Brainscape's Knowledge GenomeTM

Browse over 1 million classes created by top students, professors, publishers, and experts.


See full index

1fp305 > 5 - metoda tržního porovnání > Flashcards

5 - metoda tržního porovnání Flashcards

1
Q

přehled metod USA (3)

A

Market approach
Income approach
Cost approach

How well did you know this?
1
Not at all
2
3
4
5
Perfectly
2
Q

Vycházíme ze skutečně placených cen:

A

 Veřejně obchodované společnosti
 Ostatní společnosti

How well did you know this?
1
Not at all
2
3
4
5
Perfectly
3
Q

Veřejně obchodované společnosti (metoda, východisko aj.)

A

Přímé ocenění z dat kapitálového trhu

  • Východiskem je tržní cena akcií oceňovaného podniku
  • Průměr za více dní nebo měsíců ?
  • Tržní kapitalizace
  • Prémie:
    Vlastnický podíl: 20 – 50 % = prémie + 20 %
    51 – 75 % = prémie + 30 - 40 %
How well did you know this?
1
Not at all
2
3
4
5
Perfectly
4
Q

tržní kapitalizace

A

= cena akcie * počet akcií

How well did you know this?
1
Not at all
2
3
4
5
Perfectly
5
Q

ostatní společnosti (metoda, z čeho vacházíme)

A

Metoda tržního porovnání
(Comparative Company Approach)

Vycházíme z:
a) cen akcií veřejně obchodovaných společností podobných společnosti oceňované = Metoda srovnatelných podniků (Similar public company method Trading Comparables)

b) cen vykázaných u realizovaných akvizic podobných podniků = Metoda srovnatelných transakcí (Recent acquisitions method Transaction Comparables)

How well did you know this?
1
Not at all
2
3
4
5
Perfectly
6
Q

princip metody tržního porovnání

A

Hodnota podniku je vyjádřena jako násobek zvolené vztahové veličiny (např. zisku nebo CF)

How well did you know this?
1
Not at all
2
3
4
5
Perfectly
7
Q

cena / vztahová veličina (metody)

A
  1. Metoda srov. podniků
    (cena a ukazatel na akcii)
  2. Metoda srov. transakcí
    (cena a ukazatel za podnik)
How well did you know this?
1
Not at all
2
3
4
5
Perfectly
8
Q

hodnota oceňovaného podniku

A

Hodnota Vztahová veličina Násobitel odvozený
oceňovaného = oceňovaného x podle podobných
podniku podniku podniků

How well did you know this?
1
Not at all
2
3
4
5
Perfectly
9
Q

násobitel (multiplikátor) equity (netto) - cena, VV

A

Cena = cena akcie nebo VK

Vztahová veličina = ukazatel pro vlastníky (zisk, účetní VK)

Vztahová veličina oc. podniku
x Násobitel
= Hodnota netto oc. podniku

How well did you know this?
1
Not at all
2
3
4
5
Perfectly
10
Q

násobitel (multiplikátor) entity (brutto) - cena, VV

A

Cena = cena VK + úročený CK

Vztahová veličina = ukaz. pro vlastníky a věřitele (EBITDA)

Vztahová veličina oc. podniku
x Násobitel
= Hodnota brutto
‒ Úročený CK oc. podniku
= Hodnota netto oc. podniku

How well did you know this?
1
Not at all
2
3
4
5
Perfectly
11
Q

Násobitel „entity“ („brutto“) - čitatel

A

Čitatel:
Cena VK + Úročený CK (obvykle snížený o peníze) se označuje pojmem Enterprise Value
Přibližně jde o tržní ocenění investovaného kapitálu

= EV / VV

How well did you know this?
1
Not at all
2
3
4
5
Perfectly
12
Q

příklady násobitelů

A

a) equity
1. P/E
2. MV / BV
b) entity
1. EV / EBITDA
2. EV / EBIT

How well did you know this?
1
Not at all
2
3
4
5
Perfectly
13
Q

P / E (plusy (2), minusy (3))

A

price / earnings
kurz akcie / zisk na akcii
(tržní kapitalizace / čistý zisk)
+
1.často používaný
2.srozumitelný
-
1.Srovnatelnost zisků
- účetní
- mimořádné položky
2.Ztrátové podniky?
3.Při hledání srovnatelných podniků je žádoucí hledat podniky s podobnou kapitálovou strukturou

How well did you know this?
1
Not at all
2
3
4
5
Perfectly
14
Q

MV / BV (plusy (4), minusy (3))

A

market value / book value
kurz akcie / účetní hodnota VK na akcii
(tržní kapitalizace / účetní hodnota VK)
MV/BV < 1 podhodnocení
> 1 přebytečný majetek
=1 restrukturalizace
+
1.Snadno zjistitelný
2.Pro podniky se značným majetkem
3.Pro ztrátové podniky
4.Pro ocenění bank (1,1 – 1,6)
-
1.Jen majetkový pohled + nezohledňuje výnosnost -> podpůrně
2.Vliv odpisové politiky (ocenění majetku)
3.Nevhodný pro podniky služeb

How well did you know this?
1
Not at all
2
3
4
5
Perfectly
15
Q

EV/ EBITDA (plusy (1), minusy (1))

A

enterprise value / earnings before
interest, taxes, depreciation and amort.
VH před úroky, daněmi, odpisy, amortizací = brutto CF
(EV a EBITDA na akcii, nebo za celý podnik)
+
1. Potlačeny rozdíly v
- kapitálové struktuře
- odpisech
- ocenění majetku
-
1. Nutné podrobnější informace

Varianty, např.:
EBIT – earnings before interest and taxes

How well did you know this?
1
Not at all
2
3
4
5
Perfectly
16
Q

Postupové kroky (5)

A

a) Měly by být provedeny obecné kroky oceňovacího postupu
b) Výběr podobných podniků
c) Volba násobitelů a jejich výše
d) Výpočet dílčích ocenění
e) Závěrečné úpravy

17
Q

Měly by být provedeny obecné kroky
oceňovacího postupu: (4)

A
  1. Strategická analýza
  2. Finanční analýza
  3. Rozdělení majetku na nutný a nenutný (v ideálním případě i pro tržní porovnání)
  4. Generátory hodnoty a sestavení finančního plánu (alespoň rámcová představa o budoucnosti podniku)
18
Q

Výběr podniků pro srovnání (Peer Group)

A

Klíčové veličiny:
A. Základní
B. Náhradní

19
Q

A. Základní kritéria:

A
  1. Obchodovatelnost (u metody srov. podniků) nebo nedávno prodané podniky (u srov. transakcí)
  2. Výnosnost
  3. Růst
  4. Riziko
20
Q

B. Praxe pro „Peer Group“ – náhradní kritéria:

A
  1. Stejný obor + stejná fáze vývoje
  2. Jemnější výběr:
    • Oborová kritéria
      -Trhy
      -Paleta produktů, životnost
      -Technická úroveň
      -Přidaná hodnota
      *Finanční ukazatele + růst
      *Likvidita akcií
      ? Specializované malé podniky, Koncerny ?
21
Q

Volba násobitelů a jejich výše

A

Výše násobitelů – základní problém
A) V praxi často průměrná hodnota nebo medián
násobitele za srovnatelné podniky (?)
=>
Orientační řešení

B) Odhad podle pozice podniku v souboru
Nejlepší podnik - Nejvyšší násobitel
Průměrný podnik - Průměrný násobitel
Nejhorší podnik - Nejnižší násobitel

22
Q

Výpočet dílčích ocenění

A

Propočet dílčích ocenění akcie nebo podniku podle jednotlivých násobitelů (DO)

DO(i) = Násobitel(i) * Ukazatel(i)

DO - oceňovaný podnik
Násobitel - odvozený ze srovnatelných podniků
Ukazatel - oceňovaný podnik

a případně snížení o CK, jde-li o násobitel entity

23
Q

Závěrečné úpravy

A
  1. Z dílčích ocenění vyvodit výsledek:
    - Udělat užší výběr násobitelů podle získaných výsledků (vynechat odlehlé hodnoty)
    - Udělat z DO průměr nebo je nechat jako rozpětí ocenění
  2. Metoda srovnatelných podniků - má-li být výsledkem ocenění celého podniku, upravit výsledek o:
    - kontrolní prémii
    - obchodovatelnost vlastnických podílů
  3. Metoda srovnatelných transakcí - pozor, že získané ocenění může obsahovat i hodnotu synergií
24
Q

VÝHODY METODY TRŽNÍHO POROVNÁNÍ (6)

A
  1. Jediná metoda založená především na informacích z trhu
  2. Oceňování respektuje vztah a vazby k prostředí (relativita ocenění)
  3. „Obchází“ problémy výnosových metod
  4. Lze ukázat, že výnosové ocenění a tržní porovnání jsou v principu obdobné postupy a měly by vést ke stejným výsledkům. Pokud tomu tak není, měla by být provedena analýza rozdílů.
  5. „Jednoduchost“ x náročnost
  6. Objektivita x subjektivní vlivy

1fp305 (8 decks)

Brainscape helps you reach your goals faster, through stronger study habits.
© 2024 Bold Learning Solutions. Terms and Conditions