Kapitel 9

Question 1

Mitglieder des Europäischen Systems der Zentralbanken (ESZB)

Answer 1

Europäische

Zentralbank (EZB) und die nationalen Zentralbanken aller EU-Mitgliedsstaaten.

Question 2

Aufgaben der ESZB

Answer 2

• Festlegung und Ausführung der Geldpolitik durch die Europäische Zentralbank
(EZB).
• Durchführung von Devisengeschäften (nicht: Festlegung der Währungspolitik!)
• Förderung des reibungslosen Funktionierens der Zahlungssysteme.
EZB hat das alleinige Recht, die Ausgabe von €-Banknoten zu genehmigen.
• Halten und Verwalten der offiziellen Währungsreserven (Gold, Nicht-EU-Währungen
und darauf lautende Titel).

Question 3

Aufgaben der nationalen Zentralbanken

Answer 3

• Nationale Zentralbanken beeinflussen durch Mitgliedschaft im EZB-Rat die
Entscheidungen der EZB.
ABER: Verzicht auf eine nationale Geldpolitik.
• Dezentrale Implementierung und operationale Durchführung geldpolitischer
Entscheidungen.
• Banknotenausgabe.

Question 4

Aufgaben der EZB

Answer 4

Preisniveaustabilität als oberstes Ziel der geldpolitischen Strategie.

“Preisstabilität wird definiert als Anstieg des Harmonisierten Verbraucherpreisindex
(HVPI) für das Euro-Währungsgebiet von unter, aber nahe 2% gegenüber dem Vorjahr.”

• harmonische und ausgewogene Entwicklung des Wirtschaftslebens
• beständiges und nichtinflationäres Wachstum
• hohes Beschäftigungsniveau

Question 5

HVPI

Answer 5

Durchschnittliche Inflationsrate über alle Länder der Eurozone

Question 6

Warum ist das Ziel eine Inflationsrate von 2%, nicht von 0%?

Answer 6

1. Sicherheitsabstand zur Deflation, die als schwerer zu bekämpfen gilt als Inflation.
2. Da Währungsraum: Wenn in einigen Ländern Inflation vorliegt, müsste in anderen
   Ländern Deflation vorliegen.

Question 7

EZB Direktorium

Answer 7

Mitglieder: Präsident, Vizepräsident + Vier weitere
Mitglieder

Aufgabe:führt laufende Geschäfte,
trägt Verantwortung für
Geldpolitik gemäß
Entscheidungen/ Leitlinien
des EZB-Rats

Question 8

Die EZB BEschlussfassungsorgane

Answer 8

EZB-Direktorium
EZB-Rat
Erweiteter EZB-Rat

Question 9

EZB-Rat

Answer 9

Mitglieder: Mitglieder des
Direktoriums + Präsidenten der nationalen ZB des Euro-Raums

Aufgabe: Oberstes
Beschlussorgan legt
Geldpolitik des EU-Währungsgebiets fest

Question 10

Erweiterter

EZB-Rat

Answer 10

Mitglieder:Präsident, Vizepräsident + Präsidenten der nationalen Zentralbanken
aller EU-Mitgliedstaaten

Question 11

Zwei Säulen Strategie der EZB

Answer 11

Grundlage der Festlegung der konkreten Geldpolitik, z.B. Leitzinsänderungen.

1. Wirtschftliche Analyse: Analyse wirtschaftlicher
Entwicklungen und
Schocks:
Kurz- und mittelfristige
Inflationsaussichten 

2.Monetäre Analyse: Analyse der monetären
Entwicklung: Langfristige
Inflationsaussichten

Question 12

Geldmarkt im engeren Sinne

Answer 12

1. Interbankenmarkt

2. Regulierungsgeldmarkt

Question 13

Zinssätze auf dem Interbankenmarkt

Answer 13

EONIA: Euro Overnight Index Average umsatzgewichteter Durchschnittssatz für unbesicherte Tagesgelder

EURIBOR: Euro Interbank Offered
Rate unbesicherte Geldanleihen
Laufzeit max. 12 M

Question 14

Zinssätze auf Regulierungs-Geldmarkt:

Answer 14

• Hauptrefinanzierungssatz =
Mindestbietungssatz = Leitzinssatz
• Einlagensatz
• Spitzenrefinanzierungssatz

Question 15

Einfluss des Leitzinssatzes auf den Interbankenmarkt

Answer 15

• EZB definiert Zielwert für EONIA.
• EZB implementiert diesen Zielwert durch einen Mindestbietungssatz =
Hauptrefinanzierungssatz = Leitzinssatz und entsprechende Bereitstellung von
Zentralbankgeld.

Über den Leitzinssatz wird EONIA gesteuert!

Question 16

Erwartungssteuerung

Answer 16

Die Höhe der von den Wirtschaftsbürgern erwarteten Inflationsrate bestimmte die
tatsächliche Inflationsrate mit:

• Erwartung Inflation => steigende Konsumgüternachfrage => kann zu tatsächlicher
Inflation führen (wenn Boom, konstantes Güterangebot)
• Erwartung Inflation => sinkender Realzinssatz => steigende Investitionen => kann zu
Inflation führen (s.o.)

Question 17

Taylor Regel

Answer 17

Die Taylor-Regel kann auf zwei Weisen interpretiert werden:

(1) als nachträgliche (ex-post) Erklärung einer vergangenen Geldpolitik (deskriptiv):
Wenn iTAYLOR < ikurzfristig ⇒ Die Geldpolitik war restriktiv.
Wenn iTAYLOR > ikurzfristig ⇒ Die Geldpolitik war expansiv.

(2) als aktuelle Politikempfehlung an die ZB: Wie sollte die Geldpolitik sein? (normativ)
Wenn iTAYLOR < ikurzfristig ⇒ Geldpolitik sollte expansiv sein, Leitzinssatz sollte sinken.
Wenn iTAYLOR > ikurzfristig ⇒ Geldpolitik sollte restriktiv sein, Leitzinssatz sollte steigen.

Question 18

Unkonventionelle Geldpolitik

Answer 18

Unkonventionelle Geldpolitik soll auch in außergewöhnlichen Wirtschaftssituationen
oder Wirtschaftskrisen greifen

Question 19

Instrumente unkonventioneller Geldpolitik

Answer 19

• unlimitierte und längerfristige Liquiditätsbereitstellung in der Offenmarktpolitik
• Akzeptanz schlechterer Sicherheiten
• Indirekter Ankauf von Euro-Staatsanleihen (nicht direkt bei den Regierungen)
• Notfall-Liquiditätshilfen an Staaten (ELA), z.B. von Griechenland in Anspruch
genommen.
• Gezielte Erwartungssteuerung (siehe Lucas-Kritik)

Question 20

EZB Politik seit 2015

Answer 20

Die EZB kaufte monatlich Wertpapiere und Staatsanleihen aus Euroländern.
In der Summe bis heute für ca. 2 Billionen €
⇒ sog. Quantitative Easing (Quantitative Lockerung)
⇒ Fortführung der extrem expansiven lockeren Geldpolitik
Dieses geldpoltisches Instrument ist umstritten:
• Überschreitet die EZB die Grenzen ihres Mandats? Seigniorage?(Der direkte Ankauf
von EU-Staatsanleihen ist per Gesetz verboten)
• Führt hohe Geldmengensteigerung zu Inflation (Quantitätstheorie)?

Question 21

Aktuelle EZB Politik

Answer 21

Spitzenrefinanzierungssatz: 0.25 %
Hauptrefinanzierungssatz: 0.00% ⇒ Leitzinssatz
Einlagensatz: -0.40 %