Cap. 13 - Il modello di Mundell Fleming Flashcards
Curva IS*
Y = C (Y–T) + I(r*) + G + NX(e)
Ha pendenza negativa, perchè all’aumentare del tasso di cambio diminuiscono NX, quindi Y diminuisce
Curva L/M*
M/P = L(r*, Y)
La curva è verticale, in quanto r è esogenamente determinato e non compare nell’equazione
Tasso di cambio fluttuante
Regime in cui il tasso di cambio è determinato dalle forze del mercato e può oscillare liberamente al vairare delle condizioni economiche.
Il tasso di cambio poò essere influenzato da 3 provvedimenti economici: politica monetaria, fiscale e commerciale
Provvedimenti economici e curva IS*
politica fiscale, monetaria e commerciale
- P. fiscale: aumento di Y tramite (aum. G o dim. T) > curva IS si sposta verso dx, aum. e
- P. monetaria: aumento M/P > curva LM si sposta verso dx., aum. Y (tramite aum. di e. non aum. r !!)
- P. commerciale: dim. IM = aum. NX quindi aum. IS (l’effetto netto è una diminuzione degli scambi internazionali)
Tasso di cambio fisso
La banca centrale dichiara un valore del tasso di cambio ed è disposta ad acquistare e vendere valuta nazionale nella misura necessaria a mantenere in tasso di cambio al livello fissato. Questo tasso di cambio vincola l’intera politica monetaria.
Il tasso di cambio fissato è quello nominale; quello reale è fisso o variabile a seconda dell’orizzonte temporale (nel modello M-F è il breve periodo, quindi il tasso di interesse reale è a sua volta fisso in quanto lo sono anche i prezzi.)
Politica fiscale in un sistema con e fisso
Aumenti della spesa (tramite aum. G o dim. T) determinano uno spostamento a dx della curva IS. Questo spostamento spinge e ad alzarsi, ma siccome la banca centrale deve mantenerlo costante, aumenta M per riabbassarlo. Questo determina uno spostamento a dx della curva LM.
Quindi, un aumento della spesa in questo caso determina un aumento di Y.
Politica monetaria e commerciale in un sistema con e fisso
P. monetaria: non sortisce alcun effetto
P. commerciale: Limitare IM aumenta NX, che determina uno spostamento a dx della curva IS. Questo spostamento spinge e ad alzarsi, ma siccome la banca centrale deve mantenerlo costante, aumenta M per riabbassarlo. Questo determina uno spostamento a dx della curva LM. NX aumentano solo con tassi fissi!
Differenziali dei tassi di interesse
In realtà esistono alcune differenze tra i tassi di interesse prevalenti nei diversi paesi. Le cause sono molteplici:
- rischio paese: alcuni paesi sono più economicamente instabili, ed è possibile che gli investitori rimangano inadempienti
- variazione attesa del tasso di cambio
Premio per il rischio nel modello di M-F
Possiamo ipotizzare che il tasso di di interesse del sist. economico sotto esame sia dato da:
r = r* + θ
Se il premio per il rischio è costante, gli effetti della politica fiscale, monetaria e commerciale sono i medesimi
con θ = premio per il rischio
Cosa succede se ci sono variazioni nel premio per il rischio
Aumento del premio di rischio risulta in: spostamento verso il basso della curva IS (perchè dim. I); spostamento a dx della curva LM causato dalla dim. di domanda di moneta. Questo fa sì che si abbassi il tasso di cambio e aumenti il reddito.
L’aumento del reddito è però contrastato da:
- possibile dim. dell’offerta di moneta da parte della BC
- aumento dei prezzi derivato dal deprezzamento della valuta
- possibile aumento della dom. di moneta come reazione all’aumento del rischio.
Attacco speculativo
Per mantenere il cambio fisso, la banca si deve rendere disponibile a scambiare valuta. Se finisce la valuta da scambiare, non può più mantenere il tasso.
Questo la rende vulnerabile agli attacchi speculativi derivanti dalla percezione degli investitori.
Currency board
Per proteggersi dagli attacchi speculativi una banca entrale può adottare una currency board (= avere sufficiente valuta straniera per coprire l’emissione della propria moneta).
Dollarizzazione
Un paese può scegliere di adottare unilateralmente la valuta di un altro paese, con il vantaggio di “importare” la stabilità dei prezzi.
Il trilemma della politica economica
3 poli desiderabili di un triangolo: perfetta mobilità dei capitali, tassi di cambio fissi, politica monetaria indipendente
Nessuna nazione può averli tutti e tre, ne può scegliere due rinunciando al terzo.
Mundell Fleming nel lungo periodo
Cosa succede se diminuiscono i prezzi
Nel lungo periodo assumiamo i prezzi variabili, quindi tasso di cambio reale e nominale non coincidono più. In questo contesto, NX dipendono dal tasso reale.
Una diminuzione dei prezzi aumenta M/P, e quindi sposta a dx la curva LM. Il tasso di cambio reale di equilibrio è più basso e il reddito aggregato si espande.
