Séance 4 Flashcards
Pourquoi analyser les projets d’investissement?
✓ Implique des montants importants
✓ Une entreprise a plus de projets
d’investissement que de capitaux disponibles
✓ Répercussions sur les décisions à long terme
✓ Décisions irréversibles
✓ Renonciation à plusieurs autres projets
intéressants
Qu’est ce que le délai de récupération et comment le calculer?
Période nécessaire pour que l’entreprise récupère la mise de fonds initiale
Si flux monétaires constants: DR = Invest net initial / FM annuels nets
Si flux monétaires non-constants: DR = Invest net initial - Somme des FM annuels nets = 0
Comment gérer l’impôt et l’amortissement dans le calcul des flux monétaires?
On enlève l’amort pour trouver le BAI, on calcule l’impôt pour obtenir le Bénéfice après impôt. On rajoute ensuite l’amort (pour annuler)
Avantages et inconvénients du délai de récupération
Avantages:
✓ Simple d’application
✓ Peut jouer le rôle d’indice de risque
✓ Utile pour les entreprises qui ont peu accès à
des fonds financiers et qui ont beaucoup de
projets (peu de liquidité)
✓ Valable si le projet est très risqué et si la
position de trésorerie de l’entreprise est faible
Inconvénients:
✓ Favorise les projets à court terme au détriment
des projets à long terme
✓ Néglige la notion de rentabilité ; ne tient pas
compte des FM après la période de récupération
✓ Ne tient pas compte de la valeur de l’argent
dans le temps
Qu’est ce que le taux de rendement comptable et formule
Bénéfice annuel moyen après impôts associé à un projet d’investissement divisé par l’investissement net
initial lié au projet (taux de rentabilité comptable exprimé en %)
TRC: Bénéfice annuel moyen/Investissement net initial
*Invest initial inclus FDR
Avantages et inconvénients du taux de rendement comptable
✓Avantage de la méthode :
* simple qui se communique facilement
✓Désavantage de la méthode :
* le taux de rendement comptable peut varier
d’une année à l’autre selon les résultats
(bénéfice)
* ne tient pas compte de la valeur de l’argent
dans le temps
Qu’est ce que la VAN et comment d’interpréter?
Somme des flux monétaires d’un projet actualisés au taux de rendement exigé
Si la VAN est…
+ : acceptable car il promet un rendement supérieur au taux de rendement exigé
-: inacceptable car il promet un rendement inférieur au taux de rendement exigé
0 : acceptable/indifférent car il promet un rendement égal au taux de rendement exigé
Quelles sont les hypothèses pour l’utilisation de la VAN?
“-Tous les flux monétaires, mis a part l’investissement initial, sont obtenus en fin de période”
“-Tous les flux monétaires engendrés par un
projet d’investissement sont immédiatement réinvestis”
Quels sont les taux d’actualisation qu’on peut utiliser
-CMPC : %CP x Coût CP + %Dette x Coût de la dette x (1-T)
-Taux de rendement minimum exigé
-Coût de financement par dette net d’impôt (Coût dette x (1-T))
Étape 1 VAN: Quels éléments à prendre en considération
(-)Investissement initial
(+)Revente de l’ancien actif (déduit de l’invest initial)
(+) Subvention gouvernementale (diminue invest.)
(-)Fond de roulement (mais + à la fin)
Étape 2 VAN: Quels éléments à prendre en considération en cours de projet
Flux monétaires net d’impôts
(+)Économie d’impôt (*C=Coût de l’investissement initial, pas inclure FDR)
Étape 3 VAN: Quels éléments à prendre en considération en fin de projet
(+) Valeur de récupération (-celle renoncée)
(+) Somme investies dans le FDR
(-)Pertes d’économies d’impôts
(-)Impôt sur Gain en capital
Calcul de l’Impôt sur le gain en capital
(VR - coût) x 66,67% x T X (1-i)^-n
Avantages et limite de la VAN
✓Avantages:
* La VAN donne un résultat en dollar
* Elle reste valide lorsque le taux d’actualisation
varie dans le temps
✓Limite:
* Permet uniquement de comparer des projets
mutuellement exclusif et ayant la même durée
de vie
Qu’est ce que l’indice de rentabilité, sa formule et son interprétation?
Mesure de rentabilité d’un projet pour chaque dollar investi
Permet de mettre en rang les projet
Complémentaire à la VAN pour des projet pas mutuellement exclusif
IR= (VAN + I)/I
Si IR..
>1 : acceptation du projet
<1: refus du projet
Si les projets sont mutuellement exclusif, sur quel indicateur on se fie?
la VAN seulement
Si les projets NE sont PAS mutuellement exclusif, sur quel indicateur on se fie?
l’indice de rentabilité (IR) est un bon indicateur pour classer
Qu’est ce que le taux de rendement interne (TRI) et son interprétation
Taux d’actualisation pour lequel la VA des recettes est égale à la VA des dépenses
Taux d’actualisation qui ramène la VAN à 0
Si..
TRI > rend. Exigé: acceptation du projet
TRI < rend exigé: refus du projet
Avantages et inconvénients du TRI
Avantages:
* Le TRI est exprimé dans les mêmes termes
que le taux de rendement exigé sur les dettes
et sur le capital
* On connaît le taux de rendement exact des
projets étudiés
✓Inconvénients:
* Les calculs peuvent être fastidieux dans le cas
de FM annuels inégaux
* L’hypothèse de réinvestissement au taux
interne de rendement
