6. Fremdfinanzierung Flashcards
Nenne die 3 Tilgungsformen? Was ist für diese charakteristisch?
Endfällige Tilgung
• Man nimmt heute Kapital auf und zahlt sie am Ende der Laufzeit zurück
• Die Zinsen werden jedoch laufend gezahlt
Sonderform: Zero Bond
• Man zahlt die Zinsen während der Laufzeit nicht sondern ganz am Ende al-les aufeinmal
• das ist die teuerste Art von Finanzierung die es gibt
Ratentilgung
• günstigste Form der Schuldentilgung
• Man hat am Anfang das Problem, dass es einen höheren Liquiditätsabfluss gibt
Sonderform: Serial Bond
• Man hat eine Anleihe die nicht endfällig bedient wird sondern während der Laufzeit bedient wird in Raten
Annuitätentilgung
• beliebterste Form der Fremdfinanzierung
• jedes Jahr gleich Hohe Annuitäten, unterscheiden sich innerhalb der Rate jedoch nur in den Zinsen/Tilgungsanteil
Welche der Varianten die beste ist, entscheidet man auf Basis des Kapitalwerts. (Til-gungs/Steuer/Zahlungstableau)
Was bedeuteten “Covenants” per Definition?
Definition Covenant
• Verpflichtungen, die der Kreditnehmer laufend zu erfüllen hat (neben sei-nen Zahlungsverpflichtungen)
Welche Arten von Covenants gibt es?
Financial
Information
Legal Covenants.
Was versteh man unter Financial Covenants?
Financial Covenants
• Verpflichtung, gewissen Finanzkennzahlen [KI] zu erfüllen
Was versteht man unter Information Covenants?
Information Covenants
• Verpflichtung zur Bereitstellung von internen Unterlagen
• z.B. unterjährige Quartalsabschlüsse, OP Listen vorlegen
Was versteht man unter Legal Covenants? Welche Formulierungen gibt es hier?
Handlungspflichten (positive Formulierung)
• Informationspflicht über zukünftige Finanzierung, Besicherungen etc.
• Erhalt der Vermögenswerte
Unterlassungspflichten (negative Formulierung)
• Änderung der Gesellschaftsstruktur
• Erwerb und Veräußerung von Beteiligungen/Vermögenswerten
Was sind die stufenweisen Konsequenzen bei Nicht Einhaltung der Covenants?
• Der Kreditgeber hat einen Erfüllungsanspruch auf die oben genannten Covenants mit Rechtsfolge. Das bedeutet, wenn die Covenants nicht eingehal-ten werden dann können die folgenden Stufen folgen
- Erhöhung der Konditionen / Erhöhung der Sicherheiten
- Vollstreckung/Liquidierung der Sicherheiten
- Event of Default (Möglichkeit zur Fälligstellung, Kredit wird sofort fällig)
Was sind Beispiele für Legal Covenants? Wie sind diese definiert?
Cross Default Klausel
• Möglichkeit zur Fälligstellung wenn Zahlungsverzug bei Dritten droht
Negative Pledge
• Verpflichtung, künftige Finanzierungen nicht besser zu besichern als die gegenständliche
• (dadurch ist der aktuelle Kreditgeber am besten besichert und steigt nicht schlechter aus als die zukünftigen Kreditgeber im Insolvenzfall)
Einschuldungsverbot
• Kreditgeber muss bei weiteren Finanzierungen zustimmen
Change of Control
• Handlungsmöglichkeit durch Bank bei Eigentümerwechsel im Unternehmen
• Man versucht durch diese Change of Control-Klausel das Risiko zu umge-hen, wenn sich in einer Firma etwas schlagartig ändert (Steve Jobs Diagno-se/Tod)
• Achtung: stellt unter Umständen eine „Event of Default“ dar (siehe n. Kap.)
Welche Ereginisse stellen sogenannte “Events of Default” dar? Was passiert dann?
Nicht Einhaltung von Covenants
Eröffnung Insolvenzverfahren
Tilgungsausfall
Change of Control
Die Bank KANN (muss aber nicht) den Kreditvertrag mit sofortiger Wirkung auflö-sen, wenn eine der folgenden Änderungen eintritt:
• Wechsel der Rechtsform
• Wechsel des Unternehmenssitzes oder Unternehmensinhaber bzw. Gesellschafter
• wesentliche Änderung der wirtschaftlichen/rechtlichen Situation/Struktur des Unter-nehmens
MAC-Klausel (=Auffangklausel)
• Ist die Auffangklausel die zum Einsatz kommt, wenn keine der anderen zu-trifft
• MAC = Material Adverse Change
• Jede Veränderung, die die Fähigkeit des Kreditnehmers zur Kreditbedie-nung wesentlich beeinträchtigt stellt einen „Event of Default“
Nenne 3 HardFacts uns 3 Soft Facts die in die Gewichtungs des Ratings einfliessen
Hard Facts: EK Quote Liquidität Schuldentilgungsdauer ROI Umsatzrentabilität Zinsdeckung
Soft Facts: Management Rechnungswesen Markt/Wettbewerb Produkte Mitarbeiter Organisation
Sicherheiten / Struktur Sicherheiten Laufzeit Rückzahlugnsprofil Covenants
Sonstiges
Größe
Verhandlungsgeschickt
Was ist IRB Ansatz und was ist der Standard Ansatz und für welche Unternehmen sind diese jeweils besser geeignet?
- Seit Basel 2 gibt es kaum noch unbesicherte Kreditvolumina (z.B. Ein Kredit mit 1 Mio. der nur mit 600k besichert ist und 400k unbesichert sind)
- eine Bank kann sich nur einmalig für einen dieser Ansätze entscheiden
IRB Ansatz
• =Internal Rating Base
• Die Banken können selbst die Risikofaktoren wählen
• Her ist die Eigenkapital Hinterlegung unabhängig vom Risikokapital
• Das hinterlegte Risikokapital der Bank beträgt zwischen 4 – 12%. Dieses muss die Bank einfrieren und kann nicht damit arbeiten. Wenn man eine schlechte Bilanz hat, wird die Bank ein höheres Risikokapital hinterlegen müs-sen zur Absicherung
• dieser Ansatz ist besser für Unternehmen mit einer guten Bilanz
Standard Ansatz
• ist besser für Unternehmen mit einer schlechten Bilanz
• Die Bank muss fix 8% Risikokapital hinterlegen und kann nicht damit arbei-te. Da der Prozentsatz fix ist, ist dieser Ansatz vorteilhafter für Unternehmen mit einem schlechteren Rating, da die Bank nicht mehr Risikokapital als vorge-geben hinterlegt und somit auch der Kredit nicht teurer wird.
Welche Funktionen hat das Leasing`? Was ist unter diesen Funktionen gemeint?
Finanzierungsfunktion
• Weil das Leasing eine Form der Ratenzahlung ist, hat diese Ratenzahlung einen aufschiebenden Zahlungscharakter und somit eine Finanzierungsfunktion
Risikofunktion
• Je nach Ausgestaltung liegt das Risiko des Untergangs des Leasingguts nicht beim LN
• Je nach Ausgestaltung gibt es kein technologisches Risiko, da bei einem Technologiefortschritt das Gerät nach einigen Jahren eingetauscht werden kann gegen ein aktuelles
Dienstleistungsfunktion
• Durch das Leasing wird für den LN viel erledigt vom LG
• z.B. je nach Ausgestaltung kümmert sich der LG um die Instandhaltung des Leasingguts und bietet weitere Service-Leistungen an
Welche Folgen hat es, wenn es sich bei einem Leassinggut um ein wirtschaftliches Eigentum handelt?
Folgen des wirtschaftlichen Eigentums (Zurechnung beim LN)
• Aktivierung des Wirtschaftsguts in der Unternehmens-/Steuerbilanz
• Inanspruchnahme von steuerlichen Investitionsbegünstigungen
Wenn es sich beim Leasing um Miete handelt, bei wem findet die Zurechnung statt? Wie ist es beim Kauf?
Miete -> Zurechnung LG
Kauf –> Zurechnung LN
Wie lassen sich Leasingverträge klassifizieren?
Operating Leasing
Finanzierungsleasing
