Eficiência de Mercado - Gestão Ativa e Passiva de Fundos de Renda Variável Flashcards
O que é eficiência de mercado?
A velocidade com que as informações são incorporadas no preço dos ativos.
O que é o nível de eficiência fraca?
Prevê que não é possível gerar ganhos/retorno extraordinários com base unicamente na análise do comportamento histórico do preço das ações (e não discute as informações públicas). Ela subtende-se que o preço das ações segue comportamento aleatório, ou “random Walk”.
O que é o nível de eficiência semi-forte?
Prevê que todas as informações públicas em relação ao ativo estão incorporadas no preço do ativo.
* Não é possível ter retornos extraordinários com base no uso de informações públicas.
O que é gestão passiva? E quais suas dificuldades?
o Passiva: busca replicar o mercado (ex. Ibovespa)
* Ou seja, se o mercado cair, ele perde tabém, mas se o mercado subir, ele ganha.
* O gestor cria uma carteira com ações que apenas acompanha o mercado
* Dificuldades são:
• Índice do Ibovespa é alterado a cada 4 meses
• Na carteira do Ibovespa, os dividendos são reincorporados ao preço da ação.
O que é gestão ativa? E quais suas dificuldade?
Busca superar (“bater”) o mercado
* “Stock Picking”
• Seleciona as ações subavaliadas
* Se ele conseguir ganhar dinheiro por meio da análise fundamentalista, irá rejeitar o nível semi-forte.
* Reação do mercado à chegada de novas informações
• Se o mercado for eficiente semi-forte, a gestão ativa não deveria funcionar.
O que é o nível de eficiência forte?
- Prevê que não é possível ter retornos extraordinários com uso de informações privilegiadas.
Como impedir ganho baseados em informações privilegiadas?
- Fiscalização muito eficiente e eficaz;
- Meio de penalização rigorosa – assim inibirá as pessoas de usarem as informações privilegiadas, mesmo que a tenham.
- Pressupõe, implicitamente, que a punição é tão forte que as pessoas que possuem informação privilegiada não a utilizam.
Quais são as três medidas mais usadas para mensurar retorno e risco?
- Sharpe
- Treynor
- Jensen
O que é o índice de Sharpe?
a. (Rp-Rf)/(Desv. Padr. Da carteira)
i. Rp=retorno médio
ii. Rf=retorno médio livre de risco
b. Quanto a carteira proporcionou de retorno em relação por unidade de risco
c. O sharpe tem como medida de risco total
i. Quando o fundo é bem diversificado e o investidor também, não tem problema que o risco não sistemático é eliminado pela diversificação
ii. Mais interessante quando fundos estão bem diversificados, pois não tem as limitações do beta como medida de risco.
iii. Quando a carteira não está diversificado também é interessante usá-lo, pois o desvio-padrão é o risco total
iv. Não há as limitações do beta
v. Se o investidor for diversificado mas o fundo não for, o sharpe não é uma boa medida, pois está considerando inclusive o risco não-sistemático, que não importa para o investidor
vi. Na gestão ativa, espera-se que o sharpe do fundo seja maior que o sharpe do mercado
vii. Na gestão passiva, espera-se que o sharpe do fundo seja igual ao sharpe do mercado
O que é o índice de Treynor?
a. (Rp-Rf)/βp
b. Rp=retorno médio da carteira
c. Rf=retono médio livre de risco
d. O treynor usa como medida de risco sistemático (não eliminável)
i. β é uma medida instável
1. Não reflete o risco sistemático preciso, muito instável
e. Não deveria ser utilizado por investidores não-diversificados, pois não eliminou o risco não-sistemático
f. Na gestão ativa, espera-se que o Treynor seja maior que o índice do mercado
g. Na gestão passiva, espera-se que o Treynor seja igual que o índice do mercado
O que é o índice de Jensen?
a. Rp-[Rf+βp(Rm-Rf)]
b. Mede o quanto o fundo gerou de retorno acima (ou abaixo) do previsto pelo CAPM (é o Alpha)
c. Não deveria ser utilizado por investidores não-diversificados, pois não eliminou o risco não-sistemático
d. Na gestão ativa, espera-se que o Jensen seja maior que zero
e. Na gestão passiva, espera-se que o alpha igual a zero
