B1L4 Flashcards
Investition
Umwandlung der flüssigen Mittel aus Finanzierung oder Umsatz in Sachgüter, Dienstleistungen oder Forderungen
Zentrale Fragestellung in
der Investitionensrechnung
Rentabilitätsprüfung
- Langfristiger Zeithorizont
- Knappheit des Kapitals
- Komplexität
- Datenmenge
- Erfolgsrelevanz
Kostenvergleichsrechnung – Grundlagen
-Kosten alternativer Investitionsmöglichkeiten mit
gleichen Leistungsmerkmalen
werden
einander gegenübergestellt
- Die gesamten Kosten eines Investitionsprojekts setzen sich aus den Betriebskosten (variablen Kosten) und den Kapitalkosten
(fixen Kosten) zusammen
-Die Kostenvergleichsrechnung kann sich auf zwei Zeiteinheiten beziehen:
– Rechnungseinheit : sinnvoll bei gleicher Ausbring
ungsmenge pro Recheneinheit (z.B. Jahr)
– Leistungseinheit: sinnvoll bei unterschiedlicher Aus bringungsmenge pro Recheneinheit (z.B. Tueckzahl)
Kostenvergleichsrechnung – Break-even-Analyse
Kosten verlauf in Abhängigkeit von der Leistungseinheit
Kostenvergleichsrechnung – Kritische Analyse
Das Investitionsprojekt mit den geringsten Kosten wird als am vorteilhaftesten beurteilt
Eine Ersatzinvestition ist dann sinnvoll, wenn ihre Kosten unter den Kosten der alten Anlage liegen
Vorteile:
- Gute Aussagekraft und wenig Aufwand bei der Beurteilung von Ersatzinvestitionen
- Geeignet zur Beurteilung von Projekten, bei denen der Erlös :
- fürallebetrachtetenProjektegleichgroß ist, oder
- nicht auf eine einzelne Investition zugerechnet werden kann, oder
- überhaupt nicht gemessen werden kann.
Nachteile:
- Erlösseite wird komplett außen vor gelassen. Selbst bei der kostengünstigsten Alternative bleibt es ungewiss, ob ein Gewinnbeitrag generiert wird.
- Mögliche Kostenveränderungen während der Nutzungsdauer, wie z.B. Lohnerhöhun- gen oder Zinsschwankungen werden nicht berücksichtigt.
- Nur eine Periode betrachtet
Kapitalwertmethode – Kritische Analyse
Eine Investition ist vorteilhaft, wenn der Kapitalwert größer Null ist.
Von mehreren Investitionsalternativen ist die zu wählen, die den größten Kapitalwert aufweist.
Vorteile:
- Betrachtung mehrerer Perioden
- Berücksichtigung verschiedener Ein- bzw.
- relativ einfaches Rechenverfahren
- Aussagen sowohl über die absolute, als auch die relative Vorteilhaftigkeit von Investitionen
Nachteile:
- keine Berücksichtigung der Unsicherheit
Auszahlungszeitpunkte
- Vernachlässigung von Steuern und Inflation
Interne Zinssatzmethode – Kritische Analyse
- Vorliegende Fragestellung: Bei welchem Zinssatz wäre der Kapitalwert genau Null?
- Eine Investition ist vorteilhaft, wenn der interne Zinssatz größer als der geforderte Mindestzinssatz
ist.
- Von mehreren Investitionsalternativen ist die zu wählen, die den höchsten internen Zinssatz
aufweist.
vorteile:
- Betrachtung mehrerer Perioden
- Berücksichtigung verschiedener Ein- bzw.
Auszahlungszeitpunkte
- Aussagen sowohl über die absolute, als
auch die relative Vorteilhaftigkeit von
Investitionen
Nachteile:
- Bei mehr als zwei Nutzungsperioden muss
mit Näherungslösung gearbeitet werden
- Rangordnungsproblem
- Eindeutigkeitsproblem
- Wiederanlageprämisse (IRR ≠ Marktzins)
- keine Berücksichtigung der Unsicherheit
Statische vs. dynamische Investitionsrechenverfahren
- eine Periode vs mehrere Perioden
- Kosten und Leistungen vs. Auszahlungen und einzahlungen
- Verzinsung der Nettozahlungen wird nicht berücksichtigt vs. wird berücksichtig
- rechenaufwand sehr gering vs. aufwändiger aber gering
- grobe einschätzungen vs genauere Ergebnisse
- für kleine Investitionsprojekte vs. Größere Projekte
Discounted-Cashflow-Methode (DCF) – Kritische Analyse
- Die DCF-Methode ermittelt den Grenzpreis für ein Unternehmen als Differenz aus dem
Marktwert des Gesamtkapitals und des Fremdkapitals des Unternehmens.
- Der Vergleich des hergeleiteten Unternehmenswertes mit dem tatsächlichen (z.B. Börsenwert)
zeigt, ob das Unternehmen hoch oder niedrig bewertet ist.
Vorteile: - Berücksichtigung von vielen Einflussgrößen - Ermöglicht internationale Vergleichbarkeit, da weit verbreited
Nachteile: - Prognose von künftigen freien Cashflows sehr komplex - Große Sensitivität der Ergebnissen zu den unterstellten Annahmen - Unterstellung einer konstanten Kapitalstruktur
Marktorientierte Unternehmens Bewertung – Kritische Analyse
Der Vergleich des hergeleiteten Unternehmenswertes mit dem tatsächlichen (z.B. Börsenwert)
zeigt, ob das Unternehmen hoch oder niedrig bewertet ist – relativ zu den
Vergleichsunternehmen.
Das Verfahren dient meist zur Überprüfung von anderen Bewertungsverfahren und sollte nicht alleinige Entscheidungsgrundlage darstellen.
Vorteile:
- Einfachheit des Verfahrens
- Weite Verbreitung
Nachteile:
- Identifizieren aussagekräftiger
Multiplikatoren
- Identifizieren von vergleichbaren Unternehmen
