Costo del capitale proprio Flashcards
Tasso di attualizzazione
Tasso che comprende il rischio e che rappresenta il rendimento atteso che si prevede di ottenere se si intraprende il progetto dato il livello di rischio. Questo è dato dal capitale che sarà necessario raccogliere per finanziare gli investimenti dell’impresa
Cosa può fare l’impresa con liquidità in eccesso?
L’impresa può scegliere se
- distribuire immediatamente la liquidità mediante dividendi
- investire la liquidità in un progetto e distribuire i flussi di cassa futuri del progetto come dividendi
Regola principale del capital budgeting
Il tasso di attualizzazione di un progetto dovrebbe essere uguale al rendimento atteso di un’attività finanziaria con analogo rischio, il cui rendimento rappresenta per l’impresa il costo del capitale aziendale
Parametri per stimare il costo del capitale aziendale
- risk free
- equity beta
- premio a rischio del mercato
Determinanti premio al rischio
- rischiosi media del mercato e quindi calcolo della media dei rendimenti della serie storica e quella dei rendimenti
- avversione propensione al rischio degli investitori che varierà a seconda della fase finanziaria ed economica in cui si trova l’azienda (recessione o espansione)
- incidenza del rischio paese che potrebbe essere aggiunto quale nuovo premio al rischio
Modello di regressione
Modello con cui calcolare il B. Si tratta del regresso dei rendimenti azionari rispetto ai rendimenti di mercato, al fine di ottenere una retta interpolante i punti che indicano i rendimenti che può essere chiamata linea caratteristica del titolo 
Determinanti del B
- effetti industriali o ciclicità dei ricavi: insieme alla reattività, permette di valutare l’esposizione al rischio
- levo operativa, data dalla differenza tra costi variabili, che aumentano all’aumentare dell’output, e dei costi fissi, che non si modificano al modificarsi della quantità prodotta
- leva finanziaria, si tratta della misura in cui un’impresa è finanziata tramite debito, ovvero contempla nella propria struttura finanziaria ricorso all’indebitamento
Scalabilità del business
Si tratta della capacità di attrarre nuova domanda senza aumentare i costi.il punto di pareggio raggiungibile viene chiamato break even point
Leva globale
Combinazione della leva finanziaria e delle leva operativa
Tipologie di break even point
- operativo
- finanziario
- totale
Metodi per ricavare il rendimento atteso del mercato
- rendimenti storici per un indice di mercato significativo
- premio storico per il rischio di mercato
- modello Gordon
Fonti del rischio di debito
- insolvenza = rischio della controparte di non essere in grado di ripagare il debito misurabile attraverso il calcolo della probabilità di default
- recupero = misura in termini tasso percentuale della parte di debito che può essere recuperata
Costo del debito
Costo marginale per l’impresa al lordo delle imposte per un prestito obbligazionario.la sua determinazione è caratterizzata da tre approcci diversi:
- calcolo del costo medio del debito in essere come approssimazione del costo atteso del debito
- ipotesi del rendimento di un’obbligazione rischio analogo emessa dall’impresa sulla base di dati di mercato
- estrazione del costo del debito dei prezzi delle obbligazioni società societarie e il tasso di recupero in caso di default
WACC
Somma della media del costo dell’equity e della media del costo del debito
Metodo del comparables per aziende non quotate
- Individuare aziende comparabili sul mercato
- Individuare un beta medio dei comparables
- Attribuire il beta medio calcolato all’azienda
