Chapitre 4 Flashcards
Qu’est-ce qui se passe juste après que le CEO d’Imclone Systems vend 5 millions de dollars d’actions?
La FDA rejette le nouveau médicament de l’entreprise et le cours chute de 16%.
Qui avertit le père et la fille du CEO d’Imclone Systems après la vente d’actions?
Le CEO lui-même.
Quel rôle joue le broker dans la vente d’actions d’Imclone Systems?
Il en parle à la journaliste Martha Stewart, qui vend à son tour.
Quel est le métier de Foster Winans?
Il écrivait la colonne « Heard on Wall Street ».
Qu’est-ce que la définition des transactions d’initiés?
Toute opération d’achat ou de vente basée sur une information pertinente pour la valeur fondamentale de l’entreprise, et qui n’est pas publiquement connue.
Quelles sont les deux catégories d’arguments discutées concernant les transactions d’initiés?
- Arguments conséquentialistes
- Arguments non-conséquentialistes
Quelle est la différence entre la valeur intrinsèque et la valeur de marché?
La valeur intrinsèque est la valeur réelle d’un actif, tandis que la valeur de marché est le prix auquel il se transige.
Qu’est-ce qu’un investisseur informé selon Peck (2011)?
Un investisseur qui a une information de meilleure qualité sur la valeur intrinsèque d’un titre.
Que signifie ‘alpha’ dans le contexte des investissements?
Rentabilité en excédent de la rentabilité normale prévue par le modèle.
Quand les marchés sont-ils considérés comme efficients?
Quand l’alpha est nul.
Quel est l’impact des transactions d’initiés sur l’efficience des marchés?
Elles augmentent l’efficience tandis que la manipulation la diminue.
Quels sont les formulaires que les dirigeants doivent remplir pour les transactions sur l’action de leur entreprise?
Formulaires 3, 4, et 5 de la SEC.
Quelles informations doivent être évitées lors de transactions d’initiés?
Les informations matérielles non publiques.
Quels sont les deux types de liquidité prévus dans les modèles théoriques?
- Baisse de la liquidité
- Augmentation de la liquidité
Vrai ou Faux: Les transactions d’initiés sont toujours illégales.
Faux.
Qu’est-ce que la justice commutative dans le contexte des transactions d’initiés?
L’échange doit être juste, avec une proportionnalité entre la valeur donnée et reçue.
Quelles sont les conséquences possibles des transactions d’initiés sur les relations fiduciaires?
Elles menacent les relations fiduciaires entre actionnaires et dirigeants.
Quel est le rôle de la moralité du marché selon Wehrane (1991a)?
Elle est nécessaire pour que les marchés soient libres et compétitifs.
Remplissez le blanc: Un investisseur qui utilise une _______ a un avantage informationnel sur les autres.
[service d’information]
Quel est le risque associé aux informations d’initiés selon l’exemple donné?
Elles peuvent mener à de la manipulation.
Qu’est-ce que la moralité en finance?
Une recherche de l’intérêt égoïste contenue par la raison
Il faut aussi une certaine équité dans la compétition.
Comment la culture de l’avidité affecte le marché?
Elle affaiblit la moralité du marché et risque de détruire le marché.
Qu’est-ce que les transactions d’initiés?
L’utilisation d’informations non publiques pour réaliser des transactions financières.
Quel exemple illustre la manipulation via des informations d’initiés?
Le CFO d’Enron a conseillé d’acheter des actions tout en vendant des millions d’actions lui-même.
Qu’est-ce qu’une information matérielle?
Une information qui peut avoir un impact sur le prix d’un titre financier.
Quels facteurs le code d’éthique du CFA Institute recommande-t-il de considérer pour une information matérielle?
- Le caractère spécifique de l’information
- Sa différence avec l’information publique disponible
- La nature de l’information
- Sa fiabilité
Quels sont quelques exemples d’informations matérielles selon le CFA Institute?
- Les bénéfices de l’entreprise
- Des opérations de fusion et acquisitions
- Des changements dans les actifs
- Des produits innovants
- Des changements de management
Qu’est-ce qu’une information non publique?
Une information qui n’a pas été disséminée ou qui n’est pas disponible sur la place publique.
Qu’est-ce que la théorie de la mosaïque?
Elle permet à un analyste d’assembler et d’interpréter des informations provenant de multiples sources.
Pourquoi les analystes doivent-ils conserver des traces des documents utilisés pour leurs recherches?
Pour s’assurer qu’ils respectent le cadre de la théorie de la mosaïque.
Quels risques posent les médias sociaux en matière d’information financière?
L’information échangée peut ne pas être publique.
Vrai ou faux: Les transactions basées sur des informations d’initiés communiquées par un ami sont éthiques.
Faux.
Qu’est-ce que l’information privée?
La capacité supérieure d’interprétation de l’information qui permet de mieux anticiper l’impact d’une information sur les prix.
Est-il éthique de faire des transactions sur la base d’information privée?
Oui, tant que votre talent n’est pas un bien public et que vous avez le droit de l’utiliser.
Quelles sont quelques recommandations issues du code d’éthique du CFA Institute?
- Ne pas agir sur des informations non publiques
- Encourager la dissémination publique
- Adopter des procédures internes pour prévenir un mauvais usage
Quel est l’objectif des communiqués de presse avant les rencontres avec les analystes?
Assurer la diffusion équitable des informations.
Qu’est-ce que les murailles de Chine en finance?
Restrictions sur la communication d’informations confidentielles au sein de l’entreprise.
Pourquoi est-il important de documenter les pratiques de l’entreprise?
Pour garder des traces de la communication interdépartementale.
Quel est un exemple de violation d’éthique en matière d’informations d’initiés?
Martha Stewart vendant ses actions basées sur des informations privilégiées.
Qu’est-ce que la sollicitation d’experts en finance?
Recourir à des experts pour en savoir plus sur les conditions économiques et les tendances industrielles.
Exemple d’information matérielle non publique?
Des notifications venant des auditeurs ou un changement d’auditeur.
Vrai ou faux: Les analystes buy-side et sell-side doivent recevoir la même information.
Vrai.
Qu’est-ce qu’un ‘restricted list’?
Une liste d’actions sur lesquelles les employés ne peuvent pas trader lorsque des informations matérielles non publiques sont connues.
Qu’est-ce que la théorie de la mosaïque en finance?
Une méthode d’analyse qui utilise diverses sources d’information, y compris des données non matérielles ou publiques.
La théorie de la mosaïque permet aux investisseurs de former une image complète d’une entreprise en combinant différentes informations.
Qui est Jean Doll et quel est son rôle?
Gérant dans un fonds mutuel spécialisé dans le secteur pharmaceutique.
Il consulte un expert en traitement du cancer pour améliorer ses décisions d’investissement.
Qu’est-ce que le front running?
Pratique consistant à placer un ordre avant celui d’un autre investisseur pour tirer profit d’un mouvement anticipé du cours de bourse.
C’est une pratique illégale et non éthique.
Quels sont les effets du front running sur le client?
Le client est désavantagé, achetant à un prix plus élevé ou vendant à un prix plus bas.
Cela nuit également à la contrepartie du broker.
Qu’est-ce que le flash trading?
Pratique permettant à certains investisseurs de voir les ordres des autres participants quelques fractions de seconde avant leur diffusion au reste du marché.
Cela leur permet d’anticiper les changements dans le sentiment du marché.
Quels sont les problèmes éthiques associés au trading à haute fréquence?
Peut mener à des manipulations de cours et à un risque accru de ‘flash crash’.
Exemple: le 6 mai 2010, un ordre important a provoqué une chute rapide du Dow Jones.
Qu’est-ce que le spoofing?
Technique où un trader place un ordre de vente à un prix élevé pour créer une fausse impression de demande, tout en plaçant un ordre d’achat à un prix bas.
Cela incite d’autres investisseurs à vendre à un prix plus avantageux pour le trader.
Quelle est la définition du stuffing dans le contexte du trading?
Entrer et annuler rapidement une grande quantité d’ordres pour submerger les investisseurs lents, causant des anomalies de prix.
Cela permet aux traders rapides d’exploiter ces anomalies.
Quel incident est associé à Knight Capital en 2012?
Knight Capital a perdu 440 millions de dollars en moins de 45 minutes en raison de manipulations de cours.
Ils avaient utilisé le trading à haute fréquence pour manipuler certains titres.
Quel est le rôle de l’information dans la finance selon Peck (2011)?
L’information est clé pour faire de l’argent sur les marchés et générer de l’alpha.
Un usage équitable de l’information est essentiel pour assurer une compétition juste.
Vrai ou Faux: Les transactions d’initiés sont toujours considérées comme une manipulation de marché.
Faux.
Les transactions d’initiés peuvent mener à des manipulations, mais elles sont distinctes.
Remplissez le blanc: Le _____ est une pratique consistant à placer un ordre avant celui d’un autre investisseur.
front running
Quelles sont les conséquences du trading à haute fréquence sur les fonds de pension?
Les fonds de pension semblent être les perdants, gérant les économies des travailleurs.
Cela soulève des questions éthiques sur l’équité des marchés.
