Exotic Options

Question 1

Welche Merkmale hat eine exotische Option?

Answer 1

1) schwiriger zu bewerten als reguläre Optionen, da cash flow
komplexer ist
2) werden OTC oder via organisiertem Markt gehandelt
3) oftmals Elemente von strukturierten Produkten

Question 2

Welche exotischen Optionen kennen wir?

Answer 2

Barrier Option => knock-out option, kick-out option, knock-in option, kick-in option

Optionen mit fixer Zahlung => Lock-out option, lock-in option, one-touche option, digital option

Weitere => asian-style option, lookback option,

Question 3

Was ist das Premium einer Option

Answer 3

Preis den der Optionskäufer bei Kontraktabschluss an den Verkäufer zahlt)

Question 4

Was ist eine knock-out Option?

Answer 4

1) Gehört zu den Barriere Optionen
2) eine Option mit deaktivierender Barriere
3) Die Barriere wird auch “outstrike” bezeichnet und definiert den
“out of the money” Part der Option
4) up-and-out put option bzw. down-and-out call optionen sind
Beispiele dafür
5) da der Käufer der Option ein höheres Risiko fährt als bei einer
regulären Option (Hit Barriere = Option ist weg) ist das zu
zahlende Premium geringer als bei regulären Optionen

Question 5

Was ist eine kick-out Option?

Answer 5

1) Gehört zu den Barriere Optionen
2) eine Option mit deaktivierender Barriere
3) Die Barriere wird auch “outstrike” bezeichnet und definiert den
“in the money” Part der Option
4) down-and-out put options bzw. up-and-out call options sind
Beispiele dafür
5) da der Käufer der Option ein höheres Risiko fährt als bei einer
regulären Option (Hit Barriere = Option ist weg) ist das zu
zahlende Premium geringer als bei regulären Optionen

Question 6

Was ist eine knock-in Option

Answer 6

1) Gehört zu den Barriere Optionen
2) eine Option mit aktivierender Barriere
3) Die Barriere wird auch “instrike” bezeichnet und definiert den
“out of the money” Part der Option
4) Up-and-in put options bzw. down-and-in call options sind
Beispiele dafür
5) Da der Käufer der Option ein höheres Risiko fährt als bei einer
Regulären Option (aktivierende Barriere wird nicht erreicht) ist
das zu zahlende Premium geringer als bei regulären Optionen

Question 7

Was ist eine kick-in Option

Answer 7

1) Gehört zu den Barriere Optionen
2) eine Option mit aktivierender Barriere
3) Die Barriere wird auch “instrike” bezeichnet und definiert den
“in the money” Part der Option
4) Down-and-in put options bzw. up-and-in call options sind
Beispiele dafür
5) Da der Käufer der Option ein höheres Risiko fährt als bei einer
Regulären Option (aktivierende Barriere wird nicht erreicht) ist
das zu zahlende Premium geringer als bei regulären Optionen

Question 8

Wann macht es Sinn eine up-and-out put Option anzuwenden? (z.B. Strike 120; Barriere 130)

Answer 8

• Tiefe Volatilität
• negative Kursentwicklung
• Erwartungshaltung: Preis steigt nicht über 130 (Barriere)
• Zwischen 120 und 130 ist die Verlustzone (out of the money)
• Unter 120 (Strike) ist die Gewinnzone (in the money)

Question 9

Wann macht es Sinn eine down-and-out call Option anzuwenden?
(z.B. Strike 120; Barriere 110)

Answer 9

• tiefe Volatilität
• positive Kursentwicklung
• Erwartungshaltung: Preis fällt nicht unter 110 (Barriere)
• Zwischen 110 und 120 ist die Verlustzone (out of the money)
• Über 120 (Strike) ist die Gewinnzone (in the money)

Question 10

Wann macht es Sinn eine down-and-out put Option anzuwenden? (z.B. Strike 120; Barriere 110)

Answer 10

• tiefe Volatilität
• leicht negative Kursentwicklung
• Erwartungshaltung: Preis fällt, jedoch nicht unter 110 (Barriere)
• Oberhalt von 120 ist die Verlustzone (out of the money)
• zwischen 110 und 120 ist die Gewinnzone (in the money)

Question 11

Wann macht es Sinn eine up-and-out call Option anzuwenden?
(z.B. Strike 120; Barriere 130)

Answer 11

• tiefe Volatilität
• leicht positive Kursentwicklung
• Erwartungshaltung: Preis steigt, jedoch nicht über 130 (Barriere)
• Unterhalb vom 120 ist die Verlustzone (out of the money)
• zwischen 120 und 130 ist die Gewinnzone (in the money)

Question 12

Wann macht es Sinn eine up-and-in put Option anzuwenden?
(z.B. Strike 120; Barriere 130)

Answer 12

Erwartungshaltung: Preis steigt zuerst über 130 (Barriere) damit
die Aktivierung erfolgt; danach fällt die Aktie wieder

Question 13

Wann macht es Sinn eine down-and-in call Option anzuwenden?
(z.B. Strike 120; Barriere 110)

Answer 13

Erwartungshaltung: Preis fällt zuerst unter 110 (Barriere) damit die Aktivierung erfolgt; danach steigt die Aktie wieder

Question 14

Was ist eine lock-out Option?

Answer 14

So lange die Aktie eine vordefinierte Barriere wärend der Lauftzeit nicht berührt, erhält der Käufer der Option ein vorher definierten Betrag ausbezahlt.

Zahltag jeweils am settlement date

Question 15

Was ist eine lock-in Option

Answer 15

Sobald die Aktie eine vordefinierte Barriere wärend der Laufzeit berührt, erhält der Käufer der Option eine vorher definierten Betrag ausbezahlt.

Zahltag jeweils am settlement date

Question 16

Was ist eine one-touch Option?

Answer 16

Sobald die Aktie eine vordefinierte Barriere wärend der Laufzeit berührt, erhält der Käufer der Option eine vorher definierten Betrag ausbezahlt.

Unterschied zur lock-in Option: Zahltag ist jeweils sofort, nach dem die Barriere berührt wird.

Question 17

Was ist eine digitale Option?

Answer 17

bei einem Call wird bezahlt sobald der Kurs höher ist als der Strike und bei einem Put tiefer.

Question 18

Was ist eine asiatische Option?

Answer 18

• Durchschnittspreis wird berücksichtigt
• Beabachtungsperiode kann variieren
• Häufigkeit der Beobachtung ebenfalls
• Da Durchschnittswerte berücksichtigt werden ist die Volatilität
  tiefer // Premium tiefer als bei einer regulären Option

=> Durchschnitt kann auf das underlying bezogen werden oder
auf den Strike

Question 19

Welche Lookback Optionen gibt es?

Answer 19

• Fixed strike price Option
• Floating strike price Option
• choice option

Question 20

Was ist eine fixed strike price Option?

Answer 20

• Preis wird (analog europäische vanila Option) wird bei
  Vertragsabschluss definiert.
• bei einer Call Option ist der höchste Kurs während der
  Laufzeit relevant
• bei einer Put Option ist der tiefste Kurs während der Laufzeit
  relevant

=> Unterschied zur regulären europäischen Option ist, dass der höchste Stand während der Laufzeit relevant ist und nicht der aktuelle Stand bei Verfalldatum

Question 21

Was ist eine floating strike price Option?

Answer 21

• Ist eine Option mit variierendem Ausübungspreis (strike)
• Nach der Laufzeit wird der Strikepreis an den für die Option
  optimalsten Preis angepasst

=> D.h. für eine call Option wird der tiefste Wert während der Laufzeit als Strike gesetzt und bei einer put Option der höchste Wert.

Question 22

Was ist eine choice Option

Answer 22

Diese Optionen geben dem Inhaber das Recht, zu einem bestimmten Zeitpunkt während der Laufzeit der Option zu wählen, ob es sich um eine Put- oder eine Call-Option handelt

Question 23

Welche Zahlungsströme gibt es für einen Optionsinvestor

Answer 23

Bei Abschluss des Vertrages: Initial margin für die Short Position

Settlement Date: das Premium wird bezahlt

Wärend der Laufzeit: Variation margin für die Short Positon

Bei Ablauf: Rückgabe der initial margin + variation margin sowie Abwicklung der Transaktion wie vereinbart

Question 24

Was ist eine Initial Margin im Optionsgeschäft?

Answer 24

Die Sicherheit welche zu Beginn des Vertrags hinterlegt werden muss

Question 25

Was ist eine variation Margin im Optionsgeschäft?

Answer 25

Die Margin, welche nachbezahlt werden muss, sollte aufgrund von Kursveränderungen die initial Margin nicht mehr ausreichen. Diese ist vom täglichen Kurs abhängig.

Question 26

Was ist das Settlement Datum?

Answer 26

Ist das Datum an dem die Option fertig ist und der Verkäufer der Option die Aktie liefern muss bzw. der Käufer der Option die Option ausüben kann.

Question 27

Was ist das Maturity Datum?

Answer 27

Der letzte Handelstag einer Option.

Question 28

Wieso ist eine asiatische Option “path dependent”?

Answer 28

Weil der Durchschnitt relevant ist und es somit nicht reicht, dass der Kurs kurzfristig während der Laufzeit in the money ist.

Question 29

Was kann ein Käufer einer Option verlieren?

Answer 29

Das Premium

=> Der Verkäufer kann viel mehr verlieren (mehrere Margin calls)

Question 30

Welche Restrektionen gibt es für Optionen/Derivate?

Answer 30

In einem Mandat:
- Es darf keine Optionen gehandelt werden über dem
Depotwert (kein Leverage)
- Es muss der Anlagestrategie des Kunden entsprechen

in einem ex-only Mandat
- Kunde muss über Risiko aufgeklärt werden
- Dürfen nicht an Retail Kunden verkauft werden

Question 30

Was ist ein segregated account?

Answer 30

Ein explizites Konto, welches die Banken führen müssen für die Einzahlung von den Margins im Optionsgeschäft. Dient zur Sicherstellung in einem Bankenkonkurs