11. FINANCOVÁNÍ PODNIKU Flashcards
- Pojem financování
= jedna z podnikových činností
- zabývá se ekonomickou stránkou činnosti podniku (PJ)
- dotýká se všech podnikových činností: obstarává pro marketing, oběžný majetek a získává z odbyt
= získávání finančních prostředků a jejich použití
FINANČNÍ VZTAHY
1) Užší = obstarávání finančních zdrojů k pořízení VF (práce, půda, kapitál) a k úhradě výdajů spojených s běžnou činností
2) Širší = užší + mimořádné finanční operace (při založení, změnách a likvidaci podniku)
- Součástí finančních vztahů je i zhodnocování dočasně volných finančních prostředků
- Financováním podniku se zabývá finanční management
ČLENĚNÍ FINANCOVÁNÍ
1) Z hlediska času
a) Krátkodobé
- financování do 1 roku => financování oběžného majetku
- krátkodobý úvěr, zálohy od odběratelů
b) Dlouhodobé
- nad 1 rok => financování dlouhodobého majetku
- dlouhodobý úvěr, úvěry od dodavatelů, emise dluhopisů
2) Z hlediska účelu
= podle činností
a) Běžné - opakují se - nákup materiálu, vyplácení mezd
b) Mimořádné - neopakují se - založení podniku, změny, likvidace
3) Z hlediska finančních zdrojů
a) Vlastní
- nemusí se vrátit
- na začátku podnikání – kapitálové vklady (věcné a finanční)
- samofinancování – z vlastní činnosti podniku (zisk, odpisy, rezervní fond)
b) Cizí
- musí se vrátit
- úvěry (od banky, dodavatelů, dalších institucí)
- emise dluhopisů
- zálohy od odběratelů, nevyplacené mzdy
4) Z hlediska způsobu opatření zdrojů
a) Vnitřní - svou činností = samofinancování (vlastní)
b) Vnější - mimopodnikové financování (vlastní, cizí)
5) Z hlediska struktury zdrojů
a) Pravé
= zvyšování pasiv
- změna A i P (např. zvýšení základního kapitálu a pořízení budov za tuto částku)
b) Nepravé
= nemění pasiva, ale peníze
- změna struktury A
- např. prodej nepotřebného materiálu za hotové peníze
- KRÁTKODOBÉ FINANCOVÁNÍ
POJEM
= financování do 1 roku (včetně splatnosti)
- oběžný majetek a provozní náklady
OKRUHY ŘÍZENÍ KRÁTKODOBÉHO FINANCOVÁNÍ
- řízení likvidity a zajišťování pracovního kapitálu
● řízení krátkodobých aktiv,
● řízení krátkodobých pasiv
A) Řízení likvidity a zajišťování pracovního kapitálu
– hlavní úkol: zařídit likviditu a solventnost
- likvidita = schopnost podniku přeměnit majetek na peníze
- solventnost = schopnost podniku hradit své závazky včas
Řízení (plánování) pracovního kapitálu
= stanovení potřeby finančních prostředků k financování oběžného majetku
- Hrubý = velký jako oběžná aktiva
- Čistý = oběžná aktiva – krátkodobé závazky
Výpočet:
a) Globální postup – pracuje s obratovým cyklem peněz a s denními náklady
b) Analytický postup – pomocí optimalizačních metod se stanoví optimální struktura oběžného majetku
GLOBÁLNÍ POSTUP
- pro výpočet potřebujeme znát:
a) obratový cyklus peněz
b) denní náklady
a) Obratový cyklus peněz
= doba mezi platbou za materiál a přijatou platbou z prodeje výrobků
- doba, po kterou jsou peněžní finanční prostředky vázány v oběžných aktivech
- výpočet: OCP = DOz + DOp - DOkz
1. Doba obratu zásob
2. Doba obratu pohledávek
3. Doba obratu krátkodobých závazků
- Doba obratu zásob
= doba od nákupu materiálu až k prodeji výrobků
- zahrnuje dodávkový i výrobní cyklus
- nejlépe co nejkratší
- DOz = průměrné zásoby/denní tržby
- denní tržby = roční tržby/360 - Doba obratu pohledávek
= doba od fakturace po splacení
- nejlépe co nejkratší
DOp = průměrné pohledávky/denní tržby - Doba obratu krátkodobých závazků
= doba od nákupu po zaplacení
- nejlépe co nejdelší
DOkz = krátkodobé závazky/denní tržby
b) denní náklady
- údaje z účetnictví
denní náklady) = roční náklady/360
- Potřeba pracovního kapitálu = obratový cyklus peněz × denní náklady
Optimalizace vypočítané potřeby pracovního kapitálu
b) snížit náklady
- snížení cen výrobních faktorů, snížení norem spotřeby (odpad, ztráty)
c) zvýšit tržby
- zvýšit prodejní cenu, zvýšit počet prodaných výrobků
a) Zkrácení obratového cyklu peněz:
- zkrácení doby obratu zásob - zkrácení doby skladování, výroby, expedice
- zkrácení doby obratu pohledávek - snížení doba splatnosti, platby v hotovosti, motivovat odběratele k včasné platbě
- prodloužení doby obratu krátkodobých závazků - zvýšení doby splatnosti, pokud to nepoškodí vztahy s dodavateli
B) Řízení krátkodobých aktiv
– hlavní úkol: rozhodnout velikost a strukturu oběžného majetku
OM – zásoby, pohledávky, peněžní prostředky
2 problémy:
1) optimální výše oběžného majetku - čím menší, tím nižší potřeba pracovního kapitálu
2) optimální struktura oběžného majetku - likvidita
- zásoby - nejméně likvidní, pohledávky, peněžní prostředky - nejvíce likvidní
1) Řízení zásob
- velikost a struktura
a) vyšší zásoby: + menší riziko
- větší náklady na skladování
b) nižší zásoby: + menší náklady
- riziko narušení výroby
- metody ABC nebo just in time
2) Řízení pohledávek
- optimální doba je 14 dní
Řeší se:
* struktura pohledávek (u koho a kolik)
* doba splatnosti
* výše pohledávek
* podmínky placení
* rizika (důvěryhodnost odběratelů, diverzifikace rizik)
* vztahy s odběrateli
3) Řízení peněžních prostředků
= zabezpečení optimální výše
- Cílem je zajištění likvidity podniku, tvoření rezerv, minimalizace rizika inflace
C) Řízení krátkodobých pasiv
– hlavní úkol: rozhodnout velikost a strukturu krátkodobých pasiv
- řeší se problém hledání zdrojů financování
- vychází se ze zlatého bilančního pravidla: krátkodobý majetek se financuje krátkodobými zdroji a dlouhodobý majetek se financuje dlouhodobými zdroji
- další přístupy:
- agresivní přístup - k financování DM se využívají krátkodobé zdroje
- konzervativní přístup - k financování KM se využívají dlouhodobé zdroje
Zdroje krátkodobého financování
1) Krátkodobé závazky (vůči: dodavatelům, finančním institucím, zaměstnancům, pojišťovnám)
2) Dodavatelský úvěr
= úvěr mezi dodavatelem a odběratelem
- odložení platby
- úvěr poskytován ve zboží, placen v penězích
- dokladem o vzniku je faktura, smlouva nebo směnka
3) Bankovní úvěry
- splatné do 1 roku
- Peněžní - kontokorent, účelový, lombardní (zástava movité věci), revolvingový úvěr (opakující se úvěr)
- Směnečné - eskontní, akceptační
4) Úvěry od finančních a jiných institucí
- je rizikovější - není pojištěno
5) Faktoring
= odprodej krátkodobých pohledávek před datem splatnosti
- není právo zpětného odprodeje
- DLOUHODOBÉ FINANCOVÁNÍ
POJEM
- financování nad 1 rok
- zlaté bilanční pravidlo - dlouhodobý majetek financujeme z dlouhodobých zdrojů
Okruhy řízení dlouhodobého financování
A) Řízení investic
B) Řízení dlouhodobých aktiv
C) Řízení dlouhodobých pasiv
investice
INVESTICE
= jednorázově vynaložené výdaje s cílem budoucích příjmů
- rozhodování (kolik, do čeho, na jak dlouho, rizika)
- patří mezi nejvýznamnější rozhodování v podniku - rozhoduje o tom vrcholný management
- firma sestavuje investiční plán a strategický plán
Členění investic
1) Z účetního hlediska
a) hmotné
b) nehmotné
c) finanční
2) Z hlediska rozvoje podniku
a) obnovovací - prostá reprodukce, př. náhrada stroje
b) rozvojové (čisté) - zajišťují rozšířenou reprodukci, investice bez opotřebení, koupím dražší stroj
rozhodování o investicích
- firma vytváří více variant, posuzuje je, hodnotí je
- cílem je vybrat optimální variantu
- posuzují se 3 faktory: výnosnost - co nejvyšší
rizikovost - co nejnižší
doba splácení - optimální
Postup při hodnocení investic
1) Stanovení vstupu
= investiční náklady, výdaje - zjistí se od dodavatelů - výběrové řízení => výběr vhodného dodavatele
2) Stanovení výstupu
= efekt, který firma od investice očekává
- zisk, výnosy, příjmy
3) Zohlednění faktoru času
- časem peníze ztrácí hodnotu
- čím je investice na delší dobu, tím faktor času hraje věší roli
Metody hodnocení investic
1) Z hlediska kritéria rozhodování
a) peněžní - toky peněz - příjmy, výdaje
b) nákladové - náklady, výnosy
c) ziskové - zisk
2) Z hlediska statičnosti a dynamičnosti
a) metody statické - nepřihlíží k faktoru času, jsou jednoduché, krátkodobé
b) metody dynamické - přihlíží k faktoru času, jsou složitější, dlohodobé
3) Z hlediska konstrukce ukazatele
a) metody hodnocení jednotlivé varianty - vybere se optimální
b) metody porovnání více variant - v rámci 1 výpočtu se pracuje se 2 variantami
A) Metody hodnocení jednotlivé varianty
1) Statické
a) Efektivnost
E = výstup/vstup = zisk/investiční náklady
Každá 1 Kč investičních nákladů přinese X Kč zisku.
b) Návratnost
vstup investiční náklady
N = =
výstup zisk
Každá 1 Kč investičních nákladů se v zisku vrátí za X let.
- E i N:
- metody ziskové, pro 1 variantu
+ jednoduché, rychlé - nepřesné
c) Převedené náklady
- pro 1 variantu, nákladové
- roční náklady spojené s investicí
- převedené náklady = investiční náklady × koeficient + roční provozní náklady
d) Celkové náklady
- celkové náklady spojené s investicí
CN = IN + RPN × životnost
2) Dynamické
a) Čistá současná hodnota
- peněžní, pro 1 variantu
= rozdíl mezi současnou hodnotou příjmů a současnou hodnotou výdajů
- současná hodnota = budoucí hodnota převedená na dnešní hodnotu
- úročitel (1 + i)-t - zvyšuje hodnotu peněz
- odúročitel 1 / (1 + i)t - snižuje hodnotu peněz
i = diskontní sazba
t = doba, po kterou firma očekává příjmy a výdaje
ČSH = součet P/(1 + i)-t - součet V × (1 + i)-t
- P i V jsou očekávané příjmy a výdaje
- Vyhodnocení: Investice je dobrá vyjde-li kladné číslo, porovnání o kolik jsou příjmy > výdaje
b) Index současné hodnoty
- ISH = SHP/SHV
Každá 1 Kč současných výdajů přinese X Kč současných příjmů.
Vyhodnocení: Když je index větší než 1 investice je dobrá.
c) Doba splácení
= doba, za kterou se podniku vrátí vynaložené investiční výdaje v příjmech
- porovnává se s předpokládanou dobou životnosti
- používá se pro diskontované příjmy a výdaje
- lze použít i pro nediskontované příjmy a výdaje
- sečtou se jednotlivé současné příjmy, až se dosáhne výše současných výdajů
- z posledního příjmu se vypočítá denní příjem, vydělením 360
- potom, zbytek výdajů/denní příjem
B) Porovnání investičních variant navzájem
= v rámci 1 výpočtu pracujeme se 2 variantami
1) Dodatková investice
= investice, která nahrazuje investici pořízenou v minulosti
- cílem je úspora ročních provozních nákladů, ale jsou vyšší investiční náklady
- rozdíl investičních nákladů mezi novou a původní investicí
- financována ze zisku, zbytek z odpisů
Efektivnost
E = roční provozní náklady původní - nové investice/investiční náklady nové - původní investice
- Každá koruna dodatkové investice přinese x Kč úspor ročních provozních nákladů.
Návratnost
- výpočet naopak
N = nové investice/investiční náklady nové - původní investice/ roční provozní náklady původní - nové investice
- Dodatková investice se v úspoře ročních provozních nákladů vrátí za X let.
Vyhodnocení: Výhodnější je varianta X, protože má vyšší efektivnost a kratší dobu návratnosti.
2) Nová investice
= metoda založená na porovnání investičních a ročních provozních nákladů 2 nových variant
- Efektivnost i návratnost se počítají stejně.
3) Hodnocení investic pomocí nákladových modelů
- pracují s fixními a variabilními náklady
- fixní náklady + průměrné variabilní náklady × množství = FCb + AVCb × Q
- výsledky slouží ke stanovení optimálního rozsahu produkce
- výsledky udávají krajní body intervalu určujícího pro jaký rozsah produkce je výhodná jaká varianta
- náklady musí být seřazeny podle velikosti fixních nákladů
B) Řízení dlouhodobých aktiv
- cílem je optimální výše a struktura dlouhodobých aktiv
- záleží na předmětu podnikání, rozhodnutí vedení
- nejobecnější struktura: hmotná, nehmotná a finanční
C) Řízení dlouhodobých pasiv
- cílem je optimální výše a struktura dlouhodobých pasiv
VÝŠE - zlaté bilanční pravidlo: dlouhodobá aktiva financujeme z dlouhodobých pasiv
- odchylky: překapitalizování: DP > DA
- vyhovuje manažerům - je to méně rizikové
- nevyhovuje vlastníkům - drahé
podkapitalizování: DP < DA
- vyhovuje vlastníkům - levnější
- nevyhovuje manažerům - rizikové
STRUKTURA
- dlouhodobá pasiva: vlastní a cizí
1. Vlastní
* vnitřní - podnik vytváří svou činností = samofinancování - zisk
* vnější - vklady, emise akcií
- Cizí
- emise dluhopisů
- bankovní úvěry
- dodavatelský úvěry
- forfaiting - odkoupení dlouhodobých pohledávek před lhůtou splatnosti
- leasing (finanční, operativní)
- odkoupení firmy
- Cizí zdroje jsou dobré pokud na sebe vydělávají
- pokud jich má firma hodně hrozí riziko
- FINANČNÍ ŘÍZENÍ A PLÁNOVÁNÍ
CÍL
= hledání způsobu získání peněžních prostředků a jejich použití, v případě volných peněžních prostředků jejich investování