Séance 04 : Analyse de la liquidité et des flux de trésorerie

Question 1

Objectifs analyse financière: Mesure évolution (2)

Answer 1

1. Temps (analyse horizontale 3 à 5 ans)

2. Par rapport au secteur (dernière année). Cible: tendre vers tendance sectorielle.

Question 2

4 catégories de ratios

Answer 2

1. Rentabilité: Capacité généré du bénéfice (création valeur)
2. Ratios de gestion: Rotations/ Durée : Gestion des actifs et leur capacité à généré des bénéfice
3. Ratio endettement: Proportion financement actif par la dette et capacité à rembourser
4. Ratio liquidité: Solvabilité court terme

Question 3

Les ratios mettent en relation…

Answer 3

1 poste de E/R et 1 poste Bilan (moyenne 2 exercices)

Question 4

1.1. BNA =

Answer 4

= (ROE - Ke) x ((Vctb FP T + Vctb FP T-1/2)

Maximiser VMA-FP ie création de valeur pour les actionnaires ordinaires

Question 5

1.2. 3 étapes ROE =

Si ROE = 10%

Answer 5

1. Redressement BN pour a.o.: BN - (a.p. x taux de dividende)
2. FP a.o. = FP totaux moyen - a.p.
3. ROE = BN / FP moyen
   Rentabilité des mises de fonds (avoir) des actionnaires ordinaires: Chaque 1$ investi dégage 0,10 de BN (plus élevé, plus rentable)

Question 6

1.3. ROA =

Si ROA = 20%

Answer 6

= BAII (1 - T) / Actif total moyen
= BN + intérêt (1-t) / Actif total moyen
= Nopat réel / Actif total moyen

Pour l’ensemble des bailleurs de fonds (vs ROE) : Chaque 1$ investi dans les actif dégage 0,20 $ de BN (plus élevé, plus rentable)
⚠️ Ratio élevé n’est pas défini: Comparaison temporelle et sectorielle

Question 7

Marge

Answer 7

Marge de manoeuvre (%): Pour couvrir les dépenses. Mesure gestion des coût.
Nombre de cent qui restent sur chaque 1$ de vente

Question 8

1.4. Marge brute =

MB Baisse lorsque (4)

Answer 8

(Ventes - CMV) / Ventes
Manoeuvre pour couvrir coût d’exploitation, intérêt et impôt
1. PV trop bas (interne: CRu, externe: concurrence)
2. Augmentation CV (MP, MOD)
3. Augmentation CF (immo: Amortissement)
4. CMV trop élevé
ie Si les coûts augmentent et que les ventes (Qt/PV) demeurent: Baisse MB

Question 9

1.5. Marge exploitation =

ME Baisse lorsque (2)

Answer 9

= BAII / Ventes
= (BB (Ventes - CMV) - FVA - Amortissement) / Ventes
1. Baisse MB (directement lié)
2. Augmentation FVA

Question 10

1.6. Marge Nette

Answer 10

= BN / Ventes
= (BE - I - I) / Ventes

Ce qui revient à la fin è l’actionnaire: Combien 1$ de vente rapporte
Interprétation difficile: combine effet coût exploitation et coût de financement

Question 11

2.1. Rotation et durée C/C =

Answer 11

= Ventes / C/C moyen (nbr de fois)
= 365 / rotation C/C (nbr de jours)
Efficacité de recouvrement: Ratio élevé / Plus durée est courte, plus on récupère rapidement vente à crédit

Question 12

2.2. Rotation et durée Stock

Answer 12

= CMV / Stock moyen (nbr de fois)
= 365 / rotation stock (nbr de jours)
Efficacité gestion des stock : Ratio élevé / Plus durée est courte pour transformer stock en ventes
⚠️ Risque rupture de stock (perte vente) vs trop inventaire (hausse coût entreposage/manutention, désuétude).

Question 13

Comparaison durée des stocks: 3 jours, 41 jours, 122 jours

Answer 13

Suppose que 3 secteurs différents

Secteur Produit laitier ⚠️ Sous- secteur ex: Lait vs fromage

Question 14

2.3. Rotation immos =

Si ratio = 1,2

Answer 14

= Ventes / Vctb nette immo
où Vctb = Coût immo - amortissement cumulé
Pour chaque 1$ investi dans les immo, rapporte 1,2$ de vente. Plus ratio est élevé, plus utilisation efficace des immos (faire plus avec moins) ⚠️ Sauf si gonflé artificiellement par le sous-investissement (Cible: réinvestir montant amortissement pour maintenir capacité production LT)

Question 15

2.4. Rotation actif total =

Answer 15

= Ventes / Actif total moyen

Mesure peu précise

Question 16

3.1 Ratio endettement (dette totale) =

Si ratio = 70%

Answer 16

= (Dette LT + PCT) / Actif total
Portion de l’actif fiancer par la dette: Plus il est petit, moins l’entreprise est endetté
Chaque 1$ d’actif est financé par 0,7$ de dette ie 0,30$ financer à l’interne par FP. Endettement = risque, mais effet de levier

Question 17

3.2. Ratio de couverture des intérêts =

Si ratio = 2,2

Answer 17

= (FT exploitation + intérêts nets + Impôts) / Intérêts nets
où intérêts net = Frais financiers (DT) - Revenu intérêt (CT)
Mesure Solvabilité: Entreprise génère de 2,2 fois les FT issue de ses activités courantes pour couvrir intérêt. Ratio élevé souhaité, ⚠️ Trop de liquidité: destruction de valeur

Question 18

3.3. Ratio de couverture des charges fixes

Si ratio = 2,2

Answer 18

= (FT exploitation + intérêts nets + Impôts) / (Intérêts nets + Remboursement capital)
où intérêts net = Frais financiers (DT) - Revenu intérêt (CT)
où remboursement de capital = Portion CT de Dette LT n-1
Mesure Solvabilité: Entreprise génère 2,2 fois les FT issue de ses activités courantes pour couvrir intérêt et capital. N’a pas à vendre des placement/actif pour faire face à ses obligations.

Question 19

4.1. Ratio de liquidité générale =

Ratio 1,2

Answer 19

= ACT + Placement CT / PCT
Cible = Minimum 1 pour être solvable:
On dispose de 1,2 pour couvrir 1$ de dette ct

Question 20

Ratio liquidité immédiate =

Answer 20

= Actif CT liquides / PCT
= (Encaisse + Placement CT + C/C / PCT
Acceptable soit sous 1: Stock vont éventuellement se transformé en liquidité

Question 21

Identité de Du Pont ROE =

Answer 21

= MN + Rotation actif + Levier A/FP
= ROA + Prime endettement
= ROA + (ROA - (Kd x (1-T))) x D/FP

Question 22

Prime positive

Answer 22

ROA > Kd(1-T)

Effet de levier de financement: L’endettement augmente le ROE

Question 23

Prime négative

Answer 23

ROA < Kd(1-T)

Effet de levier de financement: L’endettement diminue le ROE

Question 24

Analyse l’état FT sur plusieurs exercices permet (3)

Answer 24

1. Juger solidité financière entreprise
2. Déterminer sources problèmes/Diagnostic complet
3. Prévision plus réaliste / Planification projet

Question 25

BN exclu

Answer 25

Postes extraordinaires/non récurent (ex: Perte suite tornade)

Question 26

FTexploitation (ACT, PCT)

Answer 26

BN + Amortissement + Perte - Gain + Hausse ∆ PCT - Hausse ∆ ACT

Question 27

FT Financement (PLT)

Answer 27

+ Émission DLT (DLT+Portion CT DLT - DTL t-1
- Remboursement DLT (Portion CT DLT t-1)
+ Émission action (Lors hausse C-A.O.)
- Dividende versé (BNR t-1 + BN - BNR)

Question 28

FT Investissement (ALT)

Answer 28

Immo net t-1 - Immo net :
- Si positif (acquisition)
+ Si négatif (disposition)

Question 29

∆ Trésorerie

Answer 29

FT Exploitation + FT Financement + FT Investissement + Trésorerie début + Placement CT - Découvert bancaire