Choix de financement Flashcards
Dans un cas, quel source de financement choisir ?
- Analyse quantitatif
- Coût le plus bas
* ** Expliquer les caractéristiques de chacune des sources de financement (avantages et inconvénients) - Analyse qualitative
- Analyse la structure financière de l’entreprise
- Trouver d’autres sources de financement que celle proposée
- Choisir la meilleure (trancher)
Dans un cas, quel source de financement choisir si aucune mention ?
- Dettes moins couteuse que les actions
- Discuter des avantages et inconvénients
- Analyser les projets et les décaissements nécessaire pour combler le déficit
Dans un cas, quoi faire si sa structure est inadéquate ?
- Proposer des améliorations
- Sous ou surévaluation de l’endettement
- Source de financement très désavantageuse
- Mauvais financement du fonds de roulement
Marché monétaire, à quoi sert-il ?
Échange uniquement à revenus fixe qui sont très liquides pour combler les besoins de liquidités des grandes organisations
Marché primaire, à quoi sert-il ?
Lors de l’émission d’un titre, l’argent est remis directement à l’entité émettrice par un transfert direct avec l’investisseur
Sur quoi se base le taux d’intérêt ?
- Rémunération due à la productivité marginale du capital (Le capital investi rapporte un rendement)
- Prime de risque + chance de faillite + créancier exige taux élevé = taux élevé
- Prévision du taux d’inflation : + inflation élevé = + taux d’intérêt sera élevé (compenser la perte de pouvoir d’achat)
- Offre et demande de fonds détermine le taux d’intérêt pour le type d’emprunt
- Plus la date d’échéance est élevé = plus le taux sera élevé dû aux risques
Le niveau d’endettement influence quoi ?
Le taux de rendement requis (CMPC) et le ROE
Le risque de faillite
*** Capital et intérêt = prioritaire aux dividendes
Pourquoi le coût de la dette est moins cher que le coût des fonds propres ?
Les intérêts sont déductibles d’impôts
À partir de quel moment l’effet de levier devient intéressant ?
Lorsque le RCI > taux de la dette = ROE va réagir positivement
Quels sont les 3 dimensions du financement ?
- Dette - Fonds propres
- Interne - externe
- Long terme - court terme
Qu’est-ce qui motive le financement à l’interne ?
- Gestion du fonds de roulement
- Apport des actionnaires
- Réinvestissement
Quels sont les avantages/inconvénients des dettes ?
Avantages :
- Coût limité (pas de participation)
- Coût inférieur au coût des actions
- Les propriétaires ne partagent le contrôle avec les créanciers
- Possibilité d’inclure des clauses de remboursement pour plus de souplesse
- Hausse de l’effet de levier
Inconvénients :
- Déboursés fixes + risques si variations bénéfices
- Date d’échéance
- Engagement long terme = risque long terme
Conditions favorables à la dette ?
- Ventes stables ou augmentations
- Prévision sensible à l’inflation
- Ratio d’endettement faible face au secteur
- Actifs en garantie
- Cours de l’action en baisse (Utiliser effet de levier)
Quel est la formule du taux d’intérêt effectif ?
(1+taux nominal/n)^n - 1
Types de dettes ?
- Obligations
- Hypothèques
- Nantissement commercial
- Billet à payer
- Emprunt bancaire
- Financement vendeur
- Dette à court terme
Quel est la caractéristique des obligations ?
On s’engage à payer un taux d’intérêt et à rembourser le capital à l’échéance
- Valeur nominal = capital à rembourser à l’échéance
- Coupon = intérêt à payé (au 6 mois)
Si :
C > Taux intérêt = JV > VN = JV > 1000$ (prime)
C < Taux intérêt = JV < VN = JV < 1000$ (escompte)
On offre généralement des garanti à l’émission d’obligations
Pourquoi procéder à un rachat d’obligations ?
- Pour la flexibilité sur la structure financière
- Si le taux d’intérêt baisse = permet de se refinancer à taux plus bas
Avantages et inconvénients des obligations ?
Avantages :
- Pas de remboursement de capital avant la date d’échéance
Inconvénients :
- À l’échéance, prévoir des liquidités nécessaire
- Ne règle pas le problème des liquidités à CT (processus long)
Possibilités :
- Prévoir un fonds d’amortissement (rembourser du capital à chaque année)
Obligations convertibles, c’est quoi ?
Possibilité pour le détenteur de les convertir en AO (il existe des clauses de ratio de conversion)
- Convertir est avantageux si la valeur des AO devient plus grande que la valeur de l’obligation/nombre d’AO ayant droit
Obligations convertibles, quand exercer son droit ?
- Si anticipation d’une hausse des titres (attendre le plus longtemps possible pour conserver les intérêts)
- Si l’entreprise verse beaucoup de dividendes
- Si cours de l’action est élevé et que le prix risque de chuter
Quand émettre des obligations convertibles ?
- SI on songe à émettre éventuellement des actions, mais que le cours est trop bas
- Quand on prévoit une hausse du cours des actions
Quels sont les avantages des obligations convertibles ?
- Facilite l’émission d’AO
- Permet de profiter avant la conversion d’un coût assez bas
- Évite la dilution immédiate
- Paie taux coupon moindre que pour obligations ordinaires
Quels sont les caractéristiques des hypothèques ?
Coût = taux d’intérêt après impôt
Financement accessible à tous
Délais d’obtention court
Créancier finance jusqu’à 75% +/-
Comment fonctionne les remboursements d’une hypothèque ?
- Versement mensuel
- Capital + intérêt
- Terme rapide (5 ans +/- sur normalement 25 ans)
Qu’est-ce qu’une hypothèque ouverte ?
Hypothèque à court terme permettant de rembourser un montant du prêt ou sa totalité au moment souhaitez, et ce, sans pénalités
Qu’est-ce qu’une hypothèque fermée ?
Il n’est pas possible de rembourser un gros montant que celui prescrit annuellement sans ce prévaloir de pénalité
Qu’est-ce que le nantissement commercial ?
Prêt accordé par une institution qui est garanti par des éléments d’actifs autre que les terrains et bâtiments. Souvent, 80% de la valeur de l’équipement peut être obtenue
Qu’est-ce qu’un effet à payer ?
Prêt avec formalité réduite et intervient souvent avec un fournisseur ou un client. (0% d’intérêt souvent)
- Il faut tenir compte compte du taux sur le marché pour se type de financement et ainsi actualisé la JV (la différence entre la JV et la valeur au début représente les intérêts)
Qu’est-ce qu’une dette à court terme ?
Marge de crédit, crédit variables…
En général, des actifs sont donnés en garanties
Remboursable en tout temps
Taux d’intérêt = taux préférentiel + % (prime)
Le prêteur peut réclamer les dettes dès qu’il n’a plus confiance
Avantage du financement par AO ?
Compagnie :
Pas de déboursé fixe
Pas d’échéance
Actionnaire :
Responsabilité limitée
Possibilité de rendement élevé
Actions facilement négociables si coté en bourse
Inconvénients du financement par AO ?
Compagnie : Coût plus élevé que dette - Frais d'émission + élevé - Dividende non déductibles d'impôt - Rendement exigé + élevé
Actionnaire :
Pas certain d’obtenir un dividende
Risque + élevé
Qu’est-ce qu’un droit de souscription ?
Droit d’acquérir des actions lors d’une nouvelle émission à prix inférieur au marché
- Doivent être tenu en compte dans le calcul du BPA dilué
Quels sont les autres sources de financement ?
Actifs superflus (vendre sans nuire à l'exploitation) Subventions
Qu’est-ce que l’affacturage ?
Entreprise qui se spécialise dans les créances. Elle va chercher l’argent des comptes clients demandés et remet +/- 80% des revenus récupérés - frais de 1-2%
Quels sont les avantages d’un IPO ?
- Création d’un flux important de capitaux
- Augmentation FP va augmenter la capacité d’emprunt
- Possibilité de créer un marché secondaire pour les actions
- Possibilité de faire participer dirigeants/employés aux bénéfices
Quels sont les inconvénients d’un IPO ?
- Coût d’émission élevé
- Vérification obligatoire
- Divulgation supplémentaire de l’information
- Dilution possible du contrôle
- Politique de dividende à élaborer
- Impact fiscaux (Perte DPE, surplus fiscaux)
- IFRS
Comment traiter d’un IPO dans un cas ?
LT vs CT
LT : Voir si projet cadre avec objectif, entreprendre des vérification
CT : Discuter en détail des avantages/inconvénients
Quels sont les exigences des créanciers ?
Présence de FA Garanties possibles (75% immos, 65% stocks/CC) Imposition de clauses restrictives
Expliquer la notion de ratio cible d’endettement
L'endettement = Hausse des crédits d'impôt Augmente les coûts de faillite Augmente les coûts d'agence - Surveillance et contrôle - Clauses restrictives - Comportement dysfonctionnel
Pourquoi opter pour une structure financière équilibré ?
- Endettement influence le risque, donc coût de financement
- Endettement influence le taux de rendement requis et le ROE
- Endettement génère un risque de faillite
Quels sont 6 facteurs à prendre en considération lors d’une décision relative à la structure financière ?
- Stabilité des ventes
- Ventes stables permet d’opter pour plus de financement - Capacité à générer des FA
- Flux de trésorerie constant permet d’avoir un ratio d’endettement plus élevé - Structure de l’actif
- Garanties possibles - Menace
- Si concurrent nombreux, préférable d’être prudent avec la dette - Croissance
- Croissance rapide = financement plus élevé - Impôt
- Dette = déductibles (Intérêts)
