Régimen del Tipo de Cambio Flashcards
1) ¿Qué es la PPP?
2) ¿Qué tipos hay?
1) La Paridad del Poder Adquisitivo (PPP) es una unidad de medida que se utiliza para comparar los niveles de vida entre países. La PPP es el tipo de cambio al que una moneda debería ser cambiada por otra para poder comprar la misma canasta de bienes y servicios en ambos países.
2) Hay de dos tipos:
- Absoluta: es teórica porque en la realidad es imposible que exista. Sucede en un mundo donde no existen costos de transacción entonces el arbitraje es perfecto. En este caso, P = eP* (el precio local es exactamente el internacional por el TC) → 1 = (eP) / P
- Relativa: existen los costos de transacción pero también es posible realizar un poco de arbitraje, por lo que surge z:
z = (eP) / P
1) ¿Qué significa z sombrero? (^z)
2) ¿Cuándo ocurre el equilibrio?
3) ¿Cómo se puede pensar a la devaluación?
1) Es una medida de cómo cambia la PPP en el tiempo (tasa de crecimiento). Nos queda:
^z = π* + ê - π, es decir, la tasa de crecimiento de z es igual a la tasa de crecimiento de los precios internacionales (inflación extranjera) más la tasa de variación del tipo de cambio (depreciación o apreciación) menos tu inflación.
2) Los gobiernos deberían apuntar a que ^z = 0 para que no haya arbitraje (PPP absoluta), lo que significa que:
π = π* + ê. Esto quiere decir que, dada la inflación local y del resto del mundo, siempre habrá una tasa de devaluación que deje en equilibrio a la economía. Si ^z > 0, estoy ganando competitividad. Sino, estoy perdiendo.
3) El tipo de cambio se puede pensar como la diferencia en inflaciones:
π - π* = ê, que es cuánto tiene que devaluar el país su moneda para mantener su competitividad. Que ê > 0 significa que estoy devaluando mi moneda frente a la extranjera. Por ejemplo, si mi inflación es mayor que la del resto del mundo, necesito poder comprar más pesos con los mismos dólares para que los extranjeros consigan los mismos bienes al mismo precio en los dos países. Eso quiere decir que π > π* → ê > 0 → Devaluación. El gobierno puede atrasar el TC para no devaluar todo de una pero no puede hacerlo para siempre porque sino perdería competitividad.
¿Cómo viene determinada la variación en la base monetaria (θ)?
La ecuación que determina la variación en la cantidad de dinero es:
θ + v = π + g
Esto surge de la teoría cuantitativa del dinero (MV = PY) pero puesta en variaciones.
Como suponemos que la velocidad es constante y la tasa de crecimiento está dada:
θ = π + g/ (g/ es g barrita).
¿Cómo viene determinada la ecuación de la tasa de interés?
La ecuación es:
r = r* + ρ + ê: la tasa de interés doméstica es igual a la tasa de interés internacional más el riesgo país más la depreciación de la moneda.
Si lo vemos desde el punto de vista del riesgo país:
ρ = r - r* - ê, es decir que es la diferencia que tiene que pagar el país en su tasa de interés porque es más riesgoso y por tener una moneda devaluada. Si ρ > 0, el país tiene riesgo.
¿Cómo se combinan las ecuaciones anteriores? ¿Qué es el trilema de las finanzas internacionales?
Nos quedan 3 ecuaciones y 4 variables:
(1) Nivel de Precios:
π - π* = ê
(2) Cantidad de Dinero:
θ = π + g/
(3) Tasa de Interés:
r = r* + ρ/ + ê
Suponiendo que ^z = 0; v = 0; g = g/; ρ = ρ/ (a largo plazo).
Que no podés controlar al mismo tiempo el TC, la autoridad monetaria (cantidad de dinero) y tener libre movilidad de capitales (r). Si controlas dos, la otra ajusta por su cuenta.
Ejemplo TC fijo (ê = 0).
En este caso, como ê = 0, entonces:
π = π*
Esto me define la cantidad de dinero a partir de la inflación del resto del mundo y la tasa de interés me queda libre de elección.
Es decir, puedo fijar el TC y tener libre movilidad de capitales pero a costa de sacrificar autoridad monetaria porque ahora no puedo decidir θ (que depende únicamente de la demanda de dinero).
Ejemplo θ = θ/ (política monetaria) con TC flotante.
En este caso, como empezás determinando θ = θ/, esto te determina π en (2). Yendo con ese π fijo a (1), ahora ê debe ajustar según π* para satisfacer la ecuación.
Dado ese ê, puedo modificar mi tasa para mantener la ecuación en equilibrio como yo quiera.
Es decir, por empezar decidiendo la política monetaria puedo tener libre movilidad de capitales pero renuncio a decidir mi TC.
Esto tiene algunos problemas porque si hay salidas o entradas de capitales abruptas al país, el BC necesita modificar la cantidad de dinero en la economía pero bajo este régimen, no podría hacerlo. Los regímenes de TC flotante y una meta de inflación son populares porque le permiten adaptar la oferta monetaria al BC.
Ejemplo TC flotante y meta de inflación (π = π/)
En el trilema, nada cambió. Al tener una meta de inflación puedo controlar mi base monetaria y mi tasa de interés pero debo resignar el control sobre el TC.
En una economía no se puede fijar π porque es endógena, depende de las expectativas de los agentes y de la demanda de dinero. Es decir, puede ser una meta pero no un instrumento. Para lograr una meta de inflación, el BC sí puede utilizar como instrumento la tasa de interés o la política monetaria.
Ejemplo TC flotante y meta de inflación (π = π/) utilizando r como herramienta.
Nuevamente, en el trilema nada cambió. Sigo teniendo autoridad monetaria y libre movilidad de capitales pero debo resignar a controlar el TC.
Al fijar r, eso me determina la cantidad de dinero necesaria para satisfacer a r y que π sea el deseado.
Para manejar la tasa de interés, el BC utiliza la regla de Taylor:
r = r* + π + a(π - π/) + B(y - y), donde y es el producto potencial de LP y π/ es la inflación objetivo.
Podemos ver que:
- Si ↑r* = ↑r
- Si π < π* → ↓r, es decir que si π/ está muy cerca de cero, corro riesgo de una deflación. Por eso no conviene tener un target de inflación muy bajo.
- Si y > y* → ↑r, es decir, si la economía está booming, tengo que subir r y si está en recesión (y < y*), tengo que bajar r para reactivarla.
¿Cuáles son algunos regímenes cambiarios que expuso el European Central Bank para países emergentes?
- TC Fijo:
— Hard: El BC tiene la misa base monetaria en pesos que en moneda extranjera u oro, entonces el TC nunca cambiará.
— Soft: tiene menos reservas que base, por lo que el TC terminará afectado. - Dolarización: depender de otra moneda, generalmente de la FED. Desde el punto de vista de la competitividad, es lo mismo que tener un TC fijo. Perdés toda tu autonomía.
- Unión Monetaria: arreglos como los de la EU. Perdés un poco de autonomía pero tiene sus ventajas.
- Control de capitales: sirve para controlar un poco el tipo de cambio y la base monetaria pero sacrificas la libre movilidad de capitales. Por ejemplo, un cepo.
