Monnaie et financement de l'économie

Question 1

Qu’est ce que la Banque centrale ?

Answer 1

• Banque de 1er rang
• Institution monétaire qui est en charge de la supervision des banques d’un pays ou d’un groupe de pays et de la politique monétaire
• “Banque des banques” car toutes les banques commerciales détiennent un compte auprès de la banque centrale et la monnaie déposée sur ces comptes est de la monnaie centrale

Question 2

Quelle est la principale source de création monétaire ?

Answer 2

Les banques commerciales

Question 3

Qu’est ce qu’une créance ?

Answer 3

Une promesse de remboursement

Question 4

Comment s’appelle le taux de refinancement en Europe ?

Answer 4

Eonia ou Euribor

Question 5

Qu’est ce qu’un preteur en dernier ressort ?

Answer 5

rôle de la banque centrale de refinancement des banques commerciale en monnaie centrale pour éviter les faillites bancaires

Question 6

A quoi fait écho l’expression “ Les dépots font les crédits” ?

Answer 6

Le multiplicateur de crédit : les banques commerciales n’ont pas eu la certitude d’obtenir de la monnaie centrale lorsqu’elles font un crédit, dans ce cas, elle s’assure de disposer de suffisamment de monnaie centrale en amont puis elles vont distribuer des crédits en suite. (logique de monnaie exogène)

Question 7

Qu’est ce que la currency school ?

Answer 7

Monnaie exogène avec Ricardo, la quantité de monnaie en circulation doit dépendre des quantités d’or détenu dans les coffres (exemple : système bancaire USA)

Question 8

A quoi fait écho la citation : “les crédits font les dépôts” ?

Answer 8

Le diviseur de crédit : , les banques commerciales savent qu’elles n’auront pas de problème pour obtenir de la monnaie centrale si elles accordent des crédits, alors elles accordent d’abord des crédits puis vont chercher à se refinancer en monnaie centrale.

Question 9

Quels sont les differents types de monnaie ?

Answer 9

• Monnaie fiduciaire
• Monnaie scripturale
• Monnaie métallique
• Monnaie marchandise

Les pièces sont aussi appelé divisionnaire (fiduciaire ou métallique)

Question 9

Quels sont les differents types de monnaie ?

Answer 9

• Monnaie fiduciaire
• Monnaie scripturale
• Monnaie métallique
• Monnaie marchandise

Les pièces sont aussi appelé divisionnaire (fiduciaire ou métallique)

Question 10

Qu’est ce qu’une monnaie virtuelle selon la BCE ?

Answer 10

“ Une monnaie virtuelle c’est une monnaie non réglementée qui est émise et contrôlé par ses promoteurs et acceptée au sein d’une communauté virtuelle déterminée ”

Question 11

Quel est le type de monnaie le plus en circulation ?

Answer 11

• Scripturale (environ 90%)
• Monnaie fiduciaire (un peu moins de 10 % dont 1% qui est de la monnaie divisionnaire)
• Monnaie éléctronique (environ 0.1%)

Question 12

Qu’est ce que la création monétaire ?

Answer 12

C’est l’ensemble des opérations qui ont pour but d’augmenter la masse monétaire

Question 13

Qu’est ce que la masse monétaire ?

Answer 13

C’est la quantité de monnaie en circulation dans l’économie

Question 14

Quels sont les trois catégories d’actifs classé en fonction de leur degré de liquidité qui composent la masse monétaire ?

Answer 14

M1 : L’ensemble des pièces et des billets (monnaie fiduciaire) et une partie de la monnaie scripturale avec le solde des comptes courants.

M2 : Les placement immédiatement disponible mais qui ne peuvent pas servir à effectuer des paiements

M3 : Les dépôts à long terme, les actifs les moins liquides. Par exemple le PEL et aussi les titres d’OPCBM

Question 15

Quelle est la différence entre le marché monétaire et le marché financier ?

Answer 15

Le marché financier c’est le marché des capitaux à long terme

Le marché monétaire c’est le marché des capitaux à court et moyen termes. Cela signifie que les transactions sont inférieures à 7 ans. Il a deux compartiments :
- Marché interbancaire : Le lieu où les banques vont échanger entre elle de la monnaie centrale ( échange entre 1 jour et 1 an)
- Marché des titres de créances négociables : marché ouvert au banques, à l’Etat et aux grandes entreprises qui souhaite échanger des titres de créances contre de la monnaie centrale (échange pouvant aller jusqu’à 7 ans)

Question 16

Quelle est la différence entre une banque de 1 er rang et une banque de 2nd rang ?

Answer 16

Banque centrale (1er rang) :
* Institution monétaire qui est en charge de la supervision des banques d’un pays ou d’un groupe de pays et de la politique monétaire
* “Banque des banques” car toutes les banques commerciales détiennent un compte auprès d’elle (monnaie centrale)

Banques (2nd rang) :
* Banque commerciale ou de dépôt : établissement bancaire qui collecte les ressources (dépôts des agents économiques) et qui accorde des crédits
* Banque d’affaires et d’investissements : établissement qui vont accompagner les agents économiques dans leur entrée sur le marché financier et leur opérations de financement (introduction en bourse, fusion acquisition)

En France, pas de séparation entre les types de 2nd rang depuis 1984

Question 17

Quelle est la principale source de création monétaire ?

Answer 17

Le crédit bancaire :
Les banques commerciales créent de la monnaie scripturale (qui peut être supérieure à la monnaie fiduciaire détenue). Ces opérations de créations monétaires consistent à transformer des créances (promesse de remboursement) en moyen de paiement. Toute opération de création monétaire doit conduire à une opération de destruction monétaire (remboursement du crédit) sinon il y a un risque d’inflation.

Question 18

Quelles sont les 3 types de créances que les banques vont créer pour faire suite au demande de financement (entreprises, ménages, état) ?

Answer 18

Créance sur l’extérieur : avoir en devise (lorsqu’une entreprise est payée avec une devise étrangère)

Créance sur l’économie : aux agents économiques

Créance sur le trésor publique : à l’Etat (administrations publiques)

Question 19

Comment une banque commerciale peut se refinancer en monnaie centrale ?

Answer 19

• En empruntant aux autres banques commerciales (excédentaire en monnaie centrale) selon le taux d’intérêt interbancaire (qui fonctionne en fonction de l’O et de la D) en Europe on l’appelle Eonia/ Euribor
• En empruntant directement auprès de la Banque centrale selon les taux directeurs :
  
  • Taux plafond ou de facilité permanente : Taux d’intérêt le plus élevé qui permet au banque de ne pas se retrouver en liquidité
  • Taux de refinancement ou taux directeur : Lors des opens markets (Eonia ou Euribor)
  • Taux de dépot : Taux de rémunération minimum pour l’épargne en monnaie centrale que les banques commerciales ont auprès de la banque centrale (c’est souvent celui ci qui est négatif pour inciter les banques à utiliser leur monnaie centrale)

Question 20

Qu’est ce qu’un open market ?

Answer 20

Intervention sur le marché monétaire pour réguler la quantité de monnaie centrale en circulation en achetant des titres financiers aux banques centrales ou de revendre des titres sur le marché monétaire

Question 21

En fonction de quoi varie la demande ?

Answer 21

La demande varient en fonction du ralentissement de l’activité éco ou de son anticipation , elle varie aussi en fonction de si les agents éco sont déjà très endettés ou non, la possibilité pour les agents échos de se financer plutôt sur les marchés financiers .

Question 22

Qu’est ce que la liquidité des banques ?

Answer 22

Quantité de monnaie centrale détenue par les banques commerciales et qui déterminent le montant des crédits que ces banques commerciales peuvent accorder

Question 23

Lorsqu’elle accorde un crédit une banque peut s’attendre à deux types de fuite, lesquelles ?

Answer 23

1. Retrait
2. Compensation interbancaire

Question 24

Qu’est ce qui se passe lorsque les taux d’interet sont trop élevés pour les crédits ?

Answer 24

Il n’y a plus que les clients à risque qui veulent emprunter
→ sélection adverse

Question 25

Qui et comment calcule en France l’inflation ?

Answer 25

L’INSEE le calcule avec l’ IPC (indice des prix à la consommation), qui vise à comparer dans le temps les prix d’un panier de biens et de services pris pour référence.
Le prix des biens immobiliers ne sont pas pris en compte (considéré trop volatile et pourrait fausser les résultats, de plus il sont comptabiliser plus comme de l’investissement)

Question 26

Quelles sont les causes de l’inflation ?

Answer 26

Inflation par la demande : hausse des prix causée lorsque l’offre ne réponds pas à la demande. Depuis 2021 sortie de confinement, très forte hausse de la conso et problème d’approvisionnement avec la politique zéro covid de la Chine

Inflation par les coûts : hausse de prix causées par une hausse des coûts de production. Depuis 2021, il y a une hausse des prix, notamment dans le secteur de la restauration

Inflation importée : hausse des prix causée par une hausse des prix des matières 1ères importées. C’est une hausse par les coûts mais pour les produits importés. Cela peut également venir de la dépréciation du taux de change. Depuis la guerre en Ukraine, on observe ce phénomène avec nos importations de pétrole, de blé, de gaz… Depuis 2022, l’euro a perdu de sa valeur face à qques devises étrangères, ce qui augmente encore plus le prix d’achat à l’étranger

Inflation monétaire : hausse des prix causée par un excès de masse monétaire dans l’économie par rapport au niveau de production réelle. Milton Friedman : ‘l’inflation est toujours et partout d’origine monétaire”. Depuis 2012, la BCE en tentant de relancer l’économie, a mis en place des taux d’intérêt négatif à tenter de stimuler l’inflation

Question 27

Il ne faut pas confondre l’inflation avec ?

Answer 27

Désinflation : Ralentissement de l’inflation

Déflation : Baisse continue du niveau général des prix (court terme positif, long terme peut entraîner de la récession)

Stagnation : Maintien des prix relativement fixe

Stagflation : Hausse des prix sans hausse de l’activité économique

Question 28

Quels sont les avantages de l’inflation ?

Answer 28

• Favorise l’ investissement car elle diminue le taux d’intérêt réel des emprunteurs
• Réduit la charge de la dette publique pour l’Etat, les intérêts réels réduisent la charge de la dette
• L’inflation si elle est seulement nationale, permet d’ importer à bas prix
• Stimule la croissance éco à court terme (stimuler l’investissement et les agents éco sont victimes d’illusion monétaire et donc consomme plus)
• Permet de réduire le chômage (courbe de phillips : l’évolution des salaires nominaux est corrélé au taux de chômage par le pouvoir de négociation il y a alors une corrélation entre le taux de chômage et le taux d’inflation)

Question 29

Quelles sont les proportions des différents marchés ?

Answer 29

En 2015 :
- 60% de marché bancaire
- 40 % de marchés financiers

Phénomène de désintermédiation

Question 30

Quelles sont les cause de la désintermédiation bancaire ?

Answer 30

• L’état finance de plus en plus son déficit par l’émission obligations
• Les ménages placent davantage leur épargne sur les marchés financiers (actions et obligations) par l’intermédiaire des investisseurs institutionnels (les “zinzins”)
• Les entreprises se désendette progressivement des banques et hausse de l’autofinancement
• Développement des marchés financiers grâce au développement des nouvelles technologies de l’information.

Question 31

Qu’est ce que le dualisme de l’accès au financement ?

Answer 31

Certes les marchés financiers se développent plus mais tous les acteurs n’y ont pas accès (ex : PME qui doivent faire appelle à un financement intermédié à des termes moins avantageux)

Question 32

Qu’est ce qui montre que le rôle des banques dans le financement de l’économie n’a pas été amoindri malgré la désintégration bancaire

Answer 32

• L’intermédiation bancaire demeure pour permettre aux agents éco qui ne peuvent se financer sur les marchés financiers de trouver des sources de financement (TPE, PME et ménages). Certaines grandes entreprises préfèrent se financer par les banques en craignant la dilution de leur K (majorité de leur actions rachetées par des entreprises concurrentes)
• Les banques jouent un rôle actif dans les marchés financiers. Elles émettent et achètent des titres pour rentabiliser leur placement. Ceci a accru les risques liés au financement à cause de la volatilité des titres ( ex : 2008)

Question 33

Qu’est ce que le financement direct ?

Answer 33

C’est un financement par l’émission d’ actions ou d’ obligations sur les marchés financiers. Ce sont les grandes entreprises et les Etats qui ont le plus recours à ce type de financement.

Les agents à besoin de financement émettent des titres financiers sur le marché primaire/financier et en échange, ils obtiennent des capitaux apportés par les agents à capacité de financement. La rencontre est alors directe car sans intermédiaire.

Question 34

Quels sont les titres échangés sur les marchés financiers ?

Answer 34

• Une action : un titre de propriété sur le capital de l’entreprise qui donne droit à des dividendes et une place au CA. Ce n’est pas un financement par endettement
• Une obligation : un titre de créance sur une dette publique ou privée remboursable à une échéance. Émise par les grandes entreprises ou les Etats. L’agent éco qui émet l’obligation émet une dette. L’agent qui achète la dette reçoit des intérêts que l’on appellent des coupons. C’est un financement par endettement.
• Un titre hybride : ils donnent droit à une rémunération qui comporte une partie fixe et une partie qui varie en fonction des résultats de l’entreprise

Question 35

Qu’est ce qu’un marché financier et quelles sont ses variantes ?

Answer 35

C’est un lieu fictif ou s’échange des actifs financiers entre des agents à capacité de financement et des agents à besoin de financement. Cela correspond à la branche du marché des capitaux à long terme (échéance de remboursement supérieur à 7 ans).

Marché primaire : c’est le lieu où sont émis les titres pour la première fois.
- Procuration de K pour les agents à besoin de financement
- Diversification de placement et réductions des risques pour les agents à capacité de financement
- Conciliation de demande d’emprunt à long terme et offre de k à court terme ( k peuvent être revendus à tout moment)

Marché secondaire : c’est le lieu de revente des titres ( la Bourse)
- Investisseurs qui achètent et revendent des titres financiers en fonction de la variation de leur cours
- Assurer la liquidité des titres
- Diversification de leur portefeuille d’actifs
- Stratégie d’entreprise (ex : OPA)

Sur le marché 2nd, le cours des titres suit l’O&D, donc très volatile

Question 36

Quels sont les facteurs susceptibles d’influencer le comportement des agents économiques sur le marché financier ?

Answer 36

• Développement de l’épargne disponible avec une hausse de la demande de titre financier ce qui entraîne une hausse du cours de ces mêmes titres (et inversement)
• Confiance en la prospérité économique d’un pays
• Informations sur la santé de l’entreprise

Il y a des comportements mimétiques des investisseurs qui suivent la tendance du marché qui reposent sur des anticipations des investisseurs : prophéties autoréalisatrices
Keynes : “Il vaut mieux avoir tort avec le marché que raison contre lui”

Question 37

Quels sont les acteurs sur les marchés financiers ?

Answer 37

• Les grandes entreprises qui émettent des actions et obligations pour leur financement mais peuvent aussi en acheter
• Les États émettent des obligations pour financer le déficit publiques
• Les banques commerciales qui peuvent émettre des certificat de dépôt, acheter des titres
• La Banque centrale achète et vend des titres financiers
• Les ménages (à travers les investisseurs institutionnels)

Question 38

A quoi assiste t’on depuis les années 80 concernant la finance ?

Answer 38

L’essor des marchés financiers et sa dérégulation ont favorisé des comportements de plus en plus risqués notamment de la part des investisseurs. Les marchés financiers sont de plus en plus instables et soumis à des crises de plus en plus violente

Question 39

Quand a été créée et à quoi sert l’AMF ?

Answer 39

Depuis 2003, en France a été créée l’ autorité des marchés financiers (AMF) qui réglemente et contrôle les marchés financiers pour la France. Organisme public et indépendant.
- Veiller à la protection de l’épargne investie en produits financiers
- Veiller à l’information des investisseurs
- Veiller au bon fonctionnement des marchés financiers

Question 40

Quel est le risque concernant le rôle de préteur en dernier ressort et les “too big to fail” ?

Answer 40

Aléa moral

Donc nécessité de réguler pour protéger le système bancaire

Question 41

Quelles règles de supervision des banques ont étaient créées et sont supervisées par la banque centrale ?

Answer 41

Règles prudentielles
- Mise en place de ratio de solvabilité : créé en 1974 par le comité de Bâle, obligeant les banques à détenir assez de fonds propres en fonction des risques qu’elles prennent.

Mécanismes pour contrôler les banques
- Le Glass steagall act : mis en place aux USA en 1933 et 1999 par Roosevelt suite aux faillites bancaires de 1929. Loi de séparation bancaire entre les activités de dépôt et les activités d’affaires des banques. La pertinence de cette séparation est revenue en 2008 (avec Obama) mais il y a eu la réforme de Wall street qui vise à protéger les consommateurs d’actifs financiers.
- Mécanisme de surveillance unique (MSU) : créé en 2014, mécanisme qui permet la supervision bancaire par la BCE au sein de la zone euro suite à la crise de 2008. C’est le premier pilier de l’union bancaire. Il doit renforcer la stabilité financière de la zone euro en vérifiant si les banques commerciales respectent les règles bancaires de l’union européenne (prudentielle, ratio de solvabilité…) et de régler les problèmes rencontrés.

Question 42

Quelles ont été les mises à jour des accords de Bâle (1974) ?

Answer 42

1988 : Bâle 1 / Ratio cook : solvabilité à 8% et concerné seulement le risque de crédit

2004 : Bâle 2 / Ratio McDonough : solvabilité à 8% mais étendu au risque de marché

2010 : Bâle 3 : solvabilité à 10,5%

Question 43

Qu’est ce que l’union bancaire et quel est son objectif ?

Answer 43

Créée en 2012, c’est un système de surveillance de la BCE des plus grands établissements bancaires de l’UE (MSU et MRU)
- garantir la stabilité financière et du secteur bancaire dans la zone euro

Depuis novembre 2014, la MSU supervise 130 grandes banques et en 2022, elle en supervise 110. Ces banques détiennent ensemble 82% des actifs bancaires de la zone euro. Les banques moins importantes sont supervisées par l’ACPR (autorité du contrôle prudentiel et de résolution), une autorité nationale.

Question 44

Qu’est ce qu’une politique monétaire selon la Banque de France ?

Answer 44

“l’ensemble des moyens mis en oeuvre par un Etat ou une autorité monétaire pour agir sur l’activité économique par la régulation de sa monnaie”

Question 45

Selon Keynes, comment l’Etat peut agir sur l’activité économique ?

Answer 45

En stimulant la demande

Question 46

Que pense Friedmann (monétariste) et les classiques de l’agissement de l’etat sur l’activité économique ?

Answer 46

Si l’Etat agit sur l’activité économique, il va créer de l’ inflation

Pour eux la politique monétaire doit seulement contenir l’inflation mais pas réguler l’activité économique.

Question 47

Qu’est ce qu’une politique monétaire ?

Answer 47

C’est une politique économique conjoncturel (agit sur le cycle/conjoncture économique, sur du court terme) conduite par une banque centrale

Question 48

Quels sont les objectifs d’une politique conjoncturelles et à quoi font-ils échos ?

Answer 48

1. plein emploi
2. croissance éco
3. balance commerciale
4. stabilité des prix

Carré magique de Kaldor : ils ne peuvent pas être atteint en même temps mais deux par deux (croissance et plein emploi & stabilité et balance com)

Question 49

Quelle est la thèse de Barro et Gordon ?

Answer 49

La notion de la crédibilité est essentielle pour mener des politiques monétaires efficaces. Elles ne peuvent pas mener de politiques discrétionnaires afin de conserver leur réputation sur le long terme car elles se heurtent à ce que les nouveaux classiques appellent : « l’incohérence temporelle des politiques optimales »

Question 50

Par qui est menée la politique monétaire dans la zone euro ?

Answer 50

Par le SEBC (système européen des banques centrales). C’est la BCE plus les banques centrales nationales des 27 pays de la zone euro.

Mène une politique monétaire unique pour l’ensemble des 19 pays de la zone euro et c’est le rôle des banques centrales nationales qui doivent les appliquer. Le SEBC doit prendre des décisions dans l’intérêt globale de la zone euro.

Dans le SEBC, il y a également l’euro système qui se compose de la BCE et des 19 banques centrales des Etats membres de la zone euro.

Le 1er juin 1998, le SEBC a été créé à Francfort en Allemagne

Question 51

Quels sont les missions et objectifs de la politique monétaire de la zone euro définis par l’article 127 par le TFUE (traité sur le fonctionnement de l’union euro entré en vigueur en 2009 suite au traité de Lisbonne)

Answer 51

Il définit quatres missions pour la stabilité des prix :
- Définir et mettre en oeuvre la politique monétaire de la zone euro
- Conduire les opérations de change
- Détenir et gérer les réserves officielles de change des Etats membres
- Promouvoir le bon fonctionnement des systèmes de paiements

Question 52

Quel est l’objectif principal du SEBC ?

Answer 52

objectif de stabilisation de l’indice des prix à la consommation a une croissance inférieure mais proche de 2% annuelle.

“L’objectif principale du SEBC est de maintenir la stabilité des prix sans préjudice de l’objectif de stabilité des prix, le SEBC apporte son soutien aux politiques économiques générales dans l’union en vue de contribuer à la réalisation des objectifs de l’union” , Article 127 du TFUE

→ Depuis l’euro en 1998, le SEBC a globalement réussi cet objectif car le taux de croissance de l’IPCH s’élève en moyenne à 2,07%.

Question 53

Parmis les instruments et canaux de la politique monétaires conventionnelle de la BCE qu’est ce que sont les techniques de contrôle administratif ?

Answer 53

1) L’encadrement du crédit
Politique monétaire qui vise à contrôler la quantité de crédit distribué par les banques
(utilisée en France en 70-80’s) Instrument abandonné en France en 1987 car inadapté au concept de libéralisation des 80’s → perte de contrôle de la masse monétaire

2) Le contrôle des changes
Vise à limiter les mouvements de capitaux à l’étranger. Il faut assurer la stabilité des changes. C’est la banque centrale qui veut limiter les sorties de monnaie du territoire pour éviter que la monnaie ne se déprécie trop rapidement.
(utilisée en France en 1939 à 1990) Instrument abandonné car contexte de création d’union économique et monétaire (UE)

action qui est directement contraignante sur les agents économiques

Question 54

Parmis les instruments et canaux de la politique monétaires conventionnelle de la BCE qu’est ce que sont les techniques de marché ?

Answer 54

1) Les opérations principales de refinancement via les politiques d’open market
Instrument conventionnel le plus utilisé par la BCE
Passe par des appels d’offre hebdomadaires au taux d’intérêt de refinancement : les banques centrales européennes propose des prêts en monnaie centrale aux banques de leur pays d’une semaine. En échange de garanties en prêtant des actifs (collatéraux) temporairement
→ Souvent quand on parle de politique d’OM on parle des politiques d’OM fermes, ici on parle de politiques d’open market de cessation temporaire

** 2) Les opérations de refinancement via les facilités de prêt marginal**
C’est le second moyen pour les banques commerciales de se refinancer, ici au jour le jour → Prêts accordés par la banque centrale aux banques commerciales, pour une durée de 24h. Ce ne sont pas des appels d’offres mais demandés par les banques commerciales à la BCE. Réalisés à un taux supérieur au taux de refinancement, le taux de facilité de prêt marginal / facilité permanente de prêt.

3) Les réserves obligatoires
Les banques doivent définir une part de leur liquidité sur leur compte central. Le montant qu’elles doivent garder en réserve correspond à un pourcentage des dépôts qu’elles collectent auprès de leur clients. La BCE peut décider de faire varier le taux de réserve obligatoire pour contrôler la quantité de monnaie centrale en circulation.
En 2012, la BCE a abaissé ce taux à 1% alors qu’il était à 2% depuis 1999
Exemple : Si la BCE fait une politique de relance, elle doit diminuer le taux de réserve obligatoire ce qui incite les banques commerciales à retirer de la monnaie centrale de leur compte pour accorder des crédits et inversement

influencer indirectement les anticipations et comportements des agents

Question 55

Qu’est ce qu’une politique d’open market ferme ?

Answer 55

Les politiques d’OM fermes c’est quand une banque centrale achète ou vend des titres financiers sûrs aux banques commerciales dans le but d’augmenter ou de diminuer la masse monétaire.

Question 56

Quels sont les instruments de la BCE lors de ses politiques monétaires ?

Answer 56

La BCE joue sur ses trois taux quand elle fait une politique monétaire:
- Politique de relance : baisse des taux directeurs
- Politique de rigueur : hausse des taux directeurs

Après la crise de 2008, la BCE avait pour objectif de relancer l’activité économique, elle a donc baissé les taux directeurs. Mais depuis juillet 2022, la BCE augmente ses taux d’intérêt pour limiter l’inflation

Question 57

Quels sont les instruments des banques centrales en cas d’objectif de change ?

Answer 57

• Le contrôle des changes
• Les interventions sur le marché des changes
• Modification de parité

Question 58

Quel impact a la variation des taux directeurs par la BCE ?

Answer 58

Lorsque la BCE agit sur les taux directeurs cela a un impact sur :
- Les taux interbancaires : EONIA (sorte de moyenne des taux directeurs, toujours < au taux de facilité de prêt et > au taux de facilité de dépôt)
- Les taux auquels les banques vont accorder un crédit à leur clients

En cas de risque d’inflation, la BCE va mener une politique de rigueur et donc augmenter ses taux d’intérêt directeurs ce qui fait augmenter le coût de refinancement en monnaie centrale pour les banques ce qui fait augmenter les taux d’intérêt proposés aux clients

Question 59

Quels sont les canaux de transmissions de la politique monétaire de la BCE ?

Answer 59

Le canal du taux d’intérêt
Une variation des taux agit sur le rendement des placements et de l’épargne et sur le coût de l’emprunt donc sur la demande globale.

Le canal du taux de change
Une variation des taux d’intérêt agit sur la valeur de la monnaie nationale et donc sur le socle extérieur

Le canal du crédit
Une variation des taux d’intérêts agit sur le volume de crédit offert par les banques commerciales

Le canal de l’anticipation
Une variation des taux d’intérêt agit sur les anticipations en terme d’investissement des agents économiques

Les taux bancaires sont influencés par la banque centrale mais les agents empruntent sur le long terme → anticipation

Question 60

Qu’est ce que la forward guidance ?

Answer 60

Les taux bancaires sont influencés par la banque centrale mais les agents éco empruntent sur le long terme → ils doivent anticiper

La banque centrale peut se servir de ce canal pour agir sur les anticipations des agents économiques mais risque d’ incohérence temporelle (Gordon et Barro)

Depuis la crise de 2008, les banques centrales ont utilisé ce canal comme un véritable outil de politique monétaire. C’est la stratégie de forward guidance ou guidage prospectif.

Question 61

Qui sont les 3 derniers présidents de la BCE ?

Answer 61

Depuis 2019, c’est Christine Lagarde qui succède à Mario Draghi lui-même à Jean Claude Trichet

Draghi a renouvelé les orientations de la BCE. Avant la crise de 2008, les débats sur la politique monétaire n’étaient pas sur les objectifs mais sur les instruments. Depuis, il y a des questionnements sur de nouvelles missions pour la BCE, l’objectif seul d’inflation n’est plus adapté au contexte

Question 62

Qu’est ce que la crise de 2008 et quelle a été la gestion des banques centrales ?

Answer 62

La crise financière de 2008 a commencé car des agents (investisseur et banque commerciale) ont pris des risques excessifs et ont spéculé sur des actifs risqués basés sur des emprunts toxiques (subprimes) → Lehman Brothers
→ Prise de conscience d’un risque de faillite bancaire en chaîne qui aurait pu conduire à l’effondrement du système financier dans son ensemble, c’est un risque systémique donc crise systémique.

Face à ce risque les banques centrales ont dû jouer de toute urgence, leur rôle de prêteur en dernier ressort. Les banques centrales doivent aussi assurer la solvabilité du système bancaire.

La crise financière a également été à l’origine d’une crise économique. On entre en récession, alors Mario Draghi prend la décision de faire en sorte que la BCE aide les états à stimuler leur activité économique et l’emploi

Question 63

Dans la chronologie depuis les années 70, par quelles conjonctures économiques sommes nous passés ?

Answer 63

• 70-80’s : fortes tendances inflationnistes
  →L’objectif de maintenir autour de 2% est justifié
• 90 à 2007 : grande modération : inflation basse et stable (≈2%) conséquences de lutte des politiques monétaires des 80’s + effet d’ouverture au marché international (notamment asiatique). On maintient alors l’objectif de 2% mais ne représente plus vraiment un danger
• Depuis la crise : risque de déflation dans l’OCDE
  → En raison de la récession qui ralentit la demande globale et les politiques budgétaires de relance sont limitées par les traités européens et l’euro est fort et ce qui limite l’inflation importée
• Depuis mai 2021 : retour récent de l’ inflation en Europe
  Octobre 2022 : 10,7% (6,2% pour la France)
  → Reprise de la demande mondiale après le covid, Guerre en Ukraine, Faiblesse de l’euro face au dollar

Question 64

Quels sont les nouveaux instruments non conventionnel de la BCE ?

Answer 64

Targeted Long Term Refinancing Operation
Relancer le crédit pour relancer l’activité éco en refinancant en monnaie centrale à long terme (1-4 ans) au taux de refinancement

Taux d’intérêt négatifs
*Relancer le crédit bancaire en incitant les banques commerciales à réduire leurs réserves excédentaires en monnaie centrale qu’elles détiennent sur leur compte central *

Forward Guidance
Agir sur les anticipations des agents par des annonces crédibles de l’évolution des taux directeurs

Qualitative easing
Faciliter le refinancement des banques en élargissant la liste des collatéraux

Quantitative easing
Injecte des liquidités importantes dans l’économie pour stimuler l’activité éco et redresser le taux d’inflation pour éviter la déflation. Rachat des titres fiables (obligations d’Etat…) sur le marché secondaire

Question 65

Pour quelles raisons une construction européenne était nécessaire au sortir de la WW2 ?

Answer 65

• Éviter une nouvelle guerre en europe (paix durable) basé sur des intérêts économiques communs
• Contexte de guerre froide, les USA veut éviter que les pays EU ne bascule vers le communisme → soutient avec le plan Marshall
• Reconstruire économiquement une europe qui est détruite

Question 66

Quelles sont les dates fondamentales de la construction européenne ?

Answer 66

Plan Marshall : 1947

Organisation Européenne de Coopération Économique (répartit les fonds du Plan Marshall) : 1948

CECA suite au traité de Paris : 1951 (mise en commun des ressources de guerre) → 6 pays

Traité de Rome créé la Communauté Économique Européenne (union douanière dans la CECA) : 1957

Traité de Maastricht (création de l’UE) : 1992

Création de la BCE dont le siège est à Francfort : 1998

Euro sous forme scripturale qui symbolise la création de de l’UEM (zone euro) : 1999

Euro sous forme fiduciaire : 2002

Question 67

Quels pays composent la zone euro ?

Answer 67

27 MEMBRES DONT :

• 11 fondateurs :
  France ; Allemagne ; Italie ; Luxembourg ; Belgique ; Pays bas ; Espagne ; Portugal ; Autriche ; Irlande ; Finlande
• 8 autres pays dans la zone euro
  Grèce ; Slovénie ; Malte ; Chypre ; Slovaquie ; Estonie ; Lettonie ; Lituanie
• 8 derniers pays qui ont conservés leur monnaie :
  Danemark ; Suede ; Croatie ; Pologne ; Roumanie ; République tchèque ; Hongrie ; Bulgarie

Question 68

Qu’est ce que le marché commun en europe ?

Answer 68

Le marché commun est effectif depuis 1993 mais a été déterminé en 1986 par l’Acte Unique.

Ce marché commun ouvre la libre circulation aux services aux personnes et aux capitaux.

Question 69

Qu’est ce qu’une UEM ?

Answer 69

Accord entre états adoptant un marché intérieur commun, des politiques économiques coordonnées et une monnaie unique

L’union européenne correspond au marché commun et la zone euro

L’UEM représente l’étape ultime du processus d’intégration économique entre différents pays et à ce jour la zone euro est le seul exemple d’UEM au monde

Question 70

Quelle théorie met en avant la nécessité d’une UEM ?

Answer 70

Théorie de Bela Balassa
- Zone de libre échange
- Libre circulation des marchandises (sans barrière tarifaire)
- Union douanière (tarif douanier extérieur commun)
- Marché commun (union douanière qui étend sa libre circulation au marchandises, aux services et aux FP)
- Union économique (harmonisation des politiques conjoncturelles et structurelles)

Question 71

Qu’est ce que Mundell démontre ?

Answer 71

Dans un contexte internationale, une éco nationale ne peut pas atteindre simultanément 3 objectifs :
- Régime de change fixe
- Mobilité parfaite des K
- Politique monétaire indépendante

Il faut abandonner un objectif pour atteindre les deux autres

Le choix de l’europe est la politique monétaire commune

Question 72

Quels sont les critères de convergence impartis par l’union européenne ?

Answer 72

• Assainissement des finances publiques (3% de déficit public, 60% de la dette publique)
• Inflation maîtrisé
• Convergence des taux d’intérêt à long terme
• Devise nationale stable (taux de change) pendant au moins 2 an au sein du mécanisme de change européen
• Indépendance de la banque centrale du pays du gouvernement

Question 73

Quel est le premier avantage d’une UEM ?

Answer 73

Favoriser la croissance à travers l’échange

→ 2⁄3 des échanges internationaux européens se font au sein de l’UE

Question 74

Qu’est que posséder un marché commun permet ?

Answer 74

• Suppression des droits de douane et mise en place d’un tarif extérieur commun
  → Hausse du pouvoir d’achat donc hausse de la conso et de l’I
  → Baisse des coûts de production pour les entreprises et hausse des débouchés car augmentation du marché
  → Hausse des investissement donc hausse de la demande globale adressées aux entreprises européennes donc hausse de la production et des X° (risque d’inflation) et hausse de l’emploi et de la croissance
• Hausse de la concurrence entre les entreprises européennes
  → Effort d’innovation pour gagner en compétitivité hors prix et baisse des prix pour gagner en compétitivité prix
  → Hausse des X°, donc hausse de la production des entreprises euro
  → Croissance éco donc hausse de l’emploi et risque d’inflation
• Participe au libre échange des B&S et des facteurs de production
  → Baisse des coûts (meilleure allocation des FP entre pays)
  → Meilleure spécialisation selon les avantages comparatifs
  → Hausse de la productivité des e donc croissance et emploi mais risque d’inflation

Question 75

Qu’est ce que permet une monnaie unique ?

Answer 75

La monnaie unique renforce les avantages du marché unique mais a aussi des avantages sur la croissance

Supprimer les taux de change entre les pays permet :
- Augmenter les échanges commerciaux, donc les X°, donc la production, donc la croissance économique.
- Avantage politique : émancipation de la tutelle du $
- Compétitivité prix des entreprises européennes
- Compétitivité hors prix des entreprises européennes

Question 76

Quels chiffres montrent que l’union européenne est la première économie mondiale ?

Answer 76

• Environ 20% du PIB mondial
• Plus de 60% des échanges commerciaux s’y font
• 1er Xeur de bien manufacturé et de service

L’euro va devenir une monnaie internationale même si ne concurrence pas encore le $

Question 77

Quels sont les inconvénients d’une UEM ?

Answer 77

• Perte de souveraineté en terme de politique monétaire
• Perte de l’usage des politiques de change

Question 78

Sur quoi est calqué la BCE ?

Answer 78

Sur la BC allemande et son modèle :

Ordolibéralisme allemand : courant pluridisciplinaire dès les 30’s en Allemagne, basé sur la concurrence ordonnée avec des règles stables et garanties par l’Etat :
- Politique monétaire orientée vers la stabilité des prix
- Politique de la concurrence orientée vers la concurrence libre et non faussée entre les entreprises
→ Ces deux politiques doivent être confiées à des autorités indépendantes des états et du pouvoir politique
→ L’Etat doit construire l’ordre dans lequel se déroule les activités économiques mais une fois construit il doit y intervenir le moins possible

Question 79

Quels sont les deux principaux traités européens ?

Answer 79

Le pacte de stabilité de croissance (traité d’amsterdam, 1997) : encadre les politiques budgétaires des pays européens en reprenant des critères de convergences définis par le traité de Maastricht (92) (déficit public inférieur à 3% du PIB et une dette public inférieur à 60% du PIB)

Le traité sur la stabilité, la coordination et la gouvernance (TSCG, pacte budgétaire européen, 2012) : contraindre les etats membres à respecter la PACS :
- Le parlement de chaque pays doit soumettre son budget à la commission européenne (dans le sens d’un retour à l’équilibre budgétaire)
- La règle d’or : les états doivent avoir des comptes publiques à l’équilibre ou en excédent sur l’ensemble d’un cycle économique mais on peut avoir un solde budgétaire structurel qui serait corrigé des variations de la conjoncture qui serait égale à 1% du PIB pour ceux qui respecte les 60% de déficit pour ceux qui le dépasse c’est 0,5%.