CHP 4 - SCORES INTERNES ET EXTERNES DE PERF Flashcards
L’enjeu pour un gestionnaire d’entreprise :
comprendre la relation entre les leviers internes de création de valeur éco et les leviers externes de la création de valeur financière
Scores internes de perf
- une aggrégation des indicateurs financiers
- de dépendent pas de l’humeur du marché financier
ex: EVA, VCI
EVA
= valeur économique ajoutée
profit n’est vraiment réalisé qu’après que les coûts du capital investi aient été payés
EVA permet
- contribue a hausser la perf de l’entreprise lorsqu’elle sert de mesure pour évaluer toutes les décisions d’investissement de l’entreprise
- sert comme système de mesure de rémunération variable
Limites : EVA conditionne
- culture des dirigeants
- le processus de décision de l’entreprise, des unités et des filiales
- la rémunération des dirigeants
EVA positive n’est pas nécessairement synonyme de création de valeur :
L’EVA est avantagée par la réduction des actifs économqiues
- les risques de la gestion à court terme
2 causes d’une EVA négative :
- Phase d’investissement
- importants investissemnts dans de new projets
- toutefois créer une EVA positive dans le futur et contribuer à la croissance de L’EVA de l’entreprise - Destruction de valeur
- les opération doivent être redressées
- un retrait de l’activité doit être envisagé
Indice de création de valeur :
VCIcp = indice de création de valeur sur les capitaux propres
VCI actifs = indice de création de valeur sur les actifs
EVA limites :
- base sur la valeur comptable et non sur la valeur marchande de l’entreprise
- nécessite relation de confiance entre dirigeants et cadres
- risque de gestion à court terme et report/annulation de certains projets
- prends pas en compte l’effet de taille de l’entreprise
VCI actifs
nous est donné par le rapport entre le rendement des actifs éco (ROA) et le coût pondéré moyen du capital (CPCM)
VCI actifs représente
l’avantage d’un ration, ce qui permet :
- la comparaison entre des entreprises de tailles différentes
- établir des relations statistiques avec les scores externes de l’entreprise
VCIcp
entreprise créer une val éco que si elle atteint une situation où son rendement sur ses fondzs propres est égal ou supp aux attentes de rendement
- création de valeur si VCIcp supp à 1
VCIcp inférieur à 1
- peut l’afficher parce que comme L’EVA elle va venir investir dans des projets générateurs de rendements économqiues et financiers futurs
VCIcp : Avantages
- mesure est un ratio qui permet d’établir des relations avec la valeur marchande de l’entreprise
- permet de comparer l’entrepise avec d’autres entreprises pertinentes
VCIcp : Limites
doit tenir compte des phases d’investissement de l’entreprise
Scores externes de création de valeur
dépendent de l’humeur du marché financier
M/B = valeur marchande des capitaux propres / valeur comptable des capitaux propres
M / B, si = 1 :
val de l’entrep estiméepar le marché est la même que celle déterminé à l’interne (comptable)
M / B, si < 1 :
le prix de vente de l’entrep est inférieur à sa valeur comptable (sous-évalué)
M / B, si > 1 :
il y a une surévaluation, il coute également cher d’investir dans l’entreprise
Le paramètre “k”
= point d’intersection de l’axe vertical, ou encore la valeur moy estimée du ratio M/B lorsque le VCI est = à 0
Le paramètre “k” , représente
- le potentiel de croissance des profit d’une industrie tel que perçu par les marchés financiers
reflète les attentes de rendement
paramètre b
mesure la relation entre la performance économiques des firmes d’une industrie et leur évaluation par les marchés financiers
