Finance de l'entreprise Flashcards
Portée et contexte de la gestion financière
Quels sont les rôles des gestionnaires financiers ?
- Globalement
- Responsable des décisions de financement
- Responsable des décisions d’investissements - Spécifiquement
- Relation avec les institutions financières
- Gestion de l’encaisse
- Gestion du crédit
Portée et contexte de la gestion financière
But de la gestion financière ?
Maximiser la valeur ajoutée
- Maximiser les profits
- Optimiser la valeur marchande des actions
- Optimiser le rendement du capital investis en gardant un niveau de risque acceptable
Portée et contexte de la gestion financière
Quels sont les principaux intervenants ?
Collectivités
Gestionnaires
Actionnaires
Créanciers
Portée et contexte de la gestion financière
Quels sont les attentes des collectivités ?
Respect de l’environnement
Création de l’emploi
Implication sociale
Portée et contexte de la gestion financière
Quels sont les buts des gestionnaires ?
Minimiser les coûts liés aux attentes de la communauté afin de maximiser le bénéfice net
Maximiser son revenu net (salaire, bonus)
Portée et contexte de la gestion financière
Quels sont les buts des actionnaires ?
Maximiser l’avoir des actionnaires
Recevoir un dividende annuel
Portée et contexte de la gestion financière
Quels sont les buts des créanciers ?
Recevoir du revenu d’intérêt
Limiter les versements de dividende qui pourraient mettre l’entreprise en difficulté
Limiter le risque
Portée et contexte de la gestion financière
Qu’est-ce qu’un marché financier ?
Échanges publics d’actifs financiers entre un acheteur et un vendeur
Portée et contexte de la gestion financière
Qu’est-ce qu’un marché primaire ?
Qu’est-ce qu’un marché secondaire ?
Primaire :
- Regroupe les transactions qui ont lieu au moment d’émettre un titre
Secondaire :
- Regroupe les transactions qui ont lieu après l’émission d’un titre
Portée et contexte de la gestion financière
Qu’est-ce qu’un marché des capitaux ?
Qu’est-ce qu’un marché monétaire ?
Capitaux :
- Titres à long terme (obligations, actions)
Monétaire :
- Titre à court terme (devises, bons du trésor)
Portée et contexte de la gestion financière
Quels est la mesure du rendement selon :
- Optique future
- Optique passée
Future :
Rendement espéré : (rendement 1 * probabilités 1) + (rendement 2 * probabilité 2)…
Passée :
Rendement espéré : (Somme des rendement passées / Nombre de période)
Portée et contexte de la gestion financière
Quels sont les mesure du risque ?
Comment les calculés ?
Variance : EXCEL (=VAR) o^2 = Somme ( Pk (R – E(R))^2) R = rendement du titre E(R) = %1R1 + %2R2 +…+ %n Rn Pk = Probabilité de rendement k
Écart-type : (=ECA)
Racine carré de la variance
Portée et contexte de la gestion financière
Quels sont les types de risques ?
Quels sont leur définition, est-ce possible diversifier, est-ce qu’il existe une rémunération du marché ?
Systématique (marché) :
- Déf : Facteurs qui affectent le prix de tous les titres
- Diversifiable : NON
- Rémunération : OUI
Non-systématique (spécifique) :
- Déf : Facteurs qui affectent le rendement d’un seul titre
- Diversifiable : OUI
- Rémunération : NON
Portée et contexte de la gestion financière
Qu’est-ce que le MÉDAF ?
À quoi sert-il ?
Modèle d’évaluation des actifs financiers
Sert à modéliser la relation entre le rendement et le risque systématique
Portée et contexte de la gestion financière
Quel est le rendement d’un titre ? FORMULE MÉDAF
R = Taux sans risque + prime de risque R = Rf + (Rprévu - Rf) b
Portée et contexte de la gestion financière
Quel est la signification d’un bêta > 1 ?
Le rendement du titre va évoluer dans le même sens que le portefeuille du marché, mais avec plus d’amplitude
Portée et contexte de la gestion financière
Quel est la signification d’un bêta entre 0 et 1 ?
Le rendement du titre va évoluer dans le même sens que le portefeuille du marché, mais avec une amplitude plus faible
Portée et contexte de la gestion financière
Quel est la signification d’un bêta entre < 0 ?
Le rendement du titre va évoluer dans le sens contraire du portefeuille du marché
Portée et contexte de la gestion financière
Quel est la signification d’un bêta entre = 1 ?
Le rendement du titre va évoluer dans le même sens que le portefeuille du marché et avec la même amplitude
Évaluation
Qu’est-ce qu’un rendement nominal ?
Qu’est-ce qu’un rendement réel ?
Nominal :
- Équivaut au rendement promis
Réel :
- Équivaut au rendement réalisé
Évaluation
Quelle est la formule du rendement réel ?
(1 + taux nominal / 1 + taux d’inflation ) -1
Évaluation - Évaluation d’actions
Qu’elle est la formule des actions privilégiés ? (Kp)
Dividende annuel / Produit net d’émission
Dividende annuel = Taux de dividende x Coût des AP / Quantité AP
Produit net d’émission = Cours des AP x (1 - frais d’émission)
Évaluation - Évaluation d’actions
Qu’elle est la formule des actions ordinaires ? (Ko)
Dividende prévu pour la période / Produit net d’émission + taux annuel de croissance du dividende
Évaluation
Qu’est-ce que le CMPC ?
À quoi sert-il ?
Qu’elle est la formule ?
Coût global du capital d’une entreprise
C’est le taux de rendement minimum à exiger sur un projet pour que l’entreprise conserve la même valeur au marché
C’est donc le taux minimum qui satisfait les bailleurs de fonds
k = (D / V)kd + (P / V)kp + (O / V)ko
- D = montant de la dette en circulation
- P = montant des actions privilégiées en circulation
- O = montant des actions ordinaires en circulation
- V = valeur totale de l’entreprise (D + P + O)
- kd = Taux d’intérêt de la dette ( 1 – Taux d’impôt)
Évaluation - Mesure de création de richesse
Quels sont les mesures de la création de richesse ? (2)
Provient de 2 sources :
- Compensation du risque économique que présente l’entreprise
- Compensation du risque lié au niveau d’endettement de l’entreprise
Évaluation - Mesure de création de richesse
Qu’est-ce que la méthode de la valeur économique ajoutée (VEA) ? En quoi ça consiste ?
Il faut calculer le bénéfice net d’exploitation après impôt (BNEAI) et soustraire une charge au titre du capital
Ventes - CMV Bénéfice brut - Amortissement -FVA BAII - impot BNEAI
Fonds de roulement \+ Immobilisations nettes Capitaux employés x CMPC Charge au titre du capital
Évaluation - Mesure de création de richesse
Qu’est-ce que la méthode de l’écart des capitaux propres ? En quoi ça consiste ?
Rendement réel des CP = BN / CP début
Création de richesse = (Rendement réel - Rendement attendu) x CP début
Planification financière et politique de dividende
Quel est l’objectif de la gestion du FDR ? (3)
- Réduire le cout de renonciation lié à la détention de fonds excédentaires
- Assurer que les obligations à CT seront respectés
- Percevoir les montants dus dès l’échéance
Planification financière et politique de dividende
Quel est le principe de la liquidité vs le rendement ?
Les actifs financiers qui sont liquides procurent des rendements moins élevés, car on peut les réalisés rapidement. (ce que l’on appel un coût d’option)
Planification financière et politique de dividende
Quel est l’objectif de la gestion des liquidités ?
Quels sont les conseils ?
Maintenir un niveau minimal de liquidité tout en honorant les engagements avec les tiers
- Un niveau d’encaisse élevé est moins risqué, mais aussi moins rentable
- Les surplus peuvent être investis dans des titres liquides ou pour rembourser les engagements
Planification financière et politique de dividende
Quel est l’objectif de la gestion des comptes clients ?
Quels sont les conseils ?
Viser à augmenter les ventes tout en s’assurant que les sommes avancées seront récupérés
- Procéder à une analyse de solvabilité
- Établissement d’une politique de crédit (escompte, période de crédit, limite maximale)
- Procédure de recouvrement (intérêt et pénalités, tactiques de recouvrement, recours à une compagnie d’affacturage)
Planification financière et politique de dividende
Quel est l’objectif de la gestion des comptes fournisseur ?
Quels sont les conseils ?
- Profiter des escomptes de caisse et régler les achats à la date limite.
- Maintenir de bonnes relations avec les fournisseurs pour recevoir des offres de crédit
Planification financière et politique de dividende
Quel est l’objectif de la gestion des stocks ?
Atteindre un équilibre entre le coût de stockage et les coûts qu’entrainent une rupture de stock ou un retard
Planification financière et politique de dividende
Le coût de stockage inclus quoi ?
La manutention
La désuétude
Le coût d’opportunité relié aux fonds immobilisé dans les stocks
Planification financière et politique de dividende
Les coûts associés aux rupture de stocks inclus quoi ?
Le profit sur les ventes perdues
La perte potentiel d’un client
Planification financière et politique de dividende
Quel est l’avantage d’avoir un niveau de stocks élevé ou faible ?
*** Les inconvénients sont l’opposé
Élevé :
- Pas de rupture de stocks
- Pas de retard de livraison
- Coût de commande plus faibles
Faible :
- Liquidités supplémentaires
- Espace d’entreposage
- Risque de désuétude faible
Planification financière et politique de dividende
Qu’est-ce que le financement à court terme ? Il existe 2 possibilités
Système bancaire :
- Prêt bancaire : avance par une institution
- Marge de crédit : avance en tout temps
Marché monétaire :
- Papier commercial : billet non garanti
- Acceptation bancaire : Requête à une banque pour un moment précis
Planification financière et politique de dividende
Comment assurer la gestion des risques ?
Quels sont les principaux risques ? (6)
Établir des stratégies à l’aide de produits dérivés
- Risque que le taux sur investissement ou sur prêt s’écarte du taux prévu
- Risque que le bénéfice net réalisé s’écarte du bénéfice prévu en raison des fluctuations des taux d’intérêts
- Risque que la valeur d’un actif ou d’un passif évolue de façon défavorable en raison des fluctuations des taux d’intérêts
- Risque que le bénéfice net réalisé s’écarte du bénéfice prévu en raison des fluctuations des prix des marchandises nécessaires à la production
- Risque que le bénéfice net réalisé s’écarte du bénéfice prévu en raison des fluctuations du risque de change
Planification financière et politique de dividende
Quelle est l’avantage de la technologie et de l’informatique sur la gestion de la trésorerie ?
Augmentation de la rapidité et de la qualité de l’information
Automatisation des procédures de contrôle
Simplification pour les budgets
Possibilités de faire des simulations
Règlements de compte plus rapide
Planification financière et politique de dividende
Qu’est-ce qu’un crédit-bail ?
Entente contractuelle entre un bailleur et un preneur
Planification financière et politique de dividende
Quels sont les avantages des crédit-bail ?
Mise de fonds initiale réduite Taux d'intérêt fixe Aucune garantie à fournir Flexibilité du contrat Le preneur n'assume pas la désuétude et la perte de valeur Avantage fiscaux
Planification financière et politique de dividende
Quels sont les inconvénients des crédit-bail ?
Coût total plus élevé que le coût d'achat du aux intérêts Sorties de fonds périodiques Taux d'intérêt fixe (Si marché à la baisse) Clauses contraignantes (valeur de rachat non garantie, pénalités, etc.)
Planification financière et politique de dividende
Quel est la différence entre le financement à long terme (dette vs actions) ?
Dette :
- Ne dilue pas le contrôle
- Les intérêts sont déductibles d’impôt
- La dette LT est garanti par un actif
- Comporte une échéance
- Versement périodique obligatoire
- Les créanciers sont prioritaires en cas de liquidation
- Possibilité de profiter de l’effet de levier
Actions :
- Dilue le contrôle
- Dividendes non déductibles d’impôt
- Aucune garantie
- Aucune échéance
- Pas de versements
- Actionnaires n’ont qu’un droit résiduel sur l’actif net en cas de liquidation
Planification financière et politique de dividende
Quels sont les caractéristiques standards des actions privilégiés ? des actions ordinaires ?
Privilégiés :
- Aucun droit de vote
- Priorité sur la distribution de dividende
- Privilège de remboursement en cas de liquidation
Ordinaires :
- Droit de vote
- Droit de recevoir un dividende
- Droit résiduel sur l’actif en cas de liquidation
Planification financière et politique de dividende
Quels sont les caractéristiques spécifiques des actions privilégiés ? des actions ordinaires ?
Privilégiés :
- Privilèges de dividende cumulatif
- Privilèges de participation
- Droit de conversion
- Droit de rachat
- Peut comporter une VN
Ordinaires :
-Peut comporter une VN
Planification financière et politique de dividende
Revenu d’intérêt vs dividende, lequel maximise le revenu après impôt ? lequel maximise le revenu distribuable ?
Après impôt = Dividendes
Distribuable = Intérêt
Planification financière et politique de dividende
Quels sont les facteurs à considérer lors de la mise en place de dividende ? (5)
- Niveau de liquidité disponible
- La stabilité du dividende
- Les restrictions légales (critères de solvabilité doivent être respectés)
- Restrictions liés à l’endettement de la part des créanciers
- Différentiel fiscal (G/C imposé à un taux > dividendes)
Planification financière et politique de dividende
Pourquoi procéder à un rachat d’actions ? (6)
- Solutions de rechange aux dividendes
- Modifier la structure du capital
- Augmenter le BPA (moins d’actions)
- Provoquer une hausse du cours de l’action
- Acquérir les actions d’un actionnaire indésirable
- Protection contre une prise de contrôle
Sujets spéciaux - fusions/acquisitions
Il existe 3 sortes de regroupements
Quels sont-ils ?
Regroupement horizontal
- 2 sociétés évoluant dans le même secteur
Regroupement vertical
- Une société et son fournisseur/client
Regroupement conglomérat
- 2 sociétés évoluant dans des secteurs n’ayant aucun lien
Sujets spéciaux - fusions/acquisitions
Il existe 3 types de fusions/acquisitions
Quels sont-ils ?
Fusion-absorption
- 2 sociétés qui en formeront une nouvelle qui assumera la continuité d’exploitation
Acquisition d’actifs
- Acquiert l’ensemble des actifs et passif d’une autre entreprise
Acquisition d’actions
- Acquiert les actions d’une entreprise et devient responsables des gestes posés dans le passée (prend en charge les passifs)
Sujets spéciaux - fusions/acquisitions
Quels sont les avantages de l’achat d’actifs ?
Quels sont les avantages de l’achat des actions ?
Actifs
- Aucune responsabilité face au passé légal ou fiscal
- Amortissement fiscal supplémentaire
- Possibilité de ne choisir qu’une partie des actifs
Actions
- Transactions plus simple
- Utilisation des pertes reportés au niveau fiscal
Sujets spéciaux - fusions/acquisitions
Quels sont les moyens pour s’opposer à une offre publique d’achat (OPA) ? (5)
- Chercher un autre offrant plus amical
- Utiliser les liquidités ou emprunter pour racheter des actions qui peuvent être vendue
- Intenter une action en justice contre l’offrant
- Acquérir une entreprise qui évolue dans le même secteur que l’offrant
- Vendre des actifs présentant un intérêt particulier pour l’offrant
Sujets spéciaux - évaluation d’entreprise
Quels sont les sources de synergie découlant des regroupements ?
Accroissement du CA Réduction des coûts Gains fiscaux Coût du capital Nouveaux marchés Notoriété Solidité financière Compétitivité
Sujets spéciaux - Évaluation d’entreprise
Il existe 3 façons de procéder à une évaluation d’entreprise ?
- Méthode de l’actif net
- Méthode du bénéfice caractéristique
- Méthode des flux de trésorerie
Sujets spéciaux - Évaluation d’entreprise
Comment procéder pour la méthode de l’actif net ?
On considère les actifs - les passifs (= CP) selon 2 options :
- Valeur comptable
- Juste valeur (valeur nette de réalisation)
Sujets spéciaux - Évaluation d’entreprise
Comment procéder pour la méthode du bénéfice caractéristique ?
- Débuter avec le bénéfice net
- Corriger toutes les erreurs
- Tenir compte des modifications comptables
- Quantifier l’impact des changement découlant de l’acquisition potentielle
- Actualiser à l’infini (divisé par le taux de rendement attendu/CMPC)
