Politique monétaire Flashcards
1973- 1980, quel taux d’inflation dans les pays de l’OCDE ?
moyenne de 10,9% pour 100 pays de l’OCDE
Montant du QE (Achat de titre) de la Fed en 2009 face à la crise des subprimes ?
1700 milliards de dollars d’actifs
Définition de l’inflation?
Augmentation générale et durable des prix des biens et des services selon l’INSEE
rachat de titre pour faire face à la crise des dettes souveraines qui a prolongé la crise financière (« Securities Markets Programme » (SMP), 2010) : combien ?
220 Mds
Qu’a fait la BCE pour éviter la déflation en 2015/2016 ? Quelle estimation des risques de la déflation ?
Risque de déflation très élevé dans la zone euro, en avril 2015, FMI estimait que risque de déflation en 2016 en zone euro supérieur à 25 %. MEO du QE en 2015, montant de plus de 1100 milliards d’euros échelonnés entre mars 2015 et septembre 2016. De Grauwe, Ji (2014) → mécanisme de déflation correspond à clui décrit par Fischer à l’oeuvre en zone euro depuis crise 2011
Montant du PEPP ?
1850 Mds de mars 2020 à mars 2022
Quels sont les articles du TFUE concernant la PM ?
article 127 TFUE : Précision cible d’inflation comme (inférieur mais proche de 2%)
- Article 123 TFUE, interdiction de prêter directement aux Etats et aux CT
Quels sont les 3 programmes de la FED à partir de 2009 ?
La Réserve fédérale a procédé à 3 programmes → en 2009, achats de la dette d’agence hypothécaire Mortgage-Backed Securities (LSAP) + Puis en 2010-11, nouveau LSAP - 600 Mds de dollars + LSAP → en septembre 2012
Qui est à l’origine de la mise en évidence du risque d’une déflation par la dette?
Mis en évidence par Fischer en 1933 par The debt-deflation theory of the great depression, crise financière → échéances de remboursement → détresse à des ventes d’actifs et de produits → nouvelles baisse des prix des actifs financiers et des biens
Auteurs ayant étudié sur la Relation entre les salaires nominaux et le chômage
Courbe de Philips, courbe liant les salaires nominaux et le chômage, relation empirique négative → article en 1958 (données 1973-2008), lien entre les deux → à taux d’inflation élevé, chômage faible
Samuelson et Solow ont établi une corrélation entre inflation forte et chômage faible, mettant ainsi en avant les arbitrages complexes auquel sont confrontés les BC
Idée d’arbitrage remise en cause par la stagflation, nouveau paradigme par Friedman et Lucas dit ?
Friedman → à chaque hausse de l’inflation, effet d’apprentissage des agents, salariés comprennent que la hausse de l’inflation a pour objectif la réduction de chômage par la baisse de leur pouvoir d’achat
Lucas → dans le cadre de la pensée des anticipations rationnelles, les agents anticipent parfaitement les hausses à venir de l’inflation car la transparence de l’information et parfaite
2 auteurs ayant étudié l’indépendance des banques centrales
Walsh, 2005 = indépendance à trois volets, indépendance des instruments, indépendance des dirigeants et indépendance financière
Corollaire indépendance est accountability par Padoa-Schioppa 2000
La transmission de la politique monétaire conventionnelle comme non conventionnelle à l’économie réelle s’effectue par divers canaux, lesquels?
Canal du taux d’intérêt → canal immédiat de PM, le plus classique
Canal du taux de change, modèle Mundell-Fleming→ baisse du taux de change entraîne compétitivité renforcée
Le canal du bilan → Bilan des banques avec actifs présents à leurs bilans
Canal du crédit → canal important de transmission de la PM. Pour limiter rationnement du crédit, indispensable de s’assurer de la solidité du secteur bancaire → solution budgétaire, le gvt peut décider de renforcer les fonds propres des banques.
Canal de la prise de risque identifié Borio et Zhu dans une étude de 2008
Forward guidance : joue aussi sur anticipation, mais aussi impact sur prise de risque, se complète par mesures de réglementations généralement, elle est rarement autonome : complémentaire généralement
Canal du prix des actifs
Quelles sont les initiatives menées pour verdir la politique monétaire ?
Lancement du Réseau Network for Greening the Financial system en 2017
2024, BCE : verdissement de PM, BCE pionnière en la matière
Isabelle Schnabel a reconnu reconnaissance lutte changement climatique par BCE en tant que régulateur micro-prudentielle en surveillant actifs des banques (risque climatique) mais aussi comme investisseur → achats d’actifs verts (en dehors taxe européenne)
Bdf, 2021 a annoncé verdir son bilan → désinvestir des énergies fossiles (+10% pétrole, 40 d’activité gaz
Mais cela nécessiterait un changement de mandat, avec vote politique EM
Enjeux numériques et PM
Nécessité de réfléchir à garantir un moyen de paiement sûr et efficace pour les ménages et les entreprises, objectif de cette monnaie numérique : inclusion financière, renforcement de l’efficacité de la politique monétaire et approche stratégique sur la place de l’euro dans le système monétaire international. Expérimentation en fin 2021 par la Banque de France.
