Évaluation d'entreprises

Question 1

Est-ce possible de déterminer la valeur d’une entreprise avec précision ?

Quel est l’objectif d’évaluer une entreprise ?

Answer 1

NON !!!

L’évaluation est effectué dans l’objectif de négociation

Question 2

Quelle est la théorie de l’évaluation ?

Answer 2

Valeur d’un titre = VA des promesses futures

-> Il faut donc actualisé les flux monétaires futures selon les données prévisionnelles et si les données n’existent plus après un certain nombre d’année, il est possible d’utiliser un taux de croissance (g) et de calculer la perpétuité

Question 3

Pourquoi existe-t-il des méthodes simplifiés d’évaluation d’entreprise ?

Answer 3

Puisque la théorie de l’évaluation tient compte des flux monétaires prévisionnels, d’un taux de croissance si possible, il y a certaines entreprises et secteur auquel il serait difficile d’appliquer

Question 4

Quels sont les méthodes d’évaluation basées sur le marché ?

Answer 4

Méthode des comparables
= On utilise des valeurs touchant des sociétés comparables

Méthodes des multiples
= On utilise des valeurs touchant des données boursières d’entreprises du secteur

Question 5

Quels sont les méthodes d’évaluation basées sur l’exploitation ?

Answer 5

Bénéfice caractéristique capitalisé (BC)
FM caractérisé capitalisé (FMC)
FM prévus actualisé (FMA)
Flux disponibles aux bailleurs de fonds (FL)

Question 6

Quels sont les méthodes d’évaluation basées sur la valeur des actifs ?

Answer 6

Valeur de liquidation (VdL)

Avoir des actionnaires rajusté (AAR)

Question 7

Quel est le fondement de la méthode basée sur le marché ?

Answer 7

La valeur de l'entreprise est proportionnelle à 1 des éléments :
Bénéfice
VC par action
Vente
Visite (internet)

Le multiple est celui :
Secteur
Entreprises comparables
Transactions comparables

Question 8

Qu’est-ce que la méthode des comparables ?

Answer 8

C’est la méthode la plus utilisée lorsqu’il est possible
Elle est simple d’utilisation

Il faut utiliser le le prix de vente totale des actions (Cours boursier x actions en circulation) / bénéfice caractéristiques = PER

Question 9

Qu’est-ce que la méthode des multiples ?

Answer 9

Même méthode que celle des comparables sauf qu’on utilise des données sur des firmes cotées.

-> Difficile à appliquer sur des sociétés fermés

Question 10

Quels sont les hypothèses de la méthode des multiples ?

Answer 10

1. L’entreprise est comparable
2. On ignore les phases de croissance
   - > Pas adapté aux entreprises en croissance
3. La valeur de base : Bénéfice, vente, cash flow

Question 11

Qu’est-ce que la méthode du bénéfice caractéristiques capitalisé (BC) ?

Answer 11

( Bénéfice caractéristique / k - g ) + Actifs excédentaire
->1 / k - g = multiplicateur, peut être obtenu avec PER aussi

On doit représenter le futur de l’entreprise
-> On va utiliser les bénéfices passées des 3 à 5 dernières années en appliquant un poids relatif à chaque année (En fonction du temps ou du plus représentatif)

-> Cela implique qu’il peut avoir des changement à faire (PCGR) (ex. amortissement incorrect, mauvaises démarcations, mauvais classement charges vs actifs)

Question 12

Que représente les actifs excédentaires dans le formule du BC ?

Answer 12

L’entreprise peut posséder des actifs non nécessaire à l’exploitation et si elle vendait ses actifs, le bénéfice caractéristique serait le même

L’actif excédentaire doit donc être ajouter à sa valeur intrinsèque = JV

L’actif représente :

• Terrain vacant
• Actif immobilisé qui ne sert pas
• Excédent de FDR (liquidité trop élevé pour rien)

Question 13

Qu’est-ce que la méthode du flux monétaire caractéristique capitalisé (FMC) ?

Answer 13

FMC / (k - g) + actifs excédentaires

Même principe que la méthode du BC, mais au lieu d’être basé sur les produits et charges (bénéfices), on se base sur les recettes et les déboursés (flux de trésorerie)

BN + amortissement - déboursé annuel moyen pour remplacer les immos

Question 14

Qu’est-ce que la méthode du flux monétaire caractéristique actualisé (FMA) ?

Answer 14

Elle ressemble à une VAN et ne cherche pas à capitaliser dans le futur

-> L’objectif est de déterminer une valeur de revente

Peu employée en pratique, car beaucoup de prévisions et comporte beaucoup de calcul

Question 15

Qu’est-ce que la méthode du flux monétaire disponibles aux bailleurs de fonds (FL) ?

Answer 15

VA des FL_BF
-> Donne la valeur des fonds propres

Flux de trésorerie
- dépenses en capital (investissement)
calculé avant intérêt, mais après impôt

Question 16

Quels sont les étapes de la méthode FL ?

Answer 16

1. Identifier et isoler les actifs excédentaires
2. Prévoir les FL (5-ans) sans revenus tirés d’actifs excédentaires
3. Prévoir les FL après l’année terminale
4. Actualiser avec le CMPC
5. Soustraire les dettes
6. Ajouter les actifs excédentaires

Question 17

Quel est l’objectif des méthodes basées sur les actifs ?

Answer 17

Ils sont utilisées comme soutien aux autres méthodes d’évaluation basée sur l’exploitation

• > La méthode VdL sert de valeur de plancher
• > La méthode AAR sert à déterminer la valeur de l’investissement pour démarrer une entreprise identique

Question 18

Qu’est-ce que la méthode de la valeur de liquidation (VdL) ?

Answer 18

Sert à établir le montant d’argent disponible si on suppose la vente de l’entreprise

• Vente des actifs
• Remboursement des passifs
• > Tenir compte des frais de liquidation, de l’impôt lié à la vente des actifs et des passifs éventuels
• > L’impôt est important (gain en capital éventuel, impôt société, etc.)

Question 19

Qu’est-ce que la méthode de l’avoir des actionnaires rajusté (AAR) ?

Answer 19

Appeler aussi méthode de l’actif net corrigé
- On ne suppose pas que l’entreprise est liquidité

-> Donne une idée du risque de l’acquisition

Question 20

Quelle méthode utilisé si entreprise à perte ?

Answer 20

S’il existe une perspective de synergie après l’achat, possibilité de BC positif

Sinon, méthode basée sur les actifs

Question 21

Quelle méthode utilisé si entreprise jeune ?

Answer 21

Essayer de prévoir le BC

Si l’avenir n’est pas prometteur, méthode basée sur les actifs

Question 22

Pourquoi utiliser la VdL ?

Answer 22

Représente la valeur plancher de l’entreprise

-> Si l’offre n’est pas supérieur à VdL, le vendeur a intérêt à liquidité l’entreprise

Question 23

Pourquoi utiliser AAR ?

Answer 23

Lorsque l’entreprise possède des actifs tangibles

• > Inutiles pour les firmes dans le domaine des services
• > Si pas de données pour déterminer le BC, cette méthode peut être utile