General Questions Flashcards
Ein Unternehmen benötigt 200Mio für die Finanzierung einer Expansion. Welche Erwägungen sollten bezüglich Debt und Equity Anteil gemacht werden?
- Zielkapitalstruktur
- Welches Leverage nach Finanzierung?
- Kann derzeit günstig FK aufgenommen werden?
Was beeinflusst die Rendite einer Unternehmensanleihe?
- Bonität bzw. Rating
- Laufzeit des Bonds
- Eingebettete Optionen (Callable, Putable)
- Volumen des Bonds
- Volatilität der Märkte
Wie würdest du eine LBO Transaktion finanzieren?
Vorrangiges Bankdarlehen (Senior Loan) aufgestockt mit Second Lien oder Mezzanine Kapital
High Yield Bond - Unternehmensanleihe mit sehr hohem Zinssatz aufgrund von Risiko
Bonds und Darlehen kombinieren - Senior Loan + nachranziger High Yield Bond
Unitranche Darlehen - Eigentliche Darlehen wie Senior Loan, Second Lien, Mezzanine werden als einziges Darlehen mit gemischten Zinssätzen zusammengefasst
Was könnten für einen PE Gründe sein einen LBO mit einem High Yield Bond statt einem Darlehen zu finanzieren?
High Yield Bonds besitzen in der Regel weniger Covenants - dafür kann es möglich sein einen höheren Zinssatz in Kauf zu nehmen
Die Marktlage könnte als zweiter Grund ausschlaggebend sein - in Zeiten hoher Liquidität und starker Investorennachfrage kann die nachfrage nach High Yield Bonds sehr hoch sein. Gerade in Niedrigzinsphasen können High Yield Bonds teilweise günstiger als ein Darlehen sein.
Was versteht man unter einer Cash Sweep Regelung?
Ein Abkommen mit einer oder mehreren finanzierenden Banken bei einem Darlehen, welche das Unternehmen dazu verpflichtet jeden Überschuss an Barmitteln sofort zur Sondertilgung zu verwenden.
Was ist das größte Problem bei einem LBO Model eine Debt Schedule für eine RCF aufzubauen und wie lässt es sich lösen?
Dem RCF kommt in der Debt Schedule eine besondere Bedeutung zu, da er Zahlungsdefizite ausgleicht die in Cash Flow Phasen wieder zurückgeführt werden.
Die Zinsen die durch den RCF anfallen müssen wiederum durch Cash Flow bezahlt werden, was wiederum eine höhere Nutzung des RCF fordert. Es entsteht also ein Kreis.
Die beste Lösung für dieses Problem ist der Aufbau eines Modells mit Quartalsmethoden anstatt ganzen Jahren.
Wie bestimmt man Entry und Exit Multiples bei einem LBO?
Der Entry Multiple wird ganz normal mit einem Football Field verschiedener Bewertungsmethoden erstellt indem Transaction und Trading Multiples zum Einsatz kommen.
Der Exit Multiple wird in der Regel gleich dem Entry Multiple gesetzt.
Welchen IRR werden die meisten Pes im Schnitt erwarten?
20% - 30% gilt als weit verbreiteter Zielwert
Was ist ein Dividend Recap und zu welchem Zweck wird er eingesetzt?
Ein Dividend Recap bezeichnet die Rekapitalisierung eines Unternehmens mit neuem Fremdkapital damit sich der Inhaber eine bedeutende zusätzliche Dividende auszahlen kann.
Was passiert mit den drei Financial Statements bei einem Dividend Recap?
Income Statement: Keine Änderung
Bilanz: Cash Position erhöht sich zunächst - nach Ausschüttung der Dividende gleicht es sich wieder aus
Cash Flow Statement: Cash Flow from Financing zeigt entsprechenden Inflow aus neuem Fremdkapital und der gezahlten Dividende an.
Was sind die wesentlichen Einflusstreiber auf den IRR eines LBOs bzw wie könnte ein PE versuchen den IRR zu maximieren?
- Kaufpreis
- EBITDA Marge
- EBITDA
- Free Cash Flow
- FInanzierungskonditionen
Was versteht man unter der J-Curve bei einem LBO?
Die J-Curve beschreibt den Wertverlauf des Investments anhand der IRR bei einem Exit
Die ersten 1-3 Jahre ist diese in der Regel negativ, steigt dann jedoch mit erhöhtem Cash Flow und Abbezahlen der Kosten an.
Wie ermittelt du wieviel Debt für einen LBO realistisch möglich ist?
- Benchmarking von anderen LBOs
- Analyse der Schuldentragfähigkeit des Unternehmens selbst
Wo liegt der aktuelle Leitzins?
4,25%
Warum haben Zinssätze einen Einfluss auf den Debt Market / Anleihen?
Die Anleihenpreise stehen in einem umgekehrten Verhältnis zu den Zinssätzen. Das heißt, wenn die Zinssätze steigen, sinken die Anleihenpreise, und wenn die Zinssätze sinken, steigen die Anleihenpreise.
Der Preis einer Anleihe spiegelt den Wert des Einkommens wider, das sie über ihre Kupon-(Zins)zahlungen liefert. Wenn die vorherrschenden Zinssätze (insbesondere die Zinsen auf Staatsanleihen) sinken, werden ältere Anleihen, die höhere Zinsen bieten, wertvoller. Der Anleger, der diese Anleihen hält, kann bei ihrem Verkauf am Sekundärmarkt einen Aufschlag verlangen.
Wenn demgegenüber die vorherrschenden Zinssätze steigen, werden ältere Anleihen weniger wertvoll, weil ihre Kuponzahlungen jetzt niedriger sind als die der neuen Anleihen, die am Markt angeboten werden. Der Preis dieser älteren Anleihen sinkt und man sagt, sie werden mit einem Abschlag gehandelt.
Was ist die ESTR?
Euro Short Term Rate - 3,6
Was versteht man unter einem Cap?
Ein Zinscap funktioniert wie ein Sicherheitsnetz, das vor allzu stark steigenden Zinsen schützt. Der Kreditnehmer wählt eine Zinsobergrenze (auch als Strike bezeichnet) sowie die Laufzeit der Absicherung. Steigt das Zinsniveau während der Kreditlaufzeit über diese Grenze, so erhält er am Ende jeder Zinsanpassungsperiode eine Ausgleichszahlung – und zwar genau über die Differenz zwischen der Obergrenze und dem tatsächlichen Zinsniveau.
Was versteht man unter einem Credit Spread?
Ein Credit Spread ist der Aufschlag den ein Unternehmen abhängig von seiner Bonität zusätzlich auf den Zinssatz eines Kredits zahlt. Je schlechter die Bonität des Unternehmens, desto höher der Zuschlag den der Kreditgeber verlangen wird,
