Cours 3 - Volatilité dans le marché obligataire Flashcards
Quelle est la relation prix- taux de rendement
Plus le prix dMune obligation est bas, plus sont taux de rendement requis diminue
Quelles sont les propriétés reliées à la volatilité (4) (Voir tableaux)
1 - Le changement de prix en % n’est pas le même pour toutes les obligations.
2 - Pour de petits changements dans le taux requis, le changement de prix en % d’une obligation est similaire pour une hausse ou une baisse de taux.
3 - Pour de grands changements dans le taux requis, le changement de prix en % d’une obligation n’est pas le même pour une hausse ou une baisse de taux.
4 - Pour un grand changement donné dans le taux requis, la hausse de prix en % est plus grande que la baisse de prix en %.
Quelles sont les 3 caractéristiques affectant la volatilité?
Taux de coupon
Échéance
Taux de rendement
Décrivez le taux de coupon affectant volatilité
- Plus le taux de coupon est faible, plus la volatilité est grande.
- Plus le taux de coupon est élevé, plus la portion de la VN actualisée dans le prix de l’obligation est faible.
Décrivez l’échéance affectant la volatilité
Plus l’échéance est longue, plus la volatilité est grande.
Décrivez le taux de rendement affectant la volatilité
Plus le taux de rendement est élevé, plus la volatilité est faible.
(Lorsque le niveau initial du taux de rendement à l’échéance est élevé, une variation du taux a un faible impact sur le prix (on se situe très à droite de la courbe : forme plate).
Lorsque le niveau initial du taux de rendement à l’échéance est faible, une variation du taux a un fort impact sur le prix (on se situe très à gauche de la courbe: forme raide). )
Quelles sont les 3 mesures de la volatilité?
- Prix ou valeur d’un point de base;
- Valeur en rendement d’une variation de prix;
- Durée (duration).
Qu’est ce qu’un prix d’un point de base
Changement dans le prix (en $) d’une obligation dû à une variation d’un point de base de rendement.
Combien vaut un point de base?
Point de base = 0,01 %.
Qu’est-ce que le prix d’un point de base relatif
Prix d’un point de base relatif: Changement dans le prix (en % du prix initial) d’une obligation dû à une variation d’un point de base.
Plus le prix d’un point de base est grand, plus le prix du titre est volatil.
Qu’est ce que la valeur en rendement d’une variation de prix?
Changement dans le rendement d’une obligation dû à une variation de prix donnée.
Plus le changement de rendement est élevé, moins le prix du titre est volatil.
Quelles sont les limites de la durée
La durée offre une mesure convenable de la volatilité du prix d’une obligation pour de faibles variations du taux de rendement.
La durée suppose que la relation entre le prix d’une obligation et son taux de rendement est linéaire. Or, la relation est convexe.
Pour de fortes variations du taux de rendement, la durée surestime les baisses des prix des obligations et en sous-estime les hausses.
Comment est expimée la mesure de convexité C?
Elle est exprimée en termes de période de coupon au carré
Quelles sont les propriétés de la convexité?
Convexité positive: Une hausse de y entraîne une baisse de C et vice versa.
Pour un taux de rendement et une échéance donnés, une baisse de TC entraîne une hausse de C et vice versa.
Pour un taux de rendement et une durée modifiée donnés, plus faible est TC, plus petite est C.
Quelles sont les valeurs de la convexité?
Le marché «aime» la convexité et sera prêt à payer un prix relatif plus élevé (ou exiger un rendement relatif plus faible).
Le gain en capital résultant d’une baisse importante du taux de rendement est plus élevé que la perte en capital qui découlerait d’une hausse équivalente du taux.
La convexité possède l’intéressante propriété d’amplifier le gain en capital résultant d’une baisse du taux d’intérêt et d’amoindrir la perte en capital lorsque le taux d’intérêt du marché augmente.
