1 - úvod do oceňování

Question 1

účetní hodnota podniku

Answer 1

vlastní kapitál

Question 2

Hodnota akciové společnosti obchodované na
kapitálovém trhu

Answer 2

Tržní kapitalizace = počet akcií * cena

může se rovnat tržní hodnotě, ale nemusí. je blízka tržní hodnotě

Question 3

subjektivní hodnota

Answer 3

• prodavající (Odhadne dolní mez)
• kupující (Odhadne horní mez)
• Jediné hodnoty, které alespoň v myslích lidí obvykle existují u všech podniků
• Rozhodčí hodnota má jen omezenou platnost
• Nejsou vždy použitelné
• Hraniční hodnoty v pojetí Kolínské školy odpovídají investiční hodnotě (investment value) podle Mezinárodních oceňovacích standardů (IVS)
  (německý pohled. funkcianální škola tzv. Kolínská škola)

Question 4

kolínská škola o hodnotě podniku (funkce) (3)

Answer 4

Užitná hodnota podniku odpovídá užitku pro vlastníka
Fukce:
1) Poradenská - Hraniční
2) Zprostředkovací - Rozhodčí
3) Argumentační - Argumentační

Question 5

„Modelové“ hodnoty

Answer 5

Důvod: Řešení řady problémů vyžaduje obecněji platné hodnoty

IVS - tržní hodnota (jen výjimečně ji lze zjistit přímo z trhu)

Německo - Objektivizovaná hodnota

Question 6

Tržní hodnota

Answer 6

Tržní hodnota (market value) je odhadnutá částka, za kterou by měl být majetek směněn k datu odhadu mezi koupěchtivým kupcem a prodejechtivým prodejcem, při nezávislé transakci po náležitém marketingu, když obě strany jednaly informovaně, opatrně a bez nátlaku.

Question 7

jak jednaly obě strany při nezávislé transakci po náležitém marketingu (otázka k tržní hodnotě) (3)

Answer 7

1. informovaně
2. opatrně
3. bez nátlaku

Question 8

charakteristické rysy trřní hodnoty (3)

Answer 8

• Předpoklad nejvyššího a nejlepšího využití, např. optimální způsob financování
• Jde o odhad názoru trhu
• Lze ji odhadovat všemi metodami

Question 9

Objektivizovaná hodnota (zásady) (3)

Answer 9

Zásady
* Netvrdí se, že jde o názor trhu
* Stanoví ji neutrální odhadce
* Stanoví neutrální odhad, bez zahrnutí zájmu stran

Question 10

Objektivizovaná hodnota (objektivizace). Co se předpokládá? (5)

Answer 10

Objektivizace = předpokládá se:
* Stávající koncept podnikání
* Stávající management
* Stávající způsob financování (u tržní - optimální)
* Jen nepravé synergie (dostupné každomu investoru)
* Typizované daně

Question 11

Hodnota stanovená státem – cena obvyklá (zákon č. 237/2020)

Answer 11

Majetek a služba se oceňují obvyklou cenou, pokud tento zákon nestanoví jiný způsob oceňování. Obvyklou cenou se pro účely tohoto zákona rozumí cena, která by byla dosažena při prodejích stejného, popřípadě obdobného majetku nebo při poskytování stejné nebo obdobné služby v obvyklém obchodním styku v tuzemsku ke dni ocenění.

Přitom se zvažují všechny okolnosti, které mají na cenu vliv, avšak do její výše se nepromítají vlivy mimořádných okolností trhu, osobních poměrů prodávajícího nebo kupujícího ani vliv zvláštní obliby.

• Obvyklá cena vyjadřuje hodnotu majetku nebo služby a určí se ze sjednaných cen porovnáním.

Question 12

co vyjadřuje obvyklá cena a z čeho se určí?

Answer 12

hodnotu majetku nebo služby a určí se ze sjednaných cen porovnáním.

Question 13

mimořádné okolnosti trhu

Answer 13

• Mimořádnými okolnostmi trhu se rozumějí například stav tísně prodávajícího nebo kupujícího, důsledky přírodních či jiných kalamit.

Question 14

osobní poměry

Answer 14

• Osobními poměry se rozumějí zejména vztahy majetkové, rodinné nebo jiné osobní vztahy mezi prodávajícím a kupujícím.

Question 15

Zvláštní obliba

Answer 15

• Zvláštní oblibou se rozumí zvláštní hodnota přikládaná majetku nebo službě vyplývající z osobního vztahu k nim.

Question 16

Cena obvyklá (3) x Tržní hodnota (2)

Answer 16

Cena obvyklá ≠ tržní hodnota
Cena obvyklá:
- Pro homogenní zboží
- Často obchodované
- Statistické vyhodnocení cen z transakcí na trhu
Tržní hodnota:
- Odhad, za kolik by se daný statek mohl prodat
- Odhad na základě očekávaných výnosů, na základě tržního porovnání nebo na základě nákladů

Question 17

Varianty hodnoty podniku u trhu blízkého dokonalému a u nedokonalého

Answer 17

1. Trh blízký dokonalému: rovnovážné ceny k datu
2. Nedokonalý trh:
   
   • relativně homogenní zboží (rozpětí cen): cena obvykla
   • méně homogenní zboží (např. nemovitosti): tržní hodnota dle IVS v užším smyslu
   • málo homogenní zboží (např. podniky): “kalkulovaná tržní hodnota”

všechny ty varianty = tržní hodnota

Question 18

ZÁKLADNÍ PRINCIP OCEŇOVÁNÍ

Answer 18

Oceňovat (ohodnocovat) = SROVNÁVAT

Question 19

Co znamená “ocenit podnik”?

Answer 19

Ocenit podnik = hledat odpověď na otázku, kolik by stála alternativní srovnatelná investice, která by poskytla stejný příjem (výnosnost) při srovnatelném riziku (jde o simulaci tržního mechanismu)

Question 20

Hodnota podniku - závěry (4)

Answer 20

1. Není žádná objektivní hodnota, nezávislá na lidech a okolním prostředí
2. Hodnota je vždy jen názor jednotlivce (subjektivní, hraniční, investiční hodnota), nebo skupiny lidí
3. Z uvedených důvodů existuje více hodnot, které se mohou lišit podle jednotlivých subjektů – pojem báze hodnoty
4. Není tedy správné mluvit o „hodnotě“, ale vždy o hodnotě s přívlastkem.

Question 21

Co řekl Pratt o hodnotové báze?

Answer 21

Pratt: „Bez vymezení hodnotové báze nemá ocenění žádný význam“.

Question 22

Báze hodnoty (kategorie, standardy) (5)

Answer 22

• Tržní hodnota
• Cena obvyklá
• Investiční hodnota (= subjektivní hodnota v německé terminologii), konkrétní varianty:
  
  • Hraniční hodnota prodávajícího
  • Hraniční hodnota kupujícího
• Rozhodčí hodnota
• Objektivizovaná hodnota

Question 23

Kdo oceňuje? (4)

Answer 23

• znalecké ocenění
• ocenění akcií finančním analytikem
• ocenění „investorem“ pro akvizici
• rozlišovat ocenění podniku (oceňujeme nějaký aktiv, který produkuje cash flow) a ocenění akcií (?)

Question 24

Kdo oceňuje v ČR? (2)

Answer 24

1. SOUDNÍ ZNALCI
2. ODHADCI

Question 25

SOUDNÍ ZNALCI (3)

Answer 25

• Zákon o znalcích a tlumočnících č. 36/1967 – do 31.12.2020
• Zákon o znalcích, znaleckých kancelářích a znaleckých ústavech č. 254/2019 – od 1. 1. 2021

1. Soudní znalci jmenovaní ministerstvem spravedlnosti
2. Znalecké ústavy (vysoké školy apod.)
3. Znalecké kanceláře

Question 26

Který z níže uvedených subjektů může vydávat znalecké posudky?

a.Odhadce
b.Znalecká kancelář
c.Finanční analytik
d.Investor

Answer 26

b.Znalecká kancelář

Question 27

soudní znalci - podmínky

Answer 27

Znalecký obor: Ekonomika – Odvětví:
1. oceňování nemovitých věcí
2. oceňování obchodního závodu (podniku)
3. atd.

Question 28

ODHADCI - živnost (5)

Answer 28

Živnostenský zákon č. 455/1991

Živnost vázaná se specializací na:
a) Věci movité
b) Věci nemovité
c) Nehmotný majetek
d) Finanční majetek
e) Obchodní závod (podnik)

Question 29

odhadci - podmínky (pro podnik) (3)

Answer 29

• Vysokoškolské vzdělání se zaměřením na oceňování
• nebo VŠ vzdělání + celoživotní vzdělání se zaměřením na
  oceňování 4 semestry
• nebo VŠ vzdělání + CŽV 2 semestry + 2 roky praxe

Question 30

Podle čeho se oceňuje v ČR? (5)

Answer 30

1) Zákon o oceňování majetku č. 151/1997
(novela od 1.1.2021 zavádí pojem tržní hodnota)
2) International Valuation Standards
(IVSC - International Valuation Standards Comitte)
3) European Valuation Standards
(TEGoVA - The European Group of Valuers Associations)
4) IDW S1
(Institut der Wirtschaftsprüfer)
5) Metodika „ZNAL“ (do r. 2010) a „OCE“ (od r. 2010) České národní banky
(znalecké posudky pro účely povinných nabídek převzetí, veřejných návrhů smlouvy a vytěsnění)

Question 31

čemu odpovídá úžitná hodnota podniku?

Answer 31

Užitná hodnota podniku odpovídá užitku pro vlastníka

Question 32

tržní hodnota - na základě čeho probíha odhad? (3)

Answer 32

1. na základě očekávaných výnosů,
2. na základě tržního porovnání
3. na základě nákladů