2019_2 opgave 2

Question 1

Opgave 2 An analysis of conflict
De agencytheorie, een vorm van de speltheorie, wordt gebruikt om conflicten tussen principals en agents te analyseren. In Financial Accounting Theory staan twee agencyrelaties centraal: 1. arbeidscontracten (employment contracts) 2. kredietcontracten (lending contracts)
Gevraagd
1. Benoem de agent en principal bij arbeidscontracten (employment contracts) en bij kredietcontracten (lending contracts) in de context van Financial Accounting Theory.

Answer 1

1. • Arbeidscontracten (employment contracts):
     principal = aandeelhouders/ verschaffer eigen vermogen
     agent = manager
   • Kredietcontracten (lending contracts):
     principal = bank/ verschaffers vreemd vermogen
     agent = manager

Question 2

De firma Energizer is een hightechonderneming. De eigenaar van de onderneming kan de onderneming niet zelf runnen en wil hiervoor een manager inhuren. Het succes van Energizer is afhankelijk van hoe hard de manager werkt.
Als de manager hard werkt is de kans 0,7 op een nettowinst van €500.000 en 0,3 op €200.000. Als de manager niet hard werkt, maar shirkt is de kans op een nettowinst van €500.000 0,2 en op €200.000 0,8.
De eigenaar van de onderneming voert diverse sollicitatiegesprekken. Hij heeft een kandidaatmanager op het oog. De betreffende kandidaat-manager is risicoavers.
Net als de meeste mensen is de kandidaat-manager ook effort-avers. Als de kandidaat-manager hard werkt kost dat de kandidaat-manager 50 units aan nut (disutility). Als de kandidaat-manager shirkt kost dit geen nut.
Het nut voor de betreffende kandidaat-manager kan in de volgende formule worden uitgedrukt
EU = (√ontvangen vergoeding in euries) -/- (disutility)
De eigenaar biedt de kandidaat-manager een contract aan voor één jaar met een salaris van €41.000 plus 20% van de nettowinst. De kandidaat-manager accepteert het contract.
Gevraagd
2. Gaat de manager hard aan het werk of gaat de manager shirken? Onderbouw het antwoord met berekeningen.
Stel, de eigenaar biedt de manager geen vast salaris, maar een beloning van 30% van de nettowinst.

Answer 2

2 
Verwachte utility bij hard werken:
EU(a1) = 0,7 (√41.000 + 0,2 x 500.000) + 0,3 (√41.000 + 0,2 x 200.000) - 50 
=  0,7 x 375,50 + 0,3 x 284,60 – 50 
= 262,85 + 85,38 – 50 
= 298,23 
Verwachte utility bij shirken:
EU(a2) = 0,2 (√41.000 + 0,2 x 500.000) + 0,8 (√41.000 + 0,2 x 200.000)  
=  0,2 x 375,50 + 0,8 x 284,60 
= 75,10 + 227,68 
= 302,78 
De manager gaat shirken.

Question 3

3. Verandert de managers effort-beslissing tussen het eerste contract en het tweede contract? Leg uit waarom wel of waarom niet.
   In veel executive compensation contracts wordt de beloning gebaseerd op zowel nettowinst als de performance van de aandelenprijs.

Answer 3

3. Ja. The elimination of salary plus higher profit percentage provides sufficiently more expected utility of compensation that it overcomes the disutility of working hard.
   Alternatively, the contract imposes more risk on the manager. This motivates the manager to work harder.
   (Opnieuw de berekening maken en tot herziening van de keuze komen is ook goed.)
   Verwachte utility bij hard werken:
   EU(a1) = 0,7 √0,3 x 500.000 + 0,3 √0,3 x 200.000 - 50
   = 0,7 x 387,30 + 0,3 x 244,95 – 50
   = 271,21 + 73,49 – 50
   = 294,7
   Verwachte utility bij shirken:
   EU(a2) = 0,2 √0,3 x 500.000 + 0,8 √0,3 x 200.000
   = 0,2 x 387,30 + 0,8 x 244,95
   = 77,46 + 195,96
   = 273,42

Question 4

4. Leg uit waarom het gebruik van twee performancemaatstaven beter is dan het gebruik van één maatstaf.

Answer 4

4. An advantage of using two performance measures was demonstrated by Holmström (1979). A second-best contract can be made more efficient by basing it on a second performance measure in addition to net income. Ook goed: measuring management performance using two performance measures becomes more precise and sensitive. Ook goed: nadruk op korte termijn door nettowinst en lange termijn door aandelenprijs.

Question 5

5. Leg uit hoe alignment van de belangen van de agent met de belangen van de principaal kan worden verkregen bij kredietcontracten (lending contracts).

Answer 5

5. Insert covenants into lending agreements, whereby managers agree to limit dividends or additional borrowing. Consequently, the firm is able to borrow at lower interest rates. Debt in compensation contract: bonus paid in convertible bonds