Aula 01 - Valuation Flashcards
O que é risco sistemático?
O evento inesperado que atinge vários ativos é conhecido como risco sistemático. Não significa que o evento atingirá a todos os ativos de um mercado, nem que atingirá todos da mesma forma, mas que atingirá muitos, ainda que alguns sofram mais efeitos e outros menos. Como costumam ter efeitos em vários ativos,
indiscriminadamente, costumam ser chamados de riscos de mercado
O que é risco não sistemático?
O evento inesperado que atinge somente um ativo ou um grupo pequeno de ativos é chamado de risco não sistemático. Exemplos são bem abundantes. O desastre do vazamento de óleo da British Petroleum no golfo do México (Deep Horizon) causou perdas multibilionárias para a empresa. Uma mudança na regulação de telecomunicações no Brasil, como, por exemplo, desobrigar as Companhias a manter orelhões em
funcionamento, impactaria um grupo seleto de empresas.
Qual é a a forma (fórmula) de modelar o retorno da empresa, com base no retorno esperado e nos riscos sistemáticos e não sistemáticos?
𝑅 = 𝐸(𝑅) + 𝑚 + e
Onde m é o risco sistemático (de mercado) e ε é o risco não sistemático, que atinge apenas a empresa (ou algumas empresas).
Qual o risco não pode ser reduzido com a diversificação?
um risco que não pode ser diversificado, é o risco de mercado ou o risco sistemático
O que é o coeficiente B?
O beta de um ativo é uma medida de quanto de “risco sistemático” um ativo carrega em relação a um ativo
“médio”, ou carteira de ativos do mercado.
P.ex: Se um ativo tem coeficiente beta igual a 1, em relação ao índice Bovespa (que é uma carteira representativa
do mercado brasileiro), por exemplo, ele se move na mesma direção do mercado e tem risco sistemático “equivalente” ao do mercado. Esse ativo NÃO vai exigir prêmio de risco maior que o de mercado para ser comprado.
Como se calcula o Beta de uma carteira de ativos?
𝛽𝑐𝑎𝑟𝑡𝑒𝑖𝑟𝑎 = 𝑤𝐴. 𝛽𝐴 + 𝑤𝐵. 𝛽𝐵 + 𝑤𝐶. 𝛽c
O cálculo do beta de uma carteira de ativos é feito da mesma forma que o retorno esperado para essa
carteira. Ponderando os betas pelo peso de cada ativo na carteira
Qual a fórmula do CAPM (CAPITAL ASSET PRICING MODEL?
𝐸(𝑅𝑖) = 𝑅𝑓 + (𝐸(𝑅𝑀) − 𝑅𝑓) × 𝛽i
Significa que a expectativa de retorno de um Ativo i(E(Ri)) será igual à soma do retorno esperado no ativo SEM RISCO (Rf) + o prêmio de risco do mercado (retorno do mercado menos o retorno do ativo SEM Risco) multiplicado pelo beta, que indica o quanto de risco sistemático um ativo tem, em relação ao mercado.
Qual é a fórmula do Beta (𝛽)?
𝛽𝑎𝑡𝑖𝑣𝑜 = 𝐶𝑜𝑣𝑎𝑟𝑖â𝑛𝑐𝑖𝑎(𝐴𝑡𝑖𝑣𝑜; 𝐶𝑎𝑟𝑡𝑒𝑖𝑟𝑎) /𝑉𝑎𝑟𝑖â𝑛𝑐𝑖𝑎(𝐶𝑎𝑟𝑡𝑒𝑖𝑟𝑎)
ou
𝛽𝑎𝑡𝑖𝑣𝑜 = 𝜎𝑎𝑡𝑖𝑣𝑜/𝜎𝑐𝑎𝑟𝑡𝑒𝑖𝑟𝑎 × 𝐶𝑜𝑟𝑟𝑒𝑙𝑎çã𝑜(𝐴𝑡𝑖𝑣𝑜; 𝐶𝑎𝑟𝑡𝑒𝑖𝑟𝑎)
Quais são as premissas do CAPM?
- Os investidores são racionais e procuram maximizar sua utilidade econômica. Cada indivíduo se
preocupa apenas com o retorno esperado e o risco de um determinado ativo. - Os investidores existem em grande número e se comportam de forma competitiva. Um único
investidor não pode provocar variações nos preços. - Investidores são avessos ao risco. O horizonte de tempo considerado nas expectativas de todos os
investidores é o mesmo. - Todos os investidores possuem o mesmo nível de acesso de informação a todos os ativos.
- Não existem custos de transação.
- Todos os investidores possuem as mesmas crenças sobre as oportunidades de investimento, ou seja, possuem expectativas homogêneas.
7.Os investidores podem emprestar e tomar emprestado montantes ilimitados de recursos à taxa livre
de risco.
- Os investidores podem vender a descoberto qualquer ativo, bem como reter qualquer fração de uma
determinada ação.
O que considera o APT - Arbitrage Pricing Theory?
Em princípio o APT considera que o retorno de um ativo é composto pelo retorno médio esperado pelo
mercado, mais um componente de surpresa. Como se segue:
𝑅 = 𝑅̅ + U
Qual a fórmula geral do APT - Arbitrage Pricing Theory?
𝐸(𝑅𝑖) = 𝐴𝑖 + 𝛽𝑖1. 𝐹1 + 𝛽𝑖2. 𝐹2 + 𝛽𝑖3. 𝐹3 … + 𝜀𝑖
Onde Ai é uma constante para o ativo; F é um fator sistemático, como um fator macroeconômico ou específico da empresa; β é a sensibilidade do ativo ou carteira em relação ao fator especificado; e εi é o choque aleatório idiossincrático do ativo com média esperada igual a zero, também conhecido como termo de erro.
Quais são as premissas do APT - Arbitrage Pricing Theory?
- Busca determinar o retorno esperado de um ativo. Nisso é igual ao CAPM;
- Função linear de vários fatores. Diferente do CAPM, que é função linear apenas do prêmio de risco de mercado;
- A sensibilidade a mudanças de cada fator é representada por um beta específico. No CAPM existe apenas um beta;
- Estando o mercado em equilíbrio não há arbitragem, ativos de risco semelhantes não oferece
retornos discrepantes e não há custos de transação. Igual ao CAPM; - Há ativos suficientes para diversificar o risco idiossincrático. Não existe no CAPM o risco idiossincrático;
- E como no CAPM não há limite para emprestar e pegar emprestado à taxa livre de risco.
Qual é a fórmula do WACC - CMPC - CUSTO MÉDIO PONDERADO DE CAPITAL?
𝑊𝐴𝐶𝐶 = (𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦 /𝐷í𝑣𝑖𝑑𝑎 + 𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦)×𝑅𝑒 + (𝐷í𝑣𝑖𝑑𝑎/𝐷í𝑣𝑖𝑑𝑎+𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦)× 𝑅𝑑 × (1 − 𝐼𝑅)
Essa fórmula significa que temos o percentual de capital próprio na estrutura de capital da empresa (a
preços de mercado) multiplicado pelo custo do capital próprio, somado ao percentual da dívida multiplicado pelo custo da dívida, multiplicado por UM menos a alíquota do Imposto de Renda, uma vez que o impacto da dívida reduz o imposto pago.
Qual a proposição I de Modigliani-Miller?
O valor da firma alavancada é IGUAL
ao da firma desalavancada, em um mundo SEM imposto de renda.
Qual a proposição II de Modigliani-Miller?
O valor da firma alavancada é IGUAL
ao da firma desalavancada, em um mundo SEM imposto de renda, mas o risco do acionista aumenta.
