D20 : Les politiques conjoncturelles face à la stagflation et la crise des années 1970 Flashcards
3 périodes de l’histoire de la politique éco
1° : ultra libéralisme
2° : Etat régulateur et protecteur
3° : néolibéralisme
Ultra libéralisme aux USA
1865 à 1929-33
Ultra libéralisme France
1852 à 1945
2ème période USA
1933 à 1980
2ème période France
1945 à 1982
Raison majeure du discrédit du policy mix
Dérives inflationnistes (de 1 à 14% aux USA) due à un taux de chômage trop faible ==> politique trop expansionniste
Pourquoi le taux d’inflation peut-il augmenter malgré un taux de chômage au-dessus du taux de chômage naturel ?
Conséquence d’un phénomène d’inflation par les coûts suite à des chocs d’offre négatifs
Nouvelles po monétaires aux USA
Priorité à la désinflation ==> po monétaire restrictive pour contrôler l’évolution de la masse monétaire et taux d’intérêt très élevés
Conséquence politique monétaire de Paul Volcker
Inflation fortement réduite (de 13.1% à 3.2%) mais forte récession et augmentation du taux de chômage
Politique monétaire à la hausse de la Fed
Menace d’inflation
Politique monétaire à la baisse de la Fed
Soutien à la croissance
Conséquences politique monétaire contracyclique
Taux chutent puis remontent
Objectif nouvelles po monétaires en France (1982)
Stabilité du franc par rapport au DM dans le cadre du régime de change fixe entre monnaies que constitue le SME ==> stabilité des prix
SME
Système monétaire européen
Effet po budgétaire / monétaire de DG
Affecte courbe de DG
Po monétaire
Effet Pigou (stock de monnaie augmente ==> conso / I augmente) ==> déplacement vers la droite
Argument du courant monétariste
Il suffit de contrôler la masse monétaire pour contrôler la demande globale
Qu’est-ce qui, en réalité, remet en cause l’argument monétariste ?
BC pas d’influence directe sur la masse monétaire
Si elle ne passe pas par l’Etat, comment la BC a-t-elle une influence sur la masse monétaire ?
Multiplicateur (canal du crédit bancaire)
Quelle est la pratique actuelle ?
Contrôle du taux d’intérêt
Règle de taux d’intérêt
Façon dont la banque centrale modifie son taux d’intérêt en fonction de la situation conjoncturelle de l’économie
Marché interbancaire
Marché réservé aux banques sur lequel elles s’échangent des actifs
financiers de court terme (entre un jour/un an). De gré à gré (banques traitent / négocient librement entre elles).
De qui vient l’offre sur un marché interbancaire ?
Banques qui ont des liquidités disponibles
De qui vient la demande sur un marché interbancaire ?
Banques en besoin de financement
Marché de gré à gré
Marché pas organisé (contact directement entre
acheteur et vendeur) et sans chambre de compensation et
de produits standards. Cadre réglementaire plus souple que dans un marché organisé. (ex : le marché des changes (ou Forex) et le marché des
produits dérivés) .
EONIA (Euro Overnight Index Average)
prix de l’argent au jour le jour (moyenne des taux pratiqués dans la journée)
EURIBOR (Euro Interbank Offered Rate)
Pour les prêts plus longs et à différentes échéances
Rôle BCE sur marché interbancaire
Alimenter le marché interbancaire en liquidités en fonction de ses objectifs
Comment la BCE atteint-elle ses objectifs ?
Intervient directement et indirectement sur le marché interbancaire
Intervention directe BCE sur marché interbancaire
O / D liquidités
Conséquences intervention directe BCE sur marché interbancaire
- O beaucoup : taux du marché diminue ==> banques ont plus de facilité à se fincancer
- D beaucoup : O pour banques de SR diminue et taux d’intérêt sur marché interbancaire augmente
Intervention indirecte BCE sur marché interbancaire
- Fixe taux de réserves obligatoires
- Trois taux directeurs
Conséquences augmentation (diminution) du taux de réserves obligatoires ?
Augmentation (diminution) du taux d’intérêt interbancaire
Trois taux directeurs
Du + faible au + élevé
- Taux de rémunération des dépôts
- Taux de refinancement (“refi”)
- Taux d’escompte / du prêt marginal
Taux de refinancement
Taux qui permet aux banques de se refinancer si une banque n’a pas trouvé les liquidités auprès des autres banques
Quel est le principal outil dont dispose la BCE pour influer sur l’octroi de crédits et moduler l’inflation dans la zone €?
Taux de refi complété par taux plafond
Taux de rémunération des dépôts / taux plancher
Taux qui rémunère les excès de trésorerie déposés à la BCE
Conséquences modification du taux plancher ?
- Augmentation : encourage les banques à ne pas prêter aux
autres banques - Diminution : encourage les banques à prêter leurs excès
de trésorerie aux banques dans le besoin
Qu’indique le taux de rémunération des dépôts ?
Aversion au risque de prêter aux autres banques
Taux d’escompte (Fed) / du prêt marginal (BCE)
Taux au jour le jour
auquel la BC prête des liquidités aux banques
Quel est le taux le plus élevé ?
Taux de prêt marginal
De quoi vient l’écart entre le taux EONIA et le taux de refi ?
- Taux refi = taux directeur, (anticipe les
besoins de monnaie) - EONIA = taux constaté (traduit les besoins au jour le jour)
Comment les décisions des autorités monétaires relatives aux taux directeurs se répercutent dans l’économie |R ?
Taux refi = baromètre du coût du crédit dans les pays de la zone euro
Po monétaire expansionniste
Accroit quantité de réserves bancaires et baisse les taux d’intérêt
Que cause une baisse du taux d’î à long terme ?
Ménages achètent + de B durables (peuvent emprunter pour - cher) ==> E embauchent +
E I + ==> E embauchent +
