaps à neuf nouveaux pays, dont le Mexique et le Brésil à hauteur de 60 Md USD

Question 16

Qu’est-ce que le Paradoxe de Lucas ?

Answer 16

Les flux de capitaux privés à destination des pays durable n’atteignent pas le niveau que la libéralisation des flux de capitaux laissent espérer. Lorsque ces investissements affluent, secteurs peu profonds voir polluants, émergences de bulles spéculatives, doublement néfastes pour le développement du pays et la lutte contre le RC

Question 17

Quel dilemme pour les PEM selon le FMI (2014) ?

Answer 17

Étude du FMI (2014) sur l’exposition aux risques de 50 pays émergents entre 1980 et 2011 ⇒ choix du régime de change un cruel dilemme entre risque de croissance faible et risque de crise

Question 18

Caractéristique du SMI depuis la crise de 2008 ?

Answer 18

Regional Financial Agreements, RFAs se développent tout en le fragmentant

Initiative de Chiang Mai (2010) rationalise plusieurs accords bilatéraux constitue en un accord de swap multilatéral runique assemblant l’ASEAN+3, depuis 2012, montant total de 240 Md USD

Question 19

Comment les États Unis ont freiné l’intégration du yuan dans le SMI ?

Answer 19

Les États-Unis ont freiné l’intégration du yuan dans le panier de du DTS, poids reste modeste : 11 % du panier contre 42 % pour le dollar et 31 % pour l’euro

Yuan en 2022 voit sa part passer à 12,28 %, ce qui en fait désormais la troisième devise du panier

Le dollar américain qui a aussi vu sa pondération relevée représente désormais 43,38 % du panier au lieu de 41,73 %.

La monnaie unique européenne qui conserve son deuxième rang ne pèse 29%

Question 20

Les banquiers centraux tentent d’innover pour endiguer l’émergence de cryptomonnaies privés à visée globale, pourquoi ?

Answer 20

Selon la BRI (2020), monnaies digitales de BC = moyen d’accompagner évolutions technologiques sans remettre en cause le rôle des BC dans la gestion du bien public que constitue la monnaie

Question 21

Selon G. Gopinath (2020), quelle situation actuelle ?

Answer 21

Selon G. Gopinath (2020), le monde entrerait dans « une trappe à liquidité globale» avec le développement des mesures monétaires non conventionnelles au niveau international

Question 22

Quelles mesures financières, concernant les ratios de liquidité, prises exceptionnellement en 2020 ?

Answer 22

Les autorités de supervision allège les contraintes pesant sur le secteur bancaire, en diminuant le coussin de fonds contra-cyclique issu des accords de Bâle III, en diminuant temporairement les ratios de liquidité

Discours par président du Comité de Bâle (2020) rappelle que ces mesures ciblées et temporaires ne doivent pas réguler durablement le système financier mondial, toujours aussi vulnérable, au risque sinon de favoriser l’émergence de crises bancaires et financières

Question 23

Qu’envisage le FMI (Financing the Response to Climate change, 2010) pour le climat ?

Answer 23

envisager d’émettre des DTS specifiquement dedies à financement du Fonds vert pour le climat. Complexes à MEO à court terme, questionner le rôle du SMI dans lutte contre RC et accès aux biens publics mondiaux

Question 24

Les économistes de la Banque de France (Pourquoi et comment développer le rôle international de l’euro?, 2020) : quels avantages et inconvénients ?

Answer 24

Avantages et au niveau international, l’internationalisation de l’euro participerait à la stabilisation financière face au «nouveau dilemme de Triffin » et réduirait les risques de volatilité dans les échanges internationaux + domaine diplomatique, aux pays de s’extraire de l’influence de la politique étrangère américaine

Inconvénients : réduirait transmission de la PM par canal du taux de change, usage plus développé de l’euro permettrait de disposer d’un privilège exorbitant comme les US mais aussi devoir exorbitant

Question 25

Quelles recommandations du External Sector Report, FMI, 2021 pour la France, la Chine et les US ?

Answer 25

• FMI : pour France, appelle à moyen terme à engager une consolidation budgétaire et amélioration de la compétitivité
• Chine, en exerçant BP, priorité : renforcement des dispositifs de SS pour diminuer épargne de précaution, plus grande ouverture de marchés, réforme des entrepris détenues par Etat et libéralisation
• US : retrait des barrières commerciale, investissement éducatif plus fort, investissements dans infrastructures