Vorlesung 6

Question 1

Quellen von Cashflows aus dem Besitz von Aktien (2)

Answer 1

Dividende

Verkauf der Aktie

Question 2

Preis der Aktie in t₀ (P₀) falls Laufzeit 1 Jahr

Answer 2

P₀ = (Div₁ + P₁) / (1 + r_E)

Question 3

Aktienrendite

(Bestandteile)

Answer 3

r_E = Div₁ / P₀ + (P₁ - P₀) / P₀

Dividendenrendite + Kurssteigerung

Question 4

Wie funktioniert ein Leerverkauf?

Answer 4

Aktie leihen und direkt weiterverkauf

danach: Kauf der Aktie (günstiger) und zugeben an Verleiher

Question 5

Dividend- Discound Modell

Beschreiben & Formel

Answer 5

P₀ = Div₁ / (1+ r_E) + Div_n / (1 + r_E)^N + P_N / (1 + r_E)^N

Question 6

Dividend Growth Model

Beschreiben & Formel

Answer 6

P₀ = Div₁ / (r_E - g)

Preis bei geometrischem ewigen Dividendenwachstum g

Question 7

Auschüttungsquote

Beschrieben & Formel

Answer 7

Anteil vom Gewinn der an die Aktionäre als Dividene ausgezahlt wird

Div_t = Gewinn / ausstehende Aktien * Ausschüttungsquote

Question 8

Thesaurierungsquote

Beschreiben

Answer 8

Anteil vom Gewinn der einbehalten wird

Question 9

Gewinnwachstumsrate

Formel

Answer 9

Wachstum = Gewinnänderung / Gewinn

Gewinnänderung = neue Investitionen * Rendite neue Investitionen

neue Investitionen = Gewinn * Thesaurierungsquote

Question 10

Grenzen vom Dividend Discount (2)

Answer 10

schätzung der Dividendenwachstumsrate sehr schwirig

große Preisschwankungen falls Wachstum minimal schwankt

Question 11

Bewertung auf Grundlage vergleichbarer Unternehmen

Methoden erklären (2)

Answer 11

Multiplikatormethoden

Schätzung auf Grundlage vergleichbarer Unternehmen mit sehr ähnlichen Cashflows in der Zukunft

1. Eigenkapitalwert
2. Unternehmenswert

Question 12

Kurs-Gewinn-Verhältnis bzw. Price-Earning Ratio (P/E)

Trailing P/E

Forward P/E

Answer 12

KGV: aktueller Aktienkurs / Gewinn je Aktie

KGV = P₀ / EPS

Trailing P/E: Gewinn der vergangen 12 Monate

Forward P/E: Gewinn der zukünftigen 12 Monate

Question 13

Besonderheit bei Unternehmswertmultiplikator

+ Formel

Answer 13

V = V_u / EBITDA * EBITDA

wichtig Fremdkapital von V_u abziehen!

Question 14

Grenzen von Multiplikatoren

Answer 14

wären Unternehmen identisch, würden sich Multiplikatoren exakt entsprechen

-> tun sie aber nicht! Deswegen ungenau

Pro Unternehmswert: + Fremdkapital betrachtung

Question 15

Vergleich

Multiplikatoren (2) vs. diskontierten Cashflows (2)

Answer 15

Pro Multiplikaoren

+ einfach

+ tatsächliche Werte, keine unrealistischen Prognosen

Pro Cashflows

+ Berücksichtigung spezifische Infos

+ Sensitivitätsanalyse möglich

Question 16

Hypothese effizienter Märkte

beschreiben

Answer 16

auf Grundlage der zukünftigen Cashflows und mit allen den Investoren verfügbaren Infos wird ein angemessener Preis gebildet

Question 17

Reaktion des Aktienkurses bei öffentlichen Infos

Answer 17

Kursveränderung gewichtet mit Wahrscheinlichekeit

+ 20 $ pro Aktie mit 10% Wahrscheinlichekit

dirket 2$ Kurssteigerung

Question 18

Kursveränderung bei neuen Infos im laufe der Zeit

Answer 18

Erwartungen werden sich anpassen durch bessere Prognosen

bis wieder effizienter Marktpreis

Question 19

Implikation für positiven Kapitalwert auf Wertpapiermärkten

Answer 19

gewisse einschärkungen der Information müssen existieren

Question 20

Hypothese effizienter Märkte vs Arbitragefreiheit

Answer 20

Arbitragefreiheitbedeutet, dass zwei Wertpapiere oder Portfolios mit identischen Cashflows identische Preise besitzen.

Die Hypothese effizienter Märkte impliziert, dass Wertpapiere mit vergleichbarem Risiko auch die identische erwartete Renditehaben sollten.