Analyse Erfolgslage

Question 1

Def. Analyse der Erfolgslage

Answer 1

• Beurteilung der Ertragskraft
• betriebswirtschaftlich sinnvolle Erfolgsgröße (betragsmäßig)
• Darstellung Erfolgsquellen, Aufwands-/Ertragsstruktur (struktureller Erfolg)
• Nachhaltigkeit von Interesse
• Ertragskraft = nachhaltige Gewinnerzielung

Question 2

Betragsmäßige Erfolgsanalyse

Answer 2

• Höhe des Gewinns
  = der Betrag welcher dem Unternehmen höchstens entzogen werden kann ohne das die Ertragskraft gemindert wird
  => Substanzerhalt
• ökonomischer Gewinn= keine Änderung des Ertragswertes - objektiv (Unternehmenswert)
  - subjektiv (Zukunftsertrag)

=> Schwierigkeiten weil Informationsasymetrie, Prognoseprobleme

Question 3

Bestimmung Produktionsfaktoren

Answer 3

• Problem der Bestimmung des Wertes
  
  • Produktionsfaktoren nur teilweise in Bilanz
    
    • immat. Komponenten (HC)
    • fgf AK/HK
    • originärer Firmenwert
  • Konzernstrukturen

Question 4

nominale, reele, materielle Kapitalerhaltung

Answer 4

• nominell: Differenz der Reinvermögen

- reel/materiell: Berücksichtigung von Geldwertänderungen

Question 5

Einflussfaktoren auf den Jahresabschluss

Answer 5

1. Diskrepanz zw. betriebswirtschaftlicher und bilanzrechtlicher Auffassung (Strukturbilanz zum Ausgleich)
2. BP Manipilaiton (Identifizierung,Chance auf Korrektur gering) = Durchschnittsbildung Kennzahlen
3. Konzernverflechtungen (regelmäßig nicht erkannte Manipulation) = Verrechnungspreise

Question 6

Bedeutung in der Analysepraxis

• betragsmäßig
• strukturell

Answer 6

1. Betragsmäßig:
   
   • vergleichbarer Periodenerfolg (BP-frei, absolute Höhe)
   • für Analysten weitestgehend unmöglich
   • Absolute Größe allein ohne Aussagekraft
2. strukturell:
   
   • Erfolgsquellenanalyse (Ertrags-/Aufwandsstruktur)
   • Identifikation von Ursachen
   • Prognose der Nachhaltigkeit

Question 7

Analysemethoden betragsmäßigen Erfolgslage

Answer 7

1. Ergebnis nach DVFA/SG
2. EBIT und EBITDA
3. Cash-Flow
4. Wertschöpfungsrechnung
5. Rentabilitätsanalyse

Question 8

DVFA/SG Erfolgslage

Answer 8

• Korrektur des JÜ um wesentliche außerordentliche, ungewöhnliche und dispositionsbedingte Einflüsse
• ‘normalisierter’ Erfolg
• mangelhaft auf Grund der Informationslage

Question 9

EBIT

Answer 9

! keine einheitliche Berechnung = willkürlich !
EBIT (earnings before interest and tax)

JÜ
\+ außergewöhnlicher Aufwand
- außergewöhnliche Erträge
± Steueraufwand (Ertragssteuern)
\+ Zinsen und ähnliche Aufwendungen
= EBIT

• besser: keine Addition der FK-Zinsen sonder Subtraktion der kalk. EK-Zinsen als Opportunitätskosten
• Addition von Steuern nicht zweckmäßig

Question 10

EBITDA

Answer 10

EBITDA (earnings before interest, tax, depreciation and amortization)
= EBIT + Abschreibungen: Sachanlagen, immaterielle Werte, Geschäfts-/Firmenwert

• Neutralisation des Manipulationspotenitals
• nähert sich finanzwirtschaftlichem CF
• ungeeignet: keine zusätzlichen Info + verwirrend

Question 11

CF bei Erfolgslage

Answer 11

• weitestgehende Ausschaltung von Manipulation
• Kritik:
  1. Repräsentiert vergangene Geschäftsjahre
  
  • nein da keine Abschreibungen
    2. zukünftige Geschäftsjahre
  • indirekte Aussage
    a) relativ niedrige Abschreibung = Rationalisierung- und Erweiterungsmaßnahmen möglich => +
    b) relativ hoch = Ersatzinvestitionen => -
    
    3. Zielsetzung erfüllt? (Gegenwart/Zukunft)
• finanzwirtschaftlicher CF (Tilgung/Investment/Ausschüttung) je höher im Verhältnis zu Abschreibung/Umsatz desto erfolgreicher

=> Aussagekraft eingeschränkt, da technischer Fortschritt und Geldwertänderungen vernachlässigt werden

Question 12

Wertschöpfungsrechnung

Answer 12

• ehr volkswirtschaftlich Verhältnis Kapital/Arbeit

1. Entstehungsrechnung
   - Wertschöpfung = Gesamtleistung - Vorleistung
   
   • ordentl. betr. Wertsch.= Produktionswert - Vorleistung
   • Produktionswert = UE + Erh. / Verm. Bestand + andere fiktive Eigenleistungen + sonstige Erträge
   • Vorleistung = Matierialaufwand + pl. Abschreibung
   • ordentlich. betriebsfremd: Erträge aus Beteiligungen/Wertpapieren/Zinsen
   • außerordentlich: § 285 (31/32) HGB
2. Verteilungsrechnung
   - Unterteilung nach Arbeit, Kapital, Staat
   - Arbeit = Personal/Aufsichtsrat
   - Kapital = Zinsen/JÜ
   - Staat = Steuern
   => Zuordnung oft problematisch

=> Kritik: vernachlässigt Finanzierung, Erfolgsspaltung

Question 13

Rentabilitätsanalyse Erfolgsanalyse

Answer 13

• relative Kennzahlen welche Erfolg des Unternehmens in Verhältnis zu anderen Größen setzen
• Vorteil: Soll-Ist-Vergleich, Branchenvergleich möglich da %
• Nachteil : keine funktionale Komponente (Ursachen nicht sichtbar)
• EK Renta
  JÜ / (durchschn. EK + gepl. Ausschüttung /2) • 100%
  => Problem welche Größe Gewinn, Wechsel EK? (Strukturbilanz)
• GK Renta = ROI (keine FK-Zinsen einrechnen)
  ROI = (JÜ + Zinsen) / GK [durchschn. EK + druchschn. FK] • 100%
• Spitzenkennzahl aus DuPont-System
• Umsatz Rent (Return on Sales ROS)
  ROS = Betriebsergebnis / Umsatzerlöse • 100%
• KGV (Kurs-Gewinn-Verhältniss)
  
  1. Börsenkurs • gez. Kap. / JÜ • Nennwert je Aktie
  2. Börsenkurs / JÜ je Aktie
  3. Börsenkurs • Anzahl der Aktien / JÜ

Question 14

Analysemethoden strukturelle Erfolgsanalyse

Answer 14

1. Erfolgsquellenanalyse
   - Quelle der Ertragskraft und Ursache für Entwicklung
   - Grad der Betriebszugehörigkeit = betrieblich vs. fremd
   - Nachhaltigkeit (Regelmäßigkeit) = ordentl. vs. ao
   - Jahresergebnis =
   Betriebsergebnis
   + betriebsfremdes Ergebnis
   + außerordentl. Ergebnisse

• 3 Komponenten:
  
  1. Betriebsergebnis (operativ)
  2. betriebsfremdes Ergebnis (Finanz-/ Verbundergebnis)
  3. außerordentliche Ergebnis
     => je höher 1 im Verhältnis zu Rest desto besser Ertragskraft/ Nachhaltigkeit

2. Aufwand- / Ertragsstruktur
   - relative Kennzahlen
   - Verhältnis Ergebnisbestandteile zu Jahresergebnis
   z.b. Betriebsergebnis / Gesamtergebnis • 100 %
   - Personalintensität: Personalaufwand / BE • 100%
   - Kapitalintensität: Abschreibungen / BE • 100%
   => auch in Verhältnis zu Produktionswert mögl.

=> gibt Empfindlichkeit gegen Veränderungen an (Lohn/Zinsen)

Question 15

Methoden- Informationsvergleich der Erfolgsanalyse

Answer 15

• Gründe für geringe Aussagekraft :
  
  • Diskrepanz zw. betrw. Erfolg und HGB Rechnungslegung
  • BP Manipulaiton
  • Konzernverstrickung verlagern der Gewinne
• DVFA/SG zur Erfolgslage gut geeignet sofern infos vorliegen
• EBIT relativ einfach zu ermitteln, Berechnung nicht einheitlich weltweit wachsende Bedeutung = Standart
• CF Stromgrößenorientiert, können jedoch nur geschätzt werden = kein Kriterium
• Wertschöpfung relativ Informationskompatibel
• Rentabilitätsanalyse Aussagekraft gering da absolute Größe
• strukturelle Erfolgsanalyse Manipulationsgefahr hoch