Brainscape's Knowledge GenomeTM

Browse over 1 million classes created by top students, professors, publishers, and experts.


See full index

1fp305 > 4 - metoda DCF entity > Flashcards

4 - metoda DCF entity Flashcards

1
Q

pro koho jsou Hb a Hn?

A

Hb - pro vlastníky a věřitelé
Hn - pro vlastníky

How well did you know this?
1
Not at all
2
3
4
5
Perfectly
2
Q

Co v rámci ocenění podniku představuje hodnota podniku na úrovni brutto?

a. Účetní hodnota vlastního kapitálu společnosti
b. Účetní hodnota vlastního a cizího kapitálu
c. Tržní hodnota vlastního kapitálu
d. Tržní hodnota vlastního a cizího kapitálu

A

d. Tržní hodnota vlastního a cizího kapitálu

How well did you know this?
1
Not at all
2
3
4
5
Perfectly
3
Q

ZÁKLADNÍ SCHÉMA METODY DCF

A

Hb = Hodnota brutto z hlavního provozu
(výnosová hodnota prov. nutného inv. kap. =VK+úCK)
-
Hodnota úročených dluhů a závazků
(stav ke dni ocenění)
=
Hn = Hodnota netto z hlavního provozu
(hodnota vlastního kapitálu)
+
Neprovozní aktiva (ke dni ocenění)
Cenné papíry
Nevyužívané pozemky atd.
=
Hn = Hodnota netto výsledná

How well did you know this?
1
Not at all
2
3
4
5
Perfectly
4
Q

Princip řešení Hb z hlavního provozu

A

Propočet současné hodnoty k datu ocenění

How well did you know this?
1
Not at all
2
3
4
5
Perfectly
5
Q

předpoklady pro výpočet Hb (2)

A
  1. Existuje prognóza volných peněžních toků
    FCF(F) - free cash flow (to firm)
  2. Existuje odhad diskontní míry
    ik – kalkulovaná úroková míra (náklady kapitálu)
How well did you know this?
1
Not at all
2
3
4
5
Perfectly
6
Q

Technika propočtu hodnoty brutto:

A
  1. Výpočet současné hodnoty prognózovaných volných peněžních toků
  2. Rozdělení budoucnosti na dva intervaly (základní případ):
    1. fáze = roky s konkrétními finančními plány diskontujeme jednotlivá FCFF
    2. fáze = od konce 1. fáze do nekonečna
    diskontujeme nekonečnou řadu
    => „pokračující hodnota“
How well did you know this?
1
Not at all
2
3
4
5
Perfectly
7
Q

výsledky DCF entity a equity:

A

entity: Hb
equity: Hn

How well did you know this?
1
Not at all
2
3
4
5
Perfectly
8
Q

První fáze
Výpočet FCF pro metodu DCF entity: (8)

A
    • Korigovaný provozní VH před daněmi (KPVHD)
    • Upravená daň z příjmů (zjednodušeně KPVHD x d)
  3. = Korigovaný provozní VH po dani (KPVH)
    • Odpisy
    • Ostatní náklady, které nejsou výdaji v daném období
    • Investice do upraveného PK (provozně nutného)
    • Investice do dlouhodobého majetku (prov. nutného)
  8. = Volný peněžní tok do firmy (FCFF)
How well did you know this?
1
Not at all
2
3
4
5
Perfectly
9
Q

FCFF

A

free cash flow to firm

How well did you know this?
1
Not at all
2
3
4
5
Perfectly
10
Q

Výpočet investic do provozně nutného maj.: (2)

A
  • Lze počítat zvlášť do DM a PK, nebo celkem do K
  • DM i K jsou v zůstatkových hodnotách (jako v rozvaze)
How well did you know this?
1
Not at all
2
3
4
5
Perfectly
11
Q

obnovovácí a rozšířovácí investice

A

obnov. = odpisy
In (rozš.) = Kt - K(t-1)
Ib (r+o) = In+O

How well did you know this?
1
Not at all
2
3
4
5
Perfectly
12
Q

FCFF první a druhý postupy

A
  1. FCFF = KPVH + O - IB
  2. FCFF = KPVH - In

tyto postupy nesmím kombinovat

How well did you know this?
1
Not at all
2
3
4
5
Perfectly
13
Q

Pokračující hodnota - úvodní poznamky

A

PH = odhad dlouhodobého vývoje
PH má pro ocenění zpravidla rozhodující význam

How well did you know this?
1
Not at all
2
3
4
5
Perfectly
14
Q

způsoby odhadu PH

A

a) Výnosová hodnota 2. fáze
*Gordonův vzorec
*Parametrický vzorec
b) Exit value
c) Likvidační hodnota

How well did you know this?
1
Not at all
2
3
4
5
Perfectly
15
Q

Výnosová hodnota 2. fáze - předpoklad, princip aj.

A

Předpoklad držení podniku a získávání FCF z něho do nekonečna

Princip = současná hodnota nekonečné řady FCF

Základní metoda odhadu PH u perspektivních podniků, kde není ohroženo nekonečné trvání

How well did you know this?
1
Not at all
2
3
4
5
Perfectly
16
Q

Exit value - předpoklad, princip aj.

A

Předpoklad odprodeje podniku jako funkčního celku na konci 1. fáze

Princip = odhad prodejní ceny podniku pomocí tzv. tržního násobitele

Např.: odhad tržní hodnoty VK jako násobku ročního
zisku (násobitel P/E)

17
Q

Likvidační hodnota - předpoklad, princip aj.

A

Předpoklad ukončení provozu a kompletní likvidace podniku na konci 1. fáze

Vhodné pro podniky s omezenou životností

Princip:
 + Odhad výnosu z prodeje aktiv
 - Platby za dluhy
 - Odstupné zaměstnancům
 - Náklady likvidace: likvidační správce, realitní makléři, náklady na „rozebrání“ provozu
 - Daně

18
Q

Jaké metody pro odhad pokračující hodnoty podniku lze využít u perspektivního podniku, kdy není ohroženo nekonečné trvání a v blízké době se neplánuje jeho prodej.

a.Gordonův vzorec
b.Likvidační hodnota
c.Exit value
d.Parametrický vzorec

A

a.Gordonův vzorec
d.Parametrický vzorec

19
Q

Gordonův vzorec

A

PH = FCF(T+1) / (ik - g)

T + 1 - první rok druhé fáze
iK - kalkulovaná úroková míra (diskontní míra)
g - tempo růstu FCF pro druhou fázi

20
Q

co se stane je-li g = 0 ?

A

Věčná renta (perpetuita)
PH = FCF(T+1) / ik

21
Q

Parametrický vzorec - způsob výpočtu, autoři

A

nejčastější způsob výpočtu
(vzorec generátorů hodnoty autoři Copeland, Koller, Murrin)

PH = KPVH(T+1) * (1 - g/ri) / (ik-g)

KPVH(T+1) - korigovaný provozní výsledek hospodaření po dani v prvním roce druhé fáze
g - tempo růstu pro druhou fázi
rI - rentabilita investic netto pro druhou fázi

22
Q

míra investic ve druhé fázi

A

g / ri

23
Q

Vztah Gordonova a parametrického vzorce:

A

Parametrický vzorec je rozvinutím Gordonova vzorce.
Při správné volbě parametrů dávají stejné výsledky.

KPVH * (1 - g/ri) = KPVH - KPVH*mi = KPVH - In = FCF

FCF = KPVH * (1- g/ri)

24
Q

První fáze by měla být tak dlouhá, aby na jejím
konci došlo ke stabilizaci parametrů na
dlouhodobě udržitelné úrovni: (3 parametry)

A

Tempa růstu
Rentability investic
Míry investic

25
Q
  1. Tempo růstu g: (z čeho by mělo vyplnout)
A

Na úrovni dlouhodobého tempa růstu trhu, mělo by vyplynout již ze strategické analýzy

26
Q
  1. Rentabilita investic ri:
A
  • Opřít o udržitelnou úroveň rentability investovaného kapitálu rK = KPVH / K (je stabilnější než ri)
  • Srovnání s rentabilitou konkurence (konkur. výhody)
  • Srovnání s náklady kapitálu (rentabilita nemůže být dlouhodobě pod náklady kapitálu) (v dlouhem období je ri větší)
27
Q
  1. Míra investic mi:
A

Dopočítat mi = g / ri a překontrolovat udržitelnost

28
Q

Diskontní míra - WACC

A

WACC = Nck * (1-d) * CK/K + Nvk * VK/K

CK = cizí kapitál v tržní hodnotě
VK = vlastní kapitál v tržní hodnotě
K = investovaný provozně nutný kapitál, K = VK+CK
Nck = náklady cizího kapitálu (%, úroková míra) (požadovaný výnos pro věřitele)
Nvk = náklady vlastního kapitálu (%) (požadovaný výnos pro vlastníky
d = sazba daně z příjmu

29
Q

Model oceňování kapitálových aktiv (CAPM)

A

Nvk = rf + (Rm - rf) * b

rf = bezriziková výnosová míra (státní dluhopisy)
Rm = výnosnost kapitálového trhu (akciový index)
b = koeficient beta, relativní riziko podniku oproti trhu:

30
Q

Prémie za riziko konkrétního podniku

A

(Rm - rf) * b

31
Q

Průměrná prémie za riziko na kapitálovém trhu

A

(Rm - rf)

32
Q

hodnoceni koef. beta

A

 = 1 průměrně rizikový podnik
 > 1 rizikovější než kapitálový trh jako celek
 < 1 méně rizikový než průměr

33
Q

Která z hodnot představuje dolní mez ocenění?

a. Výnosová hodnota
b. Účetní hodnota
c. Substanční hodnota
d. Likvidační hodnota

A

d. Likvidační hodnota

1fp305 (8 decks)

Brainscape helps you reach your goals faster, through stronger study habits.
© 2024 Bold Learning Solutions. Terms and Conditions