Cours 6: Les politiques gouvernementales en économie ouverte, pte 2 Flashcards
Quels instruments d’intervention le gouvernement privilégie pour maintenir le plein-emploi et la stabilité des prix?
La politique monétaire et la politique budgétaire
Qu’est-ce que la politique monétaire?
C’est une politique mise en place par la banque centrale (banque du Canada), pour gérer l’inflation dans un pays
Elle relève du choix volontaire d’un banque centrale d’utiliser certains instruments dont elle dispose (opérations de prise ou de cession en pension, opérations sur le marché libre ou d’open market, etc.) afin d’atteindre une cible en manière d’inflation.
Ces instruments agissent sur l’offre de monnaie (les liquidités de l’économie) et touchent directement aux conditions monétaires définies par 2 variable intimement liées (taux d’intérêt et de change) qui, à leur tour, influenceront conjointement les conditions réelles de l’économie (PIB et niveau général des prix).
Par exemple, une hausse de l’offre de monnaie par la Banque du Canada fait baisser le taux d’intérêt, ce qui stimule l’investissement et fait augmenter le PIB. Cette même baisse du taux d’intérêt augmente l’attrait des titres étrangers au détriment des titre canadiens (cours 5). L’offre de $CA augmente et le dollar canadien se déprécie, ce qui stimule les exportations nettes canadiennes et fait augmenter encore plus le PIB.
Qu’est-ce que la politique budgétaire et fiscale?
Elle relève du choix volontaire d’un gouvernement d’utiliser ses pouvoirs de dépenser et de taxer afin de stabiliser le cycle économique
Grâce à son budget, le gouvernement peut influencer directement la demande globale, et donc le niveau de la production. Les baisses d’impôt et les hausse des dépenses publiques stimulent la demande agrégée. Elles sont tout indiquées en période de récession (écart récessionniste). Elles s’accompagnent toutefois d’une hausse du déficit public (ou d’une baisse de surplus), puisque les recette tendent à diminuer et les dépenses tendent à augmenter.
En revanche, pour ralentir une économie en surchauffe (écart inflationniste), il est tout indiqué d’augmenter les impôts (donc les recettes fiscales) et de diminuer les dépenses publiques. Ceci aurait pour effet d’accroître le surplus public (ou de réduire le déficit). Les gouvernements doivent dépenser quand ils n’ont pas d’argent et se restreindre quand ils en ont.
En somme, c’est le solde budgétaire primaire du gouvernement (SP= différence entre les revenus totaux d’un gouvernement et ses dépenses de programmes; le service de la dette est exclu) qui est touché, à court terme, par les décisions politiques
Il devient ainsi une cible intermédiaire par laquelle le gouvernement cherche à influencer l’activité économique (la cible finale)
Quel lien y a-t-il entre politique budgétaire et activité économique?
En cherchant à influencer l’activité économique, le gouvernement se trouve à modifier les conditions monétaires de l’économie définies par les taux d’intérêt et le taux de change.
En effet, la stimulation de l’activité économique par une politique budgétaire expansionniste crée une perturbation réelle qui influe sur les taux d’intérêt et de change, d’où un effet de retour (qu’on peut qualifier de frein) susceptible d’annuler, dans certain cas, les effets poursuivis.
En effet, l’ampleur de cet effet de retour dépend du mode de financement de la politique fiscale. Dans le cas d’un financement par impôt (direct ou indirect), l’effet de retour est totalement absent
Quels sont les modes de financement de la politique fiscale?
Pour stimuler l’activité économique à l’aide d’une politique budgétaire, un gouvernement doit trouver au préalable un mode de financement pour sa politique fiscale. Le financement de ses dépenses peut s’effectuer de 3 façons différentes :
- par impôt
- par emprunt
- expansion monétaire
Comment caractériser les impôts?
Si un gouvernement augmente ses dépenses en biens et services (deltaG) en augmentant les impôts de même montant (deltaT), alors l’augmentation de la demande mondiale sera égale à l’augmentation des dépenses publiques diminuée de l’effet de la hausse des impôts sur la consommation des ménages.
Dans ce cas, les répercussions sur les conditions monétaires sera si faibles qu’aucun effet de retour ne sera enregistré.
Comment caractériser un emprunt?
Dans ce cas, le gouvernement finance ses dépenses en vendant des obligations au public. Il emprunte donc sur le marché obligataire.
Cela augmente la demande de monnaie et exerce donc une pression à la hausse sur les taux d’intérêt – le fardeau de la dette augmente s’il y a lieu
L’injection dans l’économie des liquidités obtenues (auprès du public) par le gouvernement stimule la demande agrégée et, dans son sillage, la demande de monnaie aux fins de transactions
Cela exerce une 2e pression à la hausse sur les taux s’intérêt qui, en réduisant l’investissement et la consommation des biens durables, compense partiellement l’effet expansionniste de la politique budgétaire (effet d’éviction du crowding out)
De plus, l’appréciation de la monnaie nationales sur le marché des changes résultant de cette hausse des taux d’intérêt influencera négativement les exportations nettes et réduira encore plus l’effet expansionniste de la politique budgétaire
Quel impact une politique budgétaire financée par emprunt a sur l’activité économique?
L’augmentation de G déplace la demande agrégée vers la droite
Mais l’équilibre en B ne se matérialisera pas intégralement en raison de la double pression à la hausse exercée sur les taux d’intérêt (et par ricochet sur le taux de change) qui va compenser partiellement l’effet expansionniste de la politique budgétaire.
L’équilibre se matérialise en C où l’écart Ypot – Yc représente l’effet d’éviction
Qu’est-ce qu’une l’expansion monétaire?
Dans ce cas, un gouvernement finance ses dépenses en vendant des obligations non pas au public, mais à sa banque centrale. Cela augmente la base monétaire car la banque centrale prête au gouvernement en imprimant de nouveaux billets, permettant ainsi au système bancaire d’accroître la masse monétaire (les liquidités) –donc l’offre de monnaie.
Cela peut prévenir totalement la hausse des taux d’intérêt, et donc l’effet d’éviction, rendant entier l’effet des dépenses gouvernementales sur l’activité économique. Le danger réside dans une inflation possible à long terme.
Quels effets une politique budgétaire financée par expansion monétaire a sur l’activité?
L’augmentation de G obtenue à l’aide d’une augmentation de la base monétaire (qui maintient les taux d’intérêt constants) permet d’avoir un effet sur le marché réel
L’équilibre se matérialise en B où l’effet d’éviction est totalement absent
Quelles politiques mener selon la situation macroéconomique?
- Écart récessionniste :
Politiques expansionnistes :
o monétaires (accroitre l’offre de la monnaie)
o budgétaire (augmenter les dépenses publiques, ou réduire les impôts)
- Écart inflationniste (surchauffe) :
Politiques restrictives :o Budgétaire (réduire les dépenses publiques, ou augmenter les impôts)o Monétaires (réduire l’offre de la monnaie)
En présence d’un écart récessionniste, que se passera-t-il suite à une politique monétaire expansionniste?
En présence d’un écart récessionniste, notre situation initiale sera reflétée par un équilibre simultané sur les 3 marchés : celui des biens et services, le marché monétaire et le marché des changes
Une politique monétaire expansionniste au Canada aura pour effet d’augmenter l’offre mondial de monnaie à chaque niveau de taux d’intérêt
Quels sont les effets en change flexible d’une politique monétaire expansionniste?
- Au taux d’intérêt initial, on assiste à une offre excédentaire de monnaie, d’où une pression à la baisse sur les taux d’intérêt
- Cette baisse stimulera l’investissement et la consommation des biens durables de sorte que la demande agrégée sera stimulée, augmentant ainsi le PIB et le niveau général des prix P
- Cette hausse de P et du PIB augmente les besoins en encaisses transactionnelles, ce qui augmente la demande de monnaie, freinant ainsi la baisse du taux d’intérêt
- Même freinée, cette baisse des taux d’intérêt fait sortir les capitaux, de sorte que l’offre de CAD sur le marché des changes augmente, créant ainsi un déficit de la balance des paiements canadienne
- La monnaie nationale se déprécie sur le marché des changes et les exportations nettes seront stimulées. Cela stimule encore plus la demande agrégée jusqu’au plein-emploi
Quels effets auraient ‘une politique monétaire expansionnistes le taux de change était fixe?
Si le taux de change était plutôt fixe, la politique monétaire considérée serait totalement inefficace.
Les effets initiaux restent identiques à ceux d’un régime de change flexible jusqu’à ce que l’économie enregistre un déficit de la balance des paiements.
Le déficit de la balance des paiements ne sera pas résorbé par la dépréciation de la monnaie canadienne, mais plutôt par l’intervention de l’agent officiel du change (la Banque du Canada), qu’il doit absorber l’offre excédentaire de dollars canadiens en puisant dans ses réserves pour défendre la parité du taux de change.
Cela modifie à la baisse la masse monétaire jusqu’à ce que le déficit de la BP canadienne soit éliminé. Les taux d’intérêt et l’activité économique retrouvent leur niveau initial
En présence d’un écart récessionniste, que se passera-t-il suite à une politique fiscale expansionniste?
En présence d’un écart récessionniste, notre situation initiale sera reflétée par un équilibre simultané sur les 3 marchés : le marché des biens et des services, le marché monétaire et le marché des changes.
Une politique budgétaire expansionniste financée avec une émission de nouvelles obligations auprès du public aura pour effet de stimuler la demande agrégée (DA)
