Pianificazione finanziaria

Question 1

Fattori chiave nella relazione tra crescita e politica finanziaria aziendale

Answer 1

• spese in conto capitale o decisioni
• coefficiente di leva finanziaria
• disponibilità liquidi da distribuire agli azionisti
• quantità di liquidità e capitale circolante

Question 2

Fini della della pianificazione finanziaria

Answer 2

• esaminare le interconnessioni
• esplorare le opzioni disponibili
• assicurare che i piani aziendali siano fattibili e coerenti internamente

Question 3

Cosa deve fare l’analista finanziario?

Answer 3

• gestire e monitorare le diverse politiche di azienda e le relazioni che sussistono tra loro e con le strategie di impresa
• esplorare ed individuare le varie opzioni disponibili per l’azienda quali opportunità di scelta e modalità di copertura
• gestire le eventuali sorprese che potrebbero sorgere dalla pianificazione

Question 4

Business plan

Answer 4

Un piano in cui vengono descritti gli effetti finanziari e che rende esplico:
- le politiche strategiche e gli obiettivi da perseguire
- le azioni e la loro linea temporale per realizzare tali strategie
- politiche per l’ approvvigionamento del fondo al fine di sostenere la crescita
- previsioni relative ai principali dai finanziari per gli anni successivi
- driver di valore

Question 5

Driver di valore

Answer 5

Definibile come value proposition, è la differenza tra il valore del prodotto che la clientela gli attribuisce e il costo di produzione

Question 6

Sostenibilità finanziaria

Answer 6

Fattibilità delle politiche finanziarie con l’obiettivo di sostenere gli obiettivi strategici di impresa

Question 7

Principi da rispettare nella redazione degli schemi prospettici

Answer 7

• sostenibilità organizzata
• coerenza
• affidabilità o attendibilità

Question 8

Strumenti e procedure a supporto della pianificazione finanziaria

Answer 8

Modelli di prevision che consentono di proiettare i futuri flussi finanziari attesi in orizzonti di medio lungo termine. L’obiettivo è quello di valutare la fattibilità dei piani e degli obiettivi strategici dell’impresa dal punto di vista finanziario.
Sono il piano finanziario e il budget finanziario

Question 9

Strumenti e procedure a supporto della gestione di liquidità

Answer 9

Tesoreria o gestione di cassa che comprende tutte le azioni e le politiche volte a gestire la liquidità nel breve periodo (fino a 12 mesi).
Lo strumento principale è il budget di tesoreria o il budget di cassa

Question 10

Piano finanziario

Answer 10

Prospetto a fonti e impieghi con specifica individuazione della provenienza della destinazione dei flussi di cassa. È lo strumento di pianificazione a lungo termine con periodi temporali dai 3 ai 5 anni.
Esso valuta la conciliabilità dei piani strategici aziendali con le aspettative e opportunità di impiego e copertura e valuta in anticipo la capacità dell’azienda di raggiungere l’indebitamento complessivo e i dividendi pagati e l’utilizzo delle linee di credito

Question 11

Budget finanziario

Answer 11

Prospetto che ha la stessa struttura a fonti e impieghi, ma con maggiore livello di dettaglio e di approfondimento delle voci, coprendo un solo anno di previsione (successivo al momento della redazione). È di base il primo anno del piano finanziario ed è una analisi preventiva del rispetto degli obiettivi e dei vincoli periodale di natura struttura strutturale e congiunturale.
Dettaglio e trimestrale, semestrale o annuale, mentre il livello di aggiornamento è trimestrale o semestrale.
Questo cerca di appurare la concilia tra piani operativi e possibilità di utilizzo e finanziamento dei flussi di cassa.

Question 12

Budget di cassa e di tesoreria

Answer 12

Prospetto alle entrate di uscite finalizzato a stimare il livello di esposizione bancaria in termini di scoperto di conto corrente e di interessi passivi. Esso ha una copertura temporale che copre il successivo anno gestionale, ma talvolta è costruito anche in base semestrale.
È il livello di dettaglio è mensile e descrive le modalità modalità di copertura e di utilizzo di fabbisogni e delle eccedenze di cassa previste per l’anno a venire.
Di base contiene la programmazione delle attività di tesoreria in termini di
- volume dei flussi da gestire
- mix delle forme di finanziamento
È una valutazione dei saldi periodali per la determinazione preventiva dei proventi/oneri finanziari

Question 13

Bilancio pro forma

Answer 13

Bilancio previsionale composto da stato patrimoniale conto economico in cui obiettivo è quello di comunicare con il mercato investitori intermediari finanziari è quello di valutare la coerenza o compatibilità delle implicazioni finanziarie con le politiche strategiche.
Sono documenti ad integrazione dei piani finanziari, del budget finanziario e del budget di tesoreria

Question 14

Vincoli dello sviluppo dell’impresa

Answer 14

• livello di autofinanziamento
• assetto proprietario della società
• accessibilità dell’offerta di capitali

Question 15

Crescita sostenibile

Answer 15

Modello di sviluppo che si autoregge, cioè che non implica alterazioni nella struttura finanziaria aziendale. È coerente con la redditività operativa, il costo del debito e la politica dei dividendi perseguita

Question 16

Leverage

Answer 16

Indicatore di equilibrio della struttura finanziaria aziendale che indica la proporzione di equity e di debito che l’impresa deve raccogliere per mantenere inalterata la leva

Question 17

Modello G o modello reddituale

Answer 17

Autofinanziamento come parte degli utili - si ragiona di crescita in termini di capitale investito e di autofinanziamento in termini reddituali.
Le condizioni di equilibrio sono determinate dalla circostanza in cui si consente di crescere mantenendo inalterata la leva finanziaria D/E
= ROE calcolato secondo l’approccio additivo al netto dell’imposte e degli utili a cui va sommato il tasso di crescita dell’equity rispetto al livello iniziale di E.
Il tasso di crescita g è inversamente legato alle imposte e alla distribuzione degli utili utili

Question 18

Intensità di capitale

Answer 18

Relazione tra capitale investito e totale attivo e vendite; per avere una aumento dell’intensità di capitale è necessario aumentare il capitale investito più che proporzionalmente rispetto alle vendite

Question 19

Modello in chiave finanziaria

Answer 19

Si ragiona in termini di flusso di cassa della gestione e flusso di cassa libero che residua dopo aver considerato i fattori non discrezionali. Si ragiona int termini di tasso di sviluppo delle vendite (TSV)

Question 20

Tasso di crescita interno

Answer 20

Massimo tasso di crescita raggiungibile senza attivare fonti di finanziamento esterne

Question 21

Rapporto fra FCFO e oneri finanziari

Answer 21

Indice che permette di capire se il FCGO consente di pagare gli oneri finanziari in prospettiva

Question 22

Debt Service Coverage Ratio (DSCR)

Answer 22

Rapporto tra FCFO atteso e la somma tra oneri finanziari e rimborso quote capitali

Question 23

Elementi chiave delle politiche finanziarie

Answer 23

• investimenti necessari in capitale fisso (capitale budgeting)
• grado di leva finanziaria desiderato (decisioni di struttura finanziaria)
• liquidità che si ritiene opportuno distribuire agli azionisti (decisioni di politica dei dividendi)
• ammontare di liquidità e di capitale circolante di cui l’azienda necessita su basi continuative

Question 24

Capital Employed o CIN

Answer 24

CCCN + AI

Question 25

Confronto fra costo fonti e rendimento del capitale investito

Answer 25

RO/CE - costo del capitale = spread
> spread x CE è il valore che si aggiunge all’azienda
È meglio sacrificare lo spread ed espandere il CE per aumentare il valore

Question 26

A cosa è finalizzata la quotazione?

Answer 26

Serve a reperire mezzi finanziari per finanziare la crescita e lo sviluppo dell’attività imprenditoriale

Question 27

Elementi inclusi nei modelli di pianificazione finanziaria

Answer 27

• assunzioni macro economiche
• previsione delle vendite
• bilancio pro forma
• investimenti necessari
• fonti di finanziamento necessarie
• plug del modello o variabile di chiusura

Question 28

Quali sono le funzioni del bilancio pro forma?

Answer 28

• soddisfare le esigenze di comunicazione con il mercato e gli intermediari
• verificare le compatibilità finanziare delle scelte strategiche

Question 29

Plug

Answer 29

Fonte di finanziamento esterna designata a coprire i fabbisogni di foni necessari a supportare i piani di crescita previsti e ripristinare il pareggio tra attivo e passivo e tra impieghi e fonti

Question 30

Assumptions

Answer 30

Ipotesi poste a fondamento delle previsioni. Riguardano principalmente:
- tasso di sviluppo delle vendite
- costi
- aliquota fiscale
- dinamiche dei tassi di interesse
- payout ratio

Question 31

Tasso di sviluppo delle vendite

Answer 31

Tasso da cui discende la traiettoria evolutiva dei ricavi previsti e di conseguenza lo sviluppo dei flussi di cassa attesi riconducibili alla gestione caratteristica: dallo sviluppo attesa di ricavi ci sono dei riflessi sullo sviluppo dei costi e sullo sviluppo del circolante operativo.
In questo concetto sono importanti le dinamiche dei tassi, in questione della quale si chiede di considerare più fattori di ordine macroeconomico, le relazioni tra dinamica e tassi e questi fattori o elementi attinenti il rischio specifico dell’impresa

Question 32

Payout ratio

Answer 32

Decisioni legate al tasso di distribuzione dei dividendi. tendenzialmente le imprese seguono politiche di stabilizzazione dei dividendi

Question 33

Approccio della percentuale delle vendite

Answer 33

Assunto per cui i diversi elementi di SP e CE crescono della stessa percentuale delle vendite.
In realtà questo approccio però non è applicabile per tutti gli elementi: in particolare l’indebitamento medio lungo termine termine riflette scelte del management riguardo politiche di finanziamento e non segue necessariamente le vendite.
Si distinguono quindi elementi che variano direttamente direttamente con le vendite e elementi Spegni che non variano proporzionalmente o direttamente alle vendite

Question 34

Con cosa deve rapportarsi l’obiettivo di sviluppo?

Answer 34

• andamento della domanda aggregata
• dinamiche del settore
• comportamento dei più diretti concorrenti
• ampliamento geografico dei mercati
• vantaggi dimensionali

Question 35

Fino a che punto può aumentare la crescita?

Answer 35

È importante che rimanga inalterata la leva finanziaria, cioè se aumenta il debito è necessario che aumenti, in termini proporzionali, anche l’equity

Question 36

Obiettivo dei modelli i determinazione dei tassi di crescita sostenibile

Answer 36

Determinare il fabbisogno e l’autofinanziamento

Question 37

Pregi e difetti del modello g

Answer 37

Pregi:
- si ragiona su variabile di natura reddituale
- il numero di variabili da stimare sono solo tre (ROA, I e t)

Difetti: la variazione del capitale investito viene acquisita come un termine esterno al modello e indaga le modalità di formazione del fabbisogno, non fornisce indicazioni per la misurazione e elementi per la valutazione di congruità dell’ipotesi di fabbisogno da confrontare con il tasso g