Artikel Jackson Flashcards
In hun onderzoek wordt onder andere de relatie bestudeerd tussen accounting fundamentals en de bonusbeloning van CEO’s. Specifiek wordt het belang van vijf accounting fundamentals onderzocht:
- de equity offering fundamental (een emissie van gewone aandelen);
- de income fundamental (het resultaat vóór buitengewone baten en lasten);
- de margin (het verschil tussen de procentuele verandering van de brutomarge en de procentuele verandering van de omzet);
- de SALE_SGA (het verschil tussen de procentuele verandering van de omzet en de procentuele verandering van de verkoop- en algemene beheerskosten);
- de kasstroom uit operationele activiteiten.
- Leg uit wat de door de onderzoekers verwachte richting is (positief of negatief) van de relatie tussen de volgende accounting fundamentals en de bonusbeloning van CEO’s:
a. de margin;
b. de equity offering fundamental.
In tabel 5 (p. 386) worden de resultaten gepresenteerd van een regressievergelijking met betrekking tot onder andere de accounting fundamentals en de bonusbeloning van CEO’s.
a. Positief. Een hogere margin betekent dat men de klant een hogere prijs in rekening kan brengen of dat men de productkosten heeft weten terug te dringen. Dit kan naar verwachting als een positief signaal voor de prestatie van het management worden gezien.
b. Positief. Als er een emissie van gewone aandelen is, wordt een stijging van de bonusbeloning verwacht om de negatieve vermogenseffecten van de emissie met betrekking tot door CEO’s gehouden aandelen in de eigen onderneming te compenseren.
In tabel 5 (p. 386) worden de resultaten gepresenteerd van een regressievergelijking met betrekking tot onder andere de accounting fundamentals en de bonusbeloning van CEO’s.
Gevraagd
2. Blijken een of meer van de accounting fundamentals in deze regressievergelijking niet significant? Zo ja, welke? Motiveer uw antwoord.
- Nee, ze zijn allemaal significant. De absolute waarde van de t-statistics is steeds groter dan 2. (Als de absolute waarde van de t-statistic tussen 1,5 en 2 is, is significantie van de factor zeer twijfelachtig.)
Het onderzoek van Jackson et al. (2008) geeft een aanknopingspunt voor een verklaring van het verschijnsel dat de bonusbeloning van een CEO niet daalt, terwijl het nettoresultaatcijfer van de onderneming wel daalt.
Gevraagd
3. Hoe kan, gebruikmakend van het onderzoek van Jackson et al., een verklaring worden gegeven voor het verschijnsel dat de bonusbeloning van een CEO niet daalt, terwijl het nettoresultaatcijfer van de onderneming wel daalt?
- De bonusbeloning van een CEO hoeft niet te dalen bij een dalend nettoresultaatcijfer indien uit de accounting fundamentals blijkt dat het management toch goed heeft gepresteerd.
- Wat betekenen de resultaten van het onderzoek van Jackson et al. voor de maatschappelijke discussie over bonusbeloning van CEO’s, voor zover die discussie zich concentreert op de relatie met de nettoresultaatcijfers van ondernemingen?
- In dat verband betekenen de resultaten van Jackson, Lopez en Reitenga dat de accounting fundamentals in de discussie moeten worden betrokken. Daarmee kan een beter beeld worden verkregen van de prestatie van het management
- Wat is een genoemde beperking van het onderzoek van Jackson et al.?
- Een genoemde beperking van het onderzoek is het relatieve belang van bonusbeloning (mogelijk gering) tegenover andere vormen van beloning (zoals op aandelen gebaseerde prestatieprikkels) en de totale beloning.
Scott stelt allereerst de fundamentele vraag aan de orde of incentive contracts (prestatieafhankelijke beloningscontracten) voor de beloning van managers noodzakelijk zijn.
Gevraagd
1. Leg in maximaal 50 woorden uit waarom incentive contracts (prestatieafhankelijke beloningscontracten) voor de beloning van managers niet noodzakelijk zijn.
1 Incentive contracts (prestatieafhankelijke contracten) voor de beloning van managers zijn niet noodzakelijk omdat de (arbeids)markt (voor managers) lijntrekken (shirking) voorkomt en hard werken beloont. Dit is de kern van het argument van Fama.
Een ander argument kan zijn dat lagere managers shirking van een hogere manager melden bij de hoogste manager (internal monitoring).
Ook het samen verantwoordelijk maken van managers voor de gezamenlijke resultaten kan voorkomen dat een manager shirkt omdat de andere manager niet zal toelaten dat hij daardoor inkomen (bonus) verliest.
Reputatieverlies kan ook voorkomen dat een manager shirkt terwijl reputatiewinst motiveert om hard te werken. Dit is een variant van de marktwerking zoals hierboven is genoemd.
- Geef in maximaal 50 woorden aan wat de wetenschappelijke bijdrage is van het artikel van Jackson et al.
- Jackson et al. introduceren de accounting fundamentals om het traditionele prestatiebeloning model uit te breiden om te verklaren waarom de bonus stijgt bij gelijkblijvende of dalende ondernemingsresultaten. De accounting fundamentals zijn belangrijk voor de huidige en toekomstige ondernemingsprestaties.
The purpose of this study is to further illuminate the pay-performance debate by expanding the traditional executive bonus compensation model to include a set of accounting fundamentals that prior research indicates are related to both current and future firm performance. Our results indicate that there is a highly significant relationship between accounting fundamentals and the level of and change in CEO bonus compensation.
Jackson et al. gebruiken het volgende model:
waar: BONUS annual bonus compensation; PROA ROA if ROA > 0, and 0 otherwise; NROA ROA if ROA < 0, and 0 otherwise; ROA return on assets, defined as income before extraordinary items divided by lagged total assets; CFO operating cash flows divided by lagged total assets; SALES net sales; RETURN 1 year shareholder return, measured as the percentage change in stock price; INV_OPP year-end market to book ratio averaged over the 5 years ended the year prior to the year in which bonus was paid; EQO is equal to 1 if the firm issued common equity during the year, and 0 otherwise; INC_POS is equal to 1 if income before extraordinary items is positive, and 0 otherwise; MARGIN is equal to the percentage change in gross margin less the percentage change in sales; SALE_SGA is equal to the percentage change in sales less the percentage change in selling and administrative expense; CFO_POS is equal to 1 if operating cash flows is positive, and 0 otherwise; D equals 1 if the observation is from year t, 0 otherwise; F equals 1 if the observation is for firm i, 0 otherwise; i, t firm and year subscripts, respectively.
In een dergelijk model is sprake van afhankelijke en onafhankelijke variabele(n).
Gevraagd
3. Noem de afhankelijke variabele(n) in dit model.
3 Noem de afhankelijke variabele(n) in dit model.
BONUSit
Gevraagd
4. Wat is de betekenis van β0 in dit model?
4 Dit is de intercept, het deel van de BONUS dat niet wordt verklaard door het model.
