Finanças Comportamentais

Question 1

Quando surgiram as finanças comportamentais?

Answer 1

Surgiu na década de 70, se contrapõe às teorias tradicionais de finanças, que assumiam que o investidor é racional. Exemplo: Bolhas (Crise do subprime).

Question 2

Quais as principais contraposições das finanças comportamentais x finanças tradicionais?

Answer 2

• Investidor é racional: Decisões de investimento não são essencialmente racionais mas principalmente emocionais (de fundo psicológico).
• Investidor tem aversão ao risco: Não assume nada acerca.
• Teorias são normativas: Teorias são descritivas, explanatórias tentam entender o motivo do comportamento de um investidor em determinada situação.
• Assume que o mercado é eficiente: Assume que o mercado não é eficiente. Pelo próprio distinção dos comportamentos dos investidores.
• Normalmente são modelos matemáticos: Geralmente são modelos descritivos.

Question 3

Quais os dois exemplos de comportamentos previstos?

Answer 3

• Formas de processar informações:a. Erros de previsão
  i. Tendência que o investidor tem em dar para o peso muito grande a eventos recentes
  ii. Exemplo: “Momentum”: as ações que estavam indo bem no passado, os investidores tem a tendência de manter ou compra-la achando que as ações continuarão indo bem (queda da eficiência fraca se realmente acontecer). Não há nenhum fundamento que explique que as ações continuem bem. Valorizam apenas informações próximos, recentes.
  b. Excesso de confiança
  i. O investidor confia muito na sua habilidade, principalmente os gestores que foram bem, recentemente. A tendência do investidor supervalorizar a sua capacidade de tomada de decisões
  c. “Conservatism”
  i. Tendência do investidor conservar as ações em período de perdas. Quando as ações estão em quedas, psicologicamente, para o investidor, enquanto não vender a ação não quer dizer que perdeu dinheiro. Ele tende a segurar na espera de que haja uma subida nos preços.
  d. Representatividade
  i. Tendência dos investidores supervalorizarem eventos específicos.
  1. Exemplo: uma empresa anuncia uma distribuição de dividendos. A mera distribuição de dividendos, não necessariamente informa se a empresa está bem, entretanto os investidores tendem dar uma interpretação que esteja errônea. O que determina o valor de uma empresa é apenas o valor de caixa futuro trazido para o presente.
  2. Índice P/L: mede a relação do preço da ação sobre o lucro por ação, por meio desse índice nos dá uma ideia quanto tempo (anos) nos dará o retorno sobre o $$ investido, quanto maior dar o índice significa mais tempo exigido para se ter o retorno. Mas, muitos investidores utilizam o P/L como estratégia de avaliar as empresa e investir
• Viés comportamental
  a. “Framing”
  i. Tendência do investidor tomar decisões diferentes conforme a forma que o problema é apresentado
  ii. Exemplo:
  1.
  b. “Mental Accounting” (contab. Mental)
  i. Forma de raciocinar que valorize eventos isolados em detrimento da visão do todo
  ii. Exemplos: investidores que valorizem a compra de ações que são boas distribuidora de dividendos
  c. “Regret Avoidance”
  i. Tendência do investidor evitar decisões das quais ele possa se arrpender fortemente no futuro
  ii. Ex.: comportamento de manada (John Paulson – Hedge Fund – CDS) (Livro – The Greatest Trade Ever)
  d. “Prespect Theory” (Teoria do prospecto ou da pespectiva)
  i. Dependendo da perspectiva que tem da situação em que se encontra o investidor pode tomar decisões diferentes;
  ii. Ex. Situação em que o investidor perde muito dinheiro;
  Função de utilidade tradicional.

Question 4

Quais as principais evidências e fatos à favor das finanças comportamentais?

Answer 4

• Várias características impedem a eficiência informacional é operacional
• Custos de transação e de análise não são irrelevantes
• O mercado pode demorar tanto tempo para atingir o preço justo que a arbitragem se inviabiliza
• Muitas vezes não há liquidez (volume) para estruturar uma operação de arbitragem
• Bolhas financeiras (comportamento de manada)
• Existência de uma indústria forte de fundos de gestão ativa e hedge funds.
• Reações extremadas no mercado acionário
• Supervalorização de empresas tradicionais (Blue Chips).

Question 5

Descreva um exemplo de prospect theory.

Answer 5

Exemplo: Barnings - Banco Inglês (94 - 95)
○ Filial em Singapura
○ Nick Lesson (Trader)
○ Mercado futuro índice Nikkei
○ Era o responsável por auditar o dia-a-dia das operações ao mesmo tempo que operava.