Tema 13 DF Flashcards
Se pueden valorar las implicaciones estratégicas de los proyectos de inversión a través de los métodos de descuento de flujos de fondo?
No
Qué proyectos de inversión son los que no se pueden valorar por los métodos tradicionales?
Son aquellos que poseen un alto nivel de incertidumbre y que incorporan cierta flexibilidad en cuanto a la decisión de aceptación o rechazo y/o en cuanto a su ejecución y gestión
Qué elementos de los proyectos de inversión no son adecuadamente valorados por el VAN?
Su coste de inversión no puede ser completamente recuperado
Sus resultados no se conocen con certeza
Existe cierta discrecionalidad entorno a su temporalizacion y realización
Qué ocurre con el VAN y la incertidumbre?
El VAN asume que la decisión debe tomarse ahora o nunca y, esto, puede implicar no rechazar proyectos con un VAN negativo o retrasar la realización de proyectos con una VAN positivo.
Qué ocurre con la secuenciación de proyectos?
Trae a la empresa flexibilidad financiera aunque hace más complicado el análisis de la primera decisión (inversión inicial).
¿Cuando sirven los métodos de Valoración clásicos?
Cuando se trate de evaluar decisiones de inversión que no pueden ser retrasadas (ahora o nunca) o qué no incorporan flexibilidad en su puesta en marcha y desarrollo
Qué proporcionan las opciones reales?
Al igual que las opciones financieras, otorgan ciertos derechos a quienes la adquieren. Estos derechos se relacionan con activos o inversiones reales.
Aportan el derecho y no la obligación de adquirir un activo pagando una suma de dinero en un momento determinado.
Qué métodos otorgan dinamismo al análisis de los proyectos de inversión? ¿Cuáles son sus contras?
Análisis de sensibilidad, escenarios y de simulación. Resultan insuficientes y limitadas, especialmente por la subjetividad en la estimación de probabilidades y son incapaces de contribuir eficazmente a la planificación estratégica.
El método de La opciones reales pretende sustituir el VAN?
No, lo que pretende es complementarlo, aportando un importante valor estratégico al análisis y el problema con las estimaciones de flujos de fondo y la tasa de descuento, incorporando la volatilidad.
En el ámbito de las opciones reales…
Cuánto mayor es la volatilidad, mayor es el valor de la opción.
Los proyectos más sujetos a incertidumbres suelen ser los que contienen las opciones más valiosas.
Antes de las opciones reales…
A mayor volatilidad, menor VAN.
Qué son las opciones de diferir?
Consideran que el paso del tiempo y la resolución de la incertidumbre pueden ayudarnos a conocer mejor el entorno y a tomar una mejor decisión de inversión.
Suponen el derecho a posponer una inversión en un plazo determinado, brindando la posibilidad de obtener más información antes de tomar una decisión.
Qué son las opciones de expansión o aprendizaje?
Permiten adquirir bien una parte adicional del mismo proyecto en el mismo negocio (expansión en escala) o bien otros proyectos en otros negocios (expansión por alcance) a cambio de una inversión incremental.
Qué son las inversiones de desinversion o reducción?
Reflejan la posibilidad de reducir el tamaño de una inversión o abandonarla a cambio de un coste de desinversion reducido.
Opciones implícitas
Unidas a un determinado proyecto y que no existen de forma independiente a él.
Opciones explícitas
Instrumentadas mediante contratos y para que los que pueden existir un mercado, como las concesiones administrativas, franquicias, patentes).
Opciones exclusivas
Solo generan valor para la empresa y no se ven afectadas por las iniciativas de la competencia, como sucede con las concesiones administrativas, las patentes, etc
Opciones compartidas
Derechos y oportunidades que poseen varias empresas al mismo tiempo y pueden ser ejercidos por cualquiera de ellas. Como sucede en la mayor parte de las opciones de escala.
Opciones simple
Aquellas cuyo valor se desprende únicamente de los flujos de fondos del proyecto
Opciones compuestas
Aquellas cuyo valor depende de otras opciones, como sucede con los proyectos piloto, proyectos i+d.
Qué ocurre en la vida real con los proyectos de opciones reales?
Los proyectos implican a menudo un compendio de varias opciones que se presentan conjuntamente.
Su valor combinado puede diferir de la suma individual de las opciones puesto que interactúan entre sí.
Cuál es el método que más se utiliza para la valoración de opciones reales?
Construir, al menos, dos arboles de decisión.
1 para calcular el valor de los flujos del proyecto
2 para calcular directamente el valor del proyecto con la opción ya incorporada en base a la volatilidad estimada y a los movimientos al alza y a la baja (u y d)
Qué se puede hallar con la tasa libre de riesgo, la u y d?
La probabilidad de riesgo neutral P
Hacía dónde se construye el árbol que recoge la evolución del activo subyacente o flujos de fondo?
Hacía adelante
Hacía dónde se construye el árbol que recoge la valoración del proyecto más la opción?
Hacía atrás
A qué se asemeja una opción de abandono?
La opción de abandono se asemeja con una opción de venta (normalmente americana) cuyo precio se asimila al valor de liquidación del proyecto.
Opción de expansión
Se corresponde con una opción de compra, de tipo europeo o americano, cuyo precio de ejercicio se asimila al coste de la expansión.
La opción de reducción
Se corresponde con una opción de venta, de tipo europeo o de tipo americano, cuyo precio de ejercicio se asimila a los ahorros en costes que se pueden obtener cuando se contrae la escala del proyecto.
Puedenaparecer varias opciones de forma combinada en un proyecto?
Sí
Se pueden analizar las interacciones (de las opciones) de una manera individual?
No, porque concluye en resultados diferentes e incorrectos. Es necesario considerar la interacción de los diferentes tipos de opciones dentro de la misma opción.
Para qué resultan útiles los árboles de decisión?
Son especialmente adecuados para el análisis de decisiones secuenciales, dada su flexibilidad, su claridad visual y la posibilidad de combinar en ellos la utilización de probabilidades subjetivas.
En qué se diferencian los árboles de decisión y los árboles binomiales?
En los árboles de decisión no suele admitirse que las distintas ramas se combinen y confluyan en un mismo modo.
En los árboles de decisión se incluyen dos tipos diferentes de nodos:
- nodos aleatorios representado con círculos. Recogen el resultado que pueda generarse en el entorno - nodos de decisión: representados por recuadros. Representan la toma de decisión bajo la incertidumbre sobre la siguiente etapa del proyecto.
De los nodos decisionales saldrán tantas ramas como alternativas tengamos para tomar una decisión.
De los nodos aleatorios saldrán tantas ramas como posibles estados del entorno puedan producirse.
Ventaja de los árboles de decisión
Facilitan la realización de análisis explícitos y estructurados de los posibles sucesos y decisiones futuras.
Poseen el valor añadido de poder utilizar distintas tasas de descuento a lo largo del horizonte temporal de un proyecto.
Desventajas de los árboles de decisión
Antes problemas muy complejos puede multiplicarse el número de ramas y nudos, haciéndolos inmanejables
Su diseño requiere disponer de una gran cantidad de información del entorno y sobre el proyecto
¿Para qué sirven los métodos de Valoración clásicos?
Son idóneos cuando se trata de evaluar decisiones de inversión que no pueden ser retrasados (ahora o nunca) o que no incorporan flexibilidad en su puesta en marcha y proceso.
Qué relación hay entre la volatilidad y el valor de la opción real?
A mayor volatilidad (riesgo) mayor es el valor de la opción, y los proyectos más sujetos a incertidumbre suelen ser los que contienen las opciones más valiosas.
Qué puede implicar el ejercicio de una opción?
Qué otras opciones desaparezcan
